Tin SMM ngày 24 tháng 7:
I. Tồn kho phôi nhôm chuyển từ giảm tồn sang tăng tồn, logic giảm tồn đã thay đổi
Theo số liệu thống kê của SMM, ngày 23 tháng 7, tồn kho xã hội phôi nhôm tại các khu vực tiêu thụ chính của Trung Quốc ghi nhận 121.000 tấn, tăng 1.000 tấn so với thứ Hai tuần trước và tăng 6.500 tấn so với thứ Năm tuần trước, đánh dấu hai tuần liên tiếp tăng tồn kho. So với cùng kỳ các năm, tồn kho hiện tại thấp hơn 24.500 tấn so với cùng kỳ năm 2025, thấp hơn 10.200 tấn so với năm 2024, nhưng cao hơn 45.900 tấn so với năm 2023. Mặc dù mức tồn kho tuyệt đối vẫn thấp hơn cùng kỳ hai năm trước, logic giảm tồn đã thay đổi rõ rệt—từ giảm tồn nhanh trong tháng 6 sang chuyển từ giảm tồn sang tăng tồn trong tháng 7, kéo theo sự suy yếu tương ứng của hỗ trợ đối với phí gia công.
Từ dữ liệu xuất kho, lượng xuất kho phôi nhôm của Trung Quốc trong giai đoạn 14-20 tháng 7 ghi nhận 33.000 tấn, giảm 9.100 tấn so với tuần trước và giảm 19.000 tấn so với cùng kỳ năm ngoái. Sự thu hẹp mạnh về lượng xuất kho phản ánh trực tiếp tâm lý mua hàng của hạ nguồn đang hạ nhiệt, với hoạt động giao dịch trên thị trường suy giảm đáng kể. Xét theo khu vực, lượng hàng đến Phật Sơn tiếp tục tăng, tồn kho tăng lên mức cao 53.000 tấn trong kỳ, trở thành tác nhân chính của đợt tăng tồn này; trong khi tại Vô Tích, một số chuyển hàng dẫn đến lượng đến giảm, dù được bù đắp một phần bởi các giao dịch mua vào từ hạ nguồn, khu vực này vẫn tăng tồn kho 1.000 tấn. Dưới tác động tổng hợp của cung và cầu, hiệu ứng hỗ trợ từ môi trường tồn kho thấp đối với phí gia công đang dần suy yếu.
II. Phí gia công giảm trên diện rộng, phân hóa khu vực rõ rệt
Trong tuần, trung tâm giá nhôm đi ngang và tương đối ổn định, với giá nhôm giao ngay SMM A00 tăng nhẹ lên 23.260 nhân dân tệ/tấn từ mức 23.170 nhân dân tệ/tấn của thứ Năm tuần trước. Dưới áp lực kết hợp từ giá nhôm ổn định ở mức cao hơn một chút và lượng hàng đến liên tục tăng tại miền Nam Trung Quốc, phí gia công phôi nhôm giảm trên diện rộng ở các khu vực.
Quan sát xu hướng phí gia công φ120 tại ba khu vực, miền Nam Trung Quốc rõ ràng là nơi bị ảnh hưởng nặng nề nhất trong đợt giảm phí gia công này. Hiện tại, đường chi phí sản xuất phôi nhôm của Trung Quốc nằm trong khoảng 250-300 nhân dân tệ/tấn, thay đổi tùy theo chênh lệch chi phí giữa các khu vực. Tính đến ngày 23 tháng 7, phí gia công φ120 tại Phật Sơn đã giảm xuống 300 nhân dân tệ/tấn, đúng ngay mép trên của đường chi phí, siết chặt lợi nhuận doanh nghiệp xuống gần điểm hòa vốn. Tại Vô Tích, do nguồn cung phôi nhỏ khan hiếm, mức giảm của φ90 tương đối hạn chế, cho thấy sự khan hiếm về cơ cấu quy cách vẫn hỗ trợ phần nào cho phí gia công; tuy nhiên, φ120 cũng giảm 90 nhân dân tệ/tấn, phản ánh áp lực ngày càng tăng từ nguồn cung phôi lớn. Nam Xương chứng kiến mức giảm tương đối nhỏ hơn, phản ánh nhịp cung cầu địa phương tương đối ổn định.
