Hợp đồng tương lai
LME: Hợp đồng thiếc kỳ hạn ba tháng trên sàn LME đóng cửa ở mức 55.325 USD/tấn trong phiên điện tử ngày thứ Hai, 10 tháng 8, tăng 1,27% (hồi phục từ vùng 54.900 vào cuối phiên thứ Sáu tuần trước). Mức cao trong ngày là 55.600 và thấp là 54.800. Số liệu NFP giảm 23.000 so với dự kiến đã kích hoạt "giao dịch nới lỏng", xu hướng này thể hiện rõ nét trong suốt phiên giao dịch châu Á và châu Âu ngày thứ Hai, với thiếc dẫn đầu đà tăng trong nhóm kim loại cơ bản.
Trung Quốc (phiên đêm 8 tháng 8 → phiên sáng sớm 11 tháng 8): Hợp đồng thiếc SHFE 2609 thanh toán ở mức 434.910 nhân dân tệ/tấn (–0,10%) trong phiên ban ngày thứ Sáu và ở mức 437.530 nhân dân tệ/tấn trong phiên đêm (mức tham chiếu mở cửa ngày 11 tháng 8), tăng 0,75%. Mở cửa ở 436.200, đạt mức cao 438.100 và thấp 435.800. Hợp đồng 2609 dự kiến mở cửa trong khoảng 437.000–439.500 nhân dân tệ/tấn, với 437.000 trở thành ngưỡng xoay quanh ngắn hạn mới và mức tròn số 440.000 chuyển từ "mục tiêu dài hạn" trở lại "vùng có thể kiểm tra trong tuần này".
Tồn kho:
• Tồn kho thiếc LME duy trì ở mức cực thấp 5.690 tấn (5.690 tấn vào ngày 7 tháng 8, –105 tấn). Số biên lai hủy bỏ ở mức 860 tấn, tỷ lệ hủy 15,11% — tiệm cận nhưng chưa phá vỡ đường cảnh báo siết cung 20%. Nguồn cung khả dụng bên ngoài Trung Quốc tiếp tục thắt chặt.
• Tồn kho thiếc SHFE hàng tuần giảm xuống còn 5.286 tấn, giảm 170 tấn so với tuần trước. Tổng tồn kho thiếc trên sàn (LME+SHFE) giảm xuống dưới 11.000 tấn.
Vĩ mô: Số liệu NFP giảm 23.000 so với dự kiến tiếp tục gây tiếng vang. Xác suất tăng lãi suất tháng 9 vẫn ở mức thấp 22%, và giao dịch nới lỏng chính sách đã trở thành chủ đề chính.
(1) Cú sốc từ việc số liệu NFP tháng 7 thấp hơn dự kiến vẫn chưa lắng xuống. Số việc làm phi nông nghiệp tháng 7 giảm 23.000 so với tháng trước, thấp hơn đáng kể mức kỳ vọng từ +80.000 đến +100.000. Tỷ lệ thất nghiệp là 4,1% (do nguồn cung lao động thu hẹp chứ không phải tăng trưởng việc làm; tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm xuống 61,4%). Điều chỉnh cho tháng 5 và tháng 6 tổng cộng –103.000, và bình quân 12 tháng chỉ là +34.000 — đà tuyển dụng đang tiếp tục giảm tốc.
(2) CME FedWatch: Xác suất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng 9 vẫn quanh mức 22%, 78% khả năng giữ nguyên. Sau báo cáo NFP, chỉ số đô la Mỹ giảm xuống dưới 99, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm, và vàng COMEX tăng khoảng 2,3% so với tuần trước. "Giao dịch nới lỏng trở lại" là động lực chính thúc đẩy sự tăng vọt đồng loạt của nhóm kim loại màu, với thiếc có độ co giãn giá mạnh nhất nhờ tồn kho thấp.
(3) Tuy nhiên, phe diều hâu chưa hoàn toàn rút lui và dữ liệu vẫn cần được xác nhận. Nhận xét của Kashkari rằng "ba lần tăng lãi suất trong năm nay không phải là không thể" và của Cook rằng "sẵn sàng tăng nếu lạm phát không hạ nhiệt" vẫn còn văng vẳng. Báo cáo CPI tháng 7 vào ngày 12 tháng 8 (thứ Tư) là thời điểm quan trọng tiếp theo — nếu CPI theo tháng giảm tốc và CPI lõi hạ nhiệt, xác suất 22% có thể giảm sâu hơn, đẩy giá thiếc lên mức 445.000; nếu CPI mạnh hơn dự kiến, khả năng tăng lãi suất có thể quay trở lại, làm tăng nguy cơ đỉnh giá trên 440.000.
