Alumina Tiếp Tục Suy Yếu: Hỗ Trợ Chi Phí Đối Đầu Nguồn Cung Dư Thừa, Ngưỡng 2.600 Bị Đe Dọa

Ngày 31 tháng 7 năm 2026 – Hợp đồng tương lai alumina chính đóng cửa ở mức 2.621 nhân dân tệ/tấn hôm nay, tiếp tục diễn biến yếu gần đây. Trong phiên giao dịch trước đó (ngày 30 tháng 7), giá có lúc chạm mức thấp trong phiên 2.617 nhân dân tệ/tấn, giảm mạnh 1,37% chỉ trong một phiên và lập đáy ngắn hạn mới. Dưới áp lực giảm giá tổng hợp từ việc mở rộng nguồn cung liên tục, cạnh tranh nhập khẩu gia tăng và tâm lý đầu cơ suy yếu, thị trường alumina đang trải qua đợt điều chỉnh định giá dựa trên các yếu tố cơ bản. Tuy nhiên, khác với đợt suy giảm mạnh hồi cuối năm 2025, chi phí nguyên liệu đầu vào hiện cao hơn đáng kể đang tạo nên một sàn hỗ trợ khó có thể bị phá vỡ dứt khoát.

Về phía nguồn cung, công suất vận hành alumina trong nước duy trì ở mức cao dai dẳng, với áp lực gia tăng tiếp tục tích tụ. Tại khu vực Quảng Tây, các dây chuyền sản xuất trước đây phải tạm dừng để bảo trì đang dần hoạt động trở lại, từng bước khôi phục năng lực cung ứng của khu vực. Trong khi đó, khu vực phía nam vẫn còn gần 3 triệu tấn công suất mới dự kiến sẽ được đưa vào vận hành trong những tháng tới, càng củng cố kỳ vọng thị trường về bối cảnh nguồn cung nới lỏng.

Sự phấn khích suy giảm xung quanh các tin tức về nguồn cung bô-xít càng làm suy yếu hỗ trợ tâm lý đối với giá tương lai. Những lo ngại về gián đoạn nguồn cung bô-xít Guinea, từng gây chấn động thị trường, đã dần lắng xuống theo thời gian. Khi các vị thế mua đầu cơ thoát ra trong bối cảnh sự chú ý của truyền thông mờ nhạt, thị trường mất đi phần bù tâm lý, và giá cả quay trở về với các yếu tố cơ bản cung-cầu.

Nguồn cung từ nước ngoài tiếp tục gây sức ép nặng nề lên thị trường nội địa. Nhập khẩu alumina đã tăng mạnh trong năm nay, với tồn kho cảng leo lên mức cao 940.000 tấn. Dòng chảy alumina nước ngoài liên tục không chỉ bổ sung nguồn cung trong nước mà còn gây áp lực giảm kéo dài lên báo giá giao ngay. Giá giao ngay suy yếu đã hình thành vòng phản hồi tiêu cực với thị trường tương lai, khiến vòng xoáy giảm giá càng trầm trọng.

Tuy nhiên, bất chấp nhiều lập luận giảm giá chồng chất, giá hiện tại không phải không có lực phòng thủ. So với đợt bán tháo tháng 12 năm 2025 chạm đáy 2.437 nhân dân tệ/tấn, kỳ vọng về các mức sàn giảm lần này khác biệt rõ rệt. Khi đó, giá bô-xít Guinea chỉ được báo giá quanh mức 60 USD/tấn, trong khi giá hiện tại đã leo lên ngưỡng 70-75 USD/tấn, đẩy chi phí đầy đủ bình quân ngành lên khoảng 2.530 nhân dân tệ/tấn. Nền chi phí cao hơn đáng kể này hàm ý rằng ngay cả khi các yếu tố cơ bản giảm giá sâu sắc, khả năng lặp lại đợt sụt giảm giá kiểu rơi tự do là khó xảy ra, bởi hiệu ứng hỗ trợ từ chi phí sẽ được củng cố dần khi giá đi xuống.

Khả năng mở ra cơ hội kinh doanh chênh lệch xuất khẩu vẫn là một trong số ít yếu tố xúc tác tăng giá còn ở phía trước. Nếu giá alumina ở nước ngoài tiếp tục tăng trong khi giá trong nước vẫn ở mức thấp, chênh lệch giá mở rộng đủ để bù đắp chi phí xuất khẩu, các kênh xuất khẩu có thể mở ra theo từng đợt, tạo lối thoát nhỏ cho công suất dư thừa trong nước. Tuy nhiên, ngay cả khi cơ hội đó xuất hiện, khối lượng có thể chuyển hướng khó lòng bù đắp được áp lực gia tăng từ các đợt bổ sung công suất mới ở khu vực phía nam. Các cơ hội xuất khẩu có nhiều khả năng chỉ là yếu tố kích thích phục hồi ngắn hạn do tâm lý, chứ không phải điều kiện đủ cho đảo chiều xu hướng.

Tổng hợp lại, giá alumina được kỳ vọng sẽ dao động trong biên độ hẹp trong thời gian tới, bị kẹt giữa câu chuyện dư cung giảm giá và hỗ trợ từ chi phí. Biên độ giao dịch chính dự kiến 2.600-2.650 nhân dân tệ/tấn. Do các yếu tố cơ bản của thị trường được dự báo vẫn nới lỏng trong suốt tháng 8, giá tương lai có thể phá vỡ mức tâm lý quan trọng 2.600 nhân dân tệ, mặc dù tiềm năng giảm thêm dường như bị hạn chế bởi hỗ trợ cứng từ chi phí khai thác.