Phân tích và Triển vọng Thị trường Polysilicon Nửa đầu năm 2026 — Giá chạm đáy mới; Tập trung theo dõi Chi phí và Chính sách [Phân tích SMM]

Tin SMM ngày 4 tháng 7:

Sự mất cân đối cung-cầu tổng thể vẫn tiếp diễn, giá cả khó cải thiện.

Nhìn lại nửa đầu năm 2026, thị trường polysilicon bị ảnh hưởng bởi dư thừa công suất rõ rệt và tồn kho lịch sử, đôi lúc có những đợt phục hồi do kỳ vọng chính sách, nhưng xu hướng giảm tổng thể không thay đổi.

Xét về giá, đỉnh điểm xuất hiện vào đầu đến giữa tháng 1, được thúc đẩy bởi cuộc họp ngành CPIA tháng 12, “các công ty tích hợp năng lực”, và kỳ vọng tự giác, giá tăng đều đặn nhờ mức giá thành toàn bộ được báo cáo là 60 nhân dân tệ. Giao dịch thực tế vượt 55 nhân dân tệ/kg, một số báo giá thậm chí trên 60 nhân dân tệ/kg.

Tuy nhiên, nhu cầu hạ nguồn ảm đạm kéo dài, và các ngành hạ nguồn không thể chấp nhận mức giá quá cao. Quan trọng hơn, khi quá trình tự giác không đạt kỳ vọng, một số hành động thậm chí bị “hủy bỏ”, giá polysilicon bắt đầu giảm.

Sau đó, mặc dù có một cuộc họp khác vào khoảng tháng 2, kết quả không mấy khả quan, cùng với Tết Nguyên đán là mùa thấp điểm, sau một đợt phục hồi rất ngắn, đà giảm lại tiếp tục.

Sau đó, giá polysilicon bước vào thời kỳ giảm kéo dài. Ngay cả khi có hỗ trợ chính sách từ hoàn thuế xuất khẩu trong tháng 3-4 và giá tăng diện rộng ở nhiều ngành hạ nguồn, giá polysilicon cũng không có cải thiện đáng kể. Nguyên nhân như sau: 1. Tồn kho polysilicon lịch sử tồn đọng nghiêm trọng, với hàng tồn kho của nhà sản xuất duy trì ở mức 4–6 tháng trong suốt nửa đầu năm. 2. Dư thừa công suất polysilicon rõ ràng: công suất lắp đặt polysilicon của ngành đã vượt 3 triệu tấn. Kể cả loại trừ công suất ngừng hoạt động trong thời gian dài, vẫn còn khoảng 2,5 triệu tấn. So với nhu cầu chỉ hơn 1 triệu tấn năm 2026, áp lực dư cung thực sự quá lớn. 3. Thị trường rất lo ngại về hiệu suất nguồn cung trước mùa mưa trong quý 2, dẫn đến việc mua sắm cực kỳ thận trọng bắt đầu từ tháng 3.

Kết quả là, giá polysilicon trong tháng 6 đã giảm dưới mức thấp năm ngoái, với giá thấp của polysilicon dạng đặc/tái chế giảm xuống 31 nhân dân tệ/kg, và một số giá polysilicon hỗn hợp thậm chí còn xuống dưới mốc 30 nhân dân tệ.

Từ góc độ cung cầu, tỷ lệ vận hành polysilicon trong nửa đầu năm 2026 bị hạn chế tương đối do các yếu tố giá cả và chi phí, đặc biệt khi một doanh nghiệp hàng đầu ngừng sản xuất hoàn toàn từ đầu năm, càng hạn chế sản lượng polysilicon trong nửa đầu năm. Theo dữ liệu của SMM, sản lượng polysilicon của Trung Quốc trong nửa đầu năm 2026 đạt tổng cộng 534,4 nghìn tấn, giảm 6,8% so với cùng kỳ năm trước và giảm mạnh 46,67% so với năm 2024. Tuy nhiên, do lượng tồn kho lịch sử khổng lồ và tình trạng dư thừa công suất nghiêm trọng, việc giảm tồn kho hiệu quả không thể đạt được.

Cũng có thể thấy rõ từ biểu đồ cung cầu rằng mặc dù hầu hết nửa đầu năm là giai đoạn giảm tồn kho, nhưng lượng giảm tồn kho thực tế là rất ít.

Các doanh nghiệp cũng đang tự phát rời khỏi thị trường, trong khi mức độ tập trung của các doanh nghiệp hàng đầu vẫn không suy giảm.

Xét từng doanh nghiệp riêng lẻ, thị trường đang trải qua quá trình đào thải và rút lui tự phát. Dữ liệu của SMM cho thấy năm 2024, có khoảng 16 doanh nghiệp duy trì sản xuất ổn định (không trong trạng thái ngừng sản xuất dài hạn); năm 2025, con số này giảm xuống còn 13; và tính đến hiện tại, chỉ còn 11 doanh nghiệp duy trì hoạt động tương đối ổn định.

Về mô hình cạnh tranh thị trường, mức độ tập trung của các doanh nghiệp hàng đầu từ năm 2025 đến nửa đầu năm 2026 không giảm đáng kể. Năm 2025, CR5 chiếm khoảng 78%, và năm 2026, ngay cả trong bối cảnh các doanh nghiệp hàng đầu cắt giảm sản lượng mạnh trong nửa đầu năm (một phần do ảnh hưởng của mùa nước cạn), CR5 vẫn ở mức 77%.

Triển vọng nửa cuối năm 2026: Tập trung vào chi phí và chính sách

Nhìn về nửa cuối năm 2026, SMM cho rằng từ phía cung cầu hoặc công suất, khó có thể thấy sự cải thiện tự phát đáng kể. Cần chú ý chính đến kỳ vọng chính sách và điều kiện chi phí — chi phí quyết định mức giá sàn, trong khi chính sách quyết định xu hướng giá.

SMM cho rằng từ góc độ giá hiện tại, giá polysilicon trong nửa cuối năm khó có khả năng giảm mạnh thêm. Từ đường cong chi phí cơ sở, với mức giá hiện tại khoảng 31-33 nhân dân tệ, ngoại trừ polysilicon dạng hạt và một số cơ sở tiên tiến hàng đầu, hầu hết các cơ sở đã không thể trang trải chi phí tiền mặt. Điều này cũng được chứng minh qua việc gần đây số doanh nghiệp cắt giảm sản lượng tại Tân Cương, Nội Mông và các khu vực khác gia tăng khi giá giảm, với các doanh nghiệp polysilicon ít sẵn sàng giảm giá mạnh. SMM cho rằng đường chi phí tiền mặt của các cơ sở hàng đầu có thể là giới hạn dưới cho giá polysilicon trong nửa cuối năm.

Tuy nhiên, một yếu tố quan trọng khác cần theo dõi trong nửa cuối năm là chính sách. Từ nửa cuối năm 2025, giá polysilicon chịu ảnh hưởng mạnh mẽ từ các yếu tố chính sách. Các cuộc họp liên quan của ngành đã được tổ chức từ tháng 4, và các cuộc thảo luận sơ bộ về tiêu chuẩn tiêu thụ năng lượng cũng diễn ra vào đầu tháng 5. Hiện tại, những người tham gia thị trường dự đoán rằng các chính sách tiếp theo có thể đi theo hai hướng: một là loại bỏ dần công suất tiêu thụ năng lượng cao thông qua tiêu chuẩn tiêu thụ năng lượng, và hai là hạn chế hành vi "bán dưới giá thành". Tuy nhiên, cho đến nay vẫn chưa có tín hiệu chính sách rõ ràng. Trước đây từng có nhiều "tin đồn" trên thị trường, nhưng phần lớn sau đó được chứng minh là "sai sự thật". Những ngày gần đây, một số cơ sở cho biết đã nộp một số thông tin liên quan. Một số thành viên thị trường suy đoán có khả năng cao sẽ có những động thái chính sách đáng kể trong thời gian tới, nhưng điều này vẫn cần được theo dõi thêm. SMM tin rằng đây cũng sẽ là yếu tố chính ảnh hưởng đến xu hướng giá polysilicon trong nửa cuối năm.

Tuy nhiên, nếu không có chính sách liên quan nào được ban hành, giá polysilicon trong nửa cuối năm nhiều khả năng sẽ chủ yếu dao động quanh mức đáy...