Trong tuần cuối tháng Bảy, thị trường gang niken (NPI) Trung Quốc đã trải qua hai đợt định giá lại chỉ trong vài ngày giao dịch. Thông tin Indonesia bổ sung yêu cầu kiểm tra xuất khẩu đối với khoáng sản chiến lược đã khiến hàng hóa bị ách tắc tại cảng, đẩy giá chào bán và phần bù tăng cao; hai phiên sau, tâm lý thị trường đảo chiều, giá đặt mua của người mua quay về mức khoảng 1.115 NDT/điểm niken. Sau đó, trong hai phiên cuối tháng, Jakarta làm rõ các quy định xuất khẩu và tâm lý lạc quan về triển vọng chiếm ưu thế: chỉ số chốt ngày 31/7 ở mức 1.129,5 NDT/điểm niken (≈$166), mức cao nhất tháng.

Sự đảo chiều chớp nhoáng đó chính là hình ảnh thu nhỏ của tháng Bảy. Chỉ trong một tháng, một số người mua đã tính ngược từ giá niken tinh luyện để lập luận rằng NPI “đáng giá” gần 1.000 NDT/điểm niken, trong khi người bán có lúc chào giá cao tới 1.200 NDT. Nhưng chỉ số giá xuất xưởng trung bình NPI 8-12% của SMM chỉ nhích từ 1.128 NDT lên 1.129,5 NDT trong suốt cả tháng — tăng 1,5 NDT, với mức thấp nhất tháng là 1.122,5 NDT và biên độ dao động tổng khoảng 7 NDT.

Đó là nét đặc trưng của tháng Bảy: một chỉ số gần như bất động bên trên sự bất đồng ngày càng mở rộng và các điều khoản giao dịch thay đổi nhanh chóng.

(Lưu ý về đơn vị: NPI Trung Quốc được định giá bằng NDT trên mỗi điểm niken — tức mỗi 1% hàm lượng niken trên một tấn — trên cơ sở nội địa đã bao gồm VAT. Các mức giá này không thể so sánh trực tiếp với báo giá FOB bằng USD.)

Một mức giá đi ngang, được hình thành từ thế giằng co

Các cuộc thẩm định thường xuyên, những đợt đặt mua tích cực và một chỉ số đi ngang nhìn có vẻ mâu thuẫn. Đặt trong bối cảnh nhu cầu ảm đạm mùa hè tại Trung Quốc và chu kỳ điều chỉnh chính sách của Indonesia, chúng không hề mâu thuẫn: giá ổn định không phải vì thị trường đồng thuận, mà bởi không bên nào có đủ đòn bẩy để phá vỡ nó.

Có ba sàn đỡ giúp giá đứng vững. Thứ nhất là chi phí sản xuất. Quặng laterit nội địa Indonesia đã giảm từ 51,45 USD/wmt xuống 48,45 USD/wmt trong tháng Bảy — giảm khoảng 16% so với mức đỉnh cuối tháng Sáu — nhưng vẫn ở mức cao lịch sử, và một số lò luyện Indonesia cho biết mức 1.120 NDT/điểm niken đã thấp hơn chi phí sản xuất tháng Sáu của họ. Thứ hai, hạn ngạch quặng: Indonesia đã cắt giảm hạn ngạch khai thác RKAB năm 2026 xuống còn khoảng 270 triệu tấn ướt, từ mức 379 triệu tấn của năm 2025, và một trong những dự án khai thác niken đơn lẻ lớn nhất thế giới đã hết hạn ngạch vào tháng Năm. Một đợt cấp hạn ngạch bổ sung giữa năm mở vào tháng 7, nhưng việc phê duyệt mất thời gian để trở thành quặng. Thứ ba, khan hiếm hàng giao ngay: các nhà cung cấp lớn đã bán trước nguyên liệu trong nước đến tháng 9 và nguyên liệu Indonesia đến tháng 8. Mọi giá thầu thấp đều gặp cùng một câu hỏi — ở mức giá đó, khối lượng hàng có thể giao ở đâu?

Một mức trần đã kìm giữ giá xuống. GDP quý 2 của Trung Quốc tăng 4,3% so với cùng kỳ, mức thấp nhất từ cuối năm 2022; thép không gỉ đang trong giai đoạn thấp điểm theo mùa, và lịch sản xuất thép dòng 300 bị cắt giảm mạnh trong tháng 7, làm giảm nhu cầu NPI của các nhà máy.

