เอสเอ็มเอ็ม, 15 ตุลาคม:
ตั้งแต่เดือนกรกฎาคม ตลาดทังสเตนของจีนเคลื่อนไหวในกรอบแคบ โดยปริมาณธุรกรรมหดตัวและอุปสงค์ปลายน้ำอยู่ในช่วงนอกฤดูกาล กิจกรรมตลาดส่วนใหญ่ถูกชี้นำโดยธุรกรรมสัญญาระยะยาว เมื่อเข้าสู่เดือนกันยายน ตลาดคาดว่าอุปสงค์ปลายน้ำจากภาคส่วนต่างๆ เช่น ซีเมนต์คาร์ไบด์จะปรับตัวดีขึ้น ในช่วงต้นเดือนกันยายน ผู้ประกอบการวัตถุดิบทังสเตนต้นน้ำคงราคาเสนอขายอย่างมั่นคง ความเชื่อมั่นตลาดอยู่ในระดับปานกลาง และราคาสัญญาระยะยาวของอุตสาหกรรมโดยรวมยังคงทรงตัว อย่างไรก็ตาม อุปสงค์ฟื้นตัวช้า และผลการดำเนินงานด้านอุปสงค์ของตลาดอยู่ในระดับปานกลาง ผู้ประกอบการบางรายมีปริมาณการส่งมอบสัญญาระยะยาวค้างส่งจากช่วงก่อนหน้าจำนวนมาก ทำให้ปริมาณการจัดซื้อลดลง และธุรกรรมในตลาดไม่ดีขึ้น ผู้ประกอบการ APT เป็นกลุ่มแรกที่เริ่มลดกำลังการผลิตและระบายสต็อก ผู้ประกอบการบางรายประสบปัญหาสภาพคล่องทางการเงินและขายในราคาส่วนลดเพื่อรักษาสภาพคล่อง ก่อนวันหยุดวันชาติ ความกระตือรือร้นในการกักตุนสินค้าปลายน้ำในจีนซบเซา และธุรกรรมในตลาดเข้าสู่จุดเยือกแข็ง ผู้ประกอบการเหมืองแร่และถลุงหันมาลดความเสี่ยงด้วยการเพิ่มการระบายสินค้า ส่งผลให้เกิดการเทขายด้วยความตื่นตระหนกในตลาด และราคาธุรกรรมปรับตัวลดลง ในวันทำการสุดท้ายของเดือนกันยายน ราคาปิดของหัวแร่วุลแฟรไมต์ 65% ตามเอสเอ็มเอ็มอยู่ที่ 377,000 หยวน/ตันมาตรฐาน ลดลง 39,500 หยวน/ตันมาตรฐานจากต้นเดือนกันยายน ราคาปิด APT ตามเอสเอ็มเอ็มอยู่ที่ 550,000 หยวน/ตัน ลดลง 46,500 หยวน/ตันจากต้นเดือนกันยายน โดยคำสั่งซื้อขายทันทีในตลาดส่วนใหญ่ดำเนินการในราคาส่วนลดจากราคาประกาศ หลังกลับจากวันหยุดวันชาติ ผู้ประกอบการรายใหญ่ของจีนประกาศราคาสัญญาระยะยาว แต่ปริมาณการจัดซื้อสัญญาระยะยาวของอุตสาหกรรมหดตัวอย่างรุนแรง สภาพคล่องด้านอุปทานในตลาดพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก ผู้ถลุงที่มีสต็อกในระดับสูงจากช่วงก่อนหน้าและปริมาณคำสั่งซื้อคงที่ลดลงอย่างรวดเร็ว ต้องเผชิญกับการเทขายด้วยความตื่นตระหนกเต็มรูปแบบทั่วทั้งตลาด เร่งให้ราคาตลอดห่วงโซ่อุตสาหกรรมทังสเตนปรับตัวลดลงเร็วขึ้น ณ วันที่ 15 ตุลาคม ราคาอ้างอิงของเอสเอ็มเอ็มสำหรับหัวแร่วุลแฟรไมต์ 65% ปิดที่ 302,000 หยวน/ตันมาตรฐาน ลดลง 75,000 หยวน/ตันมาตรฐานภายในเดือน และลดลง 71.3% จากจุดสูงสุดกลางเดือนมีนาคม ราคา APT ปิดที่ 470,000 หยวน/ตัน ลดลง 80,000 หยวน/ตันภายในเดือน และลดลง 69% จากจุดสูงสุดกลางเดือนมีนาคม ลบกำไรทั้งหมดของปีนี้
