Chi phí và Nhu cầu Song Hành Đẩy Thị trường HPMSM Bứt Phá Mạnh vào H2 2025

Tổng quan năm 2025: Thị trường củng cố ở mức đáy trong H1, phục hồi trong H2, thặng dư cung-cầu tiếp tục thu hẹp

(I) H1: Cung cầu trì trệ, ngành dao động và củng cố ở mức thấp
Trong H1/2025, thị trường mangan sunfat độ tinh khiết cao nhìn chung trầm lắng, tỷ lệ vận hành ngành duy trì ở mức thấp trong thời gian dài. Các rào cản cốt lõi tập trung ở phía cầu: xe điện (NEV) cuối chuỗi bước vào mùa vụ thấp truyền thống, ngành tiền chất cathode ternary bị ép giữa thị trường LFP và tình trạng nội quyến gia tăng đã làm chậm đáng kể lịch trình sản xuất. Việc mua mangan sunfat độ tinh khiết cao chủ yếu để tái dự trữ thiết yếu, dẫn đến hoạt động thăm dò thị trường trì trệ và giao dịch yếu.
Phía cung duy trì tính hợp lý, tránh mở rộng công suất mù quáng làm trầm trọng thêm thặng dư: Các nhà máy mangan, chịu ràng buộc bởi kỳ vọng chi phí nguyên liệu thô duy trì cao và chính sách bảo vệ môi trường, đã áp dụng rộng rãi chiến lược "sản xuất dựa trên doanh số". Đồng thời, dung dịch mangan sunfat sản phẩm phụ MHP từ các nhà máy tiền chất cathode ternary hạ nguồn, sau khi tinh chế, đã bổ sung nguồn cung thị trường, tiếp tục giảm bớt tình trạng mất cân đối cung-cầu. Trong bối cảnh này, giá thị trường dao động ở mức thấp trong suốt H1, trọng tâm cốt lõi của ngành là giảm tồn kho và ổn định sản xuất, đặt nền tảng vững chắc cho sự phục hồi trong H2.

(II) H2: Động lực kép từ Chi phí và Cầu khởi động đà tăng trưởng cả Sản lượng lẫn Giá
Bước vào H2, thị trường chứng kiến sự đảo chiều đáng kể. Sự hỗ trợ kép từ phía chi phí và cầu hội tụ, đưa ngành thoát khỏi đáy hướng tới tăng trưởng cả về khối lượng và giá. Phía chi phí trở thành động lực chính cho việc tăng giá: giá lưu huỳnh đầu nguồn tăng liên tục đẩy cao chi phí sản xuất axit sulfuric, cùng với việc bảo trì tập trung tại nhiều đơn vị sản xuất axit sulfuric toàn quốc dẫn đến nguồn cung thắt chặt, khiến giá axit sulfuric tăng mạnh trên 15%. Đến cuối tháng 12, giá tại các vùng sản xuất chính như Quảng Tây, Quý Châu vượt quá 1.000 nhân dân tệ/tấn. Thị trường quặng mangan tiếp tục xu hướng vững, giá quặng cục Úc tại cảng Thiên Tân tăng lên 40 nhân dân tệ/đơn vị mtu, trong khi báo giá quặng Gabon trên thị trường nước ngoài vẫn ở mức cao do nguồn cung khu vực thắt chặt. Thêm vào đó, tiêu chuẩn xử lý bã mangan được nâng cao dẫn đến chi phí xử lý riêng biệt tăng và tổn thất hiệu suất sản xuất tiềm ẩn, làm gia tăng mạnh áp lực chi phí tổng hợp lên các nhà máy mangan và khiến báo giá của họ ngày càng vững.

Các yếu tố phía cầu đồng thời phát huy tác dụng để giải phóng mức tăng cứng: Quá trình chuyển đổi sang tiền chất cathode ternary niken cao được đẩy nhanh thúc đẩy nhu cầu cứng đối với mangan sunfat độ tinh khiết cao được giải phóng liên tục; hơi ấm còn sót lại của mùa cao điểm tháng 10 kéo dài đến nửa cuối năm, và ngay cả khi mùa vụ thấp truyền thống tháng 12 đến, nhu cầu cứng từ lịch trình sản xuất pin năng lượng mới cuối chuỗi vẫn tồn tại. Mặc dù các doanh nghiệp tiền chất cathode ternary giảm dự trữ theo giai đoạn, việc tiêu thụ hàng hóa giao ngay diễn ra thuận lợi, hoạt động thăm dò thị trường và khối lượng giao dịch tăng lên đáng kể.

Điều kiện cung thắt chặt tiếp tục khuếch đại đà tăng: Chịu ảnh hưởng của các biện pháp kiểm soát liên quan đến môi trường vào thu-đông, các doanh nghiệp vừa và nhỏ lần lượt giảm tỷ lệ vận hành hoặc dừng sản xuất; cùng với việc kiểm soát sản xuất thận trọng của các doanh nghiệp trong bối cảnh chi phí cao, ngành nói chung duy trì mô hình sản xuất dựa trên doanh số. Tồn kho giao ngay tại các doanh nghiệp chủ lực duy trì ở mức thấp, một số thậm chí giảm xuống dưới mức tồn kho an toàn, dẫn đến tình trạng lưu thông hàng giao ngay tại các vùng sản xuất trọng điểm liên tục thắt chặt. Ngoài ra, trong nửa cuối năm, trọng tâm của ngành dần chuyển sang việc ký kết hợp đồng dài hạn năm 2026, với các doanh nghiệp hàng đầu đi tiên phong trong việc khóa chặt công suất cốt lõi cho năm tiếp theo. Hợp đồng dài hạn chiếm trên 95% tổng số, tiếp tục thắt chặt hơn nữa lưu thông hàng giao ngay và thúc đẩy đà tăng giá.

(III) Đặc điểm cốt lõi cả năm: Biên độ thặng dư thu hẹp đáng kể, Mức độ tập trung ngành tăng dần đều
Mặc dù thị trường mangan sulfat độ tinh khiết cao duy trì trong tình trạng dư thừa suốt năm 2025, biên độ dư thừa đã thu hẹp đáng kể so với các năm trước, và mô hình cung-cầu của ngành tiếp tục được tối ưu hóa. Hoạt động của ngành trong cả năm thể hiện nhịp độ rõ rệt "củng cố ở mức thấp trong nửa đầu năm và phản công trong nửa cuối năm". Việc hợp đồng dài hạn trở thành chuẩn mực đã đẩy dần mức độ tập trung thị trường lên cao, tạo nền tảng cho sự chuyển biến căn bản trong mô hình cung-cầu vào năm 2026.