[บทวิเคราะห์ SMM] การยื้อยุดระหว่างผู้ขายและผู้ซื้อยังคงดำเนินต่อไป คาดว่าราคา ADC12 จะทรงตัวในระดับสูงในเดือนตุลาคม

ในเดือนกันยายน ราคา ADC12 ภายในประเทศปรับตัวในกรอบแข็งแกร่งโดยรวม โดยจุดศูนย์กลางขยับสูงขึ้น ราคาปรับขึ้นต่อเนื่องในช่วงสองในสามแรกของเดือน โดยได้แรงหนุนจากต้นทุน ก่อนจะทรงตัวในช่วงท้ายเดือนเมื่อราคาฟิวเจอร์สย่อตัวลงและเกิดความระมัดระวังก่อนวันหยุด ในช่วงต้นเดือนตุลาคม ราคาปรับลงชั่วคราวแตะ 24,400 หยวน/ตัน ก่อนจะขยับขึ้นเล็กน้อย ณ วันที่ 12 ตุลาคม ราคาเสนอ ADC12 ของ SMM อยู่ที่ 24,500 หยวน/ตัน ปรับขึ้นสะสม 400 หยวน/ตันจากต้นเดือนกันยายน

ด้านต้นทุน ข้อมูลจาก SMM แสดงว่าในเดือนกันยายน 2026 ต้นทุนรวมตามทฤษฎีของอุตสาหกรรมสำหรับ ADC12 ปรับขึ้น 1.1% MoM แตะ 23,829 หยวน/ตัน โดยต้นทุนวัตถุดิบหลักปรับขึ้นในวงกว้าง ในจำนวนนี้ ต้นทุนเศษอะลูมิเนียมต่อตันเพิ่มขึ้น 221 หยวนจากเดือนสิงหาคม แตะ 21,507 หยวน/ตัน โดยสัดส่วนลดลงเล็กน้อยเหลือ 90.3% ต้นทุนทองแดงเพิ่มขึ้น 20 หยวน/ตัน MoM แตะ 922 หยวน/ตัน คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 3.9% ต้นทุนซิลิคอนขยับขึ้น 11 หยวน/ตัน แตะ 487 หยวน/ตัน โดยสัดส่วนทรงตัวที่ 2.1%

ด้านต้นทุนเป็นแรงขับเคลื่อนหลักเบื้องหลังการปรับขึ้นของราคา ADC12 ในเดือนกันยายน ราคาอะลูมิเนียมที่แข็งแกร่งดันราคาเศษอะลูมิเนียมสูงขึ้น และราคาทองแดงก็ปรับขึ้นตามไปด้วย นอกจากนี้ การกำกับดูแลการออกใบกำกับภาษีย้อนหลังที่เข้มงวดขึ้นในมณฑลเหอหนาน เจียงซี และภูมิภาคอื่น ๆ โดยบางพื้นที่ระงับการดำเนินงานหรือเพิ่มความเข้มข้นในการตรวจสอบ ทำให้อุปทานเศษอะลูมิเนียมที่ถูกต้องตามกฎหมายตึงตัว และรักษาราคารับซื้อที่รวมใบกำกับภาษีให้อยู่ในระดับสูง ต้นทุนการผลิตโดยรวมขององค์กรยังคงปรับขึ้นต่อเนื่อง ทำให้เหลือช่องว่างจำกัดในการลดราคาโดยสมัครใจ ราคาผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปปรับขึ้นเร็วกว่าวัตถุดิบในบางช่วง ส่งผลให้ความสามารถในการทำกำไรตามทฤษฎีของอุตสาหกรรมดีขึ้น โดยกำไรตามทฤษฎีต่อตันอยู่ที่ประมาณ 133 หยวนในเดือนกันยายน

