IPO Pin Thể Rắn: Cuộc Đua Trở Thành Người Tiên Phong Năm 2026

Năm 2026 đánh dấu một năm bùng nổ IPO pin thể rắn, với WeLion (định giá 20 tỷ Nhân dân tệ), QingTao (27,9 tỷ Nhân dân tệ) và ProLogium (3,8 tỷ USD) tranh giành danh hiệu "Cổ phiếu đầu tiên". Các ông lớn trong ngành như CATL và BYD đẩy nhanh quá trình công nghiệp hóa, nhưng lĩnh vực này vẫn mắc kẹt trong thế tiến thoái lưỡng nan "sản xuất hàng loạt đồng nghĩa với thua lỗ" (tỷ suất lợi nhuận gộp của QingTao ở mức -111,6%). Đằng sau cơn sốt vốn, pin toàn thể rắn vẫn phải đối mặt với chi phí cao và những nút thắt về quy trình; năm 2030 có thể là thời điểm phân thủy thương mại hóa.

Lời mở đầu

Vào ngày 3 tháng 8 năm 2026, WeLion New Energy đang tiến hành vòng gọi vốn Pre-IPO với mục tiêu 2 tỷ Nhân dân tệ, định giá trước huy động khoảng 20 tỷ Nhân dân tệ.

Năm 2026, ngành pin thể rắn toàn cầu đứng trước điểm uốn quan trọng, chuyển từ giai đoạn xác minh kỹ thuật sang thương mại hóa quy mô công nghiệp. Năm nay chứng kiến sự tăng tốc đột ngột trong cạnh tranh vốn ở mảng pin thể rắn. WeLion New Energy, tách ra từ Viện Vật lý thuộc Viện Khoa học Trung Quốc, chính thức khởi động vòng Pre-IPO (mục tiêu 2 tỷ Nhân dân tệ, định giá trước huy động ~20 tỷ Nhân dân tệ) và hoàn tất hồ sơ hướng dẫn IPO ChiNext vào tháng 12 năm 2025, đặt mục tiêu niêm yết trên ChiNext vào năm 2027 nếu mọi việc suôn sẻ. Trong khi đó, QingTao Energy nộp đơn xin IPO lên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông vào tháng 4 năm 2026, dự kiến huy động 700–900 triệu USD; ProLogium có trụ sở tại Đài Loan công bố kế hoạch sáp nhập SPAC để niêm yết Nasdaq với định giá 3,8 tỷ USD; và hãng pin thể rắn Factorial Energy của Mỹ niêm yết trên Nasdaq vào tháng 6 năm 2026. Cuộc đua toàn diện cho danh hiệu "cổ phiếu pin thể rắn đầu tiên" đã bắt đầu.

Đằng sau cơn sốt vốn này là nhu cầu thực tế cho công nghiệp hóa – chuyển từ phòng thí nghiệm sang dây chuyền sản xuất đòi hỏi nguồn vốn khổng lồ để mở rộng năng lực sản xuất và đầu tư chuỗi cung ứng. Theo dự báo của SMM, lượng pin thể rắn xuất xưởng toàn cầu sẽ vượt 10 GWh vào năm 2030, và pin lai rắn-lỏng sẽ trên 200 GWh. Đến năm 2035, lượng pin toàn thể rắn xuất xưởng sẽ tiến gần 1.000 GWh, với pin lai rắn-lỏng đạt gần 1.500 GWh. Đối mặt với thị trường gia tăng trị giá hàng nghìn tỷ Nhân dân tệ này, cả các ông lớn về pin lẫn các công ty khởi nghiệp đều đổ xô vào thị trường vốn. Dưới đây chúng tôi điểm qua hiện trạng của các công ty pin thể rắn đã niêm yết trong và ngoài nước cũng như tiến độ IPO của họ.

Bối cảnh kích hoạt cho "Năm bùng nổ IPO" năm 2026: Ngoài nhu cầu phát triển của chính ngành, việc nới lỏng hơn nữa các kênh IPO cho doanh nghiệp "công nghệ cứng" theo hệ thống đăng ký đầy đủ vào cuối năm 2025, và việc HKEX hạ ngưỡng vốn hóa thị trường cho Công ty Công nghệ Đặc biệt (từ 8 tỷ HKD xuống 6 tỷ HKD) theo Chương 18C, đã trực tiếp hạ thấp rào cản niêm yết đối với các công ty pin thể rắn.

I. Các công ty pin thể rắn trong nước đã niêm yết và tình hình IPO

1.1 Các công ty đã niêm yết

Các công ty niêm yết trong chuỗi cung ứng pin thể rắn trong nước đã hình thành bố cục tương đối hoàn chỉnh.

