Đóng cửa ở mức cao hơn trong hai ngày giao dịch liên tiếp, liệu xu hướng tăng giá của hợp đồng tương lai polysilicon có thể tiếp tục?

Tuần trước, giá kỳ hạn polysilicon có xu hướng hồi phục, đóng cửa ở mức cao hơn trong hai ngày giao dịch liên tiếp. Vào ngày 9 tháng 5, hợp đồng kỳ hạn polysilicon PS2506 giao dịch nhiều nhất đã đóng cửa ở mức 38.175 nhân dân tệ/tấn, tăng 5,7% so với ngày hôm trước.

Li Xiangying, một nhà phân tích tại Guosen Futures, cho rằng sự tăng giá gần đây của giá kỳ hạn polysilicon là một sự điều chỉnh của tình trạng bán tháo trước đó.

"Giá kỳ hạn polysilicon trước đây đã bị bán tháo, giảm xuống dưới mức chi phí tiền mặt của các doanh nghiệp và giao dịch với mức chênh lệch đáng kể so với giá giao ngay", Li giải thích. Giá giao ngay của polysilicon là khoảng 37.000 nhân dân tệ/tấn đối với vật liệu hạng trung, trong khi thương hiệu giao hàng cho hợp đồng kỳ hạn polysilicon là vật liệu dày chất lượng cao hơn. Mặc dù tình hình cung cầu đối với polysilicon vẫn chưa được cải thiện, nhưng vẫn có động lực tăng giá sau khi giá bị bán tháo.

"Thời điểm cải cách định giá điện năng lượng mới theo định hướng thị trường đang đến gần, và sự co lại nhanh chóng của nhu cầu đặt hàng của người dùng cuối đã gây ra kỳ vọng về phản hồi tiêu cực trong ngành", Wang Yanqing, một nhà phân tích tại China Securities Futures, cho biết. Tình hình cơ bản của polysilicon vẫn yếu, dẫn đến sự sụt giảm trước đó của giá kỳ hạn xuống dưới mức chi phí tiền mặt của các doanh nghiệp chủ đạo. Do đó, giá kỳ hạn hiện tại có một số động lực điều chỉnh.

Từ góc độ đường cong chi phí của ngành, Zheng Feifan, một nhà phân tích về kim loại không phải sắt và vật liệu mới tại Viện nghiên cứu kỳ hạn CITIC, cho biết vào đầu năm 2024, mức chi phí tiền mặt cho 1,5 triệu tấn công suất tiên tiến nhất trong ngành là khoảng 42.000 nhân dân tệ/tấn, chủ yếu từ một số nhà sản xuất hàng đầu. Với sự tiến bộ công nghệ và sự giảm giá của nguyên liệu thô, vào cuối năm 2024, mức chi phí tiền mặt cho 1,5 triệu tấn công suất tiên tiến nhất trong ngành đã giảm xuống khoảng 38.000 nhân dân tệ/tấn. Trong năm 2025, quy trình sản xuất polysilicon dự kiến sẽ tiếp tục được tối ưu hóa, với chi phí có khả năng giảm hơn nữa và mức chi phí tiền mặt dự kiến sẽ giảm xuống còn 33.000-34.000 nhân dân tệ/tấn.

Ngoài ra, việc đăng ký chứng chỉ lưu kho polysilicon vẫn đang trong giai đoạn đầu và yêu cầu chất lượng đối với các thương hiệu giao hàng là cao.Nguồn cung có thể giao hàng trên thị trường tương đối tập trung, với các yếu tố giao ngay và chứng quyền hỗ trợ giá gần tháng, dẫn đến "cấu trúc backwardation" trên thị trường kỳ hạn. Khi thời điểm giao hàng của hợp đồng PS2506 đến gần, thị trường cũng đang theo dõi xem thị trường kỳ hạn có thể giảm bớt áp lực tồn kho cao trên thị trường giao ngay hay không.

Theo dữ liệu của SMM, tính đến tuần kết thúc vào ngày 9 tháng 5, tồn kho xã hội của polysilicon là 257.000 tấn, giảm 1,9% so với tuần trước, nhưng vẫn ở mức cao.

"Khi giá tuyệt đối giảm xuống dưới mức quan trọng 35.000 nhân dân tệ/tấn, thị trường tin rằng nó đã giảm xuống dưới mức chi phí tiền mặt lý thuyết trung bình của ngành, điều này có thể gián tiếp ảnh hưởng đến tốc độ chuyển tồn kho giao ngay sang thị trường kỳ hạn", Liu Yixian, một nhà phân tích tại Hongze Research cho biết. Hiện tại, nhu cầu polysilicon ở hạ nguồn thấp và thị trường đang cho thấy xu hướng giảm tồn kho tích cực. Từ góc độ chênh lệch cung - cầu trong lịch trình sản xuất "polysilicon - wafer", mặc dù polysilicon hiện đang trong giai đoạn giảm tồn kho chậm, mức tồn kho trong phân khúc polysilicon vẫn ở mức cao, với hàng giao ngay vẫn được bán với mức chiết khấu theo khối lượng.

Từ góc độ cơ bản, sản lượng polysilicon trong nước vẫn ở mức thấp 95.000 tấn vào tháng 4. Zheng Feifan tin rằng các công ty polysilicon hiện đang hoạt động với mức lỗ tổng thể và nguồn cung dự kiến sẽ vẫn eo hẹp trong tháng 5. Tuy nhiên, thị trường vẫn có một số lo ngại về việc các nhà máy lớn nối lại sản xuất trong mùa mưa. Về phía cầu, lịch trình sản xuất pin mặt trời và mô-đun vẫn ở mức cao trong tháng 3 và tháng 4, thúc đẩy tỷ lệ hoạt động của silicon wafer tăng trở lại. Tuy nhiên, các doanh nghiệp kéo tinh thể chủ yếu tập trung vào tiêu thụ tồn kho, dẫn đến việc mua polysilicon tương đối hạn chế. "Cơn sốt lắp đặt" PV trong tháng 5 có thể sẽ kết thúc.

Nhìn về phía trước, Li Xiangying tuyên bố rằng tình hình cơ bản hiện tại của polysilicon vẫn không thuận lợi, với ít cải thiện được kỳ vọng trong sự suy yếu ngắn hạn của nhu cầu. Xu hướng giá giao ngay sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào các điều chỉnh phía cung đối với tỷ lệ hoạt động. "Xu hướng giá kỳ hạn tuân theo những thay đổi trong cung - cầu, cũng như điều kiện chi phí trên thị trường giao ngay". Li Xiangying tin rằng, trong trường hợp không có những thay đổi đáng kể trong mô hình cung - cầu, giá giao ngay polysilicon có thể sẽ tiếp tục dao động xung quanh đường chi phí.

"Theo logic giao dịch thị trường hiện tại, giá kỳ hạn polysilicon có thể có đà tăng ngắn hạn, với kỳ vọng tiềm năng về việc cắt giảm sản lượng cũng hỗ trợ thị trường kỳ hạn." Ông Vương Diễm Thanh cảnh báo rằng tổng lượng tồn kho polysilicon vẫn ở mức cao và có áp lực giảm giá đáng kể từ phía người mua hạ nguồn, dẫn đến giao dịch giao ngay chậm chạp. Dưới tác động phản hồi tiêu cực từ chuỗi công nghiệp, dư địa tăng giá của polysilicon là hạn chế.