Điểm chính: Vào tháng 8 năm 2026, WELION New Energy được định giá 20 tỷ nhân dân tệ. Năm 2026, pin thể rắn trở thành điểm nóng về vốn, với WELION New Energy (định giá 20 tỷ nhân dân tệ), Qingtao Energy (27,9 tỷ nhân dân tệ) và ProLogium Technology (3,8 tỷ USD) đều đang thúc đẩy tiến trình IPO, cạnh tranh cho “cổ phiếu đầu tiên”. Trong khi đó, vốn hóa thị trường của các công ty niêm yết công khai trên toàn cầu lại có sự phân hóa đáng kể (QS khoảng 3,3 tỷ USD, SLDP chỉ 465 triệu USD). Vẫn còn khoảng cách giữa đột phá công nghệ và thương mại hóa — biên lợi nhuận gộp của Qingtao giảm xuống mức -111,6%, và ngành công nghiệp cần gấp rút khắc phục các nút thắt về chi phí và quy trình, cuộc đối đầu thực sự có lẽ sẽ diễn ra sau năm 2030.
Năm 2026 đã trở thành một năm bùng nổ IPO pin thể rắn, với WELION (định giá 20 tỷ nhân dân tệ), Qingtao (định giá 27,9 tỷ nhân dân tệ) và ProLogium (định giá 3,8 tỷ USD) cạnh tranh quyết liệt cho “cổ phiếu đầu tiên”. Các công ty dẫn đầu như CATL và BYD đang đẩy nhanh quá trình công nghiệp hóa, nhưng ngành này đang mắc kẹt trong tình thế tiến thoái lưỡng nan “sản xuất đồng nghĩa với thua lỗ” (biên lợi nhuận gộp của Qingtao là -111,6%). Đằng sau cơn sốt vốn, pin hoàn toàn thể rắn vẫn phải đối mặt với chi phí cao và các nút thắt về quy trình, và năm 2030 có thể là bước ngoặt cho quá trình thương mại hóa.
Lời nói đầu
Vào ngày 3 tháng 8 năm 2026, WELION New Energy gần đây đang tiến hành vòng gọi vốn Pre-IPO với mục tiêu 2 tỷ nhân dân tệ, với định giá trước khi rót vốn vào khoảng 20 tỷ nhân dân tệ.
Năm 2026, ngành công nghiệp pin thể rắn toàn cầu đang đứng ở giai đoạn chuyển đổi quan trọng từ xác thực công nghệ sang triển khai kỹ thuật. Năm nay, cuộc đua vốn trong lĩnh vực pin thể rắn đột ngột tăng tốc — WELION New Energy, một công ty con tách ra từ Viện Vật lý, Viện Hàn lâm Khoa học Trung Quốc, đã chính thức khởi động vòng gọi vốn Pre-IPO với mục tiêu 2 tỷ nhân dân tệ và định giá trước khi rót vốn khoảng 20 tỷ nhân dân tệ, và đã hoàn tất hồ sơ hướng dẫn IPO để niêm yết trên sàn ChiNext vào tháng 12 năm 2025; nếu tiến độ thuận lợi, công ty dự kiến sẽ niêm yết trên sàn ChiNext A-share vào năm 2027. Trong khi đó, Qingtao Energy đã nộp đơn xin IPO lên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông vào tháng 4 năm 2026, dự định huy động từ 700 triệu đến 900 triệu USD; ProLogium Technology của Đài Loan, Trung Quốc đã công bố kế hoạch niêm yết SPAC tại Mỹ với định giá giao dịch 3,8 tỷ USD; công ty pin thể rắn Mỹ Factorial Energy đã chính thức ra mắt trên sàn Nasdaq vào tháng 6 năm 2026. Cuộc chiến giành “cổ phiếu pin thể rắn đầu tiên” đã hoàn toàn mở ra.
