Vào tháng 6, kỳ vọng của thị trường về việc Fed tăng lãi suất tăng cao, đẩy chỉ số đô la Mỹ tăng hơn 2% trong tháng. Điều này trùng hợp với ngành điện tử bước vào mùa thấp điểm truyền thống và nhu cầu tiêu thụ cuối yếu, trong khi nghi ngờ về tính bền vững của đà tăng trong lĩnh vực AI vẫn tồn tại. Hoạt động chốt lời ở các vị thế giá cao trước đó gia tăng, và những yếu tố kết hợp này đã kéo giá thiếc giảm. Giá thiếc SHFE giảm 7,08% trong tháng 6, trong khi giá thiếc LME giảm 6,68% cùng kỳ. Kể từ đầu tháng 7, các bình luận của Warsh tại Diễn đàn Sintra rằng "kỳ vọng lạm phát đã giảm trong bốn tuần qua, và rủi ro lạm phát cũng giảm bớt," cùng với dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 6 của Mỹ thấp hơn dự kiến, đã hạ nhiệt kỳ vọng về việc Fed tăng lãi suất. Đồng thời, cổ phiếu công nghệ phục hồi. Nhiều yếu tố tích cực này đã đẩy giá thiếc tăng nhẹ vào đầu tháng 7. Vào khoảng 16:51 ngày 6 tháng 7, giá thiếc LME tăng 1,26% lên 52.970 USD/tấn, với mức tăng từ đầu tháng 7 là 2,56%; giá thiếc SHFE tăng 3,09% lên 410.360 nhân dân tệ/tấn, với mức tăng 5,4% từ đầu tháng.
Thị trường giao ngay
Giá thiếc giảm hơn 8% trong tháng 6; giá giao ngay tăng liên tiếp trong tháng 7 nhưng tâm lý chờ đợi chiếm ưu thế
Giá thiếc giao ngay: Giá thiếc giao ngay SMM #1 tăng bốn ngày liên tiếp, với báo giá ngày 6 tháng 7 ở mức 406.900-415.300 nhân dân tệ/tấn và giá trung bình ở mức 411.100 nhân dân tệ/tấn, tăng 2,96% so với ngày giao dịch trước đó. Khi giá thiếc phục hồi, tâm lý chờ đợi gia tăng trên thị trường giao ngay. Chỉ có một số giao dịch mua theo nhu cầu cứng được thực hiện, và hoạt động giao dịch tổng thể của thị trường ảm đạm.
Nhìn vào xu hướng hàng tháng, giá giao ngay trung bình của thiếc SMM #1 ở mức 387.800 nhân dân tệ/tấn vào ngày 30 tháng 6, so với 425.000 nhân dân tệ/tấn vào ngày 29 tháng 5—giảm 37.200 nhân dân tệ/tấn, tương đương 8,75%, chỉ trong hơn một tháng. Đáng chú ý, khi giá thiếc giảm xuống khoảng 380.000 nhân dân tệ/tấn, nhu cầu bổ sung hàng tồn kho hạ nguồn đã có một giai đoạn được giải phóng.
Yếu tố cơ bản
►Sản xuất:
Sản lượng thiếc tinh chế tăng nhẹ so với tháng trước trong tháng 6
Theo dữ liệu của SMM dựa trên trao đổi thị trường, sản lượng thiếc tinh chế của Trung Quốc tăng nhẹ so với tháng trước trong tháng 6 năm 2026, với tổng sản lượng duy trì tương đối ổn định.
Mức tăng nhẹ sản lượng thiếc tinh luyện tháng Sáu do hai yếu tố chính. Về phía cung, nguồn nguyên liệu thô có cải thiện nhẹ: mức tăng nhập khẩu quặng thiếc từ nước ngoài trước đó trở nên rõ rệt hơn, và dù việc nối lại sản xuất tại các mỏ ở Myanmar chậm, quặng vẫn tiếp tục được chảy ra, phần nào làm giảm căng thẳng nguyên liệu trong nước. Mặt khác, lượng quặng nhập khẩu cập cảng tăng đẩy chi phí xử lý luyện kim (TC) lên cao, mang lại giai đoạn giảm nhiệt cho tình trạng thiếu hụt nguyên liệu kéo dài và tạo điều kiện cho các lò luyện nâng cao tỷ lệ vận hành và gia tăng sản lượng.
Tuy nhiên, việc mở rộng sản xuất sau đó đối mặt với nhiều hạn chế: từ tháng Năm đến tháng Bảy là mùa mưa truyền thống ở Myanmar, hạn chế hoạt động khai thác lộ thiên và vận chuyển quặng, dẫn đến kỳ vọng lượng quặng nhập khẩu ngắn hạn sẽ giảm so với tháng trước.
Nhìn chung, phía cung thiếc tinh luyện hiện tại hơi dư thừa, nhưng các ngành công nghiệp hạ nguồn đang bước vào mùa tiêu thụ thấp truyền thống. Với cả cung và cầu đều suy yếu, sản lượng khó có thể tăng đột biến trong ngắn hạn.
► Nhập khẩu:
Lượng nhập khẩu quặng thiếc trong tháng Năm tăng cả so với cùng kỳ năm trước (YoY) và so với tháng trước (MoM), với nhập khẩu từ Myanmar tăng vọt 384,5% YoY.
Lượng nhập khẩu quặng thiếc của Trung Quốc trong tháng Năm đạt 16.800 mt (quy đổi khoảng 6.408 mt hàm lượng kim loại), tăng 7,07% so với tháng trước và 25,61% so với cùng kỳ năm trước, tăng 1.221 mt hàm lượng kim loại so với tháng Tư (tương đương khoảng 5.187 mt hàm lượng kim loại). Tổng nhập khẩu từ tháng Một đến tháng Năm đạt 85.900 mt, tăng 71,41% so với cùng kỳ. Lượng nhập khẩu thỏi thiếc của Trung Quốc trong tháng Năm là 1.838 mt, giảm 34,4% so với tháng trước và 11,46% so với cùng kỳ, với tổng nhập khẩu từ tháng Một đến tháng Tư là 11.196 mt, tăng 17,75% so với cùng kỳ.
Dữ liệu thương mại chuỗi ngành thiếc từ năm 2025 đến tháng Năm 2026 cho thấy mô hình cung – cầu của thị trường thiếc toàn cầu đang trải qua sự điều chỉnh cơ cấu đáng kể, đặc trưng bởi sự phục hồi nguồn cung từ các mỏ ở nước ngoài tăng tốc, áp lực nguồn cung nguyên liệu trong nước giảm nhẹ, và ngành luyện kim hạ nguồn tăng nguồn cung do chi phí nguyên liệu giảm, trong khi nhu cầu nước ngoài yếu kìm hãm xuất khẩu. Về phía nguồn cung nguyên liệu, tổng nhập khẩu quặng thiếc từ tháng Một đến tháng Năm 2026 đạt 85.998 mt, tăng vọt 71,41% so với cùng kỳ, riêng lượng nhập khẩu tháng Năm là 16.831 mt, tăng 7,07% so với tháng trước và tăng vọt 25,61% so với cùng kỳ. Sự phục hồi mạnh mẽ này chủ yếu được thúc đẩy bởi sự phục hồi của quặng Myanmar, với lượng nhập khẩu quặng thiếc từ Myanmar đạt 6.634 tấn trong tháng 5, tăng vọt 384,5% so với cùng kỳ năm trước, và mức tăng trưởng lũy kế từ tháng 1 đến tháng 5 tăng vọt lên 203,49%; ngược lại, trong khi nhập khẩu quặng thiếc từ các nước ngoài Myanmar duy trì mức tăng trưởng lũy kế dương 34,72%, khối lượng trong tháng 5 vẫn giảm 15,23% so với cùng kỳ, cho thấy sự phục hồi nguồn cung từ các nguồn ngoài Myanmar tương đối vừa phải.
► Tồn kho:
Tồn kho xã hội thỏi thiếc hàng tuần của SMM tại ba khu vực giảm bốn tuần liên tiếp.
Tồn kho xã hội thỏi thiếc Trung Quốc: Theo thống kê của SMM, tính đến ngày 4 tháng 7 năm 2026, tổng tồn kho xã hội thỏi thiếc tại ba khu vực của Trung Quốc ở mức 7.299 tấn, giảm mạnh 1.374 tấn từ mức 8.673 tấn của tuần trước (ngày 26 tháng 6), tương đương mức giảm 15,84% so với tuần trước. Xét về xu hướng, kể từ khi đạt đỉnh gần đây là 13.604 tấn vào đầu tháng 6, tồn kho xã hội thỏi thiếc của Trung Quốc đã giảm bốn tuần liên tiếp, với tổng lượng giảm tồn kho lũy kế trong tháng qua lên tới 46,4%. Đà giảm tồn kho diễn ra theo hình chữ “thoải rồi dốc”, và mức tồn kho hiện tại đã lùi về mức thấp nhất từ đầu năm đến nay, cho thấy sự cải thiện rõ rệt ở biên trong cấu trúc cung cầu thị trường. Theo khu vực, tồn kho tại Thượng Hải giảm xuống còn 3.750 tấn, mức giảm hàng tuần là 996 tấn, đóng góp 72,5% tổng lượng giảm tồn kho trong tuần và trở thành động lực chính của đợt giảm tồn kho này, phản ánh dòng chảy thương mại tăng tốc ở miền Đông Trung Quốc và sự phục hồi đáng kể về mức sẵn sàng mua hàng từ hạ nguồn. Tồn kho tại Quảng Đông cũng giảm xuống còn 3.449 tấn, giảm 378 tấn so với tuần trước, chiếm 27,5% tổng lượng giảm tồn kho, xác nhận rằng nhu cầu cứng từ hạ nguồn ở miền Nam Trung Quốc, đại diện bởi các doanh nghiệp hàn, vẫn duy trì sức chống chịu và nhịp độ tích trữ tăng tốc. Phân tích logic cơ bản, một mặt, được thúc đẩy bởi việc tái tích trữ sau khi giá điều chỉnh giảm. Tác động kìm hãm của giá thiếc cao trước đây đối với hoạt động mua hàng hạ nguồn dần tan biến khi giá gần đây trở về mức hợp lý, các đơn hàng cứng bị dồn nén được giải phóng tập trung, đẩy nhanh quá trình tiêu thụ tồn kho hữu hình.