• Mảng pin: CATL () đang theo đuổi nhiều hướng kỹ thuật (sulfide/oxide), và tỷ trọng doanh thu từ pin thể rắn của hãng đã tăng lên 12% trong quý 1 năm 2025. Gotion High-Tech () đứng trong số các công ty A-share dẫn đầu về tiến độ công nghiệp hóa pin toàn thể rắn, với dây chuyền sản xuất 2 GWh đã hoàn thành thiết kế. Farasis Energy (688567.SH) đã hoàn thiện chế tạo cell dạng túi dung lượng lớn cho pin toàn thể rắn sulfide thế hệ đầu tiên (400 Wh/kg), và pin lai bán rắn thế hệ thứ hai đã bắt đầu sản xuất hàng loạt vào năm 2026. BYD (), EVE Energy (), Sunwoda, v.v. cũng đang tích cực xây dựng năng lực.

• Mảng vật liệu: Ganfeng Lithium () tập trung vào lộ trình chất điện phân oxit; Easpring và Ronbay Technology chuyên về vật liệu cathode cho pin thể rắn; Enjie Co., Ltd. đã bố trí R&D và sản xuất lithium sulfide, chất điện phân rắn và màng điện phân rắn; Tianqi Lithium, với tư cách nhà cung cấp lithium, tham gia sâu vào chuỗi ngành.

• Mảng thiết bị: Lead Intelligent, NAKNOR, và các công ty khác cung cấp thiết bị sản xuất cho pin thể rắn.

1.2 Các công ty đang trong quá trình IPO

(1) WeLion New Energy
Đã nộp hồ sơ IPO ChiNext với Ủy ban CSRC Bắc Kinh vào ngày 10 tháng 12 năm 2025, với CITIC Construction Investment làm cố vấn. Hiện đang tiến hành vòng Pre-IPO với mục tiêu 2 tỷ Nhân dân tệ, định giá trước huy động ~20 tỷ Nhân dân tệ. Tính đến cuối tháng 6 năm 2026, công ty đã hoàn thành giai đoạn hai của quá trình hướng dẫn; nếu mọi việc suôn sẻ, dự kiến sẽ niêm yết trên ChiNext vào năm 2027. Các cổ đông bao gồm NIO Capital, Quỹ Công nghiệp Trường Giang Xiaomi, Huawei Hubble Investment, Geely Holding, cũng như Tianqi Lithium, Huayou Cobalt, Enjie, và các công ty khác trong chuỗi ngành.

Ý nghĩa sâu xa của cơ cấu cổ đông WeLion: Sự tham gia của các công ty thượng nguồn như Tianqi Lithium và Enjie không chỉ đơn thuần là đầu tư tài chính – mà còn nhằm đảm bảo nguồn cung lithium và hạn ngạch mua sắm màng điện phân cho pin thể rắn trong tương lai, phản ánh xu hướng tích hợp dọc trong chuỗi ngành.

(2) QingTao Energy
Chính thức nộp đơn xin niêm yết lên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông (HKEX) vào ngày 8 tháng 4 năm 2026, với các nhà bảo trợ chung là Guotai Junan, CICC và China Merchants Securities. Sau vòng gọi vốn Series H vào tháng 2 năm 2026, công ty được định giá ~27,9 tỷ Nhân dân tệ. Theo bản cáo bạch, dựa trên lượng xuất xưởng năm 2025, đây là nhà cung cấp pin lai rắn-lỏng và toàn thể rắn lớn nhất tại Trung Quốc.

II. Các công ty pin thể rắn ở nước ngoài đã niêm yết và tình hình IPO

Các hãng ô tô Nhật Bản như Toyota và Honda chủ yếu theo đuổi R&D nội bộ cho pin toàn thể rắn mà không tìm cách niêm yết độc lập, nhưng tiến độ sản xuất hàng loạt của họ cũng đã bị trì hoãn (Toyota dời từ năm 2027 sang 2030), gián tiếp xác nhận những khó khăn về kỹ thuật.

2.1 Các công ty đã niêm yết

(1) QuantumScape (QS)
Niêm yết trên NYSE thông qua SPAC vào năm 2020. Tập trung vào công nghệ pin lithium kim loại toàn thể rắn cho ứng dụng xe điện. Vốn hóa thị trường tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2026 vào khoảng 3,21–3,42 tỷ USD.

(2) Solid Power (SLDP)
Niêm yết trên Nasdaq vào năm 2021. Phát triển công nghệ pin toàn thể rắn dựa trên sulfide. Vốn hóa thị trường vào cuối quý 1 năm 2026 khoảng 465 triệu USD.

(3) Factorial Energy (FAC)
Hoàn tất việc kết hợp kinh doanh với SPAC Cartesian Growth Corporation III vào ngày 8 tháng 6 năm 2026, và chính thức niêm yết trên Nasdaq với định giá kết hợp ~1,3 tỷ USD. Tập trung vào R&D pin thể rắn và đã nhận đầu tư từ nhiều hãng ô tô hàng đầu.

Khoảng cách định giá trên thị trường thứ cấp giữa QuantumScape và Solid Power (3,3 tỷ USD so với 465 triệu USD) chủ yếu phản ánh đánh giá của thị trường về triển vọng thương mại của lộ trình "anode kim loại lithium" so với lộ trình "chất điện phân sulfide" – lộ trình trước được cho là phù hợp hơn với nhu cầu mật độ năng lượng cao thế hệ tiếp theo.

2.2 Các công ty đang trong quá trình IPO

ProLogium (Đài Loan)
Công bố thỏa thuận sáp nhập với SPAC TDAC vào tháng 5 năm 2026 với định giá khoảng 3,8 tỷ USD (~25,7 tỷ Nhân dân tệ), đặt mục tiêu niêm yết Nasdaq vào nửa cuối năm 2026 dưới mã giao dịch "PRLG". Được thành lập năm 2006, công ty nắm giữ hơn 1.100 bằng sáng chế toàn cầu. Nhà máy gigafactory tại Dunkirk, Pháp đã nhận được khoản trợ cấp ~1,4 tỷ EUR từ chính phủ Pháp. Nhà máy Dunkirk của ProLogium có kế hoạch công suất hàng năm 48 GWh, nhưng sản lượng thực tế năm 2026 dưới 5 GWh – tỷ lệ thực hiện chỉ khoảng 10%. Khoảng cách giữa công suất kế hoạch và thực tế này làm nổi bật những khó khăn trong công nghiệp hóa pin thể rắn.

III. Bảng tóm tắt các công ty niêm yết liên quan đến pin thể rắn

Tổng quan về phân bố lộ trình kỹ thuật: Hiện nay, các công ty pin thể rắn toàn cầu chủ yếu chia thành ba trường phái kỹ thuật lớn – sulfide (CATL, Solid Power), oxit (Ganfeng, ProLogium) và polymer (một số công ty châu Âu). Sulfide được coi là hướng chủ đạo do có độ dẫn ion cao nhất, nhưng độ ổn định trong không khí kém vẫn là một thách thức chung.

Kết luận
SMM cho rằng cuộc đua vốn trong lĩnh vực pin thể rắn đã bắt đầu hoàn toàn, với tất cả các thị trường vốn lớn toàn cầu – từ ChiNext A-share đến sàn chính Hồng Kông, và từ Nasdaq đến NYSE – đều trở thành đấu trường cho các công ty pin thể rắn. Tuy nhiên, cơn sốt vốn song hành cùng những khó khăn trong công nghiệp hóa – tỷ suất lợi nhuận gộp pin năng lượng của QingTao Energy đã giảm xuống -111,6%, với lỗ lũy kế ròng vượt 3 tỷ Nhân dân tệ trong ba năm. [Ghi chú: Tỷ suất lợi nhuận gộp -111,6% của QingTao bắt nguồn từ việc sử dụng công suất thấp của pin lai rắn-lỏng (khoảng 35% năm 2025) cùng với chi phí R&D cao (>40% doanh thu), dẫn đến việc dàn trải chi phí cố định nghiêm trọng. Điều này trái ngược với thực tế là pin toàn thể rắn chưa đạt được sản xuất hàng loạt – sự đồng thuận chung là pin lai rắn-lỏng là "lộ trình chuyển tiếp," trong khi sản xuất hàng loạt pin toàn thể rắn được dời lại rộng rãi đến năm 2028-2030.] Trong khi đó, công suất thực tế của ProLogium vẫn thua xa công suất kế hoạch. Từ phòng thí nghiệm đến dây chuyền sản xuất, từ xác minh kỹ thuật đến triển khai công nghiệp, ngành pin thể rắn vẫn cần vượt qua các thách thức về chi phí, quy trình và thị trường. Ai sẽ về đích đầu tiên có thể chưa được tiết lộ cho đến sau năm 2030.

Cuối cùng, chúng tôi giới thiệu các hội nghị cao cấp của SMM. Tiến độ hiện tại và một số công ty, đại diện tham gia như sau:

Tuần này (31 tháng 7 – 6 tháng 8 năm 2026) chứng kiến sự hội tụ ba mặt của xác minh công nghệ, triển khai năng lực và dòng vốn đổ vào ngành pin thể rắn. Zhongke Yuanben đã hoàn thành thử nghiệm xe chạy trên đường đầu tiên của Trung Quốc đối với pin toàn thể rắn sulfide, xác nhận tích hợp công nghệ toàn diện. Sinocera đã hoàn tất việc xây dựng dây chuyền sản xuất hàng loạt chất điện phân sulfide, trong khi Ronbay Technology tiến gần đến nhu cầu vật liệu cathode quy mô 100 tấn. Tuoyi Guneng công bố dự án 6 tỷ Nhân dân tệ, 30 GWh tại Nội Mông, và Weilan New Energy khởi động vòng Pre‑IPO với định giá 20 tỷ Nhân dân tệ. Ở nước ngoài, Solid Power đã tiến triển dây chuyền thí điểm chất điện phân liên tục, và Factorial hợp tác với SK On để khám phá việc sử dụng các cơ sở sản xuất Li‑ion hiện có cho sản xuất pin thể rắn. Năm 2026, như một cửa sổ quan trọng cho công nghiệp hóa, đang chuyển từ "đột phá đơn lẻ" sang "tiến bộ có hệ thống."

**Lưu ý:** Để biết thêm chi tiết hoặc thắc mắc về phát triển pin thể rắn, vui lòng liên hệ:
Điện thoại: 021-20707860 (hoặc WeChat: 13585549799)
Liên hệ: Chaoxing Yang. Cảm ơn!