Đằng sau cơn sốt vốn này là nhu cầu thực tế cho quá trình công nghiệp hóa pin thể rắn — việc chuyển từ phòng thí nghiệm đến dây chuyền sản xuất hàng loạt đòi hỏi nguồn vốn khổng lồ để hỗ trợ xây dựng năng lực sản xuất và đầu tư vào chuỗi ngành. Theo dự báo của SMM, lượng xuất xưởng pin thể rắn toàn cầu dự kiến sẽ vượt quá 10 GWh vào năm 2030, và lượng xuất xưởng pin lai rắn-lỏng sẽ vượt quá 200 GWh. Đến năm 2035, lượng xuất xưởng pin thể rắn toàn cầu dự kiến sẽ tiệm cận 1.000 GWh, và pin lai rắn-lỏng sẽ đạt gần 1.500 GWh. Trước thị trường tăng trưởng trị giá hàng nghìn tỷ nhân dân tệ này, cả các ông lớn pin và các công ty khởi nghiệp đều đang đẩy nhanh việc lấn sân sang thị trường vốn. Sau đây sẽ lần lượt điểm qua tình hình và tiến độ IPO của các công ty liên quan đến pin thể rắn đã niêm yết tại Trung Quốc và nước ngoài.
Bối cảnh dẫn đến “năm IPO lớn” 2026: Bên cạnh nhu cầu phát triển nội tại của ngành, việc nới lỏng các kênh niêm yết cho các công ty “công nghệ cứng” theo hệ thống IPO dựa trên đăng ký đầy đủ trên thị trường A-share vào cuối năm 2025, cùng với việc hạ ngưỡng vốn hóa thị trường cho các công ty công nghệ chuyên biệt theo Chương 18C của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông (từ 8 tỷ đô la Hồng Kông xuống còn 6 tỷ đô la Hồng Kông), đã trực tiếp giảm bớt khó khăn niêm yết cho các doanh nghiệp pin thể rắn.
I. Các công ty pin thể rắn nội địa đã niêm yết và tình hình IPO
1.1 Các công ty đã niêm yết
Các công ty niêm yết công khai liên quan đến chuỗi ngành pin thể rắn của Trung Quốc đã thiết lập được một bố cục tương đối hoàn chỉnh.
(1) Mặt sản xuất cell pin, CATL (300750.SZ) đang triển khai nhiều lộ trình công nghệ bao gồm sulphide/oxide, và đóng góp doanh thu từ mảng pin thể rắn đã tăng lên 12% trong quý I năm 2025; Gotion High-tech (002074.SZ) nằm trong số các công ty niêm yết A-share hàng đầu về tiến độ công nghiệp hóa pin hoàn toàn thể rắn, và thiết kế dây chuyền sản xuất hàng loạt 2 GWh đã được hoàn thiện; Farasis Energy (688567.SH) đã hoàn tất việc chuẩn bị các tế bào túi dung lượng lớn cho pin hoàn toàn thể rắn sulphide thế hệ đầu tiên (400Wh/kg), và pin lai bán thể rắn thế hệ thứ hai của họ đã được sản xuất hàng loạt vào năm 2026; BYD (002594.SZ), EVE (300014.SZ), Sunwoda và các công ty khác cũng đang tích cực có động thái.
(2) Mặt vật liệu, Ganfeng Lithium (002460.SZ) tập trung vào lộ trình công nghệ chất điện phân oxit; Easpring Technology và Ronbay Technology tập trung vào vật liệu cathode cho pin thể rắn; SEMCORP đã triển khai R&D và sản xuất lithium sulphide, chất điện phân thể rắn và màng chất điện phân thể rắn; Tianqi Lithium, với tư cách là nhà cung cấp tài nguyên lithium, tham gia sâu vào chuỗi ngành.
(3) Mặt thiết bị, các doanh nghiệp như Lead Intelligent Equipment và Nakenuoer cung cấp thiết bị sản xuất pin thể rắn.
1.2 Các doanh nghiệp đang trong quá trình IPO
(1) WELION New Energy
đã nộp hồ sơ hướng dẫn IPO ChiNext lên Cục Quản lý Chứng khoán Bắc Kinh vào ngày 10 tháng 12 năm 2025, với CSC Financial là đơn vị bảo lãnh hướng dẫn. Hiện tại, công ty đang tiến hành vòng gọi vốn Pre-IPO với quy mô mục tiêu 2 tỷ nhân dân tệ và định giá trước khi rót vốn vào khoảng 20 tỷ nhân dân tệ. Tính đến cuối tháng 6 năm 2026, công ty đã hoàn tất giai đoạn hướng dẫn thứ hai; nếu mọi việc diễn ra thuận lợi, dự kiến sẽ niêm yết trên sàn ChiNext A-share vào năm 2027. Các cổ đông của công ty bao gồm NIO Capital, Xiaomi Yangtze River Industry Fund, Huawei Hubble Investment, Geely Holding, cũng như Tianqi Lithium, Huayou Cobalt, SEMCORP và các doanh nghiệp khác trong chuỗi ngành.
