Hợp đồng tương lai Polysilicon giảm sau khi chạm mức trần trong ngày giao dịch đầu tiên; Ý kiến trái chiều từ các tổ chức, hy vọng cho năm sau? [Chủ đề nóng SMM]

SMM, ngày 26 tháng 12: Hôm nay, hợp đồng tương lai polysilicon cuối cùng đã được niêm yết trên Sàn Giao dịch Hàng hóa Quảng Châu trong sự mong đợi lớn. Giá niêm yết chuẩn cho hợp đồng tương lai là 38,600 nhân dân tệ/tấn. Lúc 9 giờ sáng, khi mở cửa, hợp đồng tương lai polysilicon chính tăng vọt tới 13,99%, đạt mức trần 44,000 nhân dân tệ/tấn. Tuy nhiên, đà tăng đã giảm nhẹ sau đó, với mức tăng thu hẹp còn khoảng 7%, và giá ổn định ở mức khoảng 41,000 nhân dân tệ/tấn.

Đáng chú ý, hai doanh nghiệp polysilicon hàng đầu trong nước, Tongwei và Daqo New Energy, đã công bố cắt giảm sản xuất chỉ hai ngày trước khi hợp đồng tương lai polysilicon được niêm yết. Cả hai công ty cho biết rằng trong điều kiện thị trường hiện tại, việc cắt giảm sản xuất và bảo trì sẽ giúp giảm thiểu tổn thất trong hoạt động kinh doanh polysilicon độ tinh khiết cao và dự kiến sẽ có tác động tích cực đến hoạt động và lợi nhuận tổng thể của họ.

Ngoài ra, theo SMM, GCL Technology cũng phản hồi rằng họ sẽ thực hiện cắt giảm sản xuất và bảo trì trong cùng thời gian. SMM được biết rằng tổng công suất polysilicon của ba công ty này vượt quá 1,6 triệu tấn, với công suất polysilicon độ tinh khiết cao của Tongwei vượt quá 900,000 tấn, đứng đầu thế giới về thị phần trong nhiều năm liên tiếp.

Việc cắt giảm sản xuất do các doanh nghiệp hàng đầu dẫn đầu phù hợp với quy ước tự điều chỉnh trước đó do Hiệp hội Công nghiệp Quang điện Trung Quốc ban hành. Lu Jinbiao, Phó Giám đốc Nhóm Chuyên gia Ngành Công nghiệp Silicon của Hiệp hội Công nghiệp Kim loại Màu Trung Quốc và Tổng Thư ký Liên kết của Ủy ban Tiêu chuẩn PV SEMI Trung Quốc, cho biết rằng chi phí tiền mặt hiện tại của polysilicon đang bị đảo ngược. Chỉ bằng cách giảm tải của các doanh nghiệp hàng đầu, mối quan hệ cung-cầu mới có thể được cải thiện, tạo điều kiện tiêu thụ hàng tồn kho và đưa giá trở lại mức hợp lý.

Theo dữ liệu của SMM, từ ngày 19 tháng 4 năm 2024, giá trung bình của polysilicon đặc và polysilicon loại N đã giảm xuống dưới mức chi phí trung bình của ngành, và thị trường đã ở trong giai đoạn thua lỗ kể từ đó. Đến cuối tháng 11, khảo sát của SMM cho thấy rằng tháng 12 sẽ chứng kiến sự giảm hoặc tạm ngừng sản xuất đáng kể của các doanh nghiệp polysilicon, với lịch trình sản xuất thấp hơn đáng kể so với tháng 11. Các doanh nghiệp hàng đầu đóng góp phần lớn vào sự giảm này. Trước đó, SMM ước tính rằng sản lượng polysilicon trong nước vào tháng 12 sẽ khoảng 94,600 tấn, giảm 15,2% so với tháng trước. Dữ liệu chi tiết sẽ được công bố vào khoảng ngày 7 tháng 1 năm 2025—hãy theo dõi!

》Nhấn để xem giá sản phẩm PV của SMM

Nhận xét của các tổ chức

Guoyuan Futures Trước khi hợp đồng tương lai polysilicon được niêm yết, Guoyuan Futures dự đoán rằng các thông báo gần đây của các doanh nghiệp polysilicon hàng đầu Tongwei và Daqo (với tổng công suất khoảng 1,2 triệu tấn) về việc loại bỏ dần công suất đã thúc đẩy tâm lý thị trường lạc quan. Họ tin rằng hợp đồng tương lai polysilicon có khả năng tăng mạnh khi mở cửa. Tuy nhiên, từ góc độ cơ bản, ngành vẫn đang trong chu kỳ dư thừa công suất, với công suất bổ sung dự kiến sẽ đi vào hoạt động vào năm 2025. Điều này tạo ra sự kháng cự đáng kể đối với giá polysilicon. Các hợp đồng PS2506, PS2507, PS2508 và PS2509 tương ứng với mùa mưa ở tây nam Trung Quốc, và giá niêm yết của chúng được đánh giá là tương đối cao. Giá polysilicon dự kiến sẽ giảm sau khi tăng ban đầu. Trong ngắn hạn, chênh lệch giá giữa các tháng có thể thể hiện cấu trúc lùi giá, sau đó có thể chuyển sang cấu trúc contango.

CITIC Futures CITIC Futures cho biết rằng giá polysilicon hiện tại đã giảm xuống khoảng 40,000 nhân dân tệ/tấn, mức chi phí trung bình của ngành. Tỷ lệ hoạt động của ngành đã giảm xuống khoảng 35%. Với thỏa thuận tự điều chỉnh của ngành PV và thông báo của hai công ty lớn về việc cắt giảm sản xuất và bảo trì theo giai đoạn, thị trường có thể định giá trước hoặc quá mức kỳ vọng về sự cân bằng cung-cầu. Điều này có thể dẫn đến sự biến động cao trong giá hợp đồng tương lai polysilicon ngay sau khi niêm yết. Từ góc độ chiến lược liên thời gian, xem xét hệ thống giao hàng, hệ thống miễn trừ cho các thương hiệu đã đăng ký đơn giản hóa quy trình giao hàng của người bán. Tuy nhiên, một số doanh nghiệp hạ nguồn có yêu cầu cao hơn về khả năng truy xuất nguồn gốc sản phẩm và các yếu tố bổ sung khác, làm tăng rào cản tham gia mua hàng giao hàng. Thiết kế này có thể dẫn đến sự tích lũy dần dần của các chứng chỉ kho polysilicon, với giá hợp đồng gần tháng có khả năng giảm trước khi hủy bỏ tập trung. Chênh lệch giá giữa các tháng gần và xa có thể mở rộng, cần chú ý đến cơ hội đảo ngược chênh lệch giá trong các hợp đồng PS2511 và PS2512.

Huarong Futures Huarong Futures nhận xét rằng về phía cung-cầu, việc đưa vào hoạt động công suất polysilicon mới thường bị trì hoãn, và tỷ lệ hoạt động vẫn ở mức thấp. Tăng trưởng sản xuất dự kiến sẽ chậm lại đáng kể trong tương lai. Tuy nhiên, với tăng trưởng nhu cầu hạ nguồn ở mức vừa phải và tâm lý thị trường ảm đạm, tổng lượng tồn kho polysilicon tiếp tục tích lũy. Do đó, mô hình cung-cầu tổng thể vẫn yếu. Về giá giao ngay, giá giao ngay polysilicon đã duy trì ở mức thấp với biến động tương đối nhỏ trong sáu tháng qua, về cơ bản đã đạt đến mức sàn. Đêm qua, các doanh nghiệp polysilicon hàng đầu như Tongwei và Daqo đồng thời thông báo cắt giảm sản xuất, điều này sẽ làm giảm đáng kể sản lượng polysilicon trong tương lai. So với giá niêm yết hợp đồng tương lai là 38,600 nhân dân tệ/tấn do Sàn Giao dịch Hàng hóa Quảng Châu công bố, giá hiện tại của polysilicon loại N là khoảng 41,000 nhân dân tệ/tấn, với các dấu hiệu tăng giá gần đây, bao gồm cả báo giá đạt 45,000 nhân dân tệ/tấn. Trong ngắn hạn, giá hợp đồng tương lai dự kiến sẽ được thúc đẩy. Tuy nhiên, với mức tồn kho cao, không gian tăng giá vượt mức giá trần ngày đầu tiên là 44,000 nhân dân tệ/tấn vẫn bị hạn chế.

Huarong Futures Huarong Futures cũng lưu ý rằng sau khi hợp đồng tương lai polysilicon được niêm yết, với sự tham gia của các quỹ giao ngay-hợp đồng tương lai, quỹ đầu tư và thậm chí cả quỹ cổ phiếu, tâm lý thị trường dự kiến sẽ được cải thiện. Đối với các doanh nghiệp polysilicon, tận dụng tâm lý thị trường cao để bán hợp đồng tương lai ở mức giá cao nhằm mục đích phòng ngừa rủi ro sẽ giúp làm mượt hoạt động sản xuất hàng ngày. Đối với các doanh nghiệp kéo đơn tinh thể hạ nguồn, mua hợp đồng tương lai ở mức giá thấp để phòng ngừa rủi ro sẽ hỗ trợ quản lý tồn kho nguyên liệu thô. Trong ngắn hạn, giá dự kiến sẽ bị ảnh hưởng bởi tin tức, nhưng cần chú ý đến sự phục hồi giá mô-đun cuối cùng và thay đổi tỷ lệ hoạt động của chuỗi ngành PV.