ปัจจัยลบสำคัญที่ตลาดทังสเตนเผชิญในเดือนตุลาคมมีดังนี้:
ด้านอุปทาน: การนำเข้าแร่ทังสเตนพุ่งสูง ทำลายสมดุลโควตาในประเทศที่ตึงตัว
ในปี 2026 โควตาการทำเหมืองหัวแร่ทังสเตนรวมของจีนยังคงเข้มงวด และการผลิตแร่ทังสเตนปฐมภูมิในประเทศส่วนใหญ่ลดลงเมื่อเทียบรายปีตามการคำนวณข้อมูลตัวอย่างของ SMM ผลผลิตหัวแร่ทังสเตนรวมของจีนในช่วงสามไตรมาสแรกของปี 2026 ลดลง 7.84% เมื่อเทียบกับปีก่อน เนื่องจากการควบคุมโควตาที่เข้มงวดขึ้นและเกรดแร่ที่ลดลงทุกปี อุปทานหัวแร่ทังสเตนในประเทศจึงไม่น่าจะเติบโตได้ในระยะสั้น จากการตรวจสอบความปลอดภัยในหลวนชวนและเหตุผลอื่น ๆ ทำให้เหมืองทังสเตน-โมลิบดีนัมบางแห่งต้องปิดดำเนินการเป็นเวลานาน และระยะเวลาที่โครงการใหม่จะเริ่มการผลิตได้ก็ยาวนานขึ้น อุปทานหัวแร่ทังสเตนรวมของจีนในปี 2026 คาดว่าจะอยู่ที่ 101,000 ตันมาตรฐาน ลดลง 6.1% เมื่อเทียบกับปีก่อน อย่างไรก็ตาม วิสาหกิจการค้าเหมืองในประเทศได้เพิ่มความพยายามในการจัดหาและซื้อแร่จากต่างประเทศ ตั้งแต่เดือนมกราคมถึงสิงหาคม การนำเข้าหัวแร่ทังสเตนของจีนพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก ตามข้อมูลศุลกากร การนำเข้าผลิตภัณฑ์ทังสเตนรวมของจีนตั้งแต่เดือนมกราคมถึงสิงหาคม 2026 มีปริมาณประมาณ 25,000 ตัน เพิ่มขึ้น 116% เมื่อเทียบกับปีก่อน จากการคำนวณของ SMM โดยใช้เกรดจริงของหัวแร่ทังสเตนที่นำเข้าจากประเทศต่าง ๆ การนำเข้าหัวแร่ทังสเตนสะสมของจีนในปี 2026 รวมประมาณ 17,400 ตันมาตรฐาน เพิ่มขึ้น 118% เมื่อเทียบกับปีก่อน SMM คาดว่าการนำเข้าหัวแร่ทังสเตนรวมของจีนในปี 2026 จะสูงถึง 37,000 ตัน เพิ่มขึ้น 80% เมื่อเทียบกับปีก่อน คิดเป็นประมาณ 27,000 ตันมาตรฐาน เพิ่มขึ้น 13,000 ตันมาตรฐานเมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งช่วยชดเชยการลดลงของผลผลิตหัวแร่ทังสเตนในประเทศได้อย่างมีประสิทธิภาพ
การถลุง: โรงถลุงมีสินค้าคงคลังสูง และความต้องการเงินทุนหมุนเวียนที่เพิ่มขึ้นทำให้แรงกดดันในการขายในตลาดเพิ่มขึ้น
