【Phân tích SMM】Áp lực mùa thấp điểm: Tồn kho Si-Mn dồn ứ, cắt giảm sản lượng tiếp diễn

Kể từ khi bước vào quý 2 năm 2026, thị trường silico mangan vẫn chịu áp lực kéo dài. Giá nguyên liệu đầu vào—gồm quặng mangan và than cốc—duy trì ở mức cao, trong khi tiêu thụ thép hạ nguồn ảm đạm giữa lúc các nhà máy nỗ lực ép giá mạnh. Ngành đang bị kẹp hai chiều “chi phí cao, nhu cầu yếu”, thua lỗ lan nhanh từ các trường hợp rải rác thành xu hướng diện rộng. Do đó, các nhà sản xuất hợp kim ở các trung tâm sản xuất lớn phía Bắc và phía Nam đã lần lượt khởi động cắt giảm sản lượng và lịch bảo dưỡng. Mặc dù tỷ lệ vận hành vốn cao ở miền Bắc Trung Quốc đã có dấu hiệu hạ nhiệt rõ rệt, song ảnh hưởng từ việc tăng công suất mới trong năm nay đã phần nào bù đắp những đợt cắt giảm này. Kết quả là sản lượng quốc gia giảm ít hơn dự kiến, khiến điều chỉnh bên cung mắc kẹt trong giai đoạn “kỳ vọng mạnh mẽ nhưng triển khai chậm”.

Các xu hướng vận hành riêng biệt nổi lên tại những vùng sản xuất chính:

Nội Mông: Hỗ trợ chi phí vẫn vững, và dự báo cắt giảm sản lượng đang thành hiện thực. Giá điện thanh toán tháng 6 nhìn chung ổn định; tuy nhiên, do phát điện gió và mặt trời giảm trong mùa gió yếu, các nhà máy dự báo rộng rãi áp lực tăng đối với giá thanh toán tháng 7, duy trì mặt bằng chi phí. Đa số nhà sản xuất hiện đối mặt với thua lỗ sâu, khiến nhiệt tình sản xuất suy giảm rõ rệt. Từ tháng 7, các lò luyện đã triển khai cắt giảm sản lượng và giảm tải. Tâm lý thị trường thận trọng; đa phần doanh nghiệp cho biết sẽ chờ tín hiệu lợi nhuận phục hồi trước khi nối lại hoạt động toàn bộ một cách cơ hội trước mùa cao điểm “Tháng Chín Vàng, Tháng Mười Bạc” truyền thống. Nhìn chung, thị trường Nội Mông ở thế giằng co giữa “hỗ trợ chi phí vững” và “nhu cầu ảm đạm”, cả thượng nguồn và hạ nguồn đều theo dõi chờ đợi.

Ninh Hạ: Thua lỗ ngày càng nghiêm trọng, khiến mức co hẹp nguồn cung ở khu vực này rõ nét nhất toàn quốc. Bị đè nén bởi thâm hụt kéo dài, quy mô cắt giảm sản lượng tiếp tục mở rộng; sản lượng ngày hiện chỉ còn khoảng một phần ba công suất tổng, ít hy vọng nhiệt tình sản xuất phục hồi trong ngắn hạn. Trên mặt trận giao dịch, giá kỳ hạn dao động trong biên độ hẹp với xu hướng giảm, khiến nhà sản xuất không có cơ hội phòng vệ. Đồng thời, các nhà giao dịch cơ sở áp dụng cách tiếp cận thận trọng trong thu mua, dẫn đến tiêu hóa tồn kho tại nhà máy chậm, áp lực tồn trữ dần hiện rõ.

Khu vực phía Nam: Diễn biến phân hóa mạnh. Vân Nam nổi bật tương đối tích cực, trong khi Quảng Tây và Quý Châu rõ ràng chịu áp lực. Mùa thủy điện dồi dào đã làm nổi bật lợi thế chi phí điện thấp của Vân Nam, phần nào thúc đẩy tinh thần sản xuất địa phương. Tuy nhiên, khảo sát thực địa cho thấy hầu hết nhà máy vẫn bấp bênh bên bờ sinh lời, dẫn đến nhịp sản xuất khác biệt. Một số doanh nghiệp chọn giảm tải và lịch vận hành nửa công suất để giảm rủi ro. Ngược lại, các vùng chi phí cao như Quảng Tây và Quý Châu chịu ảnh hưởng nặng nề từ giá điện cao. Thiếu biên lợi nhuận, các doanh nghiệp tại đây không thể tăng sản lượng thực chất, khiến hoạt động thị trường ở mức thấp đáng kể.

Triển vọng: Hiện tại, thị trường silico mangan nội địa được định hình bởi ba đặc điểm: “sản xuất theo đơn hàng, tích lũy tồn kho và giảm tải”. Trong bối cảnh biên lợi nhuận tại các nhà máy thép bị thu hẹp, giá đấu thầu không mang lại cho nhà luyện kim đệm lợi nhuận hợp lý, trong khi nhu cầu đầu cơ từ thương lái và nhà giao dịch cơ sở đồng thời suy yếu. Vì mùa thấp điểm tiêu thụ truyền thống chưa kết thúc và phục hồi nhu cầu cuối cùng cần thời gian, tồn kho xã hội và nhà máy dự kiến duy trì ở mức cao trong ngắn hạn, tiến độ giảm tồn kho chậm. Trong môi trường này, các nhà sản xuất hợp kim có thể tiếp tục chiến lược vận hành tải thấp và kiểm soát sản lượng, chờ đợi cho đến khi tín hiệu cải thiện nhu cầu biên xuất hiện vào cuối quý 3.