Mức giá 1.120 NDT/điểm Ni thường được trích dẫn chỉ đơn giản là giá đấu thầu mà một nhà máy hàng đầu đã mua. Chỉ số chưa bao giờ giao dịch dưới 1.122,5 NDT trong cả tháng, các giao dịch bán lẻ giữa tháng vẫn ghi nhận gần 1.155 NDT, và các báo giá cùng giao dịch tập trung trong khoảng từ 1.120 đến 1.160 NDT.

Ba giai đoạn: thăm dò giảm, thiết lập giá sàn tham chiếu, cú sốc chính sách

Đầu tháng 7 thuộc về phe giá xuống. Tin đồn về hạn ngạch bổ sung của Indonesia xuất hiện vào khoảng ngày 8 tháng 7, giá quặng trượt dốc và giá nickel Thượng Hải suy yếu; đến ngày 9 tháng 7, một số nhà máy đã hạ giá mua xuống còn 1.090 NDT, và người mua dựa trên giá nickel tinh chế khoảng 125.000 NDT/tấn (≈18.400 USD) cho rằng giá trị hợp lý gần mức 1.000 NDT. Nhưng điều đó vẫn chỉ là lý thuyết: các thương nhân hàng đầu báo cáo không có người bán sẵn sàng dưới 1.100 NDT. Giá quặng giảm làm thay đổi kỳ vọng; giá giao ngay ngắn hạn vẫn bị phân bổ theo lượng hàng có sẵn.

Giữa tháng, đấu thầu của một nhà máy hàng đầu đặt ra mức tham chiếu thấp: 40.000 tấn nguyên liệu hàm lượng ~11% với giá 1.120 NDT vào ngày 10 tháng 7. Các yêu cầu mua của các nhà máy khác sau đó tập trung ở mức 1.120–1.140 NDT, người bán giữ giá chào trên 1.150 NDT, và các giao dịch bán lẻ vẫn ghi nhận quanh mức 1.155 NDT. Cuộc đấu thầu xác định đáy của biên độ đàm phán — không phải trọng tâm của thị trường. Giá phế liệu thép không gỉ bị cắt giảm hai lần trong một tuần, mỗi lần khoảng 200 NDT/tấn (≈29 USD), củng cố quyết tâm của người mua.

Cuối tháng 7 chịu sự chi phối của chính sách. Vào khoảng ngày 27 tháng 7, một số lô hàng NPI của Indonesia gặp phải yêu cầu kiểm tra trước xuất khẩu mới đối với khoáng sản chiến lược — 17 nguyên tố đất hiếm cộng với urani và thori — khiến thời gian thông quan dự kiến kéo dài thêm khoảng năm ngày. Người bán hạn chế chào hàng, giá chào bán có thời điểm đạt 1.145–1.160 NDT. Đến ngày 29 tháng 7, sau khi tâm lý thị trường đã thay đổi và giá chào mua giảm về 1.115 NDT, cơ quan chức năng Indonesia làm rõ rằng các quy định hiện hành chỉ cấm sản phẩm đất hiếm nguyên chất (mã HS 28053000); các sản phẩm khoáng sản đã qua chế biến vẫn được phép xuất khẩu trong khi các tiêu chuẩn thực thi đang được soạn thảo.

Trong hai phiên cuối cùng, giao dịch kỳ hạn tăng mạnh — giới giao dịch đẩy mạnh các lô hàng giao cuối tháng 8 và tháng 9 — và chỉ số tăng lên 1.129 NDT rồi 1.129,5 NDT, mức cao nhất trong tháng. Giao dịch giao ngay vẫn trầm lắng: mức cao cuối tháng được tạo dựng nhờ tâm lý kỳ hạn và các trở ngại vận chuyển, không phải do sự cải thiện của nhu cầu mua thực tế.

Thép không gỉ: cắt giảm có chủ đích trên biên lợi nhuận 2%

Các nhà máy có thể giữ vững mốc 1.120 NDT nhờ các yếu tố cơ bản của chính họ. Sản lượng thép không gỉ dòng 300 của Trung Quốc đạt 1,91 triệu tấn trong tháng 6; kế hoạch tháng 7 giảm xuống còn 1,735 triệu tấn, giảm khoảng 9% so với tháng trước. Với hàm lượng niken khoảng 8%, riêng điều này đã làm giảm hơn 10.000 tấn nhu cầu niken hàng tháng. Một số nhà máy hàng đầu báo cáo lượng tồn kho nguyên liệu đủ để vận hành đến tháng 10 — cho họ mọi lý do để chờ đợi.

Giá cả cũng phản ánh câu chuyện tương tự. Giá cuộn 304/2B trên toàn quốc trượt từ 15.115 NDT/tấn (≈2.226 USD) vào đầu tháng 7 xuống mức thấp 14.915 NDT (≈2.197 USD) trước khi kết thúc ở mức 15.015 NDT (≈2.211 USD); giá niêm yết dòng cán nguội của một nhà máy chuẩn tại Vô Tích — một trung tâm giao dịch thép không gỉ lớn ở miền đông Trung Quốc — đã bị cắt giảm 300 NDT xuống còn 14.700 NDT (≈2.165 USD). Giá kỳ hạn biến động mạnh hơn, từ 14.615 NDT xuống 14.260 rồi bật lên 14.855 trước khi đóng cửa tháng ở mức gần 14.560 NDT, không có xu hướng bền vững nào trên cả hai thị trường.

Tồn kho vẫn ở mức cao: tổng tồn kho xã hội tại Vô Tích và Phật Sơn — hai trung tâm phân phối thép không gỉ chính của Trung Quốc — đạt 943.700 tấn vào đầu tháng, giảm xuống 921.300 tấn do hàng về chậm vì bão và giá kỳ hạn bật tăng, sau đó tăng trở lại lên 929.900 tấn vào ngày 23 tháng 7. Biên lợi nhuận là ràng buộc chính: biên lợi nhuận luyện thép cán nguội 304 của SMM đạt khoảng 2,15% trên chi phí nguyên liệu theo giá giao ngay và 1,11% trên chi phí tồn kho.Biên lợi nhuận 2% có nghĩa các nhà máy không đến mức phải cắt giảm mạnh sản lượng cũng không đủ khả năng tiếp nhận nguyên liệu đầu vào đắt hơn. Và thép phế liệu giúp họ giữ cân bằng: lộ trình sản xuất hoàn toàn bằng phế liệu có chi phí khoảng 14.607 NDT/tấn so với 14.962 NDT/tấn cho lộ trình hoàn toàn bằng NPI — chênh lệch 355 NDT/tấn (≈52 USD) cho phép các nhà máy cân đối lại hỗn hợp nguyên liệu mỗi khi NPI cố gắng tăng giá, với một nhà máy hàng đầu mua khoảng 150.000 tấn thép không gỉ phế liệu mỗi tháng.

Dòng chảy thương mại: nhập khẩu nguyên liệu giảm, xuất khẩu thép tăng

Số liệu hải quan cho thấy Trung Quốc đã nhập khẩu 756.000 tấn NPI/ferronickel trong tháng 6, giảm 16,9% so với tháng trước, trong đó nguồn cung từ Indonesia giảm 17,7% xuống còn 727.000 tấn. Phản hồi từ thị trường cho thấy một phần sự sụt giảm phản ánh việc các nhà sản xuất quặng cao cấp Indonesia cố tình làm chậm tốc độ vận chuyển trong khi vẫn vận hành hết công suất — giữ hàng chờ giá tốt hơn — chứ không chỉ do nhu cầu yếu hơn từ phía Trung Quốc. Cộng thêm các trở ngại kiểm tra vào cuối tháng 7, lượng hàng đến trong tháng 8 có khả năng vẫn ở mức thấp. Tình trạng “khan hiếm hàng giao ngay” mà thị trường đang cảm nhận được thể hiện rõ trong số liệu nhập khẩu.

Xuất khẩu lại diễn biến theo chiều ngược lại. Trung Quốc đã xuất khẩu 588.300 tấn thép không gỉ trong tháng 6, mức cao nhất từ đầu năm đến nay; quý 2 trung bình khoảng 550.000 tấn mỗi tháng, cao hơn khoảng 40% so với mức bình quân quý 1, đưa tổng xuất khẩu nửa đầu năm lên 2,83 triệu tấn.Xuất khẩu là lý do chính khiến sản lượng dòng 300 không giảm thêm. Sự bù đắp này mong manh trên cả hai mặt trận: người mua Ấn Độ đã trả giá NPI Indonesia thấp tới khoảng 135 USD/điểm Ni so với chỉ số FOB là 145,9 USD (ngày 30 tháng 7), và xuất khẩu thép không gỉ đối mặt với lịch trình dày đặc các chính sách thương mại trong nửa cuối năm.

