Phí gia công phôi nhôm giảm về sát mức chi phí sản xuất, liệu có giữ vững được không?

SMM ngày 24 tháng 7:

1. Tồn kho phôi nhôm chuyển từ giảm sang tăng, câu chuyện giảm tồn kho đã thay đổi

Theo dữ liệu SMM, ngày 23 tháng 7, tồn kho xã hội phôi nhôm tại các khu vực tiêu thụ chính của Trung Quốc ghi nhận 121.000 tấn, tăng 1.000 tấn so với thứ Hai tuần trước và tăng 6.500 tấn so với thứ Năm tuần trước, đánh dấu hai tuần liên tiếp tăng tồn kho. So với cùng kỳ năm trước, tồn kho hiện tại thấp hơn 24.500 tấn so với cùng kỳ năm 2025, thấp hơn 10.200 tấn so với năm 2024, nhưng cao hơn 45.900 tấn so với năm 2023. Mặc dù mức tồn kho tuyệt đối vẫn thấp hơn cùng kỳ hai năm qua, câu chuyện giảm tồn kho đã rõ ràng thay đổi—từ giảm nhanh trong tháng 6 sang tăng lên trong tháng 7, do đó làm suy yếu yếu tố hỗ trợ đối với phí gia công.

Xét dữ liệu xuất kho, lượng phôi nhôm xuất kho của Trung Quốc từ ngày 14 đến 20 tháng 7 đạt 33.000 tấn, giảm 9.100 tấn so với tuần trước và giảm 19.000 tấn so với cùng kỳ năm 2025. Sự sụt giảm mạnh về lượng xuất kho phản ánh trực tiếp tâm lý mua hàng yếu đi từ phía hạ nguồn và hoạt động giao dịch thị trường giảm sút đáng kể. Xét theo khu vực, lượng hàng đến khu vực Phật Sơn tiếp tục tăng, khiến tồn kho tăng lên mức cao nhất theo giai đoạn là 53.000 tấn, trở thành nguyên nhân chính của đợt tăng tồn kho này; tại khu vực Vô Tích, một số lô hàng được phân bổ và vận chuyển, làm giảm lượng hàng đến, và dù được bù đắp một phần bởi hoạt động mua vào của hạ nguồn, tồn kho vẫn tăng 1.000 tấn. Dưới tác động tổng hợp của cung cầu, tác dụng đệm của tồn kho thấp đối với phí gia công đang dần suy yếu.

2. Phí gia công giảm trên diện rộng, với sự phân hóa đáng kể giữa các khu vực

Trong tuần, trung tâm giá nhôm đi ngang ổn định, với giá nhôm giao ngay SMM A00 tăng nhẹ từ 23.170 nhân dân tệ/tấn hôm thứ Năm tuần trước lên 23.260 nhân dân tệ/tấn. Dưới áp lực kết hợp của giá nhôm ổn định đến tăng nhẹ và lượng hàng đến miền Nam Trung Quốc tiếp tục tăng, phí gia công phôi nhôm tại các khu vực giảm trên diện rộng.

Xét xu hướng phí gia công φ120 tại ba khu vực, miền Nam Trung Quốc chắc chắn là khu vực chịu ảnh hưởng nặng nề nhất trong đợt giảm phí gia công này. Chi phí sản xuất phôi nhôm trong nước hiện dao động trong khoảng 250-300 nhân dân tệ/tấn, thay đổi tùy theo chênh lệch chi phí yếu tố khu vực. Tính đến ngày 23 tháng 7, phí gia công φ120 tại Phật Sơn đã giảm xuống còn 300 nhân dân tệ/tấn, chỉ ở mức trên của biên độ chi phí, đẩy lợi nhuận doanh nghiệp sát điểm hòa vốn. Tại Vô Tích, do nguồn cung phôi kích thước nhỏ thắt chặt, mức giảm của φ90 tương đối hạn chế, cho thấy sự khan hiếm cơ cấu ở một số quy cách vẫn hỗ trợ phần nào cho phí gia công. Tuy nhiên, φ120 cũng giảm 90 nhân dân tệ/tấn, báo hiệu áp lực nguồn cung ngày càng tăng đối với phôi kích thước lớn. Tại Nam Xương, mức giảm tương đối nhỏ, phản ánh nhịp độ cung-cầu ổn định hơn trên thị trường địa phương.

