Về mặt kinh tế vĩ mô, tỷ lệ CPI tháng 8 của Mỹ so với cùng kỳ năm trước đã giảm đáng kể so với giá trị trước đó, làm tăng kỳ vọng của thị trường về sự suy thoái kinh tế. Dữ liệu kinh tế, đặc biệt là dữ liệu sản xuất, tiếp tục kéo giảm lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ suốt tuần. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm từng giảm xuống mức 3,60, đạt mức thấp nhất kể từ tháng 6 năm 2023. Tại châu Âu, ngân hàng trung ương khu vực đồng Euro đã cắt giảm lãi suất chuẩn 25 điểm cơ bản vào tháng 9 do nền kinh tế Đức tiếp tục trì trệ, với lãi suất tái cấp vốn chính giảm 60 điểm cơ bản. Mặc dù ECB vẫn duy trì quan điểm về lạm phát cao vào năm 2024, quyết định thu hẹp hành lang lãi suất này cũng cho thấy dấu hiệu hoạt động kinh tế đang chịu áp lực. Tại Trung Quốc, CPI tháng 8 đã cho thấy một số phục hồi so với giá trị trước đó. Tuy nhiên, kỳ vọng tiêu cực về tăng trưởng GDP quý 3 đã khiến việc thực hiện các chính sách hiện tại nhằm giảm đòn bẩy và xì hơi bong bóng trở nên khó khăn. Tuần trước, tâm lý vĩ mô tương đối trầm lắng, và giá đồng tăng nhẹ trước khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cắt giảm lãi suất. Giá đồng LME dao động quanh mức $9,000-9,100/mt vào đầu tuần và tăng lên $9,250/mt vào cuối tuần. Giá đồng SHFE dao động giữa 72,000-73,000 yuan/mt vào đầu tuần và tăng vọt lên trên 74,000 yuan/mt vào cuối tuần.
Trong thương mại nước ngoài, mức chênh lệch giá giao ngay của thị trường đã mở rộng đáng kể trước kỳ nghỉ, với trọng tâm tổng thể vẫn ổn định. Giá chào bán vận đơn đầu tháng 9 của phương pháp lửa chính thống dao động quanh mức $65-78/mt, với mức chênh lệch giao dịch thực tế rơi vào khoảng $60-72/mt. Nguyên nhân chính của sự mở rộng chênh lệch giá là do một số nguồn cung trước kỳ nghỉ muốn bán nhanh do chi phí tài trợ bằng đô la cao, và người nắm giữ không muốn chịu chi phí giữ hàng trong kỳ nghỉ. Tuy nhiên, từ các giá chào bán đồng EQ, thị trường vẫn giữ quan điểm lạc quan về mức chênh lệch sau này. Tuần trước, trọng tâm giá đồng EQ tiếp tục tăng so với trước, với mức chênh lệch giao dịch thực tế rơi vào khoảng $35-43/mt.
Trong thị trường nội địa, cấu trúc contango của đồng SHFE đã chuyển thành cấu trúc backwardation vào tuần trước. Do dòng chảy tập trung của 50,000 mt đồng nhập khẩu vào tuần trước, người nắm giữ đã hoạt động bán hàng rõ rệt, và mức chênh lệch giao ngay chịu áp lực giảm. Tuy nhiên, sự giảm chênh lệch không đồng nghĩa với tiêu thụ kém của hạ nguồn. Ngược lại, tồn kho xã hội trong nước tiếp tục tăng tốc so với trước. Các doanh nghiệp chế biến hạ nguồn cho thấy tâm lý tích trữ rõ ràng ở mức giá thấp, với khối lượng tích trữ trước kỳ nghỉ tăng, cho thấy độ co giãn nhu cầu đáng kể.
Nhìn về phía trước, sau Tết Trung Thu, ngân hàng trung ương Mỹ và Nhật Bản sẽ bắt đầu các cuộc họp lãi suất. Sau khi chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản thu hẹp, dự kiến các quỹ giao dịch trước đó sẽ vẫn rút lui, và chỉ số đô la Mỹ có thể phục hồi sau khi giảm liên tục. Dưới ảnh hưởng của sự thay đổi tâm lý vốn, giá đồng tương lai có thể chịu áp lực. Về cơ bản, sau Tết Trung Thu, sẽ là ngày giao dịch cuối cùng cho hợp đồng đồng SHFE 2409, và sau khi đồng SHFE chuyển thành cấu trúc backwardation, các lô hàng trong nước dự kiến sẽ tiếp tục tăng. Sự mất cân bằng cung cầu ở một số khu vực đã xuất hiện, và tình trạng này dự kiến sẽ mở rộng hơn nữa trong tương lai.