Ý nghĩa sâu xa hơn của cơ cấu cổ đông của WELION New Energy: việc đầu tư của các doanh nghiệp thượng nguồn như Tianqi Lithium và SEMCORP không chỉ đơn thuần là về mặt tài chính; nó nhằm mục đích khóa chặt nguồn cung lithium trong tương lai và thị phần mua sắm màng chất điện phân trên thị trường pin thể rắn, phản ánh xu hướng tích hợp dọc trong chuỗi ngành.
(2) Qingtao Energy
vào ngày 8 tháng 4 năm 2026 đã chính thức nộp đơn xin niêm yết lên sàn chính của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, với Guotai Junan Securities, CICC và China Merchants Securities là các nhà bảo lãnh liên doanh. Sau khi hoàn tất vòng gọi vốn Series H vào tháng 2 năm 2026, định giá của công ty vào khoảng 27,9 tỷ nhân dân tệ. Theo bản cáo bạch, tính theo lượng xuất xưởng năm 2025, công ty là nhà cung cấp pin lai rắn-lỏng và pin hoàn toàn thể rắn lớn nhất tại Trung Quốc.
II. Các công ty pin thể rắn nước ngoài đã niêm yết và tình hình IPO
Các nhà sản xuất ô tô truyền thống Nhật Bản như Toyota và Honda chủ yếu dựa vào R&D độc lập trong lĩnh vực pin hoàn toàn thể rắn và chưa tìm cách niêm yết độc lập để huy động vốn; tuy nhiên, lịch trình sản xuất hàng loạt của họ cũng đã bị hoãn lại (mốc thời gian của Toyota đã bị lùi từ năm 2027 sang 2030), gián tiếp khẳng định mức độ khó khăn về mặt kỹ thuật.
2.1 Các công ty đã niêm yết
(1) QuantumScape (QS)
đã niêm yết trên sàn NYSE thông qua một SPAC vào năm 2020. Công ty tập trung vào công nghệ pin lithium kim loại hoàn toàn thể rắn, nhắm đến lĩnh vực xe điện. Tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2026, vốn hóa thị trường của công ty vào khoảng 3,21 tỷ đến 3,42 tỷ USD.
(2) Solid Power (SLDP)
được niêm yết trên sàn Nasdaq vào năm 2021. Công ty chuyên phát triển công nghệ pin hoàn toàn thể rắn dựa trên sulphide. Tính đến cuối quý I năm 2026, vốn hóa thị trường của công ty vào khoảng 465 triệu USD.
(3) Factorial Energy (FAC)
đã hoàn tất sáp nhập kinh doanh với SPAC Cartesian Growth Corporation III vào ngày 8 tháng 6 năm 2026, chính thức ra mắt trên sàn Nasdaq. Thương vụ sáp nhập được định giá vào khoảng 1,3 tỷ USD. Công ty tập trung vào R&D công nghệ pin thể rắn và đã nhận được đầu tư từ một số nhà sản xuất ô tô hàng đầu.
Sự chênh lệch định giá giữa QuantumScape và Solid Power trên thị trường thứ cấp (3,3 tỷ USD so với 465 triệu USD) chủ yếu phản ánh đánh giá khác nhau của thị trường về triển vọng thương mại của lộ trình “cực dương kim loại lithium” so với lộ trình “chất điện phân sunfua”, trong đó lộ trình đầu được coi là phù hợp hơn với các yêu cầu mật độ năng lượng cao thế hệ tiếp theo.
2.2 Doanh nghiệp trong quá trình IPO
ProLogium Technology
đã công bố vào tháng 5 năm 2026 rằng họ đã ký thỏa thuận sáp nhập với SPAC TDAC, với giá trị giao dịch khoảng 3,8 tỷ USD (khoảng 25,7 tỷ nhân dân tệ). Công ty dự kiến sẽ niêm yết trên Nasdaq vào nửa cuối năm 2026 với mã chứng khoán “PRLG.” Được thành lập năm 2006, công ty sở hữu hơn 1.100 bằng sáng chế toàn cầu và nhà máy gigafactory tại Dunkirk, Pháp đã nhận được hỗ trợ trợ cấp khoảng 1,4 tỷ euro từ chính phủ Pháp. Nhà máy Dunkirk của ProLogium có công suất hàng năm theo kế hoạch là 48 GWh, nhưng công suất vận hành thực tế năm 2026 chỉ dưới 5 GWh, mang lại tỷ lệ lấp đầy công suất chỉ khoảng 10%. Khoảng cách giữa công suất kế hoạch và thực tế làm nổi bật con đường gian nan trong công nghiệp hóa pin thể rắn.
III. Tổng quan các công ty niêm yết liên quan đến pin thể rắn
Tổng quan phân bố lộ trình công nghệ: Các doanh nghiệp pin thể rắn trên toàn cầu hiện chủ yếu thuộc ba trại công nghệ chính—sunfua (CATL, Solid Power), oxit (Ganfeng Lithium, ProLogium Technology) và polymer (một số công ty châu Âu). Trong đó, sunfua được coi là hướng chính thống do có độ dẫn ion cao nhất , nhưng độ ổn định không khí kém là một thách thức chung.
Tổng quan các công ty niêm yết liên quan đến pin thể rắn
SMM cho rằng cuộc đua vốn trong lĩnh vực pin thể rắn hiện đang diễn ra sôi nổi. Từ sàn ChiNext cổ phiếu A Trung Quốc đến Sàn chính HKEX, và từ Nasdaq đến NYSE, các thị trường vốn lớn trên toàn cầu đều trở thành đấu trường cho các doanh nghiệp pin thể rắn. Tuy nhiên, sự hưng phấn về vốn song hành cùng con đường công nghiệp hóa đầy thách thức—tỷ suất lợi nhuận gộp mảng kinh doanh pin năng lượng của Qingtao Energy đã giảm mạnh xuống -111,6%, với lỗ ròng lũy kế trong ba năm vượt quá 3 tỷ nhân dân tệ [Lưu ý: Tỷ suất lợi nhuận gộp -111,6% của Qingtao Energy xuất phát từ tỷ lệ sử dụng công suất pin lai ghép rắn-lỏng thấp (khoảng 35% vào năm 2025) kết hợp với đầu tư R&D cao (vượt 40% doanh thu), dẫn đến sự phân bổ chi phí cố định nghiêm trọng. Dữ liệu này tương phản với thực tế là pin thể rắn hoàn toàn vẫn chưa bước vào sản xuất hàng loạt—sự đồng thuận trong ngành là pin lai ghép rắn-lỏng chỉ là “lộ trình chuyển tiếp,” và sản xuất hàng loạt pin thể rắn hoàn toàn đã được lùi rộng rãi sang giai đoạn 2028-2030. ]; đồng thời vẫn còn khoảng cách đáng kể giữa công suất thực tế và kế hoạch của ProLogium. Từ phòng thí nghiệm đến dây chuyền sản xuất hàng loạt, và từ xác minh công nghệ đến triển khai kỹ thuật, pin thể rắn vẫn phải vượt qua vô số thách thức về chi phí, quy trình và thị trường. Ai sẽ về đích trước có lẽ sẽ chưa được hé lộ cho đến sau năm 2030.
Cuối cùng, chúng tôi muốn giới thiệu một hội nghị hàng đầu của SMM. Dưới đây là tiến độ hiện tại và một số doanh nghiệp, đại biểu tham gia:
Điện thoại: 021-20707860 (hoặc thêm WeChat qua số 13585549799) Yang Chaoxing, xin cảm ơn!
Thông tin liên quan
![Nhập khẩu Black Mass: Kênh chính sách đã mở, Lưu thông thị trường vẫn đối mặt nhiều điểm nghẽn [Phân tích SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/smDhO20251217171726.jpg)
