บริษัท พีแอลเอส กรุ๊ป ลิมิเต็ด ประกาศในวันนี้ว่า บริษัทได้บรรลุการตัดสินใจลงทุนขั้นสุดท้าย (FID) สำหรับโครงการขยายกำลังการผลิต P2000 ณ แหล่งดำเนินงานพิลกังกูราที่บริษัทถือหุ้นทั้งหมดในรัฐเวสเทิร์นออสเตรเลีย
การขยายดังกล่าวจะรวมถึงการก่อสร้างโรงงานแปรรูปจิมมากุนยาแห่งใหม่ ซึ่งจะเพิ่มกำลังการผลิตหัวแร่สปอดูมีนเข้มข้นของพิลกังกูราเป็นประมาณ 2.0 ล้านตันต่อปี (Mtpa) โดยตั้งเป้าการผลิตแรกในไตรมาสที่ 3 ปี 2029 (CY29Q3) ตามด้วยช่วงเพิ่มกำลังการผลิตประมาณหกเดือนจนเต็มกำลังการผลิต
จุดเด่นสำคัญของโครงการ
- การผลิต: ปริมาณการผลิตเฉลี่ยในสภาวะคงที่ประมาณ 1,970 กิโลตันต่อปีของ SC5.2 ในช่วง 10 ปีแรก
- รายจ่ายลงทุน: ประมาณ 1.9 พันล้านดอลลาร์ออสเตรเลีย แบ่งเป็นปีงบประมาณ 2027 (500 ล้านดอลลาร์ออสเตรเลีย) ปีงบประมาณ 2028 (900 ล้านดอลลาร์ออสเตรเลีย) และปีงบประมาณ 2029 (500 ล้านดอลลาร์ออสเตรเลีย)
- ผลตอบแทนทางเศรษฐศาสตร์ของโครงการ: อ้างอิงสมมติฐานราคา SC6 ระยะยาวที่ 1,620 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน (CIF จีน) การขยายนี้ให้มูลค่าปัจจุบันสุทธิหลังหักภาษีส่วนเพิ่ม 2.7 พันล้านดอลลาร์ออสเตรเลีย ณ อัตราคิดลดจริง 8% และอัตราผลตอบแทนภายในหลังหักภาษี 29.5%
- ต้นทุนดำเนินงาน: ต้นทุนดำเนินงานต่อหน่วยเฉลี่ยในสภาวะคงที่ประมาณ 620 ดอลลาร์ออสเตรเลียต่อตัน (FOB) ในช่วง 10 ปีแรก
- ปริมาณสำรองแร่: ปริมาณสำรองแร่รวมของพิลกังกูราที่ปรับปรุงใหม่มีจำนวน 249.2 ล้านตัน ที่เกรด Li₂O 1.24% คิดเป็นการเพิ่มขึ้นของปริมาณ 23% และการเพิ่มขึ้นของปริมาณโลหะลิเทียม 31% รวมถึงปริมาณสำรองใต้ดินเริ่มต้น 46.5 ล้านตัน
- ผลพลอยได้: การผลิตแทนทาลัมเฉลี่ยต่อปีประมาณ 900,000 ปอนด์ของ Ta₂O₅ ในช่วง 10 ปีแรก
- แหล่งเงินทุน: โครงการคาดว่าจะได้รับเงินทุนจากเงินสดสำรองที่มีอยู่ 2.3 พันล้านดอลลาร์ออสเตรเลีย ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 ประกอบกับกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน โดยไม่จำเป็นต้องจัดหาเงินทุนภายนอกในทันที
ความเห็นจาก SMM
1. จังหวะเวลามีความสำคัญ: ผลกระทบด้านอุปทานในระยะใกล้มีจำกัด แต่เพิ่มแรงกดดันต่อความคาดหวังระยะยาว
P2000 คาดว่าจะไม่เริ่มการผลิตจนกว่าจะถึงไตรมาสที่ 3 ปี 2029 ดังนั้นจึงไม่มีผลกระทบโดยตรงต่อดุลอุปสงค์-อุปทานลิเทียมทางกายภาพในช่วงปี 2026–2028
อย่างไรก็ตาม จากมุมมองความคาดหวังของตลาด การตัดสินใจลงทุนขั้นสุดท้ายนี้เป็นการยืนยันเพิ่มเติมว่าอุปทานต้นทุนต่ำเพิ่มเติมจะเข้าสู่ตลาดในระยะยาวการกลับมาดำเนินการของเหมืองลิเทียมในออสเตรเลียเมื่อไม่นานนี้ รวมถึง Bald Hill และ Finniss และการกลับมาส่งออกจากซิมบับเว ประกาศดังกล่าวตอกย้ำความคาดหมายของตลาดว่าดุลอุปสงค์-อุปทานอาจผ่อนคลายลงหลังปี 2570
แม้โครงการจะไม่เพิ่มอุปทานจริงในระยะใกล้ แต่ก็อาจซ้ำเติมบรรยากาศขาลงในตลาดลิเทียมด้วยการหนุนความคาดหวังการเติบโตของอุปทานในอนาคต
2. นัยต่อเส้นต้นทุน: ผู้ผลิตต้นทุนต่ำเสริมความได้เปรียบในการแข่งขัน
ด้วยต้นทุนการดำเนินงาน steady-state ที่คาดการณ์ไว้ราว 620 ดอลลาร์ออสเตรเลียต่อตัน FOB Pilgangoora คาดว่าจะยังคงอยู่ในช่วงล่างของเส้นต้นทุนลิเทียมโลกอย่างมั่นคง
