Tâm lý vĩ mô chi phối đà sụt giảm mạnh mang tính bắt kịp, và trong bối cảnh cung cầu yếu, thị trường bước vào giai đoạn củng cố và phục hồi [SMM Tin Morning Meeting Minutes]

Tóm tắt Cuộc họp Sáng Thiếc SMM, ngày 29 tháng 6 năm 2026

Điểm lại thị trường: Hợp đồng thiếc SHFE được giao dịch nhiều nhất đã chịu tổn thất giảm mạnh theo đà vào tuần trước, với xu hướng bị chi phối sâu sắc bởi tâm lý vĩ mô, dao động mạnh trong biên độ 375.000-410.000 nhân dân tệ/tấn. Vào đầu tuần, tín hiệu diều hâu từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và đà tăng liên tục của chỉ số đô la Mỹ, vốn đã vượt qua mốc 101, tạo ra áp lực hệ thống. Cùng với sức kéo từ đợt bán tháo mạnh cổ phiếu chip ở nước ngoài, giá thiếc SHFE đã phá vỡ nhiều mức số tròn, có lúc giảm xuống khoảng 375.000 nhân dân tệ/tấn trong phiên ngày 26 trước khi tạo ra sự đảo chiều hình chữ V. Trên thị trường thiếc thỏi giao ngay, nhịp độ giao dịch được cải thiện rõ rệt khi trung tâm giá dịch chuyển mạnh xuống thấp. Vào đầu tuần, khi giá vẫn còn cao, người dùng hạ nguồn chỉ đặt một số ít đơn hàng thăm dò. Khi giá kỳ hạn nhanh chóng lùi về vùng 390.000-380.000 nhân dân tệ/tấn, nhu cầu cứng nhắc bị dồn nén và nhu cầu tái dự trữ được kích hoạt và giải phóng một cách tập trung, dẫn đến sự gia tăng trong hoạt động hỏi hàng và tâm lý giao dịch; các doanh nghiệp hạ nguồn cho thấy xu hướng mua vào khi giá giảm theo từng đợt.

Dự báo thị trường: Về mặt vĩ mô, tín hiệu diều hâu mạnh mẽ được phát ra sau cuộc họp chính sách tháng 6 của Fed đã chi phối một đợt thoái lui mang tính hệ thống của các tài sản rủi ro toàn cầu. Chủ tịch mới củng cố lập trường 'ổn định giá cả là ưu tiên hàng đầu', và dự báo từ biểu đồ dot plot được điều chỉnh tăng cùng với dữ liệu kinh tế Mỹ vững chắc, đẩy chỉ số đô la Mỹ lên mức cao nhất 13 tháng trong tuần. Lợi suất thực và đồng đô la cùng mạnh lên, trong khi lo ngại về sự sụt giảm chi tiêu vốn cho AI do định giá cổ phiếu công nghệ bị hạ bậc đã làm suy yếu câu chuyện cấu trúc vốn từng hỗ trợ giá thiếc trước đó. Áp lực bán vĩ mô trở thành động lực cốt lõi dẫn đến sự sụt giảm mạnh của giá thiếc. Các yếu tố cơ bản của thị trường thiếc thể hiện cuộc giằng co giữa nguồn cung quặng thắt chặt và mùa thấp điểm nhu cầu, với cả cung và cầu đều yếu nhưng áp lực biên truyền tải trước. Về phía cung, tình trạng khan hiếm quặng thiếc chưa được nới lỏng về cơ bản, nhưng tín hiệu cải thiện ở biên gia tăng. Các nhà luyện kim chủ yếu tập trung vào sản xuất ổn định trong tháng 6, với mức cắt giảm thực tế hạn chế. Về phía cầu, mùa thấp điểm tiêu thụ truyền thống tiếp tục gia tăng. Các doanh nghiệp hàn và điện tử hạ nguồn nhìn chung duy trì chiến lược mua theo nhu cầu, với tâm lý chờ đợi và quan sát nặng nề. Chỉ sau khi giá thiếc lao dốc mạnh tạm thời xuống các mức tâm lý quan trọng, một số đơn hàng tái dự trữ nhu cầu cứng nhắc bị kìm nén trước đó mới được kích hoạt. Nhìn chung, giao dịch giao ngay ảm đạm, ít sẵn sàng mua đuổi giá cao, và khả năng hấp thụ từ phía cầu vẫn yếu. Tóm lại, tuần trước giá thiếc đã trải qua một đợt điều chỉnh nhanh và sâu do sự cộng hưởng của kỳ vọng vĩ mô diều hâu, đồng đô la mạnh và sự sụp đổ giá do phe mua tháo chạy, phá vỡ nhiều mức số tròn. Mặc dù trong nửa cuối tuần đã xuất hiện sự phục hồi kỹ thuật khi đồng đô la thoái lui nhẹ và LME ổn định, nhưng sự phục hồi này được thúc đẩy nhiều hơn bởi việc đóng trạng thái bán khống hơn là bởi các động lực cơ bản mới. Giá giao ngay tăng chậm hơn so với đà phục hồi, tạo ra rủi ro phân kỳ giữa giá kỳ hạn và giá giao ngay. Nhìn về tuần này, giá thiếc dự kiến sẽ bước vào giai đoạn củng cố và phục hồi sau đợt sụt giảm mạnh, nhưng đám mây kỳ vọng thắt chặt vĩ mô vẫn chưa tan, điều này sẽ hạn chế biên độ phục hồi. Liệu giá có thể ổn định trên các mức hỗ trợ quan trọng hay không sẽ phụ thuộc vào sự chấp nhận của hạ nguồn đối với mức giá hiện tại và liệu một đợt tái dự trữ mới có được duy trì bền vững hay không. Thị trường Trung Quốc hiện tại thiếu động lực tăng rõ ràng. Chúng tôi khuyên các nhà đầu tư nên thận trọng và đứng ngoài trong ngắn hạn, theo dõi sát cuộc chiến giữa phe mua và phe bán tại các mức hỗ trợ quan trọng của thiếc SHFE, những thay đổi trong phí bảo hiểm giao ngay, và các hướng dẫn từ chính sách vĩ mô và dữ liệu. Tránh mù quáng lao vào mua khi giá tăng liên tục.