Khoảng trống cung cứng hỗ trợ giá sàn, biến động vĩ mô chi phối nhịp độ ngắn hạn [Bản tin sáng Thiếc SMM]

Biên bản Họp Sáng về Thiếc của SMM, ngày 10 tháng 8 năm 2026

Đánh giá thị trường: Trong tuần qua, hợp đồng thiếc giao dịch nhiều nhất trên SHFE chủ yếu dao động ở mức cao với xu hướng nhỉnh nhẹ, khi diễn biến giá chịu ảnh hưởng bởi các yếu tố đan xen gồm kỳ vọng thanh khoản vĩ mô, canh bạc địa chính trị và cơ bản cung cầu. Đầu tuần, trung tâm giá dịch chuyển dần lên cao và có lúc tăng vọt, dao động mạnh trong phạm vi từ 410.000 đến 440.000 nhân dân tệ/tấn.

Dự báo thị trường:

Về mặt vĩ mô quốc tế tuần trước, dữ liệu kinh tế Mỹ cho thấy bức tranh trái chiều. PMI sản xuất ISM đạt mức cao nhất bốn năm, củng cố kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 9, song dữ liệu việc làm ADP lại thấp hơn xa so với dự báo, khiến xác suất tăng lãi suất quay đầu giảm mạnh. Thị trường biến động dữ dội giữa các tín hiệu "dữ liệu mạnh" và "việc làm yếu". Chỉ số đô la Mỹ giảm xuống dưới 100, tạo động lực tăng ngắn hạn cho giá thiếc, trong khi hoạt động chốt lời của phe mua trước dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp đã kích hoạt làn sóng rút lui khỏi mức cao. Thiếc LME thoái lui sau đợt tăng nhanh rồi dao động ở vùng đỉnh. Tại Trung Quốc, sự mất cân bằng cung cầu trên thị trường thiếc tiếp tục trầm trọng, thể hiện bức tranh "độ co giãn cung bị hạn chế và cấu trúc cầu phân hóa".

Về phía cung, gián đoạn quặng vẫn chưa được giải quyết. Công ty Yinman Mining đình chỉ mọi hoạt động khai thác, chế biến và quản lý chất thải do một sự cố, thời gian đình chỉ chưa xác định, tạo thêm một cú cắt giảm cung cứng đối với quặng trong nước. Mức trần sản xuất tại bang Wa của Myanmar bị khóa ở 50% so với trước lệnh cấm, và việc nối lại toàn bộ hoạt động bị hoãn đến năm 2027; khi mùa mưa sắp kết thúc, sản lượng quặng khó có thể tăng đáng kể. Rủi ro cung ứng từ DRC và Peru cũng dai dẳng, trong khi chỉ có sự phục hồi nhẹ trong xuất khẩu của Indonesia bù đắp một cách yếu ớt. Hậu quả là, phí chế biến tinh quặng thiếc Vân Nam vẫn duy trì ở mức thấp lịch sử, tỷ lệ hoạt động của các lò luyện kim vẫn èo uột, và chuỗi truyền dẫn từ thắt chặt quặng sang thắt chặt kim loại tinh luyện chưa bị phá vỡ. Về phía cầu, các lĩnh vực hàn và hợp kim truyền thống vẫn đang trong mùa thấp điểm. Giao dịch giao ngay ảm đạm khi giá kỳ hạn ở mức cao, các doanh nghiệp hạ nguồn mua sắm đúng lúc, chỉ sẵn sàng tái dự trữ ở các mức giá cố định khi giá giảm về các vùng thấp hơn. Tuy nhiên, các lĩnh vực mới nổi—đại diện là máy chủ AI, đóng gói tiên tiến và nhu cầu dự trữ thiết bị mới sắp tới—đã tạo nên tăng trưởng biên quan trọng và đóng vai trò là bộ khuếch đại cốt lõi cho "khối lượng thấp, độ co giãn cao." Gần đây, tồn kho thiếc trên các sàn giao dịch toàn cầu vẫn ở mức thấp, tiếp tục tạo hỗ trợ vững chắc cho giá cả.

Nhìn chung, hỗ trợ cốt lõi cho giá thiếc hiện tại nằm ở tồn kho thấp và sự thiếu hụt nguồn cung quặng. Tuy nhiên, việc tâm lý vĩ mô liên tục định giá lại lộ trình tăng lãi suất đang chi phối nhịp điệu ngắn hạn. Dự kiến, giá thiếc trên Sở Giao dịch Kỳ hạn Thượng Hải (SHFE) sẽ tiếp tục dao động mạnh ở mức cao trong tuần này. Việc công bố dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp cuối cùng sẽ là công tắc chính quyết định tâm lý vĩ mô ở nước ngoài và kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 9. Nhà đầu tư nên cảnh giác với những biến động mạnh do sốc dữ liệu gây ra và có thể, khi giá giảm về các mức giá tâm lý để kích thích tái dự trữ ở hạ nguồn, chú ý đến các cơ hội hỗ trợ theo giai đoạn trong bối cảnh tồn kho thấp.