31 tháng 5 năm 2026
Trong hai tuần qua, đã không thể phục hồi thêm. Thay vào đó, việc không vượt qua được đường trung bình động 50 ngày đang giảm đã gia tăng áp lực giảm giá, khiến vàng bị đẩy xuống 4.366 USD vào sáng nay—tức về mức đường trung bình động 200 ngày—trong bối cảnh khủng hoảng Iran tái bùng phát.
Bạc cũng cho thấy bức tranh tương tự; ở đây, các mục tiêu giá thậm chí còn thấp hơn đang được đặt ra. Nhìn chung, kim loại quý đã trải qua đợt điều chỉnh lành mạnh nhưng đầy rủi ro và khó lường kể từ cuối tháng 1, và đợt điều chỉnh này nhiều khả năng vẫn chưa kết thúc.
Xung đột tại Trung Đông đang diễn ra vẫn là yếu tố rủi ro chủ đạo và rất khó dự đoán đối với thị trường hàng hóa và tài chính. Một giải pháp bền vững dường như vẫn chưa thể nhìn thấy. Thay vào đó, lượng vận chuyển dầu và khí đốt thực tế qua Eo biển Hormuz vẫn thấp hơn nhiều so với mức trước khủng hoảng. Dự trữ của châu Âu cho đến nay đã giúp giảm bớt tình trạng thiếu hụt nguồn cung nhưng hiện đang gần cạn kiệt. Chừng nào các nút thắt hậu cần chưa được giải quyết, biến động sẽ vẫn ở mức cao.
Ngoài ra, mức độ dễ tổn thương của thị trường tài chính đang gia tăng. Các tín hiệu hòa bình ngắn hạn có thể đẩy giá dầu giảm đột ngột, trong khi các bước lùi hoặc leo thang quân sự lại đẩy giá lên nhanh không kém—một môi trường mà kim loại quý cũng chịu ảnh hưởng tiêu cực.
Về mặt vĩ mô, tình thế tiến thoái lưỡng nan đối với các tài sản rủi ro đang trở nên gay gắt hơn, đặc biệt là đối với thị trường chứng khoán đang bị mua quá mức. Việc giá cả tăng gần đây do giá năng lượng leo thang làm gia tăng nguy cơ lạm phát tăng tốc, đồng nghĩa với việc các ngân hàng trung ương có thể buộc phải tăng lãi suất và thắt chặt chính sách tiền tệ.
Tuy nhiên, liệu các có thực sự triển khai được điều này hay không trong bối cảnh xuất phát điểm phức tạp và mong manh vẫn còn là câu hỏi.
Tuy nhiên, chỉ riêng kỳ vọng về lãi suất thực cao hơn cũng có thể gây thêm áp lực lên giá vàng, ngay cả khi xu hướng lãi suất này cuối cùng không thành hiện thực. Đồng thời, giá năng lượng tăng đang hỗ trợ triển vọng lạm phát và về dài hạn, nhu cầu đối với các tài sản chống lạm phát.
Trung Quốc tiếp tục chuyển dịch sang vàng
Lượng nắm giữ trái phiếu Kho bạc Mỹ của Trung Quốc, tính đến ngày 25 tháng 5 năm 2026. ©
Đồng thời, lượng nắm giữ của Trung Quốc đối với Trái phiếu Kho bạc Mỹ đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2008, trong khi dự trữ vàng chính thức tiếp tục tăng. Trung Quốc đang liên tục chuyển dịch tài sản từ đô la sang vàng. Tuy nhiên, sự sụt giảm trong lượng nắm giữ trái phiếu kho bạc cũng phần nào là vấn đề hạch toán.
Một phần đáng kể dự trữ của Trung Quốc dường như được nắm giữ thông qua các tổ chức lưu ký như Bỉ hoặc chuyển sang bảng cân đối kế toán của các ngân hàng quốc doanh. Về mặt kinh tế, mức độ tiếp xúc với trái phiếu Kho bạc Mỹ vẫn còn, ngay cả khi nó không còn xuất hiện trực tiếp dưới tên Trung Quốc trong thống kê chính thức. Do đó, cơ cấu đã thay đổi đáng kể hơn so với rủi ro thực tế.
Tuy nhiên, điều đang thay đổi là bản chất của quản lý rủi ro chủ quyền. Giống như các quốc gia có tư duy chiến lược khác, Trung Quốc đang dần giảm mức độ dễ tổn thương trước các tài sản mang rủi ro đối tác chính trị. Mặc dù trái phiếu Kho bạc Mỹ có tính thanh khoản cao và được giao dịch sâu rộng, nhưng chúng vẫn là các khoản yêu cầu thanh toán trong một hệ thống tài chính do phương Tây chi phối. Trong điều kiện cực đoan, chúng có thể bị đóng băng hoặc chịu lệnh trừng phạt.
Ngược lại, vàng không có tổ chức phát hành, không có rủi ro đối tác, không có rào cản kỹ thuật số để tiếp cận, và đã là tiền tệ suốt hàng nghìn năm. Trung Quốc không tìm cách rời bỏ đột ngột hệ thống tài chính phương Tây, mà đang giảm sự phụ thuộc và tăng quyền tự do hành động.
Tuy nhiên, giá vàng đã trong giai đoạn điều chỉnh kể từ cuối tháng 1, theo quan điểm của chúng tôi, điều này hoàn toàn hợp lý và trên hết là lành mạnh sau những mức tăng ngoạn mục trong ba năm rưỡi qua.