ด้านอุปสงค์ เดือนกันยายนเป็นช่วงเริ่มต้นของฤดูการบริโภคสูงสุดแบบดั้งเดิม โดยคำสั่งซื้อปลายน้ำฟื้นตัวจากเดือนสิงหาคม และอุปสงค์ปลายทางจากยานยนต์และภาคส่วนอื่น ๆ ปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย แม้ลักษณะของฤดูสูงสุดจะยังไม่เด่นชัดนัก ตามข้อมูลจาก CAAM การผลิตรถยนต์ในเดือนกันยายนอยู่ที่ 2.99 ล้านคัน เพิ่มขึ้น 11.4% MoM แต่ลดลง 8.7% YoY การผลิตรถยนต์พลังงานใหม่อยู่ที่ 1.814 ล้านคัน เพิ่มขึ้น 12.2% YoY CAAM ระบุว่าในช่วงสามไตรมาสแรก ตลาดรถยนต์โดยรวมแสดงรูปแบบ "อ่อนแอในประเทศ แข็งแกร่งต่างประเทศ" โดยตลาดจีนยังอยู่ภายใต้แรงกดดัน ขณะที่การส่งออกยังคงเติบโตค่อนข้างเร็ว และแรงขับเคลื่อนใหม่จากรถยนต์พลังงานใหม่และกลุ่มอื่น ๆ ยังคงถูกปลดปล่อยอย่างต่อเนื่อง เมื่อมองไปยังไตรมาสที่ 4 เมื่อนโยบายการแลกเปลี่ยนมีประสิทธิภาพมากขึ้นและกิจกรรมส่งเสริมการบริโภคต่าง ๆ เดินหน้า คาดว่าการลดลงของยอดขายรถยนต์ในประเทศจะแคบลง ประกอบกับการเติบโตของการส่งออกที่ต่อเนื่อง อุปสงค์ตามห่วงโซ่อุตสาหกรรมยานยนต์จะได้รับการสนับสนุนบางส่วน อย่างไรก็ตาม เนื่องจากการฟื้นตัวของอุปสงค์ปลายทางในประเทศยังไม่เพียงพอ คาดว่าอุปสงค์ปลายน้ำของ ADC12 จะปรับตัวดีขึ้นเพียงเล็กน้อยในระยะใกล้ และแรงหนุนที่แท้จริงยังต้องติดตามต่อไป ในด้านอุปทาน อัตราการเดินเครื่องของอุตสาหกรรมโลหะผสมอะลูมิเนียมทุติยภูมิในเดือนกันยายนอยู่ที่ 51.0% เพิ่มขึ้น 3.6 จุดเปอร์เซ็นต์ MoM แต่ลดลง 6.5 จุดเปอร์เซ็นต์ YoY การผลิตยังคงแนวโน้มฟื้นตัว แม้อัตราการเดินเครื่องจะยังต่ำกว่าระดับปีก่อน คำสั่งซื้อขององค์กรปรับตัวดีขึ้นจากช่วงก่อนหน้า ช่วยหนุนการฟื้นตัวของอัตราการเดินเครื่อง อย่างไรก็ตาม การปลดปล่อยอุปสงค์ช่วงฤดูสูงสุดโดยรวมยังอ่อนแรง และความกระตือรือร้นในการซื้อของปลายน้ำปรับตัวดีขึ้นเพียงเล็กน้อย ขณะเดียวกัน ผลกระทบจากการบังคับใช้นโยบายการคลังและภาษีที่เข้มงวดขึ้น ปัญหาอุปทานเศษอะลูมิเนียมที่ถูกต้องตามกฎหมายตึงตัวและต้นทุนการจัดซื้อสูงยังไม่ได้รับการแก้ไข และการปลดปล่อยการผลิตขององค์กรยังถูกจำกัดจากด้านวัตถุดิบ นอกจากนี้ องค์กรส่วนใหญ่ยังคงผลิตตามปกติในช่วงวันหยุดเทศกาลไหว้พระจันทร์ โดยมีเพียงบางส่วนที่จัดหยุดพักสั้น ๆ ส่งผลกระทบจำกัดต่ออัตราการเดินเครื่องโดยรวมของเดือน

คาดว่าอัตราการเดินเครื่องของอุตสาหกรรมในเดือนตุลาคมจะปรับลดลง MoM สาเหตุหลักมาจากผลรวมของการจัดวันหยุดและการเข้มงวดต่อเนื่องของนโยบายการคลังและภาษี ด้านการจัดวันหยุด องค์กรขนาดใหญ่และผู้จำหน่ายน้ำอะลูมิเนียมโดยตรงยังคงผลิตต่อเนื่อง โดยบางส่วนลดภาระการผลิตอย่างเหมาะสม องค์กรอื่น ๆ ส่วนใหญ่จัดวันหยุด 3-5 วัน ด้านนโยบาย การบังคับใช้การคลังและภาษีที่เข้มงวดขึ้นยังคงทำให้บางองค์กรเผชิญอุปทานวัตถุดิบไม่เพียงพอและต้นทุนการจัดซื้อสูงขึ้น ซึ่งจำกัดเสถียรภาพการผลิตและการปลดปล่อยกำลังการผลิตเพิ่มเติม

