Ngày 4 tháng 8 năm 2026
Các ngân hàng trung ương trên thế giới đã mua ròng 288,9 tấn vàng trong quý II năm 2026 – con số cao nhất từng được ghi nhận trong một quý II. Điều đáng chú ý là thời điểm: hoạt động mua diễn ra trong quý mà giá vàng giảm khoảng 16%. Tuy nhiên, ai đọc kỹ số liệu của Hội đồng Vàng Thế giới sẽ phát hiện một câu chuyện thứ hai, rắc rối hơn nhiều.
Báo cáo “Gold Demand Trends” do Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) công bố ngày 30 tháng 7 mang đến thông điệp có lẽ quan trọng nhất mùa hè này cho các nhà đầu tư kim loại quý. Trong khi nhà đầu tư cá nhân rút khỏi quỹ ETF vàng trong quý II và nhu cầu trang sức chịu áp lực dưới giá cao, các tổ chức chính thức đã mua vào với niềm tin chắc chắn hiếm có. Với 288,9 tấn ròng, lượng mua cao hơn khoảng 62% so với con số 177,9 tấn của cùng kỳ năm trước.
Sự tương phản với diễn biến giá không thể rõ ràng hơn. Quý II là quý tồi tệ nhất của vàng kể từ năm 2013; từ mức cao kỷ lục 5.598 USD thiết lập vào tháng 1, giá vàng đã giảm đáng kể và hiện giao dịch quanh mức 4.050 USD. Rõ ràng các ngân hàng trung ương không coi sự suy yếu đó là tín hiệu cảnh báo, mà là một cơ hội.
Ba Lan và Trung Quốc Dẫn đầu Danh sách Mua
Người mua lớn nhất là Ngân hàng Quốc gia Ba Lan với 51 tấn. Qua đó, Warsaw đang tiếp tục lộ trình đưa quốc gia này tiến gần đến mục tiêu tự đặt ra là 700 tấn dự trữ vàng. Vị trí thứ hai thuộc về Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc với 33 tấn – mức bổ sung hàng quý lớn nhất kể từ cuối năm 2023, và là tín hiệu cho thấy Bắc Kinh đang tăng tốc chiến lược đa dạng hóa trở lại sau giai đoạn trầm lắng hơn.
Phía sau hai cái tên này là một loạt người mua nhỏ hơn: Uzbekistan với 16 tấn, Kazakhstan với 15 tấn, và các ngân hàng trung ương của Jordan và Cộng hòa Séc, mỗi nước khoảng 6 tấn. Bề rộng này quan trọng cho việc diễn giải hơn là con số tiêu đề. Một quý kỷ lục được thúc đẩy bởi một người mua lớn duy nhất sẽ mong manh. Khi nhu cầu được dàn trải trên nhiều tổ chức từ các khu vực khác nhau và với các động lực khác nhau, điều đó cho thấy một xu hướng cấu trúc hơn là một tác động một lần.
Nga Đứng ở Phía bên Kia
Không phải ngân hàng trung ương nào cũng mua. Ngân hàng Nga là bên bán lớn nhất trong quý với 22 tấn. Lý do được cho là áp lực lên ngân sách liên bang – ở đây vàng chỉ đơn thuần là một khoản dự trữ thanh khoản được sử dụng để bù đắp thâm hụt. Thổ Nhĩ Kỳ cũng lại ở bên bán, dù chỉ với 4 tấn, rõ ràng là kiềm chế hơn nhiều so với quý đầu tiên.
Những đợt bán này là trọng tâm của mọi diễn giải hợp lý. Chúng cho thấy một phần biến động vàng chính thức không liên quan gì tới niềm tin chiến lược mà hoàn toàn do những hạn chế tài khóa. Bất kỳ ai coi việc ngân hàng trung ương mua vào như một lá phiếu tín nhiệm chung cho vàng là đang tự làm mọi chuyện trở nên quá đơn giản – và điều tương tự cũng đúng với những ai coi việc bán ra là sự mất lòng tin hoàn toàn.
Phần khó xử: Một sửa đổi làm thay đổi bức tranh nửa năm
Đây là lúc mọi chuyện trở nên thú vị đối với các nhà đầu tư chú ý. Bên cạnh con số kỷ lục của quý hai, Metals Focus – nhà cung cấp dữ liệu của Hội đồng Vàng Thế giới – đã điều chỉnh giảm mạnh ước tính cho quý đầu tiên: từ 244 tấn ban đầu xuống chỉ còn 57 tấn.
Đó không phải là một điều chỉnh mang tính thẩm mỹ mà là một sửa đổi hơn ba phần tư, và nó thay đổi đáng kể bức tranh tổng thể. Tổng cộng, nhu cầu của các ngân hàng trung ương trong nửa đầu năm 2026 đạt khoảng 345 tấn – con số nửa năm thấp nhất kể từ năm 2022. Nhìn nhận một cách tỉnh táo, quý kỷ lục đó chủ yếu là một động thái bù đắp sau khởi đầu năm đặc biệt yếu.
Đối với mục đích đánh giá, điều này có nghĩa cả hai tuyên bố đều đúng cùng lúc. Quý hai là kỷ lục. Nửa đầu năm thì yếu. Bất kỳ ai chỉ trích dẫn một trong hai con số đều đang kể một câu chuyện không đầy đủ – và trong các bài đưa tin gần đây, thường chỉ có con số đầu tiên được nhắc đến.
Những gì số liệu thống kê không thể hiện
Một điểm nữa đáng lưu ý: một tỷ lệ đáng kể các giao dịch mua của ngân hàng trung ương không bao giờ được báo cáo chính thức. Kể từ năm 2022, WGC liên tục phát hiện một tỷ lệ cao các giao dịch mua không được báo cáo – khoảng cách giữa tổng nhu cầu ước tính và các giao dịch mua mà các tổ chức thực sự công bố. Hơn nữa, dữ liệu báo cáo làm nền tảng cho báo cáo chỉ được thu thập đến ngày 24 tháng 7; những công bố sau đó có thể dẫn tới các điều chỉnh thêm.
Các nhà đầu tư nên rút ra kết luận đúng đắn từ điều này. Nhu cầu của ngân hàng trung ương là có thật và rất đáng kể – nhưng số liệu quý được công bố chỉ là ước tính với biên độ sai số đáng kể, không phải là các phép đo chính xác. Một quyết định đầu tư dựa trên một con số hàng quý duy nhất đứng trên nền tảng mong manh.
Triển vọng vẫn khả quan
Dù có những lưu ý này, xu hướng cấu trúc vẫn rõ ràng. Khảo sát của WGC với các nhà quản lý dự trữ cho thấy phần lớn các tổ chức được hỏi kỳ vọng dự trữ vàng toàn cầu sẽ tăng trong 12 tháng tới. Khoảng ba phần tư cũng dự đoán rằng lượng nắm giữ đô la của họ sẽ giảm trong 5 năm tới.
Đây chính là bản chất thực sự của câu chuyện. Các ngân hàng trung ương không hoạt động theo quý mà theo thập kỷ. Việc mua vàng của họ không phải là tín hiệu định thời cho biến động giá ngắn hạn – bất kỳ ai mua vào tháng Tư dựa trên nhu cầu của ngân hàng trung ương hiện đang chịu lỗ. Tuy nhiên, đó là chỉ báo về cách các tổ chức đánh giá vai trò dài hạn của đồng đô la Mỹ và nhu cầu phòng ngừa rủi ro địa chính trị.
Đối với cả năm 2026, Hội đồng Vàng Thế giới dự kiến một năm nữa nhu cầu chính thức mạnh mẽ, dù thấp hơn mức năm 2025. Nguồn cung dự kiến chỉ tăng trưởng khiêm tốn: giá cao và biên lợi nhuận lành mạnh của nhà sản xuất hỗ trợ sản lượng khai thác, nhưng những hạn chế về vận hành và thời gian triển khai dự án dài hạn chế tốc độ.
Điều thị trường vàng đã làm trong nửa đầu năm 2026, trên hết, là thay đổi người mua. Nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn trong giai đoạn này sẽ tìm thấy những người bạn đồng hành kiên nhẫn đáng kể ở các ngân hàng trung ương thế giới.
Nguồn：