Yide Futures Yide Futures cho biết rằng hợp đồng tương lai polysilicon có thể trải qua sự phục hồi biến động sau khi niêm yết. Tuy nhiên, với mức tồn kho hiện tại cao và mùa thấp điểm hạ nguồn, động lực tăng giá vẫn yếu. Thị trường vẫn đang trong quá trình chạm đáy, và cần chú ý đến khoảng cách giữa giá mở cửa và giá hiện tại. Trong ngắn hạn, giá dự kiến sẽ dao động trong khoảng 38,000-42,000 nhân dân tệ/tấn.

Zhang Hang, Chuyên gia phân tích cao cấp tại Guotai Junan Futures Zhang Hang nhận xét rằng định giá lý thuyết của các thương hiệu có thể giao hàng cho tháng 6 năm 2025 nằm trong khoảng 43,000-44,000 nhân dân tệ/tấn, trong khi giá niêm yết cho hợp đồng tương lai polysilicon là 38,600 nhân dân tệ/tấn. Từ góc độ định giá, hợp đồng tương lai polysilicon có khả năng cao sẽ mở cửa ở mức cao vào ngày đầu tiên niêm yết. Tuy nhiên, ông cũng cảnh báo rằng tâm lý lạc quan ban đầu có thể dẫn đến mức mở cửa cao sau đó là xu hướng giảm.

Guotou Futures Guotou Futures cho biết rằng vào ngày 25 tháng 12 năm 2024, giá trung bình SMM cho polysilicon loại N là 40,500 nhân dân tệ/tấn, trong khi giá niêm yết cho các hợp đồng PS2506-2512 đều là 38,600 nhân dân tệ/tấn, với chênh lệch giá giao ngay-hợp đồng tương lai là -1,900 nhân dân tệ/tấn. Vào ngày đầu tiên niêm yết, thông tin thị trường còn hạn chế, và có thể xảy ra biến động phi lý, với xu hướng điều chỉnh chênh lệch giá giao ngay-hợp đồng tương lai. Khả năng tăng giá ngày đầu tiên là cao hơn. Chi phí trung bình hiện tại cho ngành polysilicon được ước tính là 46,500 nhân dân tệ/tấn, nhưng chi phí hợp lý của thị trường không đồng nhất, với phạm vi tham chiếu từ 40,000-48,000 nhân dân tệ/tấn. Xem xét giá niêm yết, chiến lược ngày đầu tiên nghiêng về việc mua dài gần mức sàn chi phí. Do mức tồn kho cao và sự tham gia của các lực lượng giao ngay-hợp đồng tương lai, áp lực phòng ngừa rủi ro gần mức trần chi phí dự kiến sẽ kìm hãm giá hợp đồng tương lai.

China Securities Futures China Securities Futures cho biết rằng xem xét chi phí tiền mặt của các doanh nghiệp hàng đầu trong số các thương hiệu đã đăng ký và chi phí polysilicon có thuế tương ứng với giá thầu mô-đun không thấp hơn chi phí, giới hạn dưới lý thuyết cho giá PS2506 được ước tính gần 39,000 nhân dân tệ/tấn. Từ góc độ cơ hội chênh lệch giá với các thương hiệu giao hàng thay thế, giới hạn trên lý thuyết cho giá PS2506 được ước tính khoảng 46,000 nhân dân tệ/tấn. Dựa trên mức giá tối thiểu tương ứng với sự tham gia chênh lệch giá giao ngay-hợp đồng tương lai, trung tâm giá cho PS2506 dự kiến sẽ dao động trong khoảng 42,000-43,000 nhân dân tệ/tấn. Do đó, phạm vi giá hợp lý cho PS2506 trong giai đoạn niêm yết ban đầu được dự đoán là 39,000-46,000 nhân dân tệ/tấn, với trung tâm giá nằm trong khoảng 42,000-43,000 nhân dân tệ/tấn.

Về xu hướng dài hạn của hợp đồng tương lai polysilicon, GF Futures cho biết rằng nhìn về năm 2025, trong khuôn khổ thỏa thuận tự điều chỉnh của ngành, sự nhiệt tình sản xuất của các doanh nghiệp polysilicon dự kiến sẽ duy trì ở mức thấp, và trung tâm giá có khả năng dần dần tăng lên. Ngoài ra, nhu cầu đối với các chứng chỉ kho hợp đồng tương lai có thể giúp tiêu thụ lượng tồn kho polysilicon cao và thậm chí thúc đẩy tăng trưởng nhu cầu, dẫn đến tăng giá.