Về phía sản xuất, sản lượng bạc 1# của Trung Quốc trong tháng 2 năm 2025 tăng 0,81% so với tháng trước và tăng 8,17% so với cùng kỳ năm ngoái.
Các yếu tố thúc đẩy sản lượng tăng bao gồm: hầu hết các nhà máy luyện bạc tinh chế duy trì sản xuất bình thường trong kỳ nghỉ Tết Nguyên đán, được hỗ trợ bởi điều kiện thị trường mạnh như nguồn cung thỏi bạc thiếu hụt và phí cao tăng đáng kể, từ đó thúc đẩy tinh thần sản xuất. Một số nhà máy luyện kim cho biết đơn hàng giao ngay với phí cao có thể bù đắp chi phí nấu chảy lại các sản phẩm tồn kho không đạt chuẩn, dẫn đến sản lượng tăng nhẹ. Ngoài ra, nguyên liệu bạc thô nhập khẩu và các thỏi lớn đã về hàng loạt trong tháng 2, và một số nhà máy luyện kim đã tăng sản lượng do gia công bạc thô tăng. Một nhà máy luyện chì ở Giang Tây bảo trì vào tháng 1 đã hoạt động trở lại vào tháng 2, cũng góp phần làm tăng sản lượng.
Các yếu tố hạn chế sản lượng bao gồm: một số nhà máy luyện kim duy trì nhịp độ sản xuất thông thường mà không chủ động tăng sản lượng để đạt mục tiêu sản lượng; do số ngày trong tháng 2 ít hơn, sản lượng giảm nhẹ. Bảo trì định kỳ trong kỳ nghỉ Tết Nguyên đán tại một số nhà máy luyện chì ở Hồ Nam và Vân Nam dẫn đến nguồn cung nguyên liệu tinh luyện bạc giảm, và sản lượng bạc trong cả tháng 2 và tháng 3 dự kiến sẽ thấp hơn mức bình thường.
Triển vọng sản lượng tháng 3: Nguồn cung thỏi bạc dự kiến duy trì tăng trưởng tích cực. Các nhà máy luyện kim quy mô trung bình và lớn ở Hà Nam, Hồ Nam và Sơn Đông đã tăng nhẹ kế hoạch sản xuất. Các nhà máy luyện chì giảm sản lượng do bảo trì trong tháng 2 sẽ dần hoạt động trở lại vào tháng 3, và sản lượng kim loại quý dự kiến trở về mức bình thường vào cuối tháng 3. Sản lượng bạc 1# của Trung Quốc trong tháng 3 năm 2026 dự kiến tăng khoảng 8% so với tháng trước.
Về phía tồn kho, các doanh nghiệp gia công hạ nguồn thường ngừng hoạt động trong kỳ nghỉ Tết Nguyên đán, trong khi các nhà máy luyện bạc tinh chế duy trì hoạt động bình thường, dẫn đến tích lũy tồn kho thỏi bạc nội địa theo mùa. Theo khảo sát của SMM, tồn kho tại các nhà máy luyện kim hầu như được chuyển đi trong vòng một ngày sau kỳ nghỉ—hoặc được lưu trữ như tồn kho xã hội hoặc nhanh chóng vận chuyển thông qua hợp đồng dài hạn và đơn hàng giao ngay để giảm tồn kho. Do các doanh nghiệp hạ nguồn chưa hoạt động và sản xuất trở lại đầy đủ trong tuần đầu tiên sau kỳ nghỉ, một số nhà máy luyện kim đã dành ra vài tấn đơn hàng hợp đồng dài hạn hạ nguồn đang chờ được lấy. So với cùng kỳ các năm trước, nhu cầu công nghiệp và đầu tư hạ nguồn sau Tết Nguyên đán 2026 tương đối mạnh. Mặc dù các nhà máy luyện kim hoạt động bình thường trong kỳ nghỉ, mức độ tích lũy hàng tồn kho thấp hơn so với các năm trước. Tồn kho xã hội trong nước cũng cho thấy sự gia tăng ban đầu sau đó giảm xuống, với mức tích lũy chỉ tăng nhẹ.
