Nhập khẩu bạc của Trung Quốc (thỏi bạc chưa gia công có độ tinh khiết ≥99,99%, mã HS 71069110) đạt 398,62 tấn trong tháng 3, tăng 93% so với tháng 2, đáp ứng kỳ vọng rằng nhập khẩu thỏi bạc sẽ duy trì đà tăng. Tổng lượng nhập khẩu bạc từ tháng 1 đến tháng 3/2026 đạt 639,91 tấn, tăng 5.346% so với cùng kỳ năm trước, so với mức 11,75 tấn trong Q1/2025.
Về mặt lịch sử, trong bối cảnh nhu cầu từ ngành PV của Trung Quốc tăng mạnh vào năm 2023, chênh lệch giá giữa thị trường bạc Trung Quốc và quốc tế dần nới rộng, và nhập khẩu bạc cũng tăng đáng kể. ()
Điểm tương đồng giữa đợt mở cửa sổ nhập khẩu thỏi bạc lần này và đợt trong lịch sử nằm ở sự tăng đột biến ngắn hạn của nhu cầu ngành PV — năm 2023 đánh dấu việc đưa vào vận hành quy mô lớn lần đầu công suất bột bạc và hồ bạc, trong khi năm 2026 chứng kiến nhu cầu tích trữ ngắn hạn do làn sóng xuất khẩu PV thúc đẩy. Đằng sau cả hai cửa sổ nhập khẩu đều là nhu cầu cứng đối với bạc vật chất trong sản xuất công nghiệp. Tuy nhiên, điểm khác biệt là vào năm 2026, kim loại quý trải qua một thị trường tăng giá hiếm có được thúc đẩy bởi cả nhu cầu công nghiệp lẫn chu kỳ cắt giảm lãi suất, với nhu cầu đầu tư bán lẻ càng làm thắt chặt thêm nguồn nguyên liệu công nghiệp vốn đã khan hiếm. Kết quả là, chênh lệch giá giao ngay đáng kể đã xuất hiện trên thị trường thỏi bạc giao ngay của Trung Quốc, thúc đẩy lợi nhuận từ nhập khẩu vật chất. Được biết, ngoài thỏi bạc, các sản phẩm chứa bạc và nguyên liệu bạc thô cũng tràn vào thị trường Trung Quốc với số lượng lớn dưới dạng sản phẩm bán thành phẩm để gia công thêm thành thỏi bạc và lưu thông trên thị trường.
Cụ thể, các yếu tố thúc đẩy đợt bùng nổ nhập khẩu lần này là:
1. Tích trữ phục vụ làn sóng xuất khẩu ngành PV
Các nhà sản xuất pin và mô-đun năng lượng mặt trời cần hoàn tất giao đơn hàng trước khi chính sách hoàn thuế xuất khẩu bị hủy bỏ vào ngày 1/4, dẫn đến việc các doanh nghiệp gia công trung nguồn tích trữ nguyên liệu thô với quy mô lớn trong Q1, trong đó một số nhà sản xuất cá biệt là động lực cốt lõi của đợt bùng nổ nhập khẩu công nghiệp.
2. Nhu cầu đầu tư bán lẻ: Trong bối cảnh vĩ mô gồm cắt giảm lãi suất toàn cầu, lo ngại khủng hoảng nợ Mỹ và nhu cầu trú ẩn an toàn trong Q1, vàng và bạc trở thành các lựa chọn phân bổ tài sản quan trọng, với bạc nổi lên như một "lựa chọn thay thế vàng". Sau khi giá vàng liên tục lập đỉnh mới, các thanh bạc đầu tư mệnh giá nhỏ được giao dịch sôi nổi như một lựa chọn thay thế cho vàng giá cao.
3. Cửa sổ kinh doanh chênh lệch giá kéo dài
Được thúc đẩy bởi nhu cầu mạnh, giá bạc tại Trung Quốc cao hơn đáng kể so với giá giao ngay London. Với mức premium bạc SHFE ổn định, các nhà giao dịch toàn cầu có động lực vận chuyển bạc sang Trung Quốc để kinh doanh chênh lệch giá. Ngay cả các thỏi bạc xuất khẩu theo hình thức gia công thương mại của Trung Quốc cũng không được chuyển sang châu Âu hay Mỹ mà thay vào đó được các nhà giao dịch tái nhập trực tiếp vào thị trường Thâm Quyến, hình thành một lộ trình “xuất khẩu để bán nội địa” đặc thù.
Triển vọng Q2:
Bước sang Q2, đà tăng bùng nổ của nhập khẩu thỏi bạc khó có thể duy trì. Dù thỏi bạc tại Trung Quốc vẫn có mức premium so với giá London, nhu cầu thỏi bạc vật chất và premium giao ngay đã thay đổi; từ cuối tháng 3, một số lô thỏi bạc nhập khẩu của các nhà giao dịch đã ghi nhận tiêu thụ chậm.
Một mặt, nhu cầu công nghiệp và đầu tư trong nước cùng suy giảm, khiến thị trường giao ngay yếu thêm. Sau khi các đơn hàng gấp rút xuất khẩu PV kết thúc, mức độ hứng thú mua vào của các nhà sản xuất bạc nitrat giảm mạnh. Ngoài ra, khi giá bạc đi ngang và bất định từ xung đột Trung Đông làm suy yếu tâm lý đầu tư kim loại quý, dòng vốn từng chảy vào thị trường kim loại quý đã chuyển trở lại các thị trường có động lượng cao như USD, trái phiếu Kho bạc Mỹ và dầu thô. Thỏi bạc tại Trung Quốc dần chuyển từ trạng thái “khó tìm” trong tháng 4 sang “giao dịch chiết khấu nhưng không có người mua”. Càng gần cuối tháng, các nhà cung cấp bắt đầu hạ premium để xả hàng tồn hoặc chuyển hàng phục vụ giao nhận trên SHFE.
Mặt khác, biên lợi nhuận nhập khẩu bị thu hẹp đáng kể, chủ yếu do premium giao ngay—từng đạt đỉnh 3.650 nhân dân tệ/kg vào tháng 2—đã lùi về gần ngang bằng vào tháng 4. Một số nhà cung cấp thậm chí bán chiết khấu vì nhu cầu dòng tiền, khiến lợi nhuận nhập khẩu thỏi bạc giảm mạnh và cửa sổ chênh lệch giá đóng lại.
Nhìn chung, mức nhập khẩu bạc kỷ lục trong Q1 năm nay là một sự kiện “dạng xung” được thúc đẩy đồng thời bởi sự hứng khởi đầu tư của nhà đầu tư cá nhân và làn sóng tích trữ phục vụ PV. Khi cả hai động lực cùng suy yếu, kết hợp với đánh giá về hiệu quả thực tế của các đơn hàng nhập khẩu trên thị trường thương mại, nhập khẩu trong tháng 4 được kỳ vọng sẽ giảm trở lại.
![Bạch kim và Paladi tiếp tục giảm trong tuần, căng thẳng Mỹ-Iran chưa được giải quyết tiếp tục chi phối xu hướng kim loại quý [SMM Tổng kết tuần]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/fNuSg20251217171735.jpg)
![Giá bạch kim tiếp tục biến động giảm, mức chiết khấu trên thị trường giao ngay thu hẹp và giao dịch phục hồi [SMM Nhận định hàng ngày]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/SSKOK20251217171734.jpeg)
![Chiết khấu giao ngay bạc thu hẹp, giao dịch thị trường phục hồi nhẹ [SMM Nhận định hàng ngày]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/yhuhG20251217171735.jpg)
