Nhập khẩu bạc tháng 3 của Trung Quốc (thỏi bạc thô có độ tinh khiết ≥99,99%, mã HS 71069110) đạt 398,62 tấn, tăng 93% so với tháng trước, đáp ứng kỳ vọng về sự gia tăng nhập khẩu thỏi bạc. Lượng nhập khẩu lũy kế từ tháng 1 đến tháng 3 năm 2026 đạt 639,91 tấn, tăng vọt 5.346% so với 11,75 tấn cùng kỳ năm 2025.
So sánh lịch sử: Điểm tương đồng và khác biệt giữa hai giai đoạn nhập khẩu
Nhìn lại lịch sử, năm 2023, nhu cầu quang điện tăng mạnh đã nới rộng chênh lệch giá bạc trong và ngoài Trung Quốc, khiến nhập khẩu bạc tăng đáng kể (nhập khẩu tháng 6/2023 tăng vọt 5.329%). Điểm tương đồng giữa đợt này và mô hình lịch sử nằm ở sự tăng đột biến ngắn hạn của nhu cầu ngành quang điện — năm 2023 do việc mở rộng quy mô vận hành công suất bột bạc và paste bạc, còn năm 2026 do tích trữ hàng xuất khẩu quang điện trước thời hạn. Cả hai đều được hỗ trợ bởi nhu cầu cứng đối với bạc vật chất công nghiệp.
Điểm khác biệt là năm 2026, kim loại quý trải qua đợt tăng giá hiếm có được thúc đẩy bởi cả nhu cầu công nghiệp và chu kỳ cắt giảm lãi suất. Nhu cầu đầu tư bán lẻ làm trầm trọng thêm tình trạng thiếu hụt nguyên liệu công nghiệp, thị trường thỏi bạc giao ngay Trung Quốc ghi nhận mức premium đáng kể, thúc đẩy lợi nhuận nhập khẩu bạc vật chất. Ngoài thỏi bạc, các sản phẩm chứa bạc và nguyên liệu bạc thô cũng được nhập vào Trung Quốc với khối lượng lớn dưới dạng bán thành phẩm, sau đó được chế biến thành thỏi bạc để lưu thông.
Động lực đợt tăng nhập khẩu lần này
1. Tích trữ hàng xuất khẩu quang điện trước thời hạn
Các nhà sản xuất pin và tấm pin mặt trời cần hoàn thành giao hàng trước khi chính sách hoàn thuế xuất khẩu bị hủy bỏ vào ngày 1/4. Các khâu chế biến trung gian đã tích trữ lượng lớn nguyên liệu trong Q1, trong đó một số nhà sản xuất là động lực cốt lõi của đợt tăng nhập khẩu công nghiệp.
2. Nhu cầu đầu tư bán lẻ
Trong bối cảnh vĩ mô toàn cầu cắt giảm lãi suất, lo ngại khủng hoảng nợ Mỹ và nhu cầu trú ẩn an toàn trong Q1, vàng và bạc trở thành lựa chọn phân bổ tài sản quan trọng, trong đó bạc được ưa chuộng như "sản phẩm thay thế vàng." Sau khi giá vàng liên tục lập đỉnh mới, các thanh bạc đầu tư mệnh giá nhỏ được giao dịch mạnh như giải pháp thay thế cho đầu tư vàng giá cao.
3. Cửa sổ kinh doanh chênh lệch giá kéo dài
Giá bạc trong nước, được thúc đẩy bởi nhu cầu mạnh mẽ, cao hơn đáng kể so với giá giao ngay London. Mức premium bạc SHFE ổn định đã thúc đẩy các nhà giao dịch toàn cầu vận chuyển bạc sang Trung Quốc để kiếm lời chênh lệch giá. Một số thỏi bạc xuất khẩu qua thương mại gia công của Trung Quốc không được chuyển đến châu Âu hay Mỹ mà thay vào đó được các nhà giao dịch tái nhập trực tiếp vào thị trường Thâm Quyến, hình thành con đường "xuất khẩu chuyển nội tiêu" độc đáo. Triển vọng Q2: Đợt tăng trưởng xung lực suy giảm
Bước vào Q2, tốc độ tăng trưởng nhập khẩu bùng nổ dự kiến sẽ không bền vững. Mặc dù giá bạc Trung Quốc vẫn có premium so với London, nhu cầu thực tế và premium giao ngay đã thay đổi, một số thỏi bạc nhập khẩu của các nhà giao dịch đã gặp tình trạng tiêu thụ chậm vào cuối tháng 3.
Phía cầu đồng thời suy yếu. Cả nhu cầu công nghiệp và đầu tư tại Trung Quốc đều giảm, thị trường giao ngay tiếp tục yếu đi. Sau khi đợt xuất khẩu quang điện kết thúc, nhiệt tình mua hàng của các nhà sản xuất bạc nitrat giảm mạnh; giá bạc đi ngang và bất ổn xung đột Trung Đông làm nguội nhiệt tình đầu tư, dòng vốn trước đó chảy vào thị trường kim loại quý được chuyển hướng sang các thị trường có động lực cao như đồng USD, trái phiếu Mỹ và dầu thô. Thị trường thỏi bạc Trung Quốc chuyển từ "khan hiếm nguồn cung" trong tháng 4 sang "giao dịch chiết khấu không người mua," và khi cuối tháng đến gần, các nhà cung cấp buộc phải giảm premium cho các lô hàng lớn hoặc chuyển hàng tồn kho để tham gia giao hàng SHFE.
Biên lợi nhuận bị thu hẹp mạnh. Premium giao ngay đạt đỉnh 3.650 nhân dân tệ/kg vào tháng 2, đã giảm về gần mức ngang giá vào tháng 4. Một số nhà cung cấp bán chiết khấu do nhu cầu dòng tiền, lợi nhuận thỏi bạc nhập khẩu giảm đáng kể và cửa sổ kinh doanh chênh lệch giá biến mất.
Nhìn chung, lượng nhập khẩu bạc kỷ lục trong Q1 là đợt tăng trưởng "xung lực" được thúc đẩy bởi cả cơn sốt đầu tư bán lẻ và tích trữ xuất khẩu quang điện. Khi cả hai động lực đồng thời suy giảm, kết hợp với đánh giá đơn hàng thực tế trên thị trường thương mại, nhập khẩu tháng 4 dự kiến sẽ giảm.