Tồn kho thiếc LME: Ngày 30/6, dữ liệu tồn kho thiếc LME ở mức 8.575 tấn, so với 8.850 tấn ngày 29/5, cho thấy tồn kho thiếc LME giảm trong tháng 6.
Triển vọng từ SMM
Về mặt vĩ mô, hàng loạt sự kiện vĩ mô trong và ngoài Trung Quốc sẽ tiếp tục tác động đến biến động giá thiếc trong tháng 7. Ngoài Trung Quốc, tâm điểm sẽ là dữ liệu lạm phát CPI và PCE của Mỹ, cùng cuộc họp lãi suất cuối tháng của Fed. Trước đó, Walsh nhận định rủi ro lạm phát đã giảm, cùng với dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 6 không đạt kỳ vọng, đặt cược tăng lãi suất trên thị trường tạm hạ nhiệt. Nếu dữ liệu lạm phát sau đó phục hồi và Fed phát tín hiệu diều hâu, đồng USD mạnh lên sẽ kiềm chế giá thiếc; ngược lại, nếu kỳ vọng nới lỏng tiếp tục, giá sẽ được hỗ trợ về mặt định giá. Trong nước, ngân hàng trung ương tăng cường bơm thanh khoản, trái phiếu chính phủ đặc biệt kỳ hạn siêu dài được triển khai ổn định, và các chính sách kích thích về chuyển đổi công nghệ sản xuất cao cấp và đổi mới thiết bị dần phát huy tác dụng, có lợi trong trung và dài hạn cho tiêu thụ thiếc ở các ngành hạ nguồn như bán dẫn, sức mạnh tính toán AI và năng lượng mới. Tuy nhiên, suy yếu của ngành điện tử trong mùa thấp điểm khó đảo ngược nhanh trong ngắn hạn, tiến độ giải ngân cổ tức chính sách liên quan tới nhu cầu nội địa sẽ quyết định trực tiếp cường độ bổ sung tồn kho giao ngay ở hạ nguồn.
Các yếu tố cơ bản: Về nguồn cung, tình trạng thắt chặt tổng thể của quặng thiếc không thay đổi, nhưng tín hiệu tăng biên gia tăng. Các nhà luyện kim duy trì sản xuất ổn định, chưa có đợt cắt giảm sản lượng lớn. Về nhu cầu, bước vào mùa tiêu thụ thấp điểm truyền thống, các doanh nghiệp hàn thiếc hạ nguồn thường thận trọng trong thu mua, thị trường chỉ dựa vào nhu cầu cứng, giá cao làm giảm đáng kể mong muốn mua vào. Về tồn kho, tồn kho thiếc cả trong và ngoài Trung Quốc duy trì xu hướng giảm, tạo hỗ trợ cho giá thiếc.
Tóm lại, thay đổi của kỳ vọng vĩ mô kết hợp với diễn biến lĩnh vực công nghệ sẽ ảnh hưởng đến biên độ dao động của giá thiếc. Nguồn cung quặng thắt chặt và tổng tồn kho thấp tạo thành hỗ trợ cơ bản vững chắc ở đáy, đóng vai trò như sàn giá thiếc. Tuy nhiên, nhu cầu ảm đạm trong mùa thấp điểm hiện tại sẽ tiếp tục đè nặng lên giá tương lai, hạn chế dư địa tăng của giá thiếc. Nhìn về phía trước, điều quan trọng là cần theo dõi sát định hướng chính sách của Fed, tâm lý của chuỗi ngành bán dẫn và liên tục giám sát tốc độ giảm tồn kho trong và ngoài Trung Quốc. Chỉ khi nhu cầu phục hồi đáng kể mới có thể tạo động lực tăng mới cho giá thiếc.
Đọc thêm:
