Tâm lý vĩ mô chi phối đợt sụt giảm mạnh mang tính bắt kịp, và trong bối cảnh cung cầu yếu, thị trường bước vào giai đoạn củng cố và phục hồi [Biên bản họp sáng SMM về thiếc]

Tóm tắt cuộc họp sáng về thị trường thiếc SMM, ngày 29 tháng 6 năm 2026

Hợp đồng thiếc SHFE giao dịch nhiều nhất tuần trước trải qua đợt giảm sâu bắt kịp đà suy giảm, xu hướng bị tâm lý vĩ mô chi phối mạnh, dao động rộng trong biên độ 375.000-410.000 nhân dân tệ/tấn. Đầu tuần, tín hiệu diều hâu từ Fed và sức mạnh kéo dài của chỉ số đô la Mỹ vượt mốc 101 tạo áp lực hệ thống. Cộng hưởng với sức cản từ đợt bán tháo cổ phiếu chip nước ngoài, giá thiếc SHFE xuyên thủng nhiều mức tròn số, có thời điểm chạm khoảng 375.000 nhân dân tệ/tấn trong phiên ngày 26 trước khi hồi phục hình chữ V. Trên thị trường thiếc thỏi giao ngay, nhịp giao dịch cải thiện rõ rệt khi mặt bằng giá dịch chuyển mạnh xuống thấp. Hồi đầu tuần, lúc giá còn cao, khách hàng hạ nguồn chỉ đặt vài đơn hàng thăm dò. Khi giá kỳ hạn nhanh chóng lùi về vùng 390.000-380.000 nhân dân tệ/tấn, nhu cầu cứng bị dồn nén và nhu cầu bổ sung hàng tồn kho được kích hoạt và giải phóng tập trung, kéo theo sự khởi sắc trong truy vấn và tâm lý giao dịch; doanh nghiệp hạ nguồn thể hiện xu hướng mua dần theo đợt khi giá giảm.

Về vĩ mô, tín hiệu cực kỳ diều hâu phát đi sau cuộc họp chính sách tháng 6 của Fed chi phối làn sóng thoái lui toàn hệ thống của các tài sản rủi ro toàn cầu. Tân Chủ tịch củng cố lập trường “ưu tiên ổn định giá cả”, cùng với dữ liệu kinh tế Mỹ vững chắc đẩy kỳ vọng dot plot đi lên, đưa chỉ số đô la Mỹ lên đỉnh 13 tháng trong tuần. Lãi suất thực và đồng bạc xanh đồng thời tăng sức mạnh, còn lo ngại suy giảm đầu tư vốn AI do định giá cổ phiếu công nghệ bị hạ bậc làm suy yếu câu chuyện cấu trúc từng nâng đỡ giá thiếc. Áp lực bán vĩ mô trở thành động lực cốt lõi cho cú lao dốc của giá. Các yếu tố cơ bản của thị trường thiếc thể hiện cuộc giằng co giữa nguồn cung quặng khan hiếm và mùa thấp điểm nhu cầu, cả cung lẫn cầu đều yếu nhưng áp lực biên truyền tải trước. Về cung, tình trạng căng thẳng quặng thiếc chưa hạ nhiệt thực chất, song tín hiệu cải thiện ở biên gia tăng. Các lò luyện phần lớn duy trì sản xuất ổn định trong tháng 6, mức cắt giảm thực tế hạn chế. Về cầu, mùa tiêu thụ truyền thống tiếp tục trầm lắng. Doanh nghiệp hàn và điện tử hạ nguồn nhìn chung giữ chiến lược mua theo nhu cầu, tâm lý chờ đợi nặng nề. Chỉ khi giá thiếc giảm mạnh tức thời về các ngưỡng tâm lý then chốt, một số đơn bổ sung hàng tồn kho từ nhu cầu cứng bị kìm nén trước đó mới được kích hoạt. Giao dịch giao ngay tổng thể ảm đạm, ít có ý định mua đuổi giá, khả năng hấp thụ từ phía cầu vẫn yếu ớt. Tóm lại, tuần trước giá thiếc trải qua đợt điều chỉnh nhanh và sâu do cộng hưởng từ kỳ vọng vĩ mô diều hâu, đồng đô la mạnh và sự sụp đổ giá của phe mua, xuyên thủng nhiều mức tròn số. Dù nửa cuối tuần xuất hiện phục hồi kỹ thuật khi đồng đô la điều chỉnh nhẹ và LME ổn định trở lại, cú nảy này được dẫn dắt nhiều hơn bởi hoạt động mua bù khống thay vì các động lực cơ bản mới. Giá giao ngay phục hồi chậm hơn, tạo rủi ro phân kỳ giữa kỳ hạn và giao ngay. Nhìn sang tuần này, giá thiếc dự kiến bước vào cửa sổ củng cố và hồi phục sau nhịp lao dốc, song áng mây kỳ vọng thắt chặt vĩ mô chưa tan, sẽ hạn chế biên độ hồi phục. Việc giá có thể ổn định trên các vùng hỗ trợ then chốt hay không sẽ phụ thuộc vào mức chấp nhận của hạ nguồn đối với mặt bằng giá hiện tại và một đợt tái dự trữ mới có được duy trì hay không. Thị trường Trung Quốc thiếu động lực tăng rõ ràng lúc này. Chúng tôi khuyên nhà đầu tư giữ thận trọng và đứng ngoài trong ngắn hạn, theo dõi sát cuộc chiến giằng co giữa phe mua và phe bán tại các mức hỗ trợ then chốt của giá thiếc SHFE, những biến động về phí bảo hiểm giao ngay, cũng như các định hướng từ chính sách và dữ liệu vĩ mô. Tránh mù quáng lao vào mua khi giá tăng liên tục.