ตั้งแต่ไตรมาสที่ 2 เป็นต้นมา แม้ว่าอัตราการเดินเครื่องผลิตในอุตสาหกรรม APT จะลดลง แต่ปริมาณการจัดซื้อจากวิสาหกิจซีเมนต์คาร์ไบด์ปลายน้ำก็ลดลง ผู้ใช้ปลายทางในอุตสาหกรรมส่วนใหญ่ใช้สินค้าคงคลังเดิมในช่วงครึ่งปีแรก และการเติมสต็อกแบบรวมศูนย์ของอุตสาหกรรมก็เป็นไปอย่างเชื่องช้า สินค้าคงคลังของผลิตภัณฑ์ถลุงหลัก เช่น APT สะสมตัวอย่างรุนแรง ตามสถิติที่ไม่สมบูรณ์ของ SMM สินค้าคงคลังของผู้ผลิต APT ในจีนอยู่ที่เกือบ 4,000 ตัน ณ สิ้นเดือนกันยายน ในเดือนตุลาคม ผู้เล่นหลักในอุตสาหกรรมลดปริมาณการจัดซื้อตามสัญญาระยะยาวเพื่อเพิ่มสภาพคล่อง การจัดส่ง APT ถูกขัดขวาง การเก็บเงินสดขององค์กรต่ำกว่าที่คาด และแรงกดดันด้านเงินทุนหมุนเวียนเพิ่มขึ้นอย่างมาก เพื่อเร่งการชำระเงินและลดความเสี่ยงจากการด้อยค่าของสินค้าคงคลัง โรงถลุงบางแห่งจึงลดราคาเชิงรุกเพื่อขายและเปลี่ยนเป็นเงินสด ส่งผลให้แรงกดดันในการขายในตลาดสปอตเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน และกดดันจุดศูนย์กลางการเจรจาราคาของ APT และหัวแร่ทังสเตนต้นน้ำให้ลดลงอีก
อุปสงค์: การบริโภคในภาคการใช้งานดั้งเดิมอ่อนแอ ตลาดส่งออกไม่น่าจะเติบโต
ท่ามกลางราคาทังสเตนที่ทรงตัวในระดับสูงในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 แนวโน้มการลดปริมาณโลหะผสมและการใช้วัสดุทดแทนในอุตสาหกรรมซีเมนต์คาร์ไบด์ยิ่งชัดเจนขึ้นเรื่อย ๆ โดยผู้ประกอบการเครื่องมือตัดและแม่พิมพ์ปลายน้ำหันมาใช้สูตรลดปริมาณทังสเตนกันอย่างแพร่หลาย ขณะที่เครื่องมือเซรามิกและวัสดุแข็งเคลือบผิวเร่งเข้ามาทดแทนโลหะผสมทังสเตนระดับล่างถึงกลาง ประกอบกับการฟื้นตัวของภาคการผลิตที่ซบเซา อัตราการเดินเครื่องของโรงงานซีเมนต์คาร์ไบด์ดั้งเดิมยังคงอยู่ในระดับต่ำ และความต้องการสต็อกวัตถุดิบก็อ่อนแรงลง ในปี 2026 การเติบโตของการใช้ทังสเตนในงาน AI/PCB เร่งตัวขึ้น แต่ปริมาณการใช้ทังสเตนรวมยังคิดเป็นสัดส่วนค่อนข้างน้อยของการบริโภคทังสเตนปลายน้ำทั้งหมด จากการประเมินของ SMM โดยอ้างอิงข้อมูลการผลิตของผู้ผลิตดอกสว่านไมโคร PCB และทังสเตนเฮกซะฟลูออไรด์รายใหญ่ในประเทศ ปริมาณการใช้ทังสเตนรวมในกลุ่มดอกสว่านไมโคร PCB และทังสเตนเฮกซะฟลูออไรด์ในปี 2026 อยู่ที่ประมาณ 3,800 ตันเมื่อคิดเป็นปริมาณโลหะ เพิ่มขึ้นประมาณ 30% เมื่อเทียบกับปีก่อน คิดเป็นสัดส่วนเพียงประมาณ 4.6% ของการบริโภคทังสเตนทั้งหมดของจีน กลุ่มเครื่องมือตัดดั้งเดิม เหมืองแร่ และงานกลึงยังคงเป็นผู้บริโภคหลัก แต่ผลประกอบการอ่อนแอ
ตลาดส่งออก: ส่วนต่างราคาในต่างประเทศที่สูงภายใต้มาตรการควบคุมไม่น่าจะช่วยกระตุ้นการส่งออกผลิตภัณฑ์ขั้นกลางและสินค้าสำเร็จรูปทังสเตน
ตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2026 กระทรวงพาณิชย์ได้ออกนโยบายควบคุมสินค้าที่ใช้ได้สองทางอย่างเข้มข้นต่อเนื่อง ได้แก่ การเพิ่มบริษัทอุตสาหกรรมการทหารและแร่หายากของสหรัฐฯ 10 รายเข้าบัญชีคว่ำบาตร การปรับปรุงกลไกการรายงานการละเมิดที่เกี่ยวข้องกับแร่ยุทธศาสตร์ เช่น ทังสเตน โมลิบดีนัม และแร่หายาก การเพิ่มหน่วยงานที่เกี่ยวข้องกับการทหารของญี่ปุ่น 40 รายในสองระดับ โดยอยู่ภายใต้การคว่ำบาตรแบบครอบคลุมและการอนุมัติเป็นรายกรณีอย่างเข้มงวด และการประสานงานกับศุลกากรเพื่อเข้มงวดการตรวจสอบการนำเข้าเครื่องมือกลความแม่นยำสูง ซึ่งเป็นการเสริมความเข้มงวดในการควบคุมการส่งออกแร่ยุทธศาสตร์และอุปกรณ์อุตสาหกรรมการทหารอย่างรอบด้าน การส่งออกผลิตภัณฑ์ขั้นกลางทังสเตนที่ใช้ได้สองทางไม่น่าจะเติบโต ในช่วงเดือนมกราคมถึงสิงหาคม ยอดส่งออกผลิตภัณฑ์ขั้นกลางทังสเตนรวมของจีนอยู่ที่ประมาณ 9,071 ตัน ลดลงประมาณ 15% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนผลิตภัณฑ์ใบมีดคาร์ไบด์ซีเมนต์ในประเทศมีข้อได้เปรียบด้านราคาเหนือผลิตภัณฑ์จากต่างประเทศตั้งแต่ครึ่งหลังของปีนี้ แต่การส่งออกยังไม่แสดงการเติบโตตามที่คาดการณ์ ในช่วงเดือนมกราคมถึงสิงหาคม การส่งออกใบมีดคาร์ไบด์ซีเมนต์รวมของจีนอยู่ที่ 1,967 เมตริกตัน ลดลง 15% เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งอาจเกี่ยวข้องกับอัตราการดำเนินงานที่อ่อนแอในภาคการผลิตของผู้ใช้ปลายทางในต่างประเทศ และความผันผวนของปริมาณการค้าที่เกิดจากความไม่แน่นอนของภาษีศุลกากร
โดยรวมแล้ว การลดลงอย่างรวดเร็วของราคาทังสเตนในรอบนี้เป็นผลมาจากการแตกตัวของฟองสบู่ราคาก่อนหน้านี้ ประกอบกับวงจรสินค้าคงคลังที่สอดคล้องกัน เนื่องจากความรู้สึกของตลาดเปลี่ยนอย่างรวดเร็วจากการกักตุนเพื่อรอราคาสูงขึ้น ไปสู่การให้ความสำคัญกับเงินสด การลดลงของราคาอย่างต่อเนื่องกระตุ้นให้เกิดการเทขายด้วยความตื่นตระหนกทั่วทั้งห่วงโซ่อุตสาหกรรม โดยผู้ค้าแร่ โรงถลุง และผู้ประกอบการสนับสนุนคาร์ไบด์ซีเมนต์บางรายเร่งขายล่วงหน้าเพื่อลดความเสี่ยง ซึ่งยิ่งขยายวงจรป้อนกลับเชิงลบให้รุนแรงขึ้น ผู้ประกอบการคาร์ไบด์ซีเมนต์ปลายน้ำยังคงจัดซื้อแบบทันเวลาเท่านั้น ไม่มีการสต็อกสินค้าเชิงป้องกันอีกต่อไป โดยสั่งซื้อตามความจำเป็น การเจรจาสัญญาระยะยาวยืดเยื้อด้วยความเห็นต่างด้านราคาที่กว้าง และแม้ปริมาณสินค้าสปอตจะเพิ่มขึ้น แต่ธุรกรรมที่มีประสิทธิภาพยังคงซบเซา โดยส่วนใหญ่เป็นการขายแบบยอมลดราคา ในระยะสั้น