Đăng: 19 tháng 5, 2026 - 10:43 PM
Cập nhật: 19 tháng 5, 2026 - 10:55 PM
(Kitco News) – Bất chấp những trở ngại từ chiến tranh Iran, giá vàng vẫn đang trên đà đạt mức cao kỷ lục mới 5.800 USD/ounce trước cuối năm, trong khi tình trạng thiếu hụt nguồn cung và nhu cầu kép của bạc khiến kim loại này trở thành lựa chọn đầu tư trung hạn tốt hơn, theo Nicky Shiels, trưởng bộ phận nghiên cứu và chiến lược kim loại tại MKS PAMP.
Shiels cho biết trong một cuộc phỏng vấn gần đây rằng chiến tranh Iran đã "định hình lại, nhưng không làm chệch hướng" kịch bản tăng giá của vàng, và bà kỳ vọng kim loại quý này cuối cùng sẽ tăng 30% trong năm 2026.
"Vàng vẫn được kỳ vọng đạt mức trung bình 4.500 USD/oz trong năm 2026, với mức cao kỷ lục mới 5.800 USD/oz là mục tiêu hợp lý cho nửa cuối năm," bà nói.
"Vàng đã chuyển từ giao dịch phản ánh sự mất giá tiền tệ sang công cụ đại diện nghịch đảo cho dầu trong cuộc xung đột hiện tại, và mặc dù mối tương quan đó đã suy yếu gần đây, bối cảnh lạm phát đình trệ sẽ quay trở lại," Shiels nói thêm. "Luận điểm ngắn hạn là giai đoạn tích lũy, nhưng luận điểm dài hạn củng cố kịch bản tăng giá cho vàng: lo ngại về sự thống trị tài khóa, đồng USD suy yếu trong dài hạn, và rủi ro địa chính trị vẫn hiện hữu."
Trong ngắn hạn, bà cho biết "giá vàng dưới 5.000 USD/oz là hợp lý với mức giá dầu hiện tại và nhu cầu vật chất suy yếu vào mùa hè, nhưng mức trên 5.000 USD sẽ là phạm vi giao dịch trong nửa cuối năm 2026."
Nhìn xa hơn, Shiels còn lạc quan hơn. Bà cho biết "khó xảy ra, nhưng có thể" giá vàng sẽ đạt 10.000 USD/ounce vào năm 2030.
"Về mặt lý thuyết, điều này hoàn toàn khả thi, khi các tài sản thực tiếp tục tăng giá do mất giá tiền tệ," bà nói. "Rất nhiều điều phải xảy ra để giá vàng đạt mức năm chữ số, bao gồm sự chuyển dịch đáng kể của các nhà đầu tư tổ chức Mỹ ra khỏi cổ phiếu."
"Có rất nhiều lập luận giải thích cách đạt được những con số lớn, trong đó hầu hết nhìn vàng qua lăng kính mất giá tiền tệ và điều chỉnh mức giá cần thiết (giữ nguyên các yếu tố đầu vào khác) để đạt giá trị tương đối lịch sử so với thị trường chứng khoán, so với % nợ Mỹ, hay so với % phần nợ Mỹ do nước ngoài nắm giữ," Shiels giải thích. "Ví dụ, vốn hóa thị trường toàn cầu của vàng (giá trị trữ lượng trên mặt đất) hiện vào khoảng 20% giá trị thị trường chứng khoán toàn cầu. Trong lịch sử, tỷ lệ này có thể đạt 40%, đơn giản hàm ý vàng ở mức 10.000 USD/oz (mà không cần thị trường chứng khoán sụt giảm)."
Bà cũng so sánh tiềm năng của vàng với nợ chính phủ Mỹ để đưa ra một dự báo giá thậm chí còn ấn tượng hơn.
"Lượng vàng dự trữ của Mỹ hiện chỉ đảm bảo 3% nợ chính phủ; trong thời kỳ chiến tranh trước đây (kỷ nguyên mở rộng nợ gần nhất), Thế chiến II, khoảng 50% nợ liên bang được đảm bảo bằng vàng; chỉ cần 10% khối nợ hiện tại của Mỹ tương đương với 15.000 USD/oz," Shiels cho biết. "Giá trị vàng của Mỹ (81.100 tấn) bằng 14% tổng nợ Mỹ do nước ngoài nắm giữ; mức trung bình dài hạn là 50%, tương đương khoảng 18.000 USD/oz."
Bà nói thêm rằng kịch bản này "vẫn là xác suất thấp, không phải kịch bản cơ sở, nhưng không phải là một xác suất phi lý."
Chuyển sang bạc, Shiels cho biết mặc dù vàng vẫn có triển vọng tốt hơn cho năm 2026, kim loại xám có thể vượt trội hơn trong dài hạn nhờ thâm hụt nguồn cung cơ cấu đang diễn ra.
"Mức cao tháng 1 trên 120 USD/oz hoàn toàn có thể được kiểm tra lại, nhưng điều kiện là vàng phải tạo đỉnh cao mới mọi thời đại," bà nói. "Bạc vẫn còn xa mức cao điều chỉnh lạm phát khoảng 200 USD/oz (khi vàng vượt qua mức cao điều chỉnh lạm phát năm 1980 là 3.600 USD/oz vào tháng 9/2025), điều này đòi hỏi nhiều yếu tố hội tụ cùng lúc (nhà đầu tư cá nhân, tổ chức, dòng chảy công nghiệp & vật chất tái tham gia đồng thời)."
Shiels cho biết cuộc chiến Iran đã tạo ra những trở ngại đáng kể cho bạc, với cú sốc dầu mỏ tạo ra "bối cảnh lạm phát đình trệ" và làm dấy lên lo ngại về sự suy giảm nhu cầu công nghiệp.
"Bạc, với tư cách là kim loại quý 'beta cao', bị kẹt giữa bản sắc tiền tệ/đầu tư và công nghiệp," bà nói. "Nhu cầu đầu tư đã suy yếu trong khi nhu cầu công nghiệp đối mặt với áp lực vĩ mô và lo ngại về suy giảm tăng trưởng."
"Kịch bản giảm giá cốt lõi [xoay quanh] suy thoái hoặc môi trường lạm phát đình trệ kéo dài sẽ tác động mạnh đến nhu cầu công nghiệp (chiếm hơn một nửa tiêu thụ bạc), đặc biệt nếu quá trình xây dựng năng lượng xanh chậm lại," bà giải thích. "Rủi ro đó có thể lấn át dòng vốn đầu tư và giữ bạc mắc kẹt ở nửa dưới biên độ, 50 – 70 USD/oz."
Nhưng bất chấp những rủi ro này đối với triển vọng, Shiels tin rằng bạc là kim loại quý có tiềm năng tăng giá cao hơn trong dài hạn.
"Vàng có nền tảng thể chế vững chắc hơn, nhu cầu từ ngân hàng trung ương ổn định, các chất xúc tác vĩ mô rõ ràng hơn với rủi ro đình lạm gia tăng, và ít bị tổn thương trước cú sốc nhu cầu công nghiệp," bà lưu ý. "Nhưng bạc còn cách xa mức đỉnh điều chỉnh theo lạm phát khoảng 200 USD/oz; nó đối mặt với thâm hụt nguồn cung cơ cấu dai dẳng trong khi nguồn cung phản ứng chậm, và một khi cả dòng đầu tư bán lẻ và tổ chức cùng tham gia trở lại, tiềm năng siết cung là rất lớn."
"Về dài hạn, đòn bẩy của bạc đối với thị trường tăng giá tài sản cứng chính là tài sản lớn nhất của nó."
Chuyển sang nhóm kim loại bạch kim, Shiels cho biết bối cảnh vĩ mô đang gây áp lực nặng nề lên cả bạch kim và palladium, nhưng bạch kim ở vị thế tốt hơn để bứt phá nhờ thâm hụt nguồn cung kéo dài và nhu cầu mạnh từ xe hybrid.
"Diễn biến hồi tháng Một của cả hai kim loại phản ánh sự hội tụ thực sự của nhiều yếu tố — sự khan hiếm vật chất, định giá lại thương mại do thuế quan, gián đoạn nguồn cung (đặc biệt là palladium Nga chuyển hướng khỏi Mỹ), và tích trữ chiến lược — đó không phải đầu cơ thuần túy," bà nói. "Tuy nhiên, bối cảnh vĩ mô kể từ đó (cú sốc giá dầu, lo ngại phá hủy nhu cầu, bất ổn ngành ô tô) đã gây áp lực nặng nề."
"Bạch kim có hỗ trợ cơ cấu mạnh hơn — thâm hụt dai dẳng nhiều năm, nhu cầu chất xúc tác cho xe hybrid ngày càng tăng, nhu cầu công nghiệp ổn định, nhu cầu trang sức bền vững, và một nền tảng nhà đầu tư mới với việc ra mắt hợp đồng tương lai tại Trung Quốc — nên nó ở vị thế tốt hơn để bứt phá khỏi vùng giá," bà nói thêm. "Palladium phụ thuộc nhiều hơn vào chính sách và nhu cầu ô tô."
Nguồn:
