SMM, ngày 10 tháng 7:
Trong nửa đầu năm 2026, thị trường thanh đồng thứ cấp đã hoàn toàn tách khỏi khung định giá truyền thống “giá đồng – cung cầu”, chủ yếu chịu tác động bởi cú sốc chính sách kép: quá trình chuyển đổi cơ chế lập hóa đơn ngược từ kiểm toán chuyển tiếp sang thực thi toàn diện, cùng việc dọn dẹp các chương trình thưởng và trợ cấp tài khóa địa phương bất hợp pháp (Văn bản số 770), cộng với biến động biên độ rộng của hợp đồng đồng giao dịch nhiều nhất trên SHFE, rút lui khỏi mức cao lịch sử 113.800 nhân dân tệ/tấn hồi đầu năm và duy trì dai dẳng quanh mốc 100.000 nhân dân tệ/tấn vào giữa năm. Toàn ngành lâm vào thế bế tắc sâu sắc với đặc trưng “chính sách định hình cấu trúc, hóa đơn khóa chặt giao dịch, giá đồng dẫn dắt nhịp độ”. Tỷ lệ vận hành lao dốc so với cùng kỳ, và các doanh nghiệp nói chung đều chênh vênh giữa áp lực tuân thủ và nhu cầu yếu ớt.
Mâu thuẫn cốt lõi ở phía cung chưa bao giờ là sự thiếu hụt về tổng khối lượng phế liệu đồng, mà là sự khan hiếm của nguồn cung tuân thủ – loại có thể xuất hóa đơn hợp lệ và đảm bảo thu gom ổn định – đó mới là biến số nền tảng kìm hãm nguồn cung trong nửa đầu năm. Vào đầu năm, khi cơ chế lập hóa đơn ngược lần đầu được triển khai, các đợt thanh tra thuế địa phương thắt chặt, buộc doanh nghiệp phải từ bỏ những nguồn hàng giá thấp không tuân thủ trước đây và chuyển hoàn toàn sang thu mua phế liệu đồng nội địa đã bao gồm thuế hoặc nhập khẩu với mức thuế hóa đơn cao hơn. Tỷ lệ thuế hóa đơn tăng vọt từ 9,1%-9,3% hồi đầu năm lên trên 10,5% vào tháng 3, khiến chi phí nguyên liệu có thuế gia tăng một cách cứng nhắc, thậm chí gây ra hiện tượng đảo ngược chi phí khi “giá phế liệu đồng có thuế > giá đồng catốt giao ngay”. Điều này trực tiếp tạo ra sàn cứng cho chi phí thanh đồng thứ cấp, nghĩa là ngay cả khi giá đồng điều chỉnh giảm, giá nguyên liệu vẫn không giảm theo tương ứng. Trong quý 2, các khu vực phía Nam Trung Quốc như Giang Tây, Hồ Bắc và Thục Dương (Giang Tô) lần lượt đẩy mạnh thanh tra tuân thủ đối với hóa đơn ngược và áp đặt hạn mức trích xuất hóa đơn, khiến một lượng lớn nhà sản xuất thanh đồng vừa và nhỏ phải dừng hoạt động vì thiếu hóa đơn, tiếp tục thắt chặt nguồn cung tuân thủ. Sự phân hóa giữa các vùng miền trở nên rõ rệt: tại miền Nam, do vòng quay vốn chậm hơn và chi phí tuân thủ cao hơn, giá thu mua đồng tấm sáng thấp hơn từ 400 đến 600 nhân dân tệ/tấn so với miền Bắc. Cấu trúc bất thường về mức giá khác nhau cho cùng một nguyên liệu về cơ bản phản ánh sự khác biệt vùng miền về chi phí tuân thủ, thay vì chênh lệch cung cầu. Trong khi đó, chu kỳ thu hồi thanh toán bị kéo dài từ 3-5 ngày ban đầu lên hơn hai tuần, khiến vốn của thương nhân bị chiếm dụng nghiêm trọng, khiến họ không muốn tích trữ và đặt cược vào việc tăng giá, và chuyển sang chiến lược “quay vòng nhanh để bảo toàn dòng tiền”. Một số thậm chí còn áp dụng mô hình “ký gửi nguyên liệu kèm thanh toán trả góp” với các nhà sản xuất thanh, càng làm tăng chi phí lưu thông thực tế của nguyên liệu. Bị hạn chế bởi các yếu tố này, tỷ lệ vận hành trung bình của các nhà sản xuất thanh đồng tái chế trong nửa đầu năm chỉ khoảng 13,8%, giảm 18 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm 2025. Sau Tết Nguyên đán, tỷ lệ vận hành hàng tuần giảm xuống mức thấp nhất chỉ 2,15%, và ngay cả trong tháng 3, vốn là mùa cao điểm truyền thống, cũng chỉ phục hồi lên 14,25%. Công suất vẫn bị hạn chế và không thể giải phóng. Một số doanh nghiệp nhận thấy các hợp đồng đồng anode dài hạn của họ ổn định và được chiết khấu so với giá tương lai, nên đã chọn duy trì sản xuất anode, càng thu hẹp độ co giãn cung ứng của thanh đồng tái chế.
Về phía cầu, thị trường bị kìm hãm bởi ba ràng buộc: “giá đồng cao đè nén + chênh lệch giá không ổn định + hạn chế của phát hành hóa đơn ngược”, và vẫn thiếu động lực tăng trưởng nội sinh. Trong nửa đầu năm, giá đồng tuyệt đối liên tục duy trì trên mức cao 100 nghìn nhân dân tệ/tấn. Đơn hàng từ các lĩnh vực sử dụng cuối như dây và cáp, bất động sản và cơ sở hạ tầng vốn đã yếu, và các doanh nghiệp áp dụng rộng rãi chiến lược “hoãn nhu cầu”, chờ đợi giá đồng điều chỉnh. Đặc biệt trong quý 2, khi giá đồng liên tục thử thách mức 100 nghìn nhân dân tệ/tấn, người tiêu dùng cuối đã hình thành kỳ vọng chung là “chỉ mua vào sau khi giá xuống dưới 100 nghìn”, với việc mua bị giới hạn ở nhu cầu nhịp cứng. Việc tích trữ truyền thống cho Tết Nguyên đán và Tết Đoan ngọ hoàn toàn không thành hiện thực. Chênh lệch giá giữa thanh đồng cathode và thanh đồng tái chế biến động dữ dội trong nửa đầu năm, sụt từ mức cao kỷ lục 6.000 nhân dân tệ/tấn vào tháng 1 xuống vùng âm vào tháng 3. Trong quý 2, nó chủ yếu dao động trong khoảng 300–1.500 nhân dân tệ/tấn, liên tục không thể duy trì trên ngưỡng 1.500 nhân dân tệ/tấn – mức cần thiết cho khả năng sinh lời của thanh đồng tái chế. Hơn nữa, do chi phí nguyên liệu thô cứng nhắc, thanh đồng tái sinh thường xuyên có giá cao hơn giá đồng tương lai, khiến người dùng cuối ưu tiên mua thanh đồng cathode hoặc thanh đồng lò shaft, càng thu hẹp nhu cầu đối với thanh đồng tái sinh. Trong khi đó, phía cầu còn bị hạn chế bởi vấn đề hóa đơn: hoạt động mua sắm hạ nguồn yêu cầu hóa đơn đầu vào hợp lệ tương ứng. Ngay cả khi giá thanh đồng tái sinh thấp hơn, giao dịch vẫn khó thành công nếu nhà cung cấp không xuất được hóa đơn, càng làm giảm nhu cầu thực tế. Trong suốt nửa đầu năm, giao dịch thanh đồng tái sinh chủ yếu được kích hoạt bởi biến động giá đồng, không có khối lượng ổn định. Lợi nhuận gộp của doanh nghiệp dao động quanh 1.000 nhân dân tệ/tấn, nhưng tính ổn định cực kém. Phần lớn thời gian, các công ty phải dựa vào xả kho tồn trước đó hoặc kinh doanh chênh lệch giá để duy trì hoạt động, khiến khả năng chống chịu rủi ro rất yếu.
Nhìn chung, logic cốt lõi của thị trường thanh đồng tái sinh nửa đầu năm đã chuyển từ cuộc đấu truyền thống “giá cả – cung cầu” sang cuộc đấu mang tính cấu trúc “chi phí tuân thủ – quyết toán hóa đơn – đơn hàng người dùng cuối”. Bản chất của “tình trạng thiếu đồng” thực ra là “thiếu đồng có thể quyết toán hợp lệ”. Nhìn sang nửa cuối năm, chìa khóa phá vỡ thế bế tắc thị trường nằm ở hai biến số: Thứ nhất, liệu chi tiết triển khai hóa đơn đảo ngược có được làm rõ hơn không. Nếu hạn ngạch hóa đơn được nới lỏng và thủ tục đơn giản hóa, tình trạng khan hiếm hàng hóa hợp lệ có thể giảm bớt. Thứ hai, liệu giá đồng có thể phá vỡ ngưỡng 100.000 nhân dân tệ/tấn, giải phóng nhu cầu dồn nén của người dùng cuối, cùng với sự phục hồi thực chất đơn hàng từ ngành điện lưới và cơ sở hạ tầng. Nếu tính khả thi kinh tế của thanh đồng tái sinh ổn định và phục hồi trở lại, giao dịch dự kiến sẽ được cải thiện đôi chút. Nếu cả hai biến số đều không có tiến triển tích cực, thế bế tắc cung cầu yếu sẽ tiếp diễn, và ngành có thể tiếp tục vận hành trong tam giác “nhu cầu sản xuất – hạn chế hóa đơn – kiểm soát điều khoản thanh toán”.
![Kỳ vọng nhu cầu robot hình người và động cơ hiệu suất cao thúc đẩy, ngành động cơ tăng mạnh, Jiangxi Special Electric Motor tăng trần [SMM Quick News]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/HhNHP20251217171708.jpg)
