Dày đặc cửa sổ sự kiện vĩ mô, mô hình nền tồn kho thấp không thay đổi [SMM Bản tin sáng Thiếc]

Bản tin sáng SMM về thị trường thiếc ngày 27/7/2026:

Trong ngày giao dịch trước (24/7), hợp đồng thiếc giao dịch nhiều nhất trên SHFE đóng cửa ở mức 414.190 nhân dân tệ/tấn, giảm 0,84% so với phiên trước; trong phiên đêm, hợp đồng này có thời điểm tăng hơn 1%, diễn biến cùng chiều với giá thiếc LME. Giá thiếc giao dịch cuối cùng trên LME ở mức 53.990 USD/tấn, ghi nhận mức tăng hàng tuần 1,43%, trong khi xu hướng giảm tồn kho bên ngoài Trung Quốc tiếp tục, tạo sàn hỗ trợ cho giá thiếc SHFE ở mức thấp. Sáng nay, hợp đồng thiếc giao dịch nhiều nhất trên SHFE dao động trong biên độ hẹp trên mức 410.000 nhân dân tệ/tấn, với cả phe mua và phe bán đều thận trọng trước thềm các sự kiện vĩ mô.

Vĩ mô:

(1) Cửa sổ sự kiện vĩ mô nước ngoài đang đến gần, biến động gia tăng trước. Trong tuần tới, hàng loạt sự kiện vĩ mô sẽ diễn ra ở cả trong và ngoài Trung Quốc – các cuộc họp quan trọng cuối tháng tại Trung Quốc, quyết định của FOMC từ Fed Mỹ, và việc công bố tập trung dữ liệu chi tiêu vốn của các đại gia điện toán nước ngoài. Biến động thị trường đã mở rộng, do đó cần cảnh giác với rủi ro biến động giá. Gần đây, giá dầu tăng mạnh và kỳ vọng diều hâu về Fed tái xuất hiện, gây áp lực lên thị trường kim loại cơ bản và chứng khoán nói chung, đặc tính tài chính của thiếc bị kìm hãm.

(2) Câu chuyện AI vẫn là biến số cốt lõi từ phía cầu. Dữ liệu chi tiêu vốn của các đại gia điện toán nước ngoài sắp được công bố, thị trường chia rẽ về việc liệu đầu tư bùng nổ của họ có tiếp tục hay không; số liệu xuất khẩu chất bán dẫn mạnh mẽ từ Hàn Quốc và mức phục hồi khoảng 5,74% từ đáy của Chỉ số bán dẫn Philadelphia củng cố khả năng phục hồi của nhu cầu hàn liên quan đến AI từ dưới lên, tạo điểm neo cầu trung và dài hạn cho giá thiếc.

(3) Phần bù rủi ro địa chính trị Trung Đông đã hạ nhiệt. Dấu hiệu về giải pháp ngoại giao cho xung đột Mỹ-Iran đã xuất hiện, khiến giá dầu quốc tế giảm và lo ngại lạm phát dịu bớt; khẩu vị rủi ro thị trường đã phần nào phục hồi. Tuy nhiên, tuyên bố của Trump về việc tiếp tục chiến dịch quân sự chống Iran vẫn để lại một số rủi ro địa chính trị chưa được phản ánh hoàn toàn vào giá, và tác động kìm hãm của tâm lý ngại rủi ro lên kim loại đã yếu đi.

Yếu tố cơ bản:

(1) Nguồn cung: Tình trạng thắt chặt từ phía mỏ vẫn tồn tại, nhưng đã giảm nhẹ. Việc khôi phục sản xuất tại bang Wa, Myanmar, vẫn bị cản trở bởi ba yếu tố: mùa mưa, chậm phê duyệt vật liệu nổ công nghiệp và thoát nước mỏ, khiến sản lượng cả năm chỉ đạt 40–50% công suất trước khi dừng. Dự kiến quá trình khôi phục toàn diện sẽ lùi đến năm 2027. Phí gia công tinh quặng thiếc (TCs) có xu hướng tăng trong tháng, xác nhận nguồn cung quặng tăng thêm đã giảm áp lực nguyên liệu lên hoạt động luyện kim, nhưng sự suy giảm liên tục của trữ lượng quặng thiếc toàn cầu mang lại hỗ trợ cứng cho giá sàn.

(2) Nhu cầu: Mùa thấp điểm trầm lắng, nhưng AI và bán dẫn tạo sàn. Trong tháng 7, dải hàn PV và điện tử tiêu dùng vẫn trong mùa thấp điểm truyền thống, người mua hạ nguồn e ngại giá cao, chỉ mua nhỏ giọt khi cần; tuy nhiên, đầu tư bùng nổ vào sức mạnh tính toán AI tiếp tục, xuất khẩu bán dẫn Hàn Quốc tăng vọt và Chỉ số bán dẫn Philadelphia ổn định phục hồi, cho thấy kỳ vọng nhu cầu hàn bán dẫn đang phục hồi. Điểm kích hoạt nhu cầu tiếp theo sẽ tập trung vào đợt tích trữ cho các mẫu điện thoại Apple/Huawei mới vào cuối tháng 8.

(3) Tồn kho: Cả hai sàn giao dịch đồng loạt giảm tồn kho, duy trì ở mức thấp lịch sử.Tồn kho thiếc SHFE báo cáo 4.322 tấn, giảm 43 tấn so với ngày trước; tồn kho thiếc LME, theo dữ liệu mới nhất ngày 23/7, đạt 7.085 tấn, giảm 140 tấn, đà giảm liên tục chưa dứt và ở mức thấp kỷ lục. Lượng tồn kho sàn cực thấp khuếch đại độ co giãn giá từ gián đoạn nguồn cung, hỗ trợ vững chắc cho giá thiếc.

Thị trường giao ngay:

Tâm lý giao dịch thị trường chưa cải thiện đáng kể, giao dịch tổng thể vẫn ảm đạm. Dù giá hợp đồng tương lai trung tâm hạ nhẹ, vẫn duy trì ở mức cao 410.000 nhân dân tệ/tấn. Doanh nghiệp hàn và gia công điện tử hạ nguồn chịu tâm lý sợ giá cao và chờ đợi, cản trở ý muốn mua. Chỉ khi giá trong phiên giảm nhẹ, mới xuất hiện một lượng nhỏ giao dịch điểm giá và đặt đơn theo nhu cầu cứng. Thị trường chủ yếu là mua lẻ tẻ theo nhu cầu, thiếu sức mua số lượng lớn, đặc điểm nổi bật là "giá niêm yết nhưng không giao dịch thực".

[Tuyên bố nguồn dữ liệu: Dữ liệu ngoài thông tin công khai được SMM xử lý dựa trên thông tin công khai, trao đổi thị trường và mô hình cơ sở dữ liệu nội bộ của SMM, chỉ mang tính tham khảo, không cấu thành tư vấn ra quyết định. Thông tin cung cấp chỉ để tham khảo. Bài viết này không đưa ra lời khuyên trực tiếp cho quyết định đầu tư và nghiên cứu. Khách hàng nên quyết định thận trọng và không thay thế cho đánh giá độc lập. Mọi quyết định của khách hàng không liên quan đến Shanghai Metals Market (SMM).]