Cú sốc diều hâu từ Fed Mỹ và lo ngại bong bóng AI đẩy giá thiếc SHFE xuống mốc 390.000 [Bản tin sáng thiếc SMM]

Bản tin Sáng Thiếc SMM, ngày 24 tháng 6 năm 2026:

Hợp đồng tương lai: Hợp đồng thiếc SHFE giao tháng 2607 được giao dịch nhiều nhất tiếp tục trượt dốc sau khi mở cửa thấp hơn trong phiên đêm, đóng cửa ở mức 391.360 nhân dân tệ/tấn, giảm thêm 4,59% (-18.840 nhân dân tệ) qua đêm. Cùng với mức giảm 4,1% trong phiên ban ngày ngày 23, mức giảm lũy kế hai ngày đã tiến gần 30.000 nhân dân tệ/tấn, xuyên thủng các mức 410.000, 400.000 và 395.000 liên tiếp, với mức thấp trong ngày chạm 390.500. Thiếc LME giao ba tháng cũng giảm theo, mất 4,1%, khi cả SHFE và LME cùng giảm. Chỉ số đô la Mỹ giữ vững trên 100 qua đêm, lợi suất thực của Mỹ tăng và bạc COMEX lao dốc 6%, kéo toàn bộ ngành kim loại màu và kim loại quý đi xuống. Thiếc SHFE bị chi phối bởi hoạt động mở vị thế bán ra, với dấu hiệu rõ ràng về sự sụp đổ giá trong dòng tiền quỹ.
 

Vĩ mô:

(1) Việc định giá lại theo hướng diều hâu đối với Fed Hoa Kỳ tiếp tục diễn ra, khi Warsh có giọng điệu cứng rắn trong lần xuất hiện đầu tiên. Trong biểu đồ dot-plot của FOMC tháng Sáu, chín thành viên dự báo ít nhất một lần tăng lãi suất trong năm, và sáu người thậm chí dự đoán nhiều lần tăng; dự báo lạm phát PCE năm 2026 đã được điều chỉnh tăng mạnh lên 3,6% từ mức 2,7%. Trong cuộc họp báo đầu tiên, tân Chủ tịch Warsh nhấn mạnh một “cam kết rõ ràng và nhất quán đối với ổn định giá cả và đạt mục tiêu 2%”, điều mà thị trường hiểu là sự bắt đầu định giá kịch bản cực đoan về ba lần tăng lãi suất trong năm nay. Chỉ số đô la Mỹ vượt lên trên 100, và cùng với cả lợi suất thực lẫn đồng đô la tăng, ngành kim loại màu chịu áp lực mang tính hệ thống.
(2) Mối lo về bong bóng AI lan từ thị trường cổ phiếu sang thị trường hàng hóa. Chỉ số Nasdaq giảm 2,21% qua đêm, và giá trị vốn hóa của Google bốc hơi 223,4 tỷ đô la Mỹ chỉ trong một ngày. Các tiêu đề xung quanh việc “săn nhân tài” ở các cổ phiếu công nghệ và sự nới lỏng nắm giữ các vị thế định giá cao đã khiến thị trường bắt đầu giao dịch kịch bản xa hơn về “giảm tốc chi tiêu vốn cho AI”. Điều này là cú sốc bất lợi đối với câu chuyện cơ cấu về logic tăng thêm của thiếc – liên quan đến máy chủ AI và chất hàn HBM – vốn trước đó đã hỗ trợ giá thiếc vượt trội hơn nhóm kim loại màu nói chung.
 

Yếu tố cơ bản: (1) Phía cung: Tình trạng khan hiếm quặng thiếc vẫn chưa được giải quyết, nhưng các tín hiệu cải thiện biên đã gia tăng. Trong tháng Sáu, hầu hết các lò luyện đều tập trung duy trì sản xuất ổn định. (2) Phía cầu: Hiệu ứng mùa thấp điểm truyền thống sâu sắc hơn, với hỗ trợ từ nhu cầu cứng và sự kìm hãm do giá cao cùng tồn tại. Hoạt động mua vào của khâu hạ nguồn thận trọng, được thực hiện theo từng đơn hàng.

Thị trường giao ngay: Trái ngược với mô hình trước đó là “giảm ổn định – chờ quan sát”, hoạt động giao dịch trên thị trường đã phục hồi đáng kể sau cú giảm mạnh vào ngày 23 – giá tuyệt đối giảm gần 30.000 trong hai ngày, kích hoạt sự giải phóng tập trung các đơn hàng cứng trước đó bị trì hoãn từ các doanh nghiệp chất hàn hạ nguồn, và các nhà cung cấp thấy việc xuất hàng suôn sẻ hơn hai ngày trước đó. Tuy nhiên, cần thận trọng: đợt bổ sung hàng tồn kho này đại diện cho “nhu cầu được mở khóa do giá giảm”, và tính bền vững của nó phụ thuộc vào việc liệu mức 390.000 có thể giữ vững hay không. Nếu đà giảm từ 391.000 kéo dài xuống dưới 390.000 trong phiên đêm, người mua hạ nguồn có thể một lần nữa đứng ngoài lề.

[Tuyên bố nguồn dữ liệu: Ngoại trừ thông tin công khai, tất cả dữ liệu khác đều do SMM thu thập dựa trên thông tin công khai, trao đổi thị trường và mô hình cơ sở dữ liệu nội bộ của SMM, và chỉ mang tính tham khảo. Chúng không tạo thành cơ sở cho các khuyến nghị ra quyết định. Thông tin được cung cấp chỉ để tham khảo. Bài viết này không đưa ra lời khuyên trực tiếp cho các quyết định đầu tư hoặc nghiên cứu; khách hàng nên ra quyết định một cách thận trọng, không sử dụng nội dung này thay thế cho phán đoán độc lập. Bất kỳ quyết định nào của khách hàng không liên quan đến Thị trường Kim loại Thượng Hải.]