ด้านสินค้าคงคลัง สต็อกสังคมของแท่งโลหะผสมอะลูมิเนียมหล่อในจีนในเดือนกันยายนแสดงรูปแบบการสะสมสต็อกตามด้วยการลดสต็อก ตั้งแต่ต้นถึงกลางเดือน ผลกระทบจากการปลดปล่อยอุปสงค์ช่วงฤดูสูงสุดต่ำกว่าคาด ทำให้สต็อกสะสมต่อเนื่อง เข้าสู่ปลายเดือนกันยายน เมื่อส่วนต่างราคาขยายกว้างขึ้นและอุปสงค์การสต็อกก่อนวันหยุดค่อย ๆ ถูกปลดปล่อย สต็อกสังคมเปลี่ยนเป็นลดลง ณ วันที่ 8 ตุลาคม สต็อกสังคมปรับลดลงอีกเล็กน้อยแตะ 31,000 ตัน เมื่อมองไปข้างหน้า หากคำสั่งซื้อปลายน้ำปรับตัวดีขึ้นและอุปสงค์การซื้อถูกปลดปล่อยเพิ่มเติม ประกอบกับข้อจำกัดการผลิตจากอุปทานเศษอะลูมิเนียมที่ถูกต้องตามกฎหมายตึงตัว สต็อกสังคมจะยังคงลดลงเล็กน้อย หากการฟื้นตัวของอุปสงค์ต่ำกว่าคาดขณะที่การกลับมาผลิตขององค์กรดันอุปทานฟื้นตัว สต็อกอาจยังสะสมเพิ่มขึ้นอีก ควรจับตาอย่างใกล้ชิดต่อการบรรลุผลของอุปสงค์และการเปลี่ยนแปลงนโยบายใบกำกับภาษี

เมื่อมองไปยังเดือนตุลาคม คาดว่าตลาดจะยังคงการชักเย่อระหว่างการหนุนจากต้นทุนและการตอบสนองของอุปสงค์ที่ไม่เพียงพอ โดยราคาจะเคลื่อนไหว sideways เป็นหลักและภาพรวมค่อนข้างแข็งแกร่ง ด้านต้นทุน หากการกำกับดูแลการปฏิบัติตามใบกำกับภาษียังคงเข้มงวดต่อเนื่อง ความยากในการจัดซื้อวัตถุดิบและแรงกดดันด้านต้นทุนจะยังคงอยู่ ซึ่งให้การหนุนแข็งแกร่งใต้ราคาสปอต ด้านอุปสงค์ แม้การซื้อของปลายน้ำจะค่อย ๆ ฟื้นตัวหลังวันหยุด แต่การปลดปล่อยอุปสงค์ช่วงฤดูสูงสุดเดือนกันยายน-ตุลาคมต่ำกว่าคาด และคำสั่งซื้อของผู้ใช้ปลายทางและอุปสงค์การเติมสต็อกยังไม่แสดงการเติบโตที่มีนัยสำคัญ หากสถานการณ์นี้ยังคงอยู่ การหนุนจากต้นทุนจะทำหน้าที่เป็นพื้นมากกว่าแรงขับเคลื่อนการขึ้นราคา ด้านอุปทาน การกลับมาผลิตขององค์กรกำลังขับเคลื่อนการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปของอัตราการเดินเครื่อง แต่อุปทานวัตถุดิบที่ถูกต้องตามกฎหมายตึงตัวและต้นทุนการจัดซื้อสูงอาจจำกัดการปลดปล่อยการผลิต ท่ามกลางฉากหลังของการฟื้นตัวของอุปสงค์ที่อ่อนแอ ข้อจำกัดด้านอุปทานจะให้แรงหนุนต่อราคาค่อนข้างจำกัด โดยรวม ราคา ADC12 ในเดือนตุลาคมจะมีการหนุนจากต้นทุนแข็งแกร่งใต้ตลาดและ upside จำกัดจากความสามารถในการดูดซับอุปสงค์ และคาดว่าจะทรงตัวในกรอบแข็งแกร่งด้วยความผันผวนจำกัด โดยมีช่วงการซื้อขายที่ 23,800-24,800 หยวน/ตัน ต่อไปข้างหน้า ควรจับตาอย่างใกล้ชิดต่อแนวโน้มราคาอะลูมิเนียม ความคืบหน้าในการบังคับใช้นโยบายใบกำกับภาษี การเปลี่ยนแปