Dày đặc cửa sổ sự kiện vĩ mô, mô hình nền tồn kho thấp không thay đổi [SMM Bản tin sáng Thiếc]

Bản tin Sáng SMM về Thiếc ngày 27 tháng 7 năm 2026:

Trong phiên giao dịch trước (ngày 24 tháng 7), hợp đồng thiếc giao dịch nhiều nhất trên SHFE đóng cửa ở mức 414.190 nhân dân tệ/tấn, giảm 0,84% so với phiên trước đó; trong phiên đêm, hợp đồng thiếc giao dịch nhiều nhất trên SHFE có lúc tăng hơn 1%, diễn biến cùng chiều với thiếc LME. Thiếc LME giao dịch gần nhất ở mức 53.990 USD/tấn, ghi nhận mức tăng hàng tuần 1,43%, trong khi xu hướng giảm tồn kho ngoài Trung Quốc tiếp diễn, tạo sàn hỗ trợ cho thiếc SHFE ở vùng giá thấp. Sáng nay, hợp đồng thiếc giao dịch nhiều nhất trên SHFE đi ngang trong biên độ hẹp trên ngưỡng 410.000 nhân dân tệ/tấn, với cả phe mua và phe bán đều thận trọng trước các sự kiện vĩ mô sắp diễn ra.

Vĩ mô:

(1) Cửa sổ sự kiện vĩ mô nước ngoài đang đến gần, biến động gia tăng trước. Trong tuần tới, hàng loạt sự kiện vĩ mô trong và ngoài Trung Quốc sẽ diễn ra — các cuộc họp quan trọng cuối tháng tại Trung Quốc, quyết định FOMC của Fed Mỹ, và công bố tập trung dữ liệu chi tiêu vốn từ các ông lớn điện toán nước ngoài. Biến động thị trường mở rộng, vì vậy hãy cẩn trọng với rủi ro dao động giá. Gần đây, giá dầu tăng mạnh và kỳ vọng Fed diều hâu tái xuất hiện, gây áp lực lên thị trường kim loại cơ bản và chứng khoán nói chung, đặc tính tài chính của thiếc bị đè nén.

(2) Câu chuyện AI vẫn là biến số cốt lõi về phía cầu. Dữ liệu chi tiêu vốn từ các ông lớn điện toán nước ngoài sắp được công bố, thị trường chia rẽ về việc liệu đầu tư bùng nổ của họ có tiếp tục hay không; số liệu xuất khẩu bán dẫn mạnh mẽ của Hàn Quốc và mức phục hồi khoảng 5,74% từ đáy của Chỉ số Bán dẫn Philadelphia củng cố sức bật từ cơ sở của nhu cầu hàn liên quan đến AI, cung cấp điểm tựa nhu cầu trung và dài hạn cho giá thiếc.

(3) Phần bù địa chính trị Trung Đông đã giảm xuống. Dấu hiệu về giải pháp ngoại giao cho xung đột Mỹ-Iran đã xuất hiện, khiến giá dầu quốc tế giảm và lo ngại lạm phát lắng xuống; khẩu vị rủi ro của thị trường có phần phục hồi. Tuy nhiên, tuyên bố của Trump về việc tái khởi động hoạt động quân sự chống Iran vẫn để lại một số rủi ro địa chính trị chưa được phản ánh đầy đủ vào giá, và tác động kiềm chế của tâm lý e ngại rủi ro lên kim loại đã suy yếu dần.

Cơ bản:

(1) Nguồn cung: Tình trạng thắt chặt phía mỏ vẫn tồn tại, nhưng đã giảm bớt đôi chút. Việc khôi phục sản xuất tại Bang Wa, Myanmar, vẫn bị cản trở bởi ba yếu tố hạn chế: mùa mưa, sự chậm trễ phê duyệt thuốc nổ công nghiệp và thoát nước mỏ, khiến sản lượng cả năm chỉ đạt 40–50% công suất trước khi dừng. Khả năng khôi phục toàn diện dự kiến sẽ bị hoãn đến năm 2027. Phí gia công tinh quặng thiếc (TC) có xu hướng tăng trong tháng, chứng tỏ nguồn cung quặng tăng thêm đã giảm bớt áp lực nguyên liệu cho luyện kim, nhưng sự suy giảm liên tục của trữ lượng quặng thiếc toàn cầu tạo hỗ trợ cứng cho giá sàn.

(2) Nhu cầu: Mùa thấp điểm kéo sâu hơn, nhưng AI và bán dẫn tạo sàn chống đỡ. Trong tháng 7, dải hàn quang điện và điện tử tiêu dùng vẫn trong mùa thấp điểm truyền thống, khách hàng hạ nguồn e ngại giá cao và chỉ mua các đơn hàng nhỏ theo nhu cầu; tuy nhiên, đầu tư sôi động vào sức mạnh tính toán AI vẫn tiếp diễn, xuất khẩu bán dẫn của Hàn Quốc tăng vọt và Chỉ số Bán dẫn Philadelphia ổn định rồi phục hồi, cho thấy kỳ vọng về nhu cầu chất hàn bán dẫn đang hồi phục. Yếu tố kích cầu tiếp theo sẽ tập trung vào việc bắt đầu tích trữ hàng cho các mẫu điện thoại Apple/Huawei mới vào cuối tháng 8.

(3) Tồn kho: Cả hai sàn giao dịch đồng loạt giảm tồn kho, duy trì ở mức thấp lịch sử. Tồn kho thiếc SHFE được báo cáo ở mức 4.322 tấn, giảm 43 tấn so với ngày trước; tồn kho thiếc LME, theo dữ liệu mới nhất ngày 23/7, đạt 7.085 tấn, giảm 140 tấn so với ngày trước, đà giảm liên tiếp vẫn chưa chững lại và ở mức thấp lịch sử. Tồn kho trên các sàn ở mức cực thấp đã khuếch đại độ co giãn của giá trước những gián đoạn nguồn cung, tạo hỗ trợ vững chắc cho giá thiếc.

Thị trường giao ngay:

Tâm lý giao dịch trên thị trường vẫn chưa có cải thiện rõ rệt, tổng thể các giao dịch giữ ở mức trung bình yếu. Mặc dù giá trung tâm của hợp đồng tương lai có hạ nhẹ nhưng vẫn duy trì trong phạm vi cao 410.000 nhân dân tệ/tấn. Các doanh nghiệp hàn và gia công điện tử hạ nguồn vẫn lo ngại mạnh về giá cao và tâm lý chờ đợi, làm suy yếu ý định mua vào. Chỉ khi giá trong ngày có những đợt điều chỉnh giảm hẹp thì mới có một lượng nhỏ nhu cầu cứng giao dịch theo giá điểm và theo đơn đặt hàng được giải phóng. Thị trường chủ yếu là những giao dịch mua lẻ tẻ theo nhu cầu, thiếu vắng hoạt động mua sỉ quy mô lớn, với đặc điểm nổi bật là “có niêm yết giá nhưng không có giao dịch thực tế”.

[Tuyên bố về nguồn dữ liệu: Dữ liệu ngoài thông tin công khai được SMM xử lý dựa trên thông tin công khai, trao đổi thị trường và mô hình cơ sở dữ liệu nội bộ của SMM, chỉ mang tính tham khảo, không phải là lời khuyên ra quyết định. Thông tin cung cấp chỉ để tham khảo. Bài viết này không đưa ra lời khuyên trực tiếp cho các quyết định đầu tư và nghiên cứu. Khách hàng nên đưa ra quyết định thận trọng và không thay thế cho phán đoán độc lập. Mọi quyết định của khách hàng không liên quan đến Shanghai Metals Market (SMM).]