Ngày 22 tháng 7, Wesfarmers và SQM đã chính thức phê duyệt việc mở rộng dự án lithium Mt Holland. Dự án sẽ bao gồm một nhà máy tuyển thứ hai và một cơ sở phân loại quặng, nâng gấp đôi công suất danh nghĩa tinh quặng spodumen từ khoảng 380.000 tấn/năm lên 760.000 tấn/năm. Dự kiến khởi công vào nửa cuối năm 2027 và có sản phẩm đầu tiên từ đợt mở rộng vào nửa đầu năm 2030. Dựa trên chi tiêu vốn mà Wesfarmers công bố cho 50% lợi ích, tổng vốn đầu tư dự án ước tính khoảng 1,29–1,43 tỷ đô la Úc.
Thời điểm này dễ khiến người ta hiểu đơn giản rằng: sau giai đoạn giá lithium biến động mạnh, các nhà sản xuất hàng đầu đang bắt đầu định vị cho đợt thiếu hụt nguồn cung tiếp theo. Tuy nhiên, việc mở rộng Mt Holland không chủ yếu là một vụ đặt cược mạnh vào giá lithium trong một hoặc hai năm tới. Thay vào đó, nó phản ánh dòng vốn quay trở lại các tài sản hiện hữu chất lượng cao có khả năng duy trì sức cạnh tranh xuyên suốt chu kỳ hàng hóa.
Thứ nhất, khoản đầu tư này ít liên quan trực tiếp đến thị trường giao ngay hiện tại. Sản lượng tăng thêm sẽ không bắt đầu cho đến năm 2030, nghĩa là quyết định không dựa trên giá lithium carbonate năm 2026 hay 2027, mà dựa trên nhu cầu dài hạn, vị trí của dự án trên đường cong chi phí và lợi nhuận toàn bộ vòng đời sau năm 2030. Đối với Wesfarmers và SQM, câu hỏi cốt lõi không phải là giá lithium có thể tăng thêm bao nhiêu trong ngắn hạn, mà là liệu Mt Holland có thể duy trì vị thế chi phí đủ thấp để đảm bảo thị phần trong giai đoạn tăng trưởng nhu cầu tiếp theo hay không.
Mt Holland có vị thế tốt về mặt này. Mỏ và nhà máy tuyển hiện hữu đã đạt sản lượng danh nghĩa khoảng 380.000 tấn/năm, và theo báo cáo của SQM, hoạt động này đã chạy hết công suất trong quý I năm 2026. Việc mở rộng không phải là dự án mới hoàn toàn. Nó sẽ bổ sung một nhà máy tuyển thứ hai vào hoạt động khai thác hiện hữu với sẵn tài nguyên quặng, hệ thống khai thác, đường sá, cơ sở hạ tầng điện, nhà ở và đội ngũ vận hành giàu kinh nghiệm. Cơ sở phân loại quặng mới cũng sẽ thu hồi vật liệu tồn kho trước đây không phù hợp để chế biến trực tiếp và dự kiến sẽ đóng góp thêm khoảng 3 triệu tấn tinh quặng spodumen trong suốt vòng đời dự án.
Giá trị của kiểu mở rộng này không chỉ nằm ở sản lượng cao hơn mà còn ở chi phí đơn vị thấp hơn. Khi khối lượng khai thác và chế biến tăng lên, cơ sở hạ tầng và chi phí chung hiện có có thể được phân bổ trên quy mô sản xuất lớn hơn. Việc phân loại quặng cũng sẽ nâng cao chất lượng nguyên liệu đầu vào nhà máy tuyển và giảm lượng vật liệu giá trị thấp hơn được xử lý ở các công đoạn sau. Wesfarmers đã tuyên bố rõ ràng rằng việc mở rộng nhằm giảm chi phí vận hành đơn vị, đẩy nhanh dòng tiền và cải thiện hơn nữa vị thế của Mt Holland trên đường cong chi phí toàn cầu.
Do đó, không nên chỉ xem Mt Holland đơn thuần là một dự án khác hưởng lợi từ giá lithium tăng. Sau đợt suy thoái trước, dòng vốn đã trở nên chọn lọc hơn đáng kể. Những dự án có khả năng thu hút đầu tư cao nhất không còn là những dự án chỉ sở hữu tài nguyên lớn, mà là những dự án có hạ tầng sẵn có, chất lượng tài nguyên tốt, lộ trình mở rộng rõ ràng và khả năng duy trì hoạt động trong môi trường giá thấp. Các dự án mới chi phí cao nằm xa cơ sở hạ tầng, hoặc chưa đảm bảo được tài chính và thỏa thuận bao tiêu, khó có thể tái hiện được trường hợp đầu tư của Mt Holland.
Một đặc điểm quan trọng khác là lượng tinh quặng bổ sung sẽ không được cam kết hoàn toàn cho nhà máy tinh chế lithium hydroxide Kwinana. Các công bố chính thức chỉ ra rằng sản lượng gia tăng dự kiến sẽ được bán dưới dạng tinh quặng spodumene, trong khi vẫn duy trì lựa chọn hỗ trợ cho việc mở rộng Kwinana trong tương lai. Điều này mang lại cho các cổ đông sự linh hoạt thương mại lớn hơn. Nếu hiệu quả kinh tế của quá trình chuyển đổi hạ nguồn tại Úc được cải thiện, sản lượng mỏ bổ sung có thể hỗ trợ tích hợp dọc sâu hơn. Nếu quá trình tăng công suất nhà máy tinh chế, chi phí vận hành hoặc điều kiện thị trường vẫn còn thách thức, tinh quặng vẫn có thể được bán trực tiếp ra thị trường.
Cách tiếp cận "mở rộng mỏ trước, quyết định chuyển đổi sâu hơn sau" này cũng phản ánh thực tế hiện tại của chuỗi giá trị lithium tại Úc. Mỏ và nhà máy tuyển Mt Holland đã đạt sản lượng tối đa, trong khi nhà máy tinh chế Kwinana vẫn đang trong giai đoạn tăng công suất và dự kiến đạt công suất thiết kế vào năm 2027. Wesfarmers cũng giữ quyền linh hoạt bán lượng tinh quặng vượt quá nhu cầu của nhà máy tinh chế. Điều này cho thấy, ở thời điểm hiện tại, khả năng dự báo lợi nhuận của các nguồn tài nguyên thượng nguồn chất lượng cao vẫn mạnh mẽ hơn so với quá trình chuyển đổi hóa chất lithium trong nước tại Úc.
Từ góc độ nguồn cung toàn cầu, 380 nghìn tấn tinh quặng bổ sung sẽ không làm thay đổi cán cân thị trường trong ngắn hạn, nhưng sẽ gia tăng tính chắc chắn của nguồn cung chi phí thấp vào khoảng năm 2030. Sự tăng trưởng nguồn cung lithium toàn cầu trong tương lai có thể đến ít hơn từ nhiều dự án mới và nhiều hơn từ việc mở rộng liên tục tại các tài sản trưởng thành như Mt Holland, Greenbushes và Pilgangoora. Sau khi đi vào hoạt động, các dự án này ít có khả năng rời khỏi thị trường trong các giai đoạn giá thấp, do đó nâng cao ngưỡng cho các dự án cận biên đang tìm cách tham gia sản xuất.
Đây là hàm ý quan trọng nhất của việc mở rộng Mt Holland. Một mặt, nó cho thấy các nhà sản xuất hàng đầu vẫn tin tưởng vào nhu cầu lithium dài hạn. Mặt khác, nó gợi ý rằng tỷ lệ ngày càng tăng của nhu cầu trong tương lai sẽ được cung cấp bởi các tài sản nằm ở phía bên trái của đường cong chi phí. Đối với các mỏ châu Phi có chi phí cao hơn, các hoạt động cận biên của Úc và các dự án greenfield giai đoạn đầu, áp lực chính không chỉ đơn thuần là khối lượng bổ sung mà Mt Holland sẽ đưa ra thị trường vào năm 2030. Mà là các nhà sản xuất hiện có chi phí thấp đang sử dụng cơ hội đầu tư hiện tại để chiếm lĩnh một phần lớn hơn trong chu kỳ tăng trưởng tiếp theo.
Do đó, việc mở rộng không nên được hiểu là bằng chứng cho thấy thị trường lithium sắp quay trở lại tình trạng thiếu hụt cơ cấu. Một kết luận chính xác hơn là chu kỳ chi tiêu vốn khai thác lithium tiếp theo có thể đã bắt đầu, nhưng vốn sẽ không quay trở lại một cách bừa bãi. Nó sẽ ngày càng tập trung vào các tài sản có chi phí thấp, rủi ro thực hiện thấp hơn và linh hoạt hơn về cách thức bán sản phẩm của họ.
Giai đoạn cạnh tranh tiếp theo trong ngành khai thác lithium sẽ không chỉ đơn giản là về việc ai có thể phát triển các nguồn tài nguyên mới. Mà sẽ là về việc ai có thể cung cấp nguồn cung bổ sung cho thị trường với chi phí thấp nhất và độ tin cậy vận hành cao nhất.
SMM Lesley Yang
![Dữ liệu xuất nhập khẩu vật liệu pin nửa đầu năm được công bố, nhập khẩu lithium carbonate tăng vọt hơn 50%, các phân khúc khác thì sao? [Đặc biệt SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/JmyWy20251217171729.png)
![Đánh giá bán niên về nhập khẩu và xuất khẩu quặng phốt phát: Nhập khẩu quặng phốt phát của Trung Quốc tăng vọt lên 1 triệu tấn trong nửa đầu năm 2026, xuất khẩu tăng gấp ba [Phân tích SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/GVVKq20251217171728.jpg)
