Vào tháng 5 năm 2024, do lượng tồn kho đồng COMEX cực thấp, một hiện tượng ép bán khống hiếm có trong lịch sử đã xảy ra trên thị trường đồng COMEX. Một lượng lớn vốn đã đổ vào mua dài hạn hợp đồng tương lai đồng COMEX, tạo áp lực lên các quỹ kinh doanh chênh lệch giá và các doanh nghiệp phòng ngừa rủi ro đã tham gia thị trường. Chênh lệch giá trong ngày giữa đồng LME và COMEX từng vượt quá 1,000 USD/tấn, với chênh lệch giá giữa các thị trường mở rộng đến mức cực đoan. Các nhà giao dịch bắt đầu vận chuyển đồng đến các kho tại Mỹ để kiếm lợi từ chênh lệch giá cực cao và giảm áp lực từ hiện tượng ép bán khống, dẫn đến lượng tồn kho đồng COMEX dần phục hồi. Đến ngày 9 tháng 1 năm 2025, mức chênh lệch giá trong ngày của đồng COMEX so với đồng LME vượt quá 600 USD/tấn, gần đạt mức cao lịch sử. Trong khi đó, lượng tồn kho COMEX đạt mức cao lịch sử, và các yếu tố cơ bản khó có thể hỗ trợ mức chênh lệch giá lớn như vậy. Nguyên nhân đằng sau điều này là gì?
Tờ Washington Post đưa tin vào ngày 6 tháng 1 năm 2025 rằng các trợ lý của Tổng thống đắc cử Mỹ Trump đang xem xét một kế hoạch thuế quan áp dụng cho "tất cả các quốc gia" đối với các mặt hàng nhập khẩu quan trọng. Điều này mâu thuẫn với các tuyên bố của Trump trong chiến dịch tranh cử tổng thống. Đáng chú ý, vào ngày 25 tháng 11 năm 2024, sau khi chiến thắng bầu cử, Trump tuyên bố rằng vào ngày đầu tiên nhậm chức, ông sẽ áp đặt thêm 10% thuế quan đối với tất cả hàng nhập khẩu từ Trung Quốc. Về báo cáo ngày 6 tháng 1 năm 2025 của Washington Post, Trump đã bác bỏ thông tin này trong một bài đăng, gọi đó là "tin giả khác" và khẳng định rằng chính sách thuế quan của ông sẽ không bị giảm bớt.
Trước khi Trump nhậm chức vào ngày 20 tháng 1, dưới kỳ vọng về một mức thuế "phổ quát" 10% hoặc 20%, hoặc thậm chí cao hơn, các thị trường tài chính tràn ngập sự không chắc chắn về tác động tiềm tàng của các chính sách thương mại của ông. COMEX trở thành lựa chọn ưu tiên cho một số vốn đầu cơ trong hàng hóa Mỹ, dẫn đến một đợt tăng giá chênh lệch mới giữa hai thị trường. Điều này có thể khiến một số nhà giao dịch đồng tham gia kinh doanh chênh lệch giá giữa các thị trường bằng cách mua hợp đồng tương lai đồng LME trong khi bán hợp đồng tương lai COMEX, dẫn đến chênh lệch giá thu hẹp. Nó cũng có thể dẫn đến sự mở rộng chênh lệch giá giữa đồng LME và SHFE, gia tăng tổn thất nhập khẩu trong nước, và thậm chí mở cửa sổ xuất khẩu.
Theo SMM, một số nhà giao dịch sẽ khóa lợi nhuận chênh lệch giá bằng cách vận chuyển đồng từ Nam Mỹ đến Bắc Mỹ. Tuy nhiên, một số nhà giao dịch lo ngại về khả năng chênh lệch giá giữa hai thị trường mở rộng cực đoan do kỳ vọng về các chính sách mới như thuế quan, điều này có thể dẫn đến tổn thất. Tại thị trường Trung Quốc, nguồn cung đồng có thể giao được cho COMEX tương đối ít. Xét đến các yếu tố như khoảng cách vận chuyển, thời gian và chi phí vốn, không gian hoạt động bị hạn chế. Khi các vị thế kinh doanh chênh lệch giá giữa các thị trường tham gia thị trường, chênh lệch giá giữa hai thị trường dự kiến sẽ dần thu hẹp. Trong tương lai, lượng tồn kho đồng tại kho COMEX có thể tiếp tục tăng, nhưng dựa trên kỳ vọng tiêu thụ đồng tại Mỹ, điều này không được dự đoán sẽ gây áp lực lên các yếu tố cơ bản của nó.