อัตราผลตอบแทนภายในหลังหักภาษีของโครงการที่ประมาณ 29.5% แม้ภายใต้สมมติฐานราคา SC6 ระยะยาวที่ค่อนข้างอนุรักษ์นิยมของการศึกษาความเป็นไปได้ที่ 1,620 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน สะท้อนความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจของกิจการลิเทียมต้นทุนต่ำที่ดำเนินงานอยู่แล้ว
ในระยะยาว อุปทานเพิ่มเติมจากสินทรัพย์เช่นนี้อาจเพิ่มแรงกดดันด้านการแข่งขันต่อผู้ผลิตต้นทุนสูง โดยเฉพาะกิจการลิเทียมจากไมกาบางแห่งในจีนและโครงการลิเทียมบางโครงการในแอฟริกา
นัยที่กว้างขึ้นคือ การเติบโตของอุปทานในอนาคตอาจเอื้อต่อกิจการขนาดใหญ่ที่ดำเนินงานอยู่แล้วและมีโครงสร้างต้นทุนที่แข่งขันได้มากขึ้น ซึ่งอาจปรับโฉมเส้นต้นทุนและภูมิทัศน์การแข่งขันของอุตสาหกรรมลิเทียมโลก
3. ความคาดหมายอุปสงค์-อุปทานที่แตกต่าง: ความเหลื่อมด้านเวลาที่อยู่เบื้องหลังความเห็นต่างของตลาด
PLS อ้างอิงประมาณการของ Benchmark Mineral Intelligence (BMI) ที่ระบุว่าอุปสงค์ลิเทียมโลกอาจแตะราว 5.3 ล้านตัน LCE ภายในปี 2583 หรือประมาณสามเท่าของระดับปัจจุบัน บริษัทยังชี้ว่าระยะเวลาพัฒนาเหมืองลิเทียมใหม่ยืดออกไปเป็นประมาณ 18 ปี
สมมติฐานราคา SC6 ระยะยาวของ PLS ที่ 2,580 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน FOB สูงกว่าสมมติฐาน 1,620 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน CIF จีนที่ใช้ในการศึกษาความเป็นไปได้ของ P2000 อย่างมีนัยสำคัญ
สิ่งนี้สะท้อนความเห็นต่างสำคัญในมุมมองตลาด: ขณะที่ตลาดกำลังจับตาความเป็นไปได้ของอุปทานล้นเกินในปี 2570 PLS กลับวางการลงทุนโดยอิงกับความต้องการอุปทานตั้งแต่ปี 2572 เป็นต้นไป
ความเหลื่อมระหว่างดุลตลาดระยะสั้นกับขอบเขตการลงทุนระยะยาวยังคงเป็นต้นตอสำคัญของความเห็นต่างระหว่างผู้ร่วมตลาดฝั่งขาขึ้นและขาลง
4. ข้อตกลงการรับซื้อ: การมองเห็นยอดขายระยะยาวพร้อมความยืดหยุ่นเชิงพาณิชย์
PLS ได้ทำข้อตกลงการรับซื้อระยะยาวครอบคลุมประมาณ 50% ของปริมาณการผลิตที่คาดการณ์ของ P2000 ในปีงบประมาณ 2030
ข้อตกลงยังรวมถึงสิทธิเลือกปริมาณและสิทธิเลื่อนการส่งมอบ ขณะที่บริษัทตั้งใจจะยังคงมีส่วนร่วมในตลาดสปอต
การจัดการนี้ให้ระดับการมองเห็นยอดขายพร้อมทั้งรักษาความยืดหยุ่นเชิงพาณิชย์ ซึ่งชี้ให้เห็นว่าสปอดูมีนเข้มข้นคุณภาพสูงยังคงดึงดูดข้อผูกพันระยะยาวจากลูกค้าแม้จะมีความไม่แน่นอนของตลาดในระยะใกล้
5. ทางเลือกการทำเหมืองใต้ดิน: ศักยภาพเพิ่มเติมนอกเหนือจากกรณีฐาน P2000
ควบคู่กับการตัดสินใจลงทุนขั้นสุดท้ายของ P2000 PLS ได้เสร็จสิ้นการศึกษาความเป็นไปได้เบื้องต้นสำหรับการทำเหมืองใต้ดินที่ Pilgangoora
การศึกษาระบุว่าการดำเนินงานแบบผสมผสานระหว่างเหมืองเปิดและเหมืองใต้ดินสามารถเพิ่มปริมาณการผลิตเฉลี่ยต่อปีในช่วง 10 ปีแรกเป็นประมาณ 2.2 ล้านตันต่อปี พร้อมทั้งขยายอายุการดำเนินงานจากประมาณ 20 ปีเป็นมากกว่า 25 ปี
ที่สำคัญ โอกาสการทำเหมืองใต้ดินนี้แสดงถึงศักยภาพการผลิตเพิ่มเติมและยังไม่ได้รวมอยู่ในตัวชี้วัดทางการเงินของกรณีการลงทุน P2000 ในปัจจุบัน