ตลาดอยู่ในช่วงของการลดสต็อกและการฟื้นฟูความรู้สึก และตลาดทังสเตนในเดือนตุลาคมมีแนวโน้มถูกครอบงำด้วยแนวโน้มการเร่งหาจุดต่ำสุด เพื่อให้ราคาหยุดลดลง ห่วงโซ่อุตสาหกรรมจำเป็นต้องแสดงสัญญาณต่อไปนี้ ประการแรก การขยายตัวของการลดกำลังการผลิตโดยสมัครใจใน APT และหัวแร่ทังสเตนให้กว้างขึ้น โดยการขาดทุนอย่างหนักในขั้นตอนการถลุงกระตุ้นให้เกิดการลดผลผลิตเองเพื่อบรรเทาแรงกดดันจากการขายสปอต ประการที่สอง การปรับปรุงเล็กน้อยของคำสั่งซื้อคาร์ไบด์ซีเมนต์ปลายน้ำ โดยฤดูกาลเร่งผลิตขนาดเล็กแบบดั้งเดิมของภาคการผลิตในไตรมาสที่สี่ขับเคลื่อนการฟื้นตัวของคำสั่งซื้อเครื่องมือตัดและเครื่องมือทำเหมือง รวมถึงการสต็อกสินค้าในระดับต่ำที่เกิดจากราคาถูก ประการที่สาม การชะลอตัวของจังหวะการมาถึงของแร่ทังสเตนนำเข้า เนื่องจากการผกผันของราคาในจีนกดการซื้อแร่จากต่างประเทศและลดผลกระทบจากการเติบโตของการนำเข้า และประการที่สี่ การหดตัวของอุปทานทังสเตนรีไซเคิล เนื่องจากราคาต่ำลดแรงจูงใจในการรีไซเคิลและลดการทดแทนวัสดุรีไซเคิลต่อทังสเตนปฐมภูมิ
ด้านการส่งออก ผลิตภัณฑ์ทังสเตนของจีนมีความได้เปรียบด้านราคา และการสต็อกสินค้าก่อนคริสต์มาสในต่างประเทศมีแนวโน้มเติบโต อย่างไรก็ตาม ข้อจำกัดการอนุมัติสินค้าที่ใช้ได้สองทางยังคงมีอยู่ และคาดว่าเฉพาะหมวดหมู่ที่ไม่ถูกควบคุม เช่น เม็ดมีดคาร์ไบด์ซีเมนต์ทั่วไปและผงทังสเตน จะมีปริมาณเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ซึ่งไม่น่าจะชี้นำแนวโน้มตลาด ประกอบกับการฟื้นตัวของภาคการผลิตนอกจีนที่ซบเซา ราคา APT ในต่างประเทศจึงปรับตัวลดลงตาม และส่วนต่างราคาระหว่างตลาดจีนกับต่างประเทศก็แคบลงอย่างช้า ๆ เท่านั้น
ในมุมมองระยะกลางถึงระยะยาว นโยบายของจีนในการควบคุมปริมาณการทำเหมืองหัวแร่ทังสเตนรวมยังคงไม่เปลี่ยนแปลง การผลิตแร่ปฐมภูมิลดลงอย่างต่อเนื่อง และอุปทานยังคงตึงตัวจากเกรดแร่ที่ลดลงและวงจรการเริ่มเดินเครื่องของโครงการใหม่ที่ยาวนาน คุณสมบัติของทังสเตนในฐานะทรัพยากรเชิงยุทธศาสตร์ยังคงอยู่ และคาดว่าอุปทานจะยังหดตัวไปจนถึงปี 2027 ความต้องการใหม่จากดอกสว่านไมโคร PCB ทังสเตนเฮกซะฟลูออไรด์ และลวดทังสเตนสำหรับโฟโตวอลตาอิกยังคงเติบโต แต่ปริมาณยังไม่เพียงพอที่จะชดเชยความอ่อนแอของการบริโภคคาร์ไบด์ซีเมนต์แบบดั้งเดิม เมื่อภาคการผลิตฟื้นตัวและสต็อกถูกดูดซับจนหมด ตรรกะสมดุลตึงตัวระหว่างอุปสงค์และอุปทานของทังสเตนในระยะกลางถึงระยะยาวคาดว่าจะกลับมาอีกครั้ง