Gần cuối tuần, tính đến ngày 24 tháng 7, phí gia công φ120 trung bình tại Phật Sơn đã giảm xuống còn 270 nhân dân tệ/tấn, thấp hơn mức dưới của biên độ chi phí 250-300 nhân dân tệ/tấn. Tâm lý chờ đợi của khâu hạ nguồn không thay đổi, nhu cầu mua yếu và người mua ép giá thấp hơn đáng kể dựa trên thị trường kỳ hạn. Đây là ngày cuối cùng thanh toán hợp đồng dài hạn tháng; do giá ngày này cao hơn đáng kể so với giá trung bình tháng, một số nhà cung cấp có dư địa bán lớn, và không thiếu người bán xả hàng với giá thấp hơn nhiều. Mặc dù một số nhà cung cấp thực sự bán lỗ đã chọn giữ giá và không bán, điều này không thể ngăn phí gia công tiếp tục giảm.

3. Phía cầu: Tỷ lệ vận hành ngành ép đùn giảm, đặc điểm mùa thấp điểm sâu sắc hơn

Sự sụt giảm liên tục của phí gia công về cơ bản là do suy yếu biên ở phía cầu. Theo khảo sát của SMM, tuần này, tỷ lệ vận hành ngành ép đùn nhôm hàng tuần của Trung Quốc ghi nhận 52,9%, giảm 0,4 điểm phần trăm so với tuần trước, kéo dài xu hướng yếu trong mùa thấp điểm. Xét theo phân ngành, ngành ép đùn xây dựng bị kéo xuống bởi mùa thấp điểm sâu sắc hơn và thị trường bất động sản tiếp tục yếu, khiến nhu cầu sử dụng cuối cùng suy yếu thêm. Khách hàng hạ nguồn trở nên thận trọng hơn trong mua sắm, chủ yếu tập trung vào nhu cầu cứng và đơn hàng gấp, khiến đơn hàng mới giảm, gây sức ép đáng kể lên tỷ lệ vận hành chung.

Ngành ép đùn công nghiệp cho thấy sự phục hồi nhất định. Một số doanh nghiệp mẫu được hưởng lợi từ lượng đơn hàng dồi dào trong lĩnh vực lưu trữ năng lượng, duy trì lịch sản xuất tương đối đầy đủ. Đối với khung quang điện, lịch sản xuất của các doanh nghiệp hàng đầu nhìn chung ổn định, với lịch sản xuất quý 3 của các nhà sản xuất tấm mô-đun hạ nguồn dự kiến cao hơn một chút so với quý 2, điều này sẽ hỗ trợ nhu cầu khung. Tuy nhiên, SMM cho rằng hỗ trợ biên từ sản phẩm ép đùn công nghiệp không đủ để bù đắp hoàn toàn sự suy yếu của sản phẩm ép đùn xây dựng trong mùa thấp điểm, và biên lợi nhuận gia công chấp nhận được không nhất thiết đồng nghĩa với sự mở rộng tương ứng của tiêu thụ cuối cùng, do đó, liệu việc rút kho có thể duy trì vẫn cần được kiểm chứng. Nhìn chung, mua vào từ hạ nguồn vẫn chủ yếu là nhu cầu cứng, tâm lý giao dịch trên thị trường giao ngay ở mức trung bình, và khả năng hấp thụ áp lực phí gia công còn hữu hạn.

4. Phía cung: Lượng hàng đến gia tăng và nhiệt huyết sản xuất cao làm tăng áp lực lên phí gia công

Từ phía cung, lượng hàng đến tăng liên tục ở miền Nam Trung Quốc là yếu tố kích hoạt trực tiếp khiến phí gia công giảm nhanh trong đợt này. Tồn kho tại Phật Sơn tích lũy lên mức cao giai đoạn 53.000 tấn, phản ánh việc do phí gia công trước đó cao đã kích thích các nhà máy phôi đẩy nhanh tốc độ giao hàng, trong khi nhu cầu địa phương không theo kịp, dẫn đến nguồn cung khu vực trở nên lỏng lẻo. Ngoài ra, mặc dù phí gia công tại Vô Tích và Nam Xương tương đối ổn định, nhưng nhiệt huyết sản xuất phôi nhôm trên toàn quốc vẫn ở mức khá cao. Một khi phí gia công giảm xuống dưới đường chi phí, các doanh nghiệp sẽ thực hiện điều chỉnh biên thông qua cắt giảm sản xuất và bảo trì, nhưng trong ngắn hạn, tốc độ giải phóng nguồn cung vẫn nhanh hơn tốc độ phục hồi của nhu cầu.

