Giá vàng chịu áp lực
Giá vàng quốc tế và trong nước ghi nhận mức giảm mạnh trong tháng 6. Giá quốc tế giảm hơn 11% xuống khoảng 4.000 USD/oz, mức thấp nhất kể từ tháng 10, trong khi giá trong nước giảm khoảng 10% xuống gần 141.000 Rupee/10g, mức thấp nhất trong sáu tháng. Mặc dù giá đã phục hồi nhẹ kể từ đó, giá vàng quốc tế vẫn thấp hơn gần 7% tính từ đầu năm. Ngược lại, giá trong nước tăng khoảng 6% từ đầu năm, được hỗ trợ bởi việc tăng thuế nhập khẩu 9% vào tháng 5 và sự mất giá của đồng Rupee so với đồng USD.
Đồng USD mạnh hơn, kỳ vọng Mỹ tăng lãi suất gia tăng và sự chuyển dịch sang cổ phiếu tại các thị trường phương Tây đã gây áp lực lên giá vàng. Đồng thời, sự sụt giảm giá đã tạo cơ hội mua vào cho những người đang chờ tham gia thị trường, làm giảm bớt đà giảm của giá.
Biểu đồ 1: Vàng suy yếu
Giá LBMA PM cuối tháng và thay đổi, biến động giá vàng giao ngay MCX*
*Tính đến ngày 14 tháng 7 năm 2026. Nguồn: Bloomberg, Hội đồng Vàng Thế giới
Nguồn cung dồi dào khiến giá trong nước duy trì chiết khấu
Mức chiết khấu giá vàng trên thị trường trong nước đã thu hẹp đáng kể so với mức cao sau đợt tăng thuế nhập khẩu vào tháng 5 và đầu tháng 6, cho thấy điều kiện thị trường đang dần bình thường hóa. Mức chiết khấu trung bình so với giá cập cảng là khoảng 20 USD/oz trong hai tuần đầu tháng 7, thấp hơn đáng kể so với mức chiết khấu đỉnh điểm gần 150 USD/oz ghi nhận vào tháng 5. Giá trong nước có thời điểm giao dịch gần ngang bằng với giá cập cảng vào cuối tháng 6 và đầu tháng 7, cho thấy cán cân thị trường đang được cải thiện. Mức chiết khấu sau đó đã nới rộng lên 40 USD/oz tính đến giữa tháng 7. Mức chiết khấu hiện tại phản ánh nguồn cung trong nước dồi dào so với nhu cầu. Tương tác trong ngành cho thấy sự gia tăng trao đổi vàng cũ lấy trang sức mới đã làm tăng nguồn cung vàng trên thị trường.
Biểu đồ 2: Chiết khấu giảm dần
Mức phí bảo hiểm/chiết khấu vàng NCDEX so với giá chính thức trong nước*
*Tính đến ngày 14 tháng 7 năm 2026.
Nguồn: NCDEX, Hội đồng Vàng Thế giới
Nhu cầu mua trang sức đang tăng trưởng
Sau một tháng trầm lắng từ giữa tháng 5 đến giữa tháng 6 do nhu cầu yếu theo mùa, giai đoạn không tốt lành, , nhu cầu tiêu dùng được cho là đã bắt đầu phục hồi. Phản hồi từ ngành cho thấy mặc dù nhu cầu tổng thể vẫn ở mức thấp, nhưng hoạt động mua của người tiêu dùng đã tăng lên trong những tuần gần đây, chủ yếu là nhóm trang sức. Ngược lại, nhu cầu về vàng miếng và vàng xuất hiện đã hạ nhiệt.
Sự sụt giảm của giá vàng và sự ổn định giá tương đối được cho là đang kích thích giao dịch mua trang sức. Các chiến dịch khuyến mãi từ các nhà bán lẻ, bao gồm giảm giá, ưu đãi trao đổi, điều khoản thanh toán linh hoạt, v.v., cũng đã hỗ trợ doanh số bán hàng. Đáng chú ý, nhu cầu không chỉ giới hạn ở giao dịch mua sắm liên quan đến cưới hỏi. Các nhà sản xuất cũng đã nhận được đơn đặt hàng từ các nhà bán lẻ để chuẩn bị cho mùa lễ hội từ tháng 8.
Đồng thời, giá thấp hơn đã làm giảm nhu cầu đối với vàng miếng và vàng xu, những sản phẩm thường được mua với mục đích đầu tư và thường thu hút mối quan tâm mạnh mẽ hơn trong thời kỳ giá tăng.
Trong khi đó, việc trao đổi trang sức vàng cũ đã tăng thêm động lực sau đợt tăng thuế nhập khẩu vào giữa tháng 5. Các nhà bán lẻ báo cáo rằng khối lượng trao đổi đã tăng thêm 10–20%, với một số ý kiến cho thấy trao đổi vàng cũ hiện chiếm tới 70% doanh số bán trang sức.
Hiệu suất khả quan của các hãng trang sức niêm yết trong quý 4-6
Các nhà bán lẻ trang sức niêm yết lớn đã báo cáo một quý 4-6 mạnh mẽ bất chấp giai đoạn không tốt lành thường làm giảm giao dịch mua sắm. Tăng trưởng doanh thu nhìn chung ở mức cao, trong khoảng 30–60% so với cùng kỳ năm trước, được hỗ trợ bởi các lễ hội khu vực, mùa cưới mùa hè và Akshay Tritiya trong giai đoạn đầu của quý.
Nhu cầu đa dạng, với vàng thường và trang sức nạm đá ghi nhận mức tăng trưởng doanh số hai chữ số. Các nhà bán lẻ cũng báo cáo tăng trưởng cả về việc thu hút khách hàng mới và quy mô giao dịch trung bình.
Trao đổi vàng cũ lấy trang sức mới tiếp tục tăng, trung bình chiếm khoảng từ 43–55% doanh số bán hàng trong quý, một phần được hỗ trợ bởi các chiến dịch quảng bá và tiếp thị. Các nhà bán lẻ này tiếp tục mở rộng cửa hàng, mở thêm từ 8 đến 33 cửa hàng trên toàn quốc trong quý. Tốc độ mở cửa hàng liên tục có thể được coi là sự phản ánh niềm tin của ngành vào triển vọng trung hạn đối với nhu cầu trang sức.
Giá giảm thúc đẩy dòng vốn vào ETF
Các quỹ ETF vàng của Ấn Độ ghi nhận sự phục hồi trong tháng 6, , khi các nhà đầu tư mua vào lúc giá giảm. Dòng vốn vào ròng trong tháng là 34,4 tỷ Rupee (356 triệu USD), mức cao nhất kể từ tháng 2. Lượng nắm giữ tăng 2,2 tấn lên 119 tấn, phù hợp với ước tính của chúng tôi, trong khi tổng tài sản quản lý (AUM) giảm 8% so với tháng trước, phản ánh sự sụt giảm của giá vàng trong tháng.
Sự sụt giảm giá dường như đã được các nhà đầu tư coi là cơ hội mua vào, với dòng vốn vào vẫn duy trì khả quan trong đầu tháng 7. Trong giai đoạn 1–10 tháng 7, dòng vốn vào ròng ước tính đạt 12,1 tỷ Rupee (127 triệu USD). Sự tham gia của nhà đầu tư cũng mở rộng hơn, với 135 nghìn tài khoản mới được mở trong tháng, nâng tổng số tài khoản lên 12,5 triệu.
Biểu đồ 3: Dòng vốn vào quỹ ETF vàng phục hồi
Dòng vốn vào quỹ ETF vàng tính bằng tỷ Rupee, và tổng lượng nắm giữ tính bằng tấn*
*Tính đến cuối tháng 6 năm 2026.
Nguồn: AMFI, ICRA Analytics, CMIE, Hội đồng Vàng Thế giới
Gia tăng mua vàng kỹ thuật số
Lượng mua vàng kỹ thuật số qua Giao diện Thanh toán Hợp nhất (UPI) phục hồi trong tháng 6 sau khi chững lại tháng trước. Cả giá trị giao dịch và khối lượng ước tính đều đạt mức cao nhất trong ba tháng, cho thấy sự quan tâm trở lại của nhà đầu tư. Giá trị giao dịch tăng 4% so với tháng trước lên 25,5 tỷ INR (269 triệu USD), trong khi khối lượng ước tính tăng 9% lên 1,7 tấn. Lượng mua trong tháng cao hơn mức trung bình 17 tháng là 1,4 tấn và vẫn nằm trong nhóm giao dịch giá trị cao của UPI, cho thấy nhu cầu ở mảng vàng kỹ thuật số tiếp tục duy trì ổn định.
Biểu đồ 4: Nhu cầu ổn định đối với vàng kỹ thuật số
Mua vàng kỹ thuật số, theo giá trị và khối lượng ước tính
Nguồn: NPCI, Hội đồng Vàng Thế giới
Nhập khẩu giảm do nhu cầu yếu và nguồn cung từ vàng tái chế
Nhập khẩu vàng tiếp tục suy yếu trong tháng 6, giảm tháng thứ hai liên tiếp. Với 1,97 tỷ USD, nhập khẩu giảm 42% so với tháng trước, mức thấp nhất kể từ tháng 6/2025. Tuy nhiên, giá trị nhập khẩu tăng 7% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu do giá vàng tăng, với chi phí nhập khẩu trung bình tăng 38% so với một năm trước. Khối lượng nhập khẩu trong tháng 6 ước tính khoảng 16–22 tấn, giảm từ 29 tấn vào tháng 5 và 25 tấn vào tháng 6/2025. Sự sụt giảm khối lượng nhập khẩu phản ánh nhu cầu yếu hơn, hàng tồn kho cao trong chuỗi cung ứng và nguồn cung từ trao đổi và bán vàng cũ. Nguồn cung vàng cũ tăng kể từ khi thuế nhập khẩu tăng, làm giảm nhu cầu nhập khẩu mới. Do đó, tỷ trọng vàng trong tổng nhập khẩu hàng hóa giảm xuống còn 3% trong tháng 6, thấp hơn nhiều so với mức 17% ghi nhận vào tháng 1.
Biểu đồ 5: Nhập khẩu vàng chạm mức thấp nhất một năm
Nhập khẩu vàng hàng tháng theo tấn và tỷ USD*
*Bao gồm ước tính của Hội đồng Vàng Thế giới.
Nguồn: Bộ Thương mại và Công nghiệp, CMIE, Hội đồng Vàng Thế giới
Chú thích
Giá vàng LBMA và giá vàng giao ngay MCX tính đến ngày 14/7/2026.
Giá vàng LBMA phiên chiều.
Giá vàng giao ngay MCX.
Giá nhập khẩu là giá quốc tế (giá vàng LBMA phiên sáng) đã điều chỉnh thuế nhập khẩu.
Adhik Maas từ 17/5 đến 15/6/2026.
, ,
Akshay Tritiya (19-20 tháng 4) theo truyền thống được coi là thời điểm may mắn và là giai đoạn nhu cầu vàng quan trọng.
Chi phí nhập khẩu là giá quốc tế (giá vàng LBMA phiên sáng) đã điều chỉnh thuế nhập khẩu.
Nguồn：