Bùng nổ Bán dẫn so với Bong bóng Dot-Com, ngày 27 tháng 5 năm 2026. ©
Điều đáng lo ngại thực sự duy nhất là thị trường chứng khoán gần đây đã tăng vọt theo dạng parabol trong một môi trường rất mong manh và căng thẳng về địa chính trị. Đợt tăng giá AI đã đẩy cổ phiếu bán dẫn nói riêng vào vùng định giá quá cao hoàn toàn: Ngành bán dẫn hiện đang bị mua quá mức hơn bất kỳ thời điểm nào trong hai mươi năm qua. NVIDIA đang giao dịch ở mức P/E trailing khoảng 33 và đã tăng 44% chỉ trong hai tháng gần nhất. Micron Technology đã chứng kiến giá cổ phiếu tăng 1.450% trong 14 tháng qua!
Mức ký quỹ (tức giao dịch đầu cơ bằng tín dụng) đang ở mức khoảng 1,3 nghìn tỷ đô la (5,2% GDP), vượt qua mức đỉnh của năm 2008 và thời kỳ dot-com. Nếu xảy ra đảo chiều và điều chỉnh tại đây, kim loại quý có khả năng bị kéo xuống theo trong đợt khủng hoảng thanh khoản tạm thời. Đó là lý do tại sao chúng tôi muốn nhắc lại kịch bản xấu nhất của mình là 3.500 USD cho giá vàng một lần nữa tại thời điểm này.
Vàng – Mục tiêu giá "đường trung bình 200 ngày" của chúng tôi đã đạt được hôm nay
Vàng tính bằng đô la Mỹ, biểu đồ ngày tính đến ngày 28 tháng 5 năm 2026. © GOLD.DE
Đúng như dự đoán, đường trung bình 50 ngày đang giảm (4.628 USD) đã chặn giá vàng hai lần trên đường tăng trong sáu tuần qua. Trước rào cản khó vượt qua và gây áp lực tâm lý này, một đợt giảm mạnh mới đã bắt đầu vào ngày 12 tháng 5, hôm nay đã chạm mục tiêu giá mà chúng tôi nhiều lần đề cập dưới dạng đường trung bình 200 ngày (4.392 USD).
Điều này có nghĩa là, theo quan điểm của chúng tôi, phần lớn tiềm năng điều chỉnh của đã được giải phóng tạm thời. Chúng tôi đã liên tục nhấn mạnh rằng mức hỗ trợ đầu tiên tại đường trung bình động 200 ngày ở mức 4.100 USD từ ngày 23 tháng 3 không tạo thành nền tảng đủ vững chắc.
Tuy nhiên, vấn đề là vẫn chưa chạm đường trung bình động 200 ngày (66,56 USD) trong đợt điều chỉnh diễn ra từ cuối tháng 1, và chưa có sự hoảng loạn thực sự nào được quan sát thấy trong lĩnh vực kim loại quý.
Bất chấp điều kiện quá bán đã xuất hiện trên thị trường vàng, chúng tôi sẽ không ngạc nhiên nếu đợt điều chỉnh tiếp tục giảm xuống dải Bollinger dưới trên biểu đồ tuần (4.289 USD).
Nhìn chung, biến động giá phản ánh một đợt điều chỉnh mùa xuân điển hình. Chúng tôi đã thấy cơ hội mua trở lại trong khoảng 4.250 đến 4.400 USD. Ban đầu chúng tôi kỳ vọng đáy sẽ hình thành trong phạm vi này, từ đó đặt nền tảng cho sự phục hồi có thể thấy trước và đợt tăng giá mùa hè.
Kết luận: Vàng – Điều chỉnh tiếp diễn, cơ hội mua phía trước
Vàng và bạc đã trải qua đợt điều chỉnh lành mạnh nhưng chưa hoàn tất từ cuối tháng 1: Vàng đã thất bại hai lần tại đường trung bình động 50 ngày đang giảm và hiện đã rơi trở lại đường trung bình động 200 ngày.
Mặt khác, bạc vẫn đối mặt với rủi ro giảm giá đáng kể hơn nhiều, vì đường trung bình động 200 ngày vẫn chưa được kiểm tra. Mặc dù việc kiểm tra dải Bollinger tuần dưới quanh mức 4.280 USD trên sẽ không gây ngạc nhiên, chúng tôi đã thấy mức giá vào lệnh hấp dẫn trong khoảng 4.250 đến 4.400 USD.
Tuy nhiên, các rủi ro kinh tế vĩ mô và địa chính trị vẫn ở mức cao và đang làm gia tăng biến động trong ngắn hạn: Cuộc khủng hoảng Iran và tình trạng tắc nghẽn kéo dài qua Eo biển Hormuz tiếp tục gây áp lực lên thị trường hàng hóa và năng lượng, đồng thời làm suy yếu an ninh nguồn cung của châu Âu.
Tuy nhiên, về dài hạn, việc Trung Quốc chuyển dịch từ trái phiếu kho bạc Mỹ sang vàng hỗ trợ nhu cầu kim loại quý.
Chỉ một đợt bán tháo trên diện rộng tại các thị trường chứng khoán đang bị mua quá mức—do đòn bẩy ký quỹ cao và đà tăng quá nóng của ngành bán dẫn/AI—mới có thể gây áp lực đáng kể lên vàng trong ngắn hạn trong trường hợp xảy ra khủng hoảng thanh khoản; do đó kịch bản xấu nhất của chúng tôi vẫn là 3.500 USD.
Nguồn：
