Mua vàng của ngân hàng trung ương và Bảng lương phi nông nghiệp hỗ trợ đáy, địa chính trị và biên bản cuộc họp kìm hãm sự phục hồi [Phân tích vĩ mô kim loại quý của SMM]

[Yếu tố giảm giá đối với kim loại quý]

Xung đột địa chính trị đẩy giá dầu tăng; giao dịch lạm phát thay thế logic trú ẩn an toàn và khiến kim loại quý giảm giá 

Tuần này, tình hình Mỹ-Iran leo thang mạnh (Mỹ không kích quy mô lớn vào Iran, Iran đe dọa phong tỏa eo biển Hormuz). Dầu thô tăng vọt theo đó, với WTI vọt lên trên 74 USD/thùng và Brent tiến sát 80 USD. Giá dầu tăng thúc đẩy kỳ vọng lạm phát, khiến kỳ vọng tăng lãi suất của thị trường gia tăng, gây áp lực lên kim loại quý không sinh lời. Ngày 8/7, vàng COMEX giảm 1,7% xuống 4.086,6 USD, bạc giảm 4,3% xuống 58,69 USD, và bạc giao ngay mất ngưỡng 59 USD.

Biên bản cuộc họp tháng 6 của Fed nghiêng về quan điểm diều hâu, khơi lại kỳ vọng tăng lãi suất và gây áp lực lên định giá 

Biên bản FOMC mới nhất cho thấy một số ít quan chức cho rằng cần tăng lãi suất vào tháng 6, nhưng cuối cùng ủng hộ giữ nguyên, trong khi hầu hết quan chức ủng hộ bỏ “thiên hướng nới lỏng”, để ngỏ cả khả năng tăng và cắt giảm lãi suất. Biên bản đã đảo ngược tâm lý lạc quan về giảm lãi suất xuất hiện sau báo cáo bảng lương phi nông nghiệp thấp hơn dự kiến đầu tuần, và kỳ vọng lãi suất thực cao hơn trực tiếp gây áp lực lên tài sản không sinh lời, là động lực chính khiến vàng và bạc giảm vào cuối tuần.

Đồng USD duy trì ở mức cao quanh 101, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng, và dòng vốn tổ chức chảy ra ngoài làm tăng thêm áp lực 

Chỉ số USD duy trì vững quanh 101 suốt tuần (giảm nhẹ vào cuối tuần nhưng vẫn ở 101,05), và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng từ 4,49% lên 4,77%. Trong khi đó, các quỹ ETF vàng toàn cầu chứng kiến dòng vốn rút ròng 8,9 tỷ USD trong tháng 6, cho thấy dòng vốn ngắn hạn rời đi rõ rệt. Lợi suất tăng và đồng USD mạnh tạo cơn gió ngược kép, và dòng tiền thiếu hụt khiến các đợt hồi phục thiếu bền vững.

[Yếu tố hỗ trợ tăng giá cho kim loại quý]

Ngân hàng trung ương đã mua vàng 20 tháng liên tiếp; hoạt động mua vào chính thức tạo sàn giá dài hạn 

Tính đến cuối tháng 6, dự trữ vàng của ngân hàng trung ương đạt 75,44 triệu ounce (tăng 480.000 ounce so với tháng trước), đánh dấu tháng tăng thứ 20 liên tiếp. Gần đây, ngân hàng trung ương đã thực hiện hàng nghìn tỷ nhân dân tệ trong các giao dịch mua lại đảo chiều hoàn toàn, và cuộc họp của ủy ban chính sách tiền tệ duy trì lập trường nới lỏng vừa phải. Xu hướng mua vào chính thức đang diễn ra, kết hợp với thanh khoản nội địa dồi dào, đã hỗ trợ mang tính cấu trúc cho giá vàng, hạn chế đà giảm.

Báo cáo NFP thấp hơn kỳ vọng làm suy yếu kỳ vọng tăng lãi suất; mua vào khi giá giảm xác nhận khả năng phục hồi định giá 

Vào ngày 3 tháng 7, bảng lương phi nông nghiệp tháng 6 của Mỹ chỉ tăng 57.000 việc làm (dự kiến 113.000), làm suy yếu đáng kể kỳ vọng tăng lãi suất. Đồng đô la giảm xuống dưới 101 còn 100,87, và lợi suất trái phiếu kho bạc rút lui (kỳ hạn 10 năm ở mức 4,49%, kỳ hạn 2 năm ở mức 4,18%). Đến ngày 6 tháng 7, vàng tăng 1,18%, chấm dứt chuỗi bốn tuần giảm liên tiếp, và bạc tăng 2,28% để lấy lại mức 62 USD. Điều này cho thấy một khi kỳ vọng tăng lãi suất giảm bớt, đồng đô la và lợi suất suy giảm, hoạt động mua vào kim loại quý nhanh chóng trở lại, thể hiện khả năng phục hồi về định giá.

Lô-gic phòng ngừa lạm phát trung và dài hạn vẫn nguyên vẹn; dòng vốn ròng vào ETF nửa đầu năm vẫn ở mức 8 tỷ USD 

Mặc dù các quỹ ETF chứng kiến dòng vốn ròng rút ra trong tháng 6, nhưng tính chung nửa đầu năm vẫn có dòng vào ròng 8 tỷ USD, và nhu cầu phân bổ dài hạn vẫn duy trì. Mức sàn lạm phát cao hơn do giá dầu tăng tạo ra hỗ trợ cơ bản cho đặc tính phòng ngừa lạm phát của kim loại quý trong trung và dài hạn, tạo nên động lực tăng/giảm đan xen trên các khung thời gian khác nhau với kỳ vọng tăng lãi suất ngắn hạn.

[Tóm tắt Vĩ mô]

Vào ngày 3 tháng 7, báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 6 của Mỹ chỉ tăng 57.000 việc làm, thấp xa kỳ vọng, khi thị trường lao động phát đi tín hiệu hạ nhiệt. Kết hợp với đồng đô la suy yếu, kỳ vọng thị trường về việc Fed tăng lãi suất đã giảm nhẹ. Kim loại quý nắm bắt cơ hội phục hồi kỹ thuật, và vàng chấm dứt chuỗi bốn tuần giảm điểm. Tuy nhiên, bước sang giao dịch ngày 8–9 tháng 7, logic nhanh chóng thay đổi. Căng thẳng Mỹ-Iran leo thang đẩy giá dầu tăng, và biên bản cuộc họp tháng 6 theo hướng diều hâu của Fed làm gia tăng áp lực. Rủi ro địa chính trị và áp lực chính sách cộng hưởng, khiến xu hướng chung của kim loại quý quay trở lại quỹ đạo giảm dưới áp lực. Cửa sổ quan sát then chốt tiếp theo nằm ở dữ liệu CPI tháng 6 và doanh số bán lẻ của Mỹ, những chỉ báo sẽ trực tiếp kiểm chứng tính bền vững của sự phục hồi lạm phát và xác định mức độ điều chỉnh kỳ vọng tăng lãi suất, trở thành biến số quan trọng định hướng ngắn hạn cho kim loại quý.