Bước vào cuối tuần, tính đến ngày 24 tháng 7, giá trung bình φ120 tại Phật Sơn đã giảm xuống 270 nhân dân tệ/tấn, phá vỡ cận dưới của khoảng đường chi phí 250-300 nhân dân tệ/tấn. Tâm lý chờ đợi và quan sát của khách hàng hạ nguồn vẫn không thay đổi, nhu cầu mua vào yếu và hành động ép giá mạnh theo diễn biến thị trường. Do là ngày cuối cùng thanh toán hợp đồng dài hạn tháng, vì giá giao ngay cao hơn đáng kể so với giá trung bình tháng, một số nhà cung cấp có dư địa bán hàng lớn, không thiếu những người bán tháo với giá giảm mạnh. Mặc dù một số nhà cung cấp, thực tế đang bán lỗ, đã chọn giữ giá và không bán, điều này cũng không thể ngăn phí gia công tiếp tục giảm.
III. Phía cầu: Tỷ lệ hoạt động ép đùn giảm, đặc điểm mùa thấp điểm gia tăng
Động lực cơ bản đằng sau sự giảm liên tục của phí gia công là sự suy yếu cận biên ở phía cầu. Theo khảo sát của SMM, tuần này, tỷ lệ hoạt động hàng tuần của ngành ép đùn nhôm Trung Quốc ghi nhận 52,9%, giảm 0,4 điểm phần trăm so với tuần trước, tiếp tục mô hình ảm đạm của mùa thấp điểm. Xét theo các phân ngành, ép đùn xây dựng liên tục bị kéo xuống bởi mùa thấp điểm ngày càng sâu sắc và sự yếu kém của ngành bất động sản, nhu cầu sử dụng cuối cùng suy yếu hơn nữa; khách hàng hạ nguồn trở nên thận trọng hơn trong mua hàng, chủ yếu dựa vào nhu cầu cứng và đơn hàng khẩn cấp. Đơn hàng mới giảm, kéo tỷ lệ hoạt động chung xuống đáng kể.
Ép đùn công nghiệp cho thấy sức chống chịu nhất định. Một số doanh nghiệp được khảo sát, nhờ lượng đơn hàng dồi dào trong mảng lưu trữ năng lượng, duy trì lịch sản xuất tương đối đầy đủ; đối với khung PV, lịch sản xuất của các doanh nghiệp hàng đầu nhìn chung ổn định, và lịch sản xuất của các nhà sản xuất mô-đun hạ nguồn trong quý 3 dự kiến cao hơn một chút so với quý 2, điều này sẽ tạo mức sàn cho nhu cầu khung. Tuy nhiên, SMM cho rằng hỗ trợ biên từ ép đùn công nghiệp không đủ để bù đắp hoàn toàn sự suy yếu mùa thấp điểm của ép đùn xây dựng, và biên lợi nhuận gia công khả quan không đồng nghĩa với sự mở rộng đồng thời của tiêu thụ cuối cùng. Liệu lượng xuất kho có thể duy trì hay không vẫn cần được kiểm chứng. Nhìn chung, hoạt động mua sắm hạ nguồn vẫn chủ yếu là nhu cầu cứng, với tâm lý giao dịch trên thị trường đơn hàng giao ngay ở mức trung bình, hỗ trợ hạn chế cho phí gia công.
IV. Phía cung: Lượng hàng đến tăng kết hợp với nhiệt tình sản xuất gây thêm áp lực lên phí gia công
Từ phía cung, lượng hàng đến miền Nam Trung Quốc liên tục tăng là yếu tố kích hoạt trực tiếp cho đợt giảm nhanh phí gia công lần này. Tồn kho tại Phật Sơn tích lũy lên mức cao giai đoạn 53.000 tấn, phản ánh rằng, được kích thích bởi phí gia công cao trước đó, các nhà máy phôi đã đẩy nhanh tốc độ xuất hàng trong khi nhu cầu địa phương không theo kịp, dẫn đến dư cung khu vực. Ngoài ra, trong khi phí gia công tại Vô Tích, Nam Xương và các khu vực khác tương đối khó giảm, nhiệt tình sản xuất phôi nhôm trên toàn quốc vẫn ở mức cao. Một khi phí gia công giảm xuống dưới đường chi phí, các doanh nghiệp có thể điều chỉnh biên thông qua cắt giảm sản xuất và bảo trì, nhưng tốc độ giải phóng nguồn cung trong ngắn hạn vẫn nhanh hơn tốc độ phục hồi nhu cầu.