5. Phí gia công có giữ vững được không?

Dựa trên bức tranh cung-cầu tổng thể, việc phí gia công phôi nhôm trong nước có thể giữ vững gần đường chi phí hay không phụ thuộc vào các biến số cốt lõi sau:

Áp lực giảm vẫn tồn tại: Thứ nhất, tồn kho đã gia tăng trong hai tuần liên tiếp, lượng rút kho giảm mạnh so với tuần trước, và đặc điểm nhu cầu mùa thấp điểm vẫn chưa kết thúc. Thứ hai, tốc độ hàng đến Phật Sơn đã tăng nhẹ, và mô hình cung tương đối lỏng lẻo ở miền Nam Trung Quốc khó có thể đảo ngược căn bản trong ngắn hạn. Thứ ba, đơn hàng cuối cùng cho sản phẩm ép đùn xây dựng yếu, mua hàng ép giá từ hạ nguồn đã trở thành thông lệ, và phí gia công thiếu động lực tăng từ phía cầu. Thứ tư, ngay cả khi phí gia công đã giảm về phạm vi chi phí 250-300 nhân dân tệ/tấn, các nhà máy phôi vẫn còn hạn chế trong việc sẵn sàng cắt giảm sản xuất trong ngắn hạn, và tốc độ rút lui của bên cung còn chậm.

Ở giai đoạn này vẫn còn một số yếu tố hỗ trợ: Thứ nhất, mức tồn kho tuyệt đối vẫn thấp hơn cùng kỳ năm 2024 và 2025, áp lực tồn kho tổng thể chưa hoàn toàn mất kiểm soát, và một khi tốc độ nhập hàng chậm lại hoặc nhu cầu phục hồi nhẹ, logic giảm tồn kho có thể được thiết lập lại. Thứ hai, nguồn cung phôi thanh nhôm kích thước nhỏ tại Vô Tích và các nơi khác vẫn thắt chặt, và sự thiếu hụt mang tính cơ cấu ở một số quy cách đang hỗ trợ phí gia công địa phương. Thứ ba, đơn hàng trong các phân ngành năng lượng mới như lưu trữ năng lượng và điện mặt trời thuộc nhóm nhôm ép đùn công nghiệp vẫn dai sức, điều này có thể bù đắp phần nào cho mùa thấp điểm của nhôm ép đùn xây dựng. Thứ tư, nếu giá nhôm tạm thời giảm nhẹ, nó có thể kích thích hoạt động bổ sung hàng tồn kho giá thấp từ phía hạ nguồn, từ đó thúc đẩy phí gia công phục hồi.

Quan điểm SMM: Trong ngắn hạn, phí gia công phôi thanh nhôm đã bước vào giai đoạn chịu áp lực, với các quy cách chính như φ120 tại Phật Sơn rút lui từ mức cao trước đó về vùng chi phí sản xuất 250-300 nhân dân tệ/tấn, và một số hàng giá rẻ thậm chí đã giảm xuống dưới ngưỡng dưới của đường chi phí. Dư địa cho một đợt giảm mạnh tiếp theo bị hạn chế bởi chi phí, nhưng động lực để giữ giá và phục hồi cũng không đủ. Dự kiến phí gia công tại các khu vực sẽ tiếp tục phân hóa trong tuần tới: tại Hoa Nam, vẫn còn dư địa giảm dưới áp lực cung-cầu, và một số hàng giá rẻ có thể tiếp tục được giao dịch dưới đường chi phí; tại Vô Tích, được hỗ trợ bởi nguồn cung phôi kích thước nhỏ thắt chặt, giá sẽ tương đối vững, nhưng phôi kích thước lớn cũng đối mặt với áp lực điều chỉnh. Nhìn chung, phí gia công nhiều khả năng sẽ dao động ở mức thấp gần đường chi phí. Sự ổn định và phục hồi thực sự sẽ cần chờ các tín hiệu như quá trình giảm tồn kho được nối lại, lượng xuất kho phục hồi và sự cải thiện rõ rệt về đơn hàng từ người dùng cuối.

Kết luận: Hiện tại, phí gia công phôi thanh nhôm đã giảm về mức quanh đường chi phí sản xuất 250-300 nhân dân tệ/tấn. Phí gia công trung bình của quy cách φ120 tại Phật Sơn đã giảm xuống 270 nhân dân tệ/tấn vào ngày 24 tháng 7, và một số hàng giá rẻ đã rơi xuống dưới đường chi phí. Về mặt lý thuyết, các ràng buộc về chi phí đã hạn chế dư địa giảm sâu thêm, nhưng trong bối cảnh nhu cầu mùa thấp điểm yếu ớt, tồn kho chuyển từ giảm sang tăng, và lưu thông nguồn cung tăng lên tại Hoa Nam, việc phí gia công có thể trụ vững là khá khó khăn. Trong ngắn hạn, chúng có khả năng sẽ đi ngang với xu hướng yếu, tập trung vào tốc độ hấp thụ hàng đến tại Nam Trung Quốc, sức mua từ hạ nguồn và những thay đổi biên trong đơn hàng ép đùn công nghiệp.

Nguồn dữ liệu: SMM