Sau đợt giảm bù, thị trường bước vào biến động dữ dội, với cuộc giằng co giữa hỗ trợ từ quặng thắt chặt và sự kìm hãm vĩ mô ngày càng gia tăng [SMM Tin Morning Meeting Minutes]

Biên bản họp sáng thiếc SMM, ngày 6/7/2026

Tóm tắt thị trường: Hợp đồng thiếc SHFE được giao dịch nhiều nhất tuần trước đã chuyển từ giai đoạn lao dốc mạnh sang giai đoạn phục hồi dao động mạnh, chủ yếu do tâm lý vĩ mô và các yếu tố địa chính trị chi phối, với biên độ dao động khoảng 387.000 đến 400.000 nhân dân tệ/tấn. Đầu tuần, thị trường tiêu hóa áp lực từ kỳ vọng tăng lãi suất ở nước ngoài và đồng USD mạnh, đà phục hồi chủ yếu đến từ hoạt động mua lại vị thế bán khống, khiến xu hướng khá ảm đạm. Vào cuối tuần, khi dữ liệu ADP và bảng lương phi nông nghiệp Mỹ đều yếu bất ngờ, chỉ số USD lao dốc mạnh nhất trong gần ba tháng, các giao dịch thắt chặt hạ nhiệt đột ngột, giá thiếc lấy lại đà tăng và thử lại ngưỡng tâm lý 400.000 nhân dân tệ/tấn. Tại thị trường giao ngay thiếc thỏi, giao dịch tuần trước nhìn chung ở mức trung bình. Nhu cầu mua hàng và tái dự trữ bị dồn nén khi giá lao dốc trước đó đã được giải tỏa tập trung. Dù giá thiếc nỗ lực phục hồi vào giữa tuần, các doanh nghiệp hạ nguồn và người dùng cuối tỏ rõ sự thiếu sẵn sàng mua đuổi giá cao trong mùa thấp điểm, chủ yếu chọn tiêu thụ hàng tồn kho sẵn có và mua cầm chừng theo nhu cầu. Không khí giao dịch chung trở nên ảm đạm dưới sức ép của giá cao.

Triển vọng thị trường:

Từ góc độ vĩ mô toàn cầu, Chủ tịch Fed Warsh nhắc lại “ổn định giá cả là trên hết” và từ bỏ định hướng chính sách, bất ổn chính sách làm gia tăng biến động thị trường. Dù dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 6 yếu bất ngờ đã đẩy lùi kỳ vọng tăng lãi suất và chỉ số USD thoái lui, lạm phát PCE lõi vẫn cao, duy trì sắc thái diều hâu. Trong khi đó, chỉ số bán dẫn Philadelphia chịu tổn thất nặng kéo dài, dẫn đầu là sự sụt giảm của cổ phiếu chip nhớ và AI. Lo ngại về sự suy giảm chi tiêu vốn cho AI ảnh hưởng trực tiếp đến luận điểm giá cao của thiếc như một “kim loại hàn AI”, khiến tâm lý vĩ mô chung bi quan. Các yếu tố cơ bản của thị trường thiếc Trung Quốc cho thấy mô hình bế tắc cung-cầu.

Nhìn chung, nguồn cung quặng thiếc thắt chặt vẫn không thay đổi, nhưng các tín hiệu cải thiện biên gia tăng. Các nhà máy luyện kim duy trì sản xuất ổn định, không cắt giảm quy mô lớn. Về phía cầu, bước vào mùa tiêu thụ thấp điểm truyền thống, các doanh nghiệp hạ nguồn như hàn thiếc áp dụng lập trường mua hàng cực kỳ thận trọng, hỗ trợ nhu cầu cứng song song với tác động kìm hãm giá cao. Thị trường giao ngay rơi trở lại tình trạng “có giá nhưng không giao dịch”, giải phóng tồn kho xã hội chậm và giao dịch kéo dài ảm đạm. Tóm lại, áp lực vĩ mô và tâm lý bi quan về bán dẫn chi phối thị trường kỳ hạn. Dù nguồn cung quặng thắt chặt và tồn kho thấp tạo hỗ trợ đáy, giá thiếc liên tục giảm nhanh sau khi chạm đỉnh, với ngưỡng kháng cự mạnh phía trên. Dự kiến giá thiếc sẽ kéo dài xu hướng tích lũy trong biên độ tuần này. Trong nước, cần chú ý chặt chẽ đến sức mua bổ sung của hạ nguồn sau khi giá điều chỉnh giảm. Thị trường có thể tìm kiếm trạng thái cân bằng mới giữa áp lực vĩ mô và hỗ trợ chi phí. Nhà đầu tư nên giữ thận trọng, chờ đợi tín hiệu cải thiện rõ ràng từ phía cầu.