5. Phí gia công có thể giữ vững không?
Dựa trên mô hình cung cầu hiện tại, liệu phí gia công phôi nhôm trong nước có thể giữ vững gần mức chi phí hay không phụ thuộc vào các biến số chính sau:
Áp lực giảm giá vẫn tồn tại:Thứ nhất, tồn kho đã tăng trong hai tuần liên tiếp, lượng xuất kho giảm mạnh so với tuần trước, và đặc điểm mùa thấp điểm của nhu cầu vẫn chưa kết thúc. Thứ hai, tốc độ hàng đến Phật Sơn đã tăng nhẹ, và nguồn cung tương đối dồi dào ở miền Nam Trung Quốc khó có thể đảo ngược hoàn toàn trong ngắn hạn. Thứ ba, đơn hàng từ người dùng cuối cho sản phẩm đùn xây dựng vẫn yếu, việc ép giá đã trở thành thói quen của người mua hạ nguồn, phí gia công thiếu động lực tăng từ nhu cầu. Thứ tư, dù phí gia công đã giảm xuống vùng giá thành 250-300 nhân dân tệ/tấn, các nhà máy phôi vẫn ít sẵn sàng cắt giảm sản lượng trong ngắn hạn, tốc độ rời khỏi thị trường từ phía cung vẫn chậm.
Hỗ trợ theo giai đoạn vẫn tồn tại:Thứ nhất, mức tồn kho tuyệt đối hiện tại vẫn thấp hơn cùng kỳ năm 2024 và 2025, áp lực tồn kho tổng thể chưa hoàn toàn mất kiểm soát. Một khi tốc độ hàng về chậm lại hoặc nhu cầu phục hồi nhẹ, kỳ vọng giảm tồn kho dự kiến sẽ xuất hiện trở lại. Thứ hai, nguồn cung phôi đường kính nhỏ tại Vô Tích và các khu vực khác vẫn eo hẹp, tình trạng thiếu hụt cơ cấu ở một số quy cách đang tạo sàn cho phí gia công địa phương. Thứ ba, đơn hàng trong các phân ngành năng lượng mới của sản phẩm đùn công nghiệp, như lưu trữ năng lượng và quang điện, vẫn có sức chống chịu, phần nào bù đắp mùa thấp điểm của sản phẩm đùn xây dựng. Thứ tư, nếu giá nhôm giảm theo giai đoạn, có thể kích thích người mua hạ nguồn bổ sung hàng ở mức giá thấp, qua đó thúc đẩy phí gia công phục hồi.
Quan điểm của SMM:Trong ngắn hạn, phí gia công phôi nhôm đã bước vào giai đoạn chịu áp lực. Phí gia công cho các quy cách chính như φ120 tại Phật Sơn đã giảm từ mức cao trước đó về vùng giá thành 250-300 nhân dân tệ/tấn, một số hàng giá rẻ thậm chí xuống dưới ranh giới dưới của đường chi phí. Dư địa giảm sâu hơn nữa bị hạn chế do ràng buộc chi phí, nhưng động lực giữ giá và phục hồi cũng không đủ. Sang tuần tới, phí gia công ở các khu vực dự kiến tiếp tục phân hóa. Tại Hoa Nam, vẫn còn dư địa giảm dưới áp lực cung-cầu, một số hàng giá rẻ có thể tiếp tục giao dịch dưới đường chi phí. Tại Vô Tích, được hỗ trợ bởi nguồn cung phôi đường kính nhỏ eo hẹp, phí gia công tương đối ít chịu áp lực giảm, nhưng phôi cỡ lớn cũng đối mặt với áp lực điều chỉnh. Nhìn chung, phí gia công nhiều khả năng sẽ củng cố ở mức thấp gần đường chi phí. Để ổn định và phục hồi thực sự, cần có tín hiệu giảm tồn kho trở lại, lượng xuất kho phục hồi và cải thiện rõ rệt đơn hàng từ người dùng cuối.
Kết luận:Hiện tại, phí gia công phôi nhôm đã giảm xuống sát đường giá thành sản xuất 250-300 nhân dân tệ/tấn. Giá trung bình φ120 tại Phật Sơn vào ngày 24 tháng 7 đã giảm còn 270 nhân dân tệ/tấn, một số lô hàng giá thấp thậm chí đã phá vỡ mức giá thành. Về mặt lý thuyết, yếu tố chi phí sẽ hạn chế dư địa giảm thêm, nhưng trong bối cảnh nhu cầu mùa thấp điểm yếu, quá trình chuyển từ giảm tồn kho sang tích trữ, và lượng hàng lưu thông gia tăng ở miền Nam Trung Quốc, phí gia công khó có thể giữ vững. Trong ngắn hạn, giá có thể dao động ở mức thấp, tập trung vào tốc độ hàng về và tiêu thụ ở miền Nam Trung Quốc, sức mua của hạ nguồn, và những thay đổi biên về đơn hàng trong lĩnh vực đùn ép nhôm công nghiệp.
Nguồn dữ liệu: SMM