Giá cả phát hiện đã chuyển sang phí bảo khẩu và khung thời gian giao hàng

Diễn biến quan trọng hơn trong tháng 7 là sự biến mất gần như hoàn toàn của các giao dịch giá cố định. Giao dịch chuyển mạnh sang cấu trúc giá bình quân kỳ hạn cộng phí bảo khẩu; đến ngày 29 tháng 7, phí bảo khẩu đối với nguyên liệu 11% đã thu hẹp xuống còn 8–10 NDT/điểm Ni, và các cuộc đàm phán giao tháng 9 đã bắt đầu, với một số nhà máy hàng đầu đặt mua ở mức bình quân cộng 8 NDT.

Nguyên nhân rất đơn giản: lượng hàng giao ngay có thể giao dịch tự do trở nên khan hiếm. Các bên bán liên tục báo đã bán hết hàng, và lượng hàng số lượng lớn còn lại nằm trong tay một số ít đơn vị nắm giữ. Việc chào giá cố định đòi hỏi biết rõ số lượng và chi phí; thiếu cả hai, bên bán chuyển sang định giá theo chỉ số để quản lý rủi ro. Hệ quả đối với bất kỳ ai theo dõi thị trường này: mức giá cuối tháng 1.129,5 NDT gần giống một mức tham chiếu danh nghĩa hơn là một mức giá giao dịch thực tế. Tín hiệu cung cầu thực sự hiện nằm ở phí bảo khẩu, chênh lệch phẩm cấp và khung thời gian giao hàng.

Phí bảo khẩu quặng cao cấp thu hẹp — vì các nhà máy có nhiều lựa chọn

Phí bảo khẩu NPI cao cấp thu hẹp ổn định. Đầu tháng 7, nguyên liệu 14% vẫn được chào bán trên 1.200 NDT và khoảng 5.000 tấn nguyên liệu 13,5–14% được giao dịch ở mức 1.185 NDT vào ngày 6 tháng 7; đến ngày 23 tháng 7, phí bảo khẩu dự kiến đối với nguyên liệu 12% đã giảm xuống 20–25 NDT/điểm Ni, và nguyên liệu 11% xuống khoảng 10 NDT.

Thoạt nhìn, điều này mâu thuẫn với diễn biến của niken tinh luyện: giá niken LME tăng từ 16.250 USD (ngày 2 tháng 7) lên 17.379 USD/tấn (ngày 24 tháng 7) trong khi NPI đứng yên, khiến mức chiết khấu của NPI so với niken tinh luyện nới rộng lên 181,4 NDT/điểm Ni — cải thiện giá trị tương đối của NPI nói chung. Nhưng phí bảo khẩu quặng cao cấp định giá đơn vị niken biên, không phải toàn bộ NPI. Các nhà máy có thể cấp liệu cơ bản bằng NPI phẩm cấp trung bình và bù đắp đơn vị niken bằng cathode, niken hạt hoặc phế liệu; càng có nhiều kênh cung ứng, càng ít lý do để trả giá cao cho nguyên liệu 14%. Sự thu hẹp phản ánh tính linh hoạt trong hỗn hợp nguyên liệu hơn là diễn biến của niken tinh luyện trong một tháng — để quy kết chặt chẽ hơn cần có mô hình chi phí phối liệu.

Một số thành viên thị trường tính toán ngược từ giá LME đưa ra giá trị hợp lý của NPI là 130–135 USD/điểm Ni, so với mục tiêu đấu thầu quặng cao cấp của Indonesia là 153–155 USD. Đối mặt với phí bảo khẩu ngày càng mỏng của Trung Quốc, một số nhà cung cấp Indonesia đã hoãn đấu thầu hoặc dự định tái khởi động vào khoảng tháng 9, và với việc người mua Ấn Độ chấp nhận mức 150 USD , nhiều lượng quặng cao cấp hơn có thể chảy ra khỏi Trung Quốc.

