04/08/2026
Phân tích của Deutsche Bank cho thấy đợt thoái lui gần đây của vàng có thể đã kết thúc, ngân hàng này chỉ ra mức sàn gần 3.900 USD/oz thay vì mức thoái lui sâu hơn như một số mô hình kỹ thuật ngụ ý. Nhận định này, cùng với ước tính giá trị hợp lý vẫn cao hơn đáng kể so với giá giao ngay, cho thấy rủi ro giảm giá trong ngắn hạn là hạn chế và củng cố lập trường lạc quan hiện tại của ngân hàng cho đến cuối năm. Các nhà giao dịch phân tích báo cáo nhiều khả năng sẽ tập trung vào khoảng cách giữa giá trị hợp lý do mô hình ngụ ý và dự báo chính thức của ngân hàng, điều này gợi ý vàng còn dư địa để tăng cao hơn ngay cả sau đợt tăng lịch sử. Báo cáo cũng chỉ ra rủi ro định giá dài hạn, với tỷ lệ giá tương đối đã điều chỉnh ngụ ý mức cân bằng thấp hơn nhiều, gần 2.600 USD/oz, một sự phân kỳ có thể lại nổi lên trong tranh luận thị trường nếu đợt tăng giá hiện tại mất đà.
Deutsche Bank lập luận rằng đợt điều chỉnh của vàng có thể đã tạo đáy gần 3.900 USD/oz và tái khẳng định dự báo cuối năm ở mức 4.600 USD/oz.
Tóm tắt:
- Deutsche Bank xác định đợt tăng giá vàng hiện tại, bắt đầu từ tháng 8 năm 2024, là một trong năm giai đoạn giá “bùng nổ” trong dữ liệu từ năm 1975, sử dụng phương pháp lọc thống kê loại bỏ các biến động đơn lẻ trong một tháng.
- Ngân hàng xem xét liệu đà tăng của vàng có còn nguyên vẹn hay không bằng cách tiếp cận câu hỏi từ ba góc độ riêng biệt.
- Một hồi quy giữa giá vàng và kiểm định thống kê về hành vi giá bùng nổ của ngân hàng cho thấy cả mức mở rộng tăng lẫn đợt thoái lui gần đây đều ôn hòa hơn các giai đoạn trước, với khả năng vàng tạo đáy quanh 3.900 USD/oz thay vì giảm về mức 3.700 USD/oz do hồi quy ngụ ý.
- Mô hình giá trị hợp lý của Deutsche Bank, sau khi loại bỏ các điều chỉnh cho nhu cầu vượt trội từ khu vực chính thức và hiệu ứng lãi suất thực, vẫn chỉ ra giá trị hợp lý gần 4.700 USD/oz vào cuối năm.
- Trên cơ sở phân tích này, ngân hàng duy trì dự báo vàng quý 4 năm 2026 ở mức 4.600 USD/oz.
Deutsche Bank tái khẳng định triển vọng lạc quan đối với vàng, lập luận rằng đợt thoái lui gần đây của kim loại này có thể đã kết thúc và các ước tính giá trị hợp lý tiếp tục ở trên mức mục tiêu giá cuối năm của chính ngân hàng.
Trong một ghi chú gửi khách hàng, các nhà phân tích của ngân hàng cho biết đợt tăng giá vàng nhanh chóng hiện tại, mà họ cho là bắt đầu từ tháng 8/2024, vẫn đang tiếp diễn và đây chỉ là lần thứ năm xuất hiện hiện tượng tương tự trong dữ liệu thị trường kéo dài từ năm 1975. Ngân hàng đã xác định được con số này bằng một phương pháp thống kê nhằm tách biệt các giai đoạn bùng nổ giá thực sự khỏi những biến động ngắn hạn, loại bỏ các biến động trong một tháng và nhóm các quan sát có liên kết về mặt thời gian.
Cách tiếp cận này khiến các nhà phân tích đặt ra câu hỏi trực tiếp: nếu vàng vẫn trong giai đoạn bùng nổ, lẽ ra giá phải giảm sâu hơn mức hiện tại? Ngân hàng đã giải quyết vấn đề theo ba hướng riêng biệt. Thứ nhất, họ xem xét giá vàng so với thị trường hàng hóa rộng lớn hơn, điều chỉnh tỷ lệ này theo xu hướng tăng trưởng dài hạn và lấy năm 1986 làm mốc tham chiếu. Cách tiếp cận này cho thấy mức giá dài hạn của vàng thấp hơn nhiều, khoảng 2.600 USD/oz, một con số tương phản mạnh với giá giao ngay hiện tại và nhấn mạnh mức định giá có thể trở nên căng thẳng như thế nào khi loại bỏ đà tăng.
Thứ hai, ngân hàng thực hiện hồi quy giá vàng dựa trên một phép kiểm định thống kê độc quyền về hành vi bùng nổ giá, được gọi là chỉ số thống kê BSADF. Phân tích đó chỉ ra rằng cả mức tăng của đợt tăng giá lẫn đợt điều chỉnh sau đó đều khiêm tốn hơn so với các đợt trước, khiến các nhà phân tích cho rằng vàng có thể đã tìm thấy mức hỗ trợ khoảng 3.900 USD/oz, thay vì tiếp tục giảm về mức 3.700 USD/oz theo mô hình hồi quy.
Thứ ba, và quan trọng nhất đối với triển vọng ngắn hạn của ngân hàng, vàng đã thu hẹp khoảng cách giữa giá giao ngay và mô hình giá trị hợp lý của ngân hàng. Sau khi loại bỏ các điều chỉnh đối với hoạt động mua vào mạnh bất thường từ khu vực chính thức và hiệu ứng lồi của lãi suất thực, các nhà phân tích vẫn cho rằng giá trị hợp lý vào khoảng 4.700 USD/oz vào cuối năm, cao hơn dự báo quý 4/2026 của chính ngân hàng là 4.600 USD/oz. Trên cơ sở đó, Deutsche Bank cho biết họ sẽ duy trì dự báo giá vàng hiện tại, coi đợt thoái lui hiện tại của kim loại quý này là một khoảng nghỉ trong xu hướng tăng cấu trúc đang diễn ra, thay vì bắt đầu một đợt điều chỉnh sâu hơn.
Nguồn:
