Dữ liệu xác nhận xu hướng lạm phát hạ nhiệt, tín hiệu diều hâu từ Fed kìm hãm đà tăng [SMM Precious Metals Macro Analysis]

[Yếu tố tiêu cực đối với Kim loại quý]
Xung đột leo thang Mỹ-Iran đẩy giá dầu thô tăng, nguy cơ lạm phát bùng phát trở lại kéo dài chu kỳ lãi suất cao.
Tuần này, cuộc đối đầu quân sự Mỹ-Iran tiếp tục căng thẳng hơn. Suốt nhiều ngày liên tiếp, quân đội Mỹ không kích các cơ sở quân sự dọc bờ biển Iran và quanh Eo biển Hormuz, đồng thời tái phong tỏa hàng hải các cảng của Iran. Trump đe dọa áp mức phí 20% đối với hàng hóa quá cảnh eo biển, trong khi Iran trả đũa bằng cách tấn công các căn cứ quân sự của Mỹ ở Trung Đông. Do lo ngại nguồn cung gián đoạn, dầu thô WTI tăng vọt hơn 12% trong tuần, vượt mốc 80 USD/thùng, còn Brent tiến sát 86 USD. Cú sốc giá dầu mới khơi dậy lo ngại về làn sóng lạm phát thứ hai, và kỳ vọng thị trường chuyển sang kịch bản lãi suất cao kéo dài của Fed, gián tiếp gây sức ép lên định giá của tài sản kim loại quý không sinh lời.

Bài phát biểu trước Quốc hội của Warsh duy trì lập trường diều hâu, nhắc lại lập trường không khoan nhượng với lạm phát và không loại trừ khả năng tăng lãi suất.
Chủ tịch Fed Warsh đã tham dự phiên điều trần chính sách tiền tệ bán niên trước Quốc hội tuần này, và trong lần xuất hiện đầu tiên đã phát đi tín hiệu kiên quyết. Dù CPI tháng 6 công bố cùng ngày hạ nhiệt đáng kể, ông Warsh tuyên bố rõ ràng rằng “đây chỉ là một dữ liệu đơn lẻ và còn lâu mới hoàn thành nhiệm vụ”, nhấn mạnh không khoan nhượng với lạm phát dai dẳng và lưu ý rằng công cụ lãi suất vẫn luôn sẵn sàng. Giọng điệu diều hâu đã phần nào triệt tiêu kỳ vọng nới lỏng từ dữ liệu lạm phát. Xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 duy trì trên 45%, giới hạn dư địa giảm của lãi suất thực và hạn chế tiềm năng phục hồi của kim loại quý.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tiếp tục neo ở mức cao, và dòng tiền rút khỏi các quỹ tổ chức vẫn tiếp diễn.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giao dịch quanh vùng đỉnh 4,5%–4,7% trong tuần, có lúc giảm xuống 4,54% sau công bố CPI rồi nhanh chóng hồi phục. Chỉ số đô la Mỹ chịu áp lực giảm phá ngưỡng 100 đầu tuần, sau đó lấy lại vị thế trên 100,5 khi giá dầu hồi phục. Về dòng vốn, lượng nắm giữ tại SPDR Gold Trust, quỹ ETF vàng lớn nhất thế giới, tiếp tục sụt giảm. Với lợi suất duy trì ở mức cao, chi phí nắm giữ kim loại quý vẫn duy trì ở mức cao. Tâm lý ngắn hạn vẫn tiêu cực, gây nghi ngờ về tính bền vững của bất kỳ đợt phục hồi nào.

[Yếu tố tích cực đối với Kim loại quý]
CPI và PPI tháng 6 của Mỹ đều thấp hơn kỳ vọng, cho thấy áp lực lạm phát tiếp tục hạ nhiệt.
CPI tháng 6 của Mỹ, công bố ngày 14/7, tăng 3,5% so với cùng kỳ (dự báo 3,8%, kỳ trước 4,2%) và giảm 0,4% so với tháng trước, đánh dấu lần giảm theo tháng đầu tiên kể từ năm 2020. CPI lõi tăng 2,6% so với cùng kỳ (dự báo 2,8%) và không đổi so với tháng trước, mức tăng thấp nhất kể từ năm 2021. Ngày hôm sau, PPI tháng 6 cũng gây bất ngờ khi giảm 0,3% so với tháng trước (dự báo không đổi). Hai báo cáo lạm phát xác nhận xu hướng hạ nhiệt, và xác suất thị trường dự báo Fed tăng lãi suất tháng 7 giảm mạnh từ gần 50% trước dữ liệu xuống khoảng 10%. Ngân hàng trung ương đã tăng nắm giữ vàng 20 tháng liên tiếp, với lượng mua hàng tháng mở rộng dần, tạo hỗ trợ cho đáy giá.
Tính đến cuối tháng 6, dự trữ vàng chính thức của Trung Quốc đạt 75,44 triệu ounce, tăng 480.000 ounce so với tháng trước, đánh dấu tháng thứ 20 liên tiếp tăng dự trữ. Quy mô mua vào hàng tháng đã mở rộng trong bốn tháng liên tiếp, đạt mức cao nhất trong gần 16 tháng. Ngân hàng trung ương thể hiện rõ xu hướng 'mua khi giá giảm', đẩy mạnh mua vào trong đợt điều chỉnh mạnh của giá vàng tháng 6, phản ánh chiến lược đa dạng hóa dự trữ dài hạn. Cùng với chính sách tiền tệ trong nước tương đối nới lỏng và thanh khoản dồi dào, xu hướng mua vàng chính thức mang lại hỗ trợ cấu trúc cho giá vàng, khiến dư địa giảm giá bị hạn chế đáng kể.

Trump Kêu Gọi Cắt Giảm Lãi Suất
Ngày 16/7, Trump phát biểu: 'Tôi hy vọng lãi suất sẽ giảm. Tạm dừng tăng lãi suất tốt hơn là tăng. Mỹ nên có lãi suất thấp nhất thế giới.' Kỳ vọng của thị trường về áp lực chính trị gia tăng lên Fed ngày càng lớn.

[Tóm Tắt Vĩ Mô]
Tuần này, kim loại quý biến động mạnh theo mô hình 'giảm trước, tăng sau'. Đầu tuần, chịu áp lực từ leo thang xung đột Mỹ-Iran đẩy giá dầu và kỳ vọng lạm phát phục hồi, vàng và bạc tiếp tục suy yếu và chạm đáy. Ngày 14/7, dữ liệu CPI tháng 6 thấp hơn nhiều dự kiến, làm giảm kỳ vọng tăng lãi suất, kim loại quý phục hồi, vàng có lúc tăng vọt lên khoảng 4.110 USD. Tuy nhiên sau đó, lời khai diều hâu của Walsh trước Quốc hội và giá dầu tăng liên tục khiến một phần mức tăng bị thu hẹp. Hiện tại, căng thẳng cốt lõi của thị trường nằm ở cuộc giằng co giữa dữ liệu lạm phát hạ nhiệt đáng kể và rủi ro lạm phát trở lại do xung đột địa chính trị đẩy giá năng lượng, cũng như khoảng cách kỳ vọng giữa lập trường diều hâu của Fed và dữ liệu suy yếu. Các điểm quan sát quan trọng sắp tới là doanh số bán lẻ tháng 6 của Mỹ và cuộc họp FOMC cuối tháng 7. Dữ liệu bán lẻ sẽ kiểm tra mức độ hỗ trợ của sức bền tiêu dùng đối với lạm phát, trong khi cuộc họp FOMC sẽ làm rõ lộ trình lãi suất của Fed, trở thành biến số then chốt quyết định liệu kim loại quý có thể mở ra dư địa tăng giá hay không.