Kỳ Vọng Eo Biển Hormuz Mở Cửa Trở Lại Làm Dịu Bớt Lo Ngại Lạm Phát, Chênh Lệch Tồn Kho Trong Nước và Nước Ngoài Đẩy Giá Đồng Tăng [SMM Tổng Quan Vĩ Mô Hàng Tuần]

Về mặt vĩ mô, tuần này giá đồng nhìn chung tăng cao hơn. Các cuộc đàm phán về eo biển Hormuz giữa Mỹ, Iran và Oman đã có tiến triển, kỳ vọng thị trường về khả năng mở lại eo biển trong ngắn hạn gia tăng. Giá dầu quốc tế theo đó giảm, làm dịu lo ngại lạm phát từ giá năng lượng. Cùng lúc, số liệu việc làm ADP tháng 7 của Mỹ thấp hơn dự báo, thị trường lao động hạ nhiệt cũng kéo giảm kỳ vọng về việc Fed tăng lãi suất nhiều lần trong năm nay. Dù một số quan chức Fed vẫn phát tín hiệu diều hâu và thỏa thuận mở lại eo biển chưa hoàn toàn rõ ràng, áp lực lên giá đồng vẫn tương đối hạn chế. Thêm vào đó, kỳ vọng Mỹ áp thuế đồng nhập khẩu tiếp tục thu hút dòng cathode đồng chảy vào Mỹ, đẩy tồn kho tại COMEX tăng. Trong khi đó, tồn kho LME và lượng hàng khả giao liên tục giảm, tạo ra sự mất cân đối rõ rệt về tồn kho giữa các sàn. Chênh lệch giá do thuế quan của Mỹ và nguồn cung thắt chặt bên ngoài nước Mỹ kết hợp đẩy giá đồng LME tăng. Tính đến 11:00 giờ Bắc Kinh ngày 7/8/2026, giá đồng LME chạm đáy 13.769 USD/tấn trong tuần, rồi vọt lên đỉnh 14.369 USD/tấn, tăng 600 USD/tấn so với đáy, tương đương khoảng 4,36%. Hợp đồng đồng giao dịch nhiều nhất trên SHFE chạm đáy 105.140 nhân dân tệ/tấn, sau đó hồi phục lên 108.470 nhân dân tệ/tấn, tăng 3.330 nhân dân tệ/tấn so với đáy, tương đương khoảng 3,17%.

Về các yếu tố cơ bản, tính đến ngày 6/8, tồn kho đồng SMM tại các khu vực chính của Trung Quốc tăng 7.300 tấn so với tuần trước lên 119.200 tấn, xu hướng tích lũy tiếp diễn. Về nguồn cung, lượng đồng cathode nội địa và nhập khẩu cập bến tăng gần đây, với các lô hàng nhập khẩu như tấm lớn Peru, ESOX, đồng Myanmar dần lưu thông trên thị trường. Cùng với giá đồng tăng kích thích nhà cung cấp bán ra, nguồn cung giao ngay vốn eo hẹp dần được nới lỏng. Về nhu cầu, đơn hàng từ người dùng cuối nhìn chung ảm đạm trong mùa tiêu thụ thấp điểm truyền thống, giá đồng cao càng kìm hãm ý định mua vào của khách hàng hạ nguồn. Giao dịch trì trệ, mua sắm chủ yếu dựa trên nhu cầu thực tế. Tuy nhiên, đồng chất lượng cao và đồng điện phân SX-EW đã đăng ký có nguồn cung tương đối hạn chế, giao dịch cải thiện với một số lô hàng giá thấp, qua đó vẫn hỗ trợ phần nào cho phí bảo hiểm giao ngay.

Nhìn về tuần tới, thị trường sẽ tiếp tục theo dõi liệu thỏa thuận Mỹ-Iran có thành hiện thực, các sắp xếp mở lại eo biển Hormuz và bình luận của các quan chức Fed về lộ trình lãi suất trong tương lai. Nếu kỳ vọng về việc mở lại eo biển này tiếp tục, giá dầu và lo ngại lạm phát sẽ hạ nhiệt hơn nữa, cùng với thị trường lao động Mỹ chậm lại, tâm lý vĩ mô có thể vẫn hỗ trợ giá đồng. Nếu đàm phán lại gặp trở ngại, rủi ro địa chính trị và biến động giá năng lượng có thể làm tăng biến động trên thị trường kỳ hạn. Ngoài ra, coi chừng sự trỗi dậy của các chính sách bảo hộ tài nguyên bên ngoài Trung Quốc, điều này có thể tiếp tục làm gián đoạn dòng chảy đồng toàn cầu. Về phía cơ bản, nguồn cung đồng trong nước và nhập khẩu tăng sẽ tiếp tục làm giảm bớt sự thắt chặt nguồn cung giao ngay trong nước, nhưng giá đồng cao, tích lũy tồn kho và mùa thấp điểm sẽ hạn chế việc tái tích trữ của hạ nguồn, và chênh lệch giá đồng giao ngay trên SHFE vẫn chịu áp lực giảm. Tuần tới, giá đồng dự kiến sẽ dao động ở mức cao với xu hướng tăng, trong đó đồng trên LME có khả năng vượt trội hơn đồng trên SHFE, nhưng dư địa tăng của đồng SHFE vẫn sẽ bị hạn chế bởi nhu cầu trong nước yếu.