Xuất bản:
Ngày 08/08/2026 - 7:23 sáng
(Kitco News) - đã dành phần lớn năm 2026 để đối mặt với một nghịch lý đầy bực bội: bối cảnh địa chính trị và tài khóa có lẽ chưa bao giờ thuận lợi hơn cho một tài sản trú ẩn an toàn, nhưng vàng lại gặp khó khăn trong những tháng gần đây khi kỳ vọng lãi suất thực tăng cao đã làm tăng đáng kể chi phí cơ hội của việc nắm giữ một kim loại không sinh lời.
Tuy nhiên, câu hỏi quan trọng đối với các nhà đầu tư vàng không còn là liệu lợi suất thực có cao hay không; chúng chắc chắn là cao. Câu hỏi là liệu chúng có thể tăng đáng kể từ mức này hay không. Đối với ngày càng nhiều nhà phân tích, câu trả lời là: không.
Họ chỉ cần lợi suất thực và đồng đô la Mỹ ngừng tăng.
Sự khác biệt đó là rất quan trọng.
Vàng đã hấp thụ một sự định giá lại chính sách tiền tệ phi thường. Vào đầu năm, thị trường dự đoán một hoặc hai lần cắt giảm lãi suất. Ngày nay, các nhà đầu tư đang cân nhắc một hoặc hai lần tăng lãi suất. Jefferies ước tính rằng lợi suất trái phiếu TIPS kỳ hạn 10 năm đã tăng lên khoảng 2,41% từ mức 1,94% vào đầu năm 2026. Sự đảo chiều đột ngột đó đã góp phần đẩy giá vàng giảm khoảng 25% dưới đỉnh.
Tuy nhiên, vàng tiếp tục bảo vệ mức tâm lý quan trọng 4.000 đô la một ounce.
Hội đồng Vàng Thế giới lưu ý rằng vàng kết thúc tháng 7 hầu như không thay đổi ở mức 4.027 đô la, ngay cả khi lợi suất tăng vẫn là một lực cản. Quan trọng hơn, các quỹ ETF vàng châu Âu thu hút dòng vốn vào bất chấp lợi suất trái phiếu Bund thực tế đang ở mức cao nhất trong 15 năm.
Nói cách khác, vàng đã sống sót qua hầu hết mọi thứ mà lập luận chi phí cơ hội có thể ném vào nó.
Công ty lập luận rằng phần lớn sự định giá lại ngày nay đã xảy ra và việc áp lực lợi suất thực giảm bớt có thể cho phép vàng và cổ phiếu khai thác vàng phục hồi.
Trong khi đó, các lực lượng tăng giá cơ cấu vẫn chưa biến mất. Các ngân hàng trung ương tiếp tục tích lũy vàng, phi đô la hóa vẫn là chủ đề quan trọng, lo ngại về tài khóa chưa tan biến, và bất ổn địa chính trị vẫn ở mức cao. BCA kỳ vọng nhu cầu từ khu vực công sẽ tạo ra sàn đỡ ngay cả khi hoạt động mua vàng của ngân hàng trung ương không còn tạo đà tăng bùng nổ như trước.
Ngay cả lạm phát cuối cùng cũng có thể hỗ trợ, dù không vì lý do đơn giản rằng vàng là công cụ phòng ngừa lạm phát. Hội đồng Vàng Thế giới lập luận rằng lạm phát trở nên có ý nghĩa hơn nhiều khi vượt 4%, đặc biệt nếu đi kèm lãi suất thực giảm, đồng đô la suy yếu hoặc rủi ro suy thoái gia tăng.
Lập luận tăng giá, do đó, không đòi hỏi nền kinh tế sụp đổ, Fed nới lỏng khẩn cấp hay một cuộc khủng hoảng lạm phát khác.
Nó chỉ yêu cầu các lực lượng từng đẩy vàng đi xuống ngừng tồi tệ thêm.
Sau một trong những cú sốc chi phí cơ hội mạnh nhất mà vàng đối mặt trong nhiều năm, ngưỡng đó có lẽ đã đạt đến. Và nếu lợi suất thực đã thực sự đạt đỉnh, cơn gió ngược lớn nhất của vàng có thể sớm trở thành cơn gió thuận quan trọng nhất.
Nguồn：
