Điểm yếu của Alumina khó thay đổi: Hỗ trợ chi phí chống lại thặng dư, mức 2.600 đang bị thử thách [Phân tích SMM]

Ngày 31 tháng 7 năm 2026 Tin tức:

Tính đến hôm nay, hợp đồng tương lai alumina được giao dịch nhiều nhất đóng cửa ở mức 2.621 nhân dân tệ/tấn, tiếp tục xu hướng yếu gần đây. Ngày hôm trước (30 tháng 7), giá có lúc giảm xuống 2.617 nhân dân tệ/tấn trong phiên, với mức giảm 1,37% trong ngày, chạm mức thấp mới của giai đoạn. Dưới sức ép của nhiều yếu tố giảm giá—nguồn cung liên tục được giải phóng, áp lực nhập khẩu gia tăng và tâm lý đầu cơ suy yếu—thị trường alumina đang trải qua quá trình điều chỉnh định giá dựa trên các yếu tố cơ bản. Tuy nhiên, khác với đợt giảm sâu vào cuối năm 2025, chi phí quặng đầu vào hiện cao hơn đáng kể đang tạo ra một mức sàn khó dễ dàng phá vỡ.

Về phía cung, công suất alumina đang vận hành của Trung Quốc vẫn ở mức cao, và áp lực gia tăng sản lượng tiếp tục tích tụ. Các doanh nghiệp ở Quảng Tây trước đây đang bảo trì đang dần khôi phục sản xuất, một số dây chuyền đã hoạt động trở lại, từng bước khôi phục năng lực cung ứng trong khu vực. Trong khi đó, miền nam Trung Quốc vẫn còn gần 3 triệu tấn công suất mới dự kiến đưa vào hoạt động trong những tháng tới, củng cố thêm kỳ vọng về mô hình cung vượt cầu.

Sức nóng giảm dần trên mặt trận bauxite càng làm xói mòn sự hỗ trợ tâm lý cho giá tương lai. Những gián đoạn nguồn cung ở Guinea từng gây lo ngại cho thị trường đang dần mờ nhạt theo thời gian. Sau khi sức nóng tin tức tan biến, các quỹ đầu cơ giá lên lần lượt rút lui, tước đi phần bù tâm lý của giá tương lai, khi giá quay trở lại các yếu tố cung cầu cơ bản.

Tác động của nguồn tài nguyên nước ngoài tiếp tục đè nặng lên thị trường Trung Quốc. Năm nay, nhập khẩu alumina đã tăng mạnh, với lượng tồn kho tại cảng lên tới 940.000 tấn. Dòng chảy alumina từ nước ngoài liên tục không chỉ bổ sung hiệu quả cho nguồn cung trong nước mà còn gây áp lực giảm liên tục lên giá chào bán giao ngay. Giá giao ngay suy yếu và giá tương lai tạo thành một vòng phản hồi tiêu cực, củng cố vòng xoáy giảm giá.

Tuy nhiên, mặc dù phe giảm giá từng bước lấn lướt, giá hiện tại không phải không có ngưỡng hỗ trợ. So với đợt bán tháo tháng 12/2025 xuống 2.437 nhân dân tệ/tấn, mức đáy kỳ vọng của đợt giảm giá này có sự khác biệt đáng kể. Vào thời điểm đó, giá bauxite Guinea được chào chỉ trên 60 USD/tấn, trong khi giá quặng hiện đã nhảy lên mức 70-75 USD/tấn. Do đó, chi phí toàn bộ trung bình ngành đã leo lên khoảng 2.530 nhân dân tệ/tấn. Sự dịch chuyển lên đáng kể của mặt bằng chi phí đồng nghĩa với việc ngay cả khi các yếu tố cơ bản hoàn toàn tiêu cực, một cú lao dốc tự do của giá khó có thể tái diễn, và hiệu ứng hỗ trợ chi phí sẽ mạnh lên một cách biên khi giá giảm.

Việc mở cửa sổ xuất khẩu là một trong những biến số phục hồi tiềm năng hiếm hoi trong thị trường hiện tại. Nếu giá alumina nước ngoài tiếp tục tăng trong khi giá trong nước vẫn duy trì ở mức thấp, và chênh lệch giá giữa thị trường Trung Quốc và nước ngoài mở rộng đủ để bù đắp chi phí xuất khẩu, kênh xuất khẩu có thể định kỳ được khơi thông, cung cấp một đường dẫn hấp thụ biên cho công suất dư thừa trong nước. Nhưng về mặt lý trí, ngay cả khi cửa sổ xuất khẩu mở ra, tổng khối lượng mà nó có thể giải phóng vẫn không đủ để bù đắp áp lực tăng thêm từ công suất mới ở miền Nam Trung Quốc. Sự cải thiện trong xuất khẩu mang tính chất một chất xúc tác phục hồi ngắn hạn ở cấp độ khôi phục tâm lý, hơn là một điều kiện đủ để đảo chiều xu hướng.

Nhìn chung, trong ngắn hạn, giá alumina sẽ dao động trong biên độ hẹp giữa logic dư cung và hỗ trợ chi phí. Dải dao động giá cốt lõi dự kiến duy trì ở mức 2.600-2.650 NDT/tấn. Trong bối cảnh các yếu tố cơ bản vẫn lỏng lẻo vào tháng 8, giá kỳ hạn có thể giảm xuống dưới mốc 2.600 NDT/tấn, nhưng do sự ràng buộc cứng nhắc từ chi phí phía quặng, dư địa giảm giá tương đối hạn chế.

(Thông tin trên dựa trên tổng hợp thị trường và đánh giá toàn diện của nhóm nghiên cứu SMM. Thông tin được cung cấp chỉ mang tính tham khảo. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư trực tiếp. Khách hàng nên thận trọng khi ra quyết định và không thay thế đánh giá độc lập của mình bằng thông tin này. Mọi quyết định của khách hàng đều không liên quan đến SMM.)

Nguồn dữ liệu: SMM