Báo Ninh Bình•28/04/2026
Theo chiến lược gia Rodolphe Bohn, vàng có khởi đầu biến động trong năm 2026, với giá giảm từ 5.415 USD/ounce vào cuối tháng 1 xuống 4.400 USD vào ngày 26/3 khi xung đột với Iran leo thang.
Trong giai đoạn né tránh rủi ro này, giá dầu tăng vọt, USD mạnh lên với tư cách tài sản trú ẩn an toàn được ưa chuộng, lợi suất trái phiếu tăng trong khi chứng khoán giảm. Vàng không phát huy vai trò phòng ngừa rủi ro thuần túy khi nhà đầu tư bán vàng để tăng thanh khoản trong khi USD hấp thụ phần lớn nhu cầu trú ẩn an toàn.
Tuy nhiên, lệnh ngừng bắn gần đây cho thấy vàng có thể phục hồi nhanh chóng khi thị trường ổn định trở lại.
Mối quan hệ giữa giá vàng và giá dầu mang tính động và có thể thay đổi tùy theo bản chất của cú sốc. Khi xung đột bùng phát, mối quan hệ vàng-dầu nhanh chóng trung hòa khi hai loại hàng hóa di chuyển ngược chiều nhau. Khi USD mạnh lên, cả giá dầu và vàng đều chịu áp lực, nhưng cú sốc nguồn cung dầu Trung Đông đẩy giá dầu tăng ngay cả khi đà tăng của USD gây áp lực lên giá vàng. Trong môi trường thị trường hiện tại, giá dầu tăng mạnh không nhất thiết kích hoạt động lực tương tự cho giá vàng.
Chính sách tiền tệ vẫn là yếu tố then chốt định hướng tương lai của kim loại quý, và dù HSBC không kỳ vọng vàng được hỗ trợ bởi việc cắt giảm lãi suất, lạm phát dai dẳng và rủi ro tăng trưởng gia tăng sẽ tiếp tục hỗ trợ vàng.
Lợi suất thực cao có thể là lực cản đối với vàng vì kim loại quý không sinh lời. Lợi suất dài hạn trở nên quan trọng hơn kể từ khi xung đột bắt đầu, tăng cùng với USD mạnh hơn, chứng khoán yếu hơn và giá dầu cao hơn. Dù HSBC vẫn kỳ vọng lãi suất chính sách của Fed giữ nguyên trong suốt năm 2026 và 2027 – yếu tố có thể hạn chế đà tăng của vàng – rủi ro đình lạm sẽ tiếp tục hỗ trợ nhu cầu vàng.
HSBC cũng cho rằng động lực tài khóa bền vững và nhu cầu từ ngân hàng trung ương sẽ hỗ trợ giá vàng trong dài hạn.
Thâm hụt và mức nợ gia tăng tại Mỹ và nhiều quốc gia khác đang thúc đẩy nhu cầu tài sản cứng, đặc biệt khi nhà đầu tư lo ngại về ổn định tài chính và dư địa chính sách. IMF ước tính nợ công Mỹ sẽ đạt gần 100% GDP vào năm 2025, và chi tiêu quốc phòng tăng trên toàn cầu đang gia tăng gánh nặng nợ. Những diễn biến này khó có thể đảo ngược trong trung hạn, qua đó hỗ trợ giá vàng trong dài hạn.
Nhu cầu vàng từ các ngân hàng trung ương đã hạ nhiệt so với đỉnh giai đoạn 2022-2024, và một số ngân hàng trung ương đã bán vàng để duy trì dự trữ ngoại hối trong bối cảnh chi phí nhập khẩu năng lượng và chi tiêu quốc phòng tăng. Tuy nhiên, nhu cầu từ các ngân hàng trung ương được kỳ vọng sẽ cải thiện vào cuối năm khi các chính sách đa dạng hóa dài hạn được tái khẳng định.
Ngoài nhu cầu đầu tư, chiến lược gia Rodolphe Bohn cũng cho biết giá vàng cao đang định hình lại cung cầu vật chất, trong đó nhu cầu vàng trang sức bị ảnh hưởng đặc biệt.
Nhu cầu vàng miếng nhỏ vẫn yếu, trong khi nhu cầu vàng miếng cỡ lớn từ các tổ chức vẫn ổn định, được hỗ trợ bởi các thay đổi quy định tại các thị trường như Ấn Độ và Trung Quốc. Về phía cung, sản lượng khai thác dự kiến tăng nhẹ trong giai đoạn 2026-2027, và hoạt động tái chế sẽ gia tăng khi giá cao hơn đẩy nhiều vàng phế liệu quay lại thị trường.
Những thay đổi này giúp tăng lượng vàng sẵn có cho nhà đầu tư. Nếu nhu cầu đầu tư tiếp tục yếu trong thời gian dài, nguồn cung bổ sung có thể kìm hãm đà tăng giá. Tuy nhiên, nhu cầu từ nhà đầu tư cá nhân ngày càng trở nên quan trọng đối với giá vàng.
Xu hướng ngắn hạn của vàng phụ thuộc vào việc giảm leo thang rộng hơn ở Trung Đông – lệnh ngừng bắn kéo dài hoặc tiến tới chấm dứt hoàn toàn xung đột trong khu vực, mở cửa hoàn toàn eo biển Hormuz, và giá dầu ổn định ở mức thấp hơn. Những điều kiện như vậy sẽ giúp giảm căng thẳng tài chính, xoa dịu lo ngại lạm phát và hỗ trợ lợi suất trái phiếu.
HSBC duy trì triển vọng tích cực đối với vàng trong trung và dài hạn.
Nguồn: https://baoninhbinh.org.vn/hsbc-gia-vang-se-tang-do-rui-ro-tai-khoa-lo-ngai-dinh-lam-260428110923190.html