(4) Phần bù rủi ro địa chính trị tiếp tục giảm: đàm phán Hormuz giữa Mỹ và Iran có tín hiệu tích cực, giá dầu WTI lùi về quanh 75 USD/thùng, rủi ro lạm phát năng lượng tăng tốc trở lại giảm bớt trong ngắn hạn, tạo không gian cho chủ đề "tồn kho thấp + quặng thắt chặt" của thiếc dịch chuyển lên trên.
Yếu tố cơ bản: Nhà máy Yinman đóng cửa toàn bộ chưa có giải pháp + giới hạn 50% của bang Wa, độ co giãn cung bị hàn kín.
(1) Khai thác, tuyển quặng và hồ chứa quặng đuôi của mỏ Yinman đều đã đóng cửa, thời gian đóng chưa rõ. Thông báo ngày 30/7 của Xingye Silver&Tin: Toàn bộ hệ thống khai thác và tuyển quặng đuôi đã dừng hoạt động, lượng quặng đệm trên bề mặt 350.000 tấn trở nên vô hiệu; mỏ quặng thiếc-bạc cốt lõi 1,65 triệu tấn/năm cho khai thác và tuyển quặng, dựa trên kịch bản đóng cửa ngắn 1-2 tháng, ước tính tác động khoảng 1.000 tấn hàm lượng kim loại thiếc (chiếm khoảng 3%-4% nguồn cung tinh quặng thiếc của Trung Quốc, thể hiện sự thắt chặt biên trong khu vực).
(2) Khi mùa mưa ở bang Wa sắp kết thúc, "giới hạn 50%" vẫn giữ nguyên: trần sản lượng khôi phục hàng năm bị khóa ở mức 40%-50% so với trước lệnh cấm, và việc khôi phục hoàn toàn bị hoãn đến năm 2027; phí khai thác nước hồi tháng 2 (tăng 5% đối với xuất khẩu + thuế hiện vật 30% ban đầu = tổng 35%) làm tăng chi phí khai thác và kìm hãm ý chí khôi phục sản xuất của thợ mỏ.
Thị trường giao ngay
Giao dịch: Trong phiên sáng, sau khi SN2609 giảm từ trên 436.000 trong phiên đêm, các doanh nghiệp hạ nguồn và người dùng cuối tỏ ra sẵn sàng hỏi giá và giao dịch trong phạm vi 425.000–430.000 nhiều hơn trước, một số nhà máy hàn và doanh nghiệp điện tử đã hoàn tất các giao dịch quy mô nhỏ vào buổi sáng; nhưng sau khi giá tương lai phiên chiều không giảm thêm và dao động quanh mức 427.000–428.000, lực mua đuổi lại trở nên mỏng. Đánh giá chung trong ngày là "nhu cầu cứng được giải phóng sau khi lùi khỏi đỉnh, không phải khởi đầu cho việc tái tích trữ chủ động" — các mặt hàng điện tử tiêu dùng thông thường và hàn thông thường vẫn trong trạng thái chờ đợi mùa thấp điểm, chỉ duy trì mua hàng cứng; nhu cầu hàn cao cấp liên quan đến máy chủ AI và đóng gói tiên tiến có tính bền bỉ nhưng không đủ để tăng khối lượng giao ngay trong ngắn hạn.
[Tuyên bố nguồn dữ liệu: Tất cả dữ liệu ngoài thông tin công khai đã được SMM xử lý dựa trên thông tin công khai, trao đổi thị trường và các mô hình cơ sở dữ liệu nội bộ của SMM, chỉ mang tính tham khảo và không cấu thành lời khuyên ra quyết định. Thông tin cung cấp chỉ để tham khảo. Bài viết này không cấu thành lời khuyên trực tiếp cho đầu tư, nghiên cứu hay ra quyết định. Khách hàng nên đưa ra quyết định một cách thận trọng, không sử dụng nội dung này để thay thế cho phán đoán độc lập. Mọi quyết định của khách hàng đều không liên quan đến Shanghai Metals Market.]
![Bảng lương phi nông nghiệp yếu kém làm dấy lên lo ngại suy thoái và trò chơi kỳ vọng điều chỉnh lãi suất; một số quỹ rút lui, giá thiếc SHFE quay đầu giảm [Điểm tin giữa ngày SMM về thiếc]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/BBJUa20251217171751.jpg)