Indonesia: nhịp vận chuyển giờ được quyết định bởi cơ quan quản lý, không chỉ bởi chi phí khai thác

Tháng 7 mang đến hai tín hiệu chính sách trái chiều từ Indonesia. Cửa sổ bổ sung RKAB (1–31 tháng 7) ưu tiên các đơn vị khai thác tuân thủ có nhà máy luyện tích hợp trong nước; thông tin này tác động đến thị trường như một tin tức tiêu cực vào ngày 8 tháng 7, nhưng khoảng thời gian từ phê duyệt đến quặng khoảng một tháng đã hạn chế tác động trong quý 3. Diễn biến kiểm tra xuất khẩu lại đi theo hướng ngược lại: các cuộc kiểm tra đất hiếm, urani và thori lan từ alumin sang NPI do các vụ việc thực thi hải quan địa phương, trước khi tuyên bố làm rõ ngày 29 tháng 7 cho phép các sản phẩm chế biến tiếp tục vận chuyển — với các ngưỡng và tiêu chuẩn kiểm tra vẫn đang được xây dựng.

Cả hai đều hướng đến cùng một kết luận: nguồn cung niken biên của Indonesia ngày càng được quyết định bởi các phê duyệt, hạn ngạch và thực thi hải quan thay vì yếu tố kinh tế tại mỏ. Cuối tháng 7 đã minh họa cho sự bất đối xứng — một thay đổi về thủ tục đã làm dịch chuyển kỳ vọng giá giao ngay nhanh hơn so với việc giá quặng giảm 16% làm thay đổi chi phí.

Triển vọng: cùng biên độ, theo dõi các thủ tục giấy tờ

Các báo giá và giao dịch có thể sẽ duy trì trong khoảng 1.100–1.160 NDT/điểm Ni trong ngắn hạn. Các đơn vị mua lớn dự báo tháng 8 sẽ diễn ra ở mức 1.100–1.120 NDT; một số nhà máy hàng đầu nhìn thấy mức 1.100–1.130 NDT, với khả năng đạt 1.150 NDT nếu nhu cầu tốt hơn.

Bốn biến số có thể phá vỡ biên độ này. Thứ nhất, phê duyệt hạn ngạch bổ sung: phê duyệt thấp hơn dự kiến sẽ hỗ trợ giá quặng và củng cố sàn chi phí, trong khi phê duyệt hào phóng theo từng trường hợp — cộng với việc khởi động lại các dây chuyền và tái khởi động các dây chuyền đang tạm dừng — sẽ thử thách mức 1.100 NDT. Thứ hai, liệu kiểm tra xuất khẩu có trở thành quy trình thường xuyên; đà tăng chỉ số cuối tháng đã phản ánh một phần rủi ro đó vào giá. Thứ ba, liệu hoạt động tái nhập kho theo mùa vào tháng 9 có diễn ra — các phí bảo khẩu kỳ hạn đã trả trước một phần, và lịch trình thương mại đã cận kề: hạn chót rà soát định kỳ của EU đối với thuế chống bán phá giá thép cán nguội Indonesia là vào ngày 19 tháng 8; điều tra chống bán phá giá của Ấn Độ đối với thép cán nguội dòng 300 và 400 đã hoàn tất lấy mẫu nhà xuất khẩu vào tháng 6, với kết quả sơ bộ có thể có trong quý 3; lệnh tạm đình chỉ chứng nhận QCO chung của Ấn Độ áp dụng cho các lô hàng gửi đi trước ngày 26 tháng 10, trong khi miễn trừ đối với sản phẩm dẹt đã được gia hạn riêng đến ngày 31 tháng 3 năm 2027. Thứ tư, bối cảnh vĩ mô: với GDP ở mức 4,3%, bất kỳ đợt phục hồi nào cũng cần sự phối hợp của chính sách và nhu cầu cuối cùng.

Đánh giá quan trọng từ tháng 7 có thể tóm gọn trong một câu: chỉ số đi ngang, nhưng cơ chế phát hiện giá đã thay đổi — từ giá cố định sang phí bảo khẩu, chênh lệch phẩm cấp và khung thời gian giao hàng. 1.120 NDT chỉ là giá chào thầu của người mua lớn nhất. Câu hỏi cho tháng 8 là người mua đó sẽ trả giá gì khi quay lại thị trường, và giá sẽ được phát hiện ở đâu khi điều đó xảy ra.

Viết bởi Bruce Chew
Chuyên gia phân tích Niken & Thép không gỉ, Shanghai Metals Market
Email: bruce.chew@metal.com
Tel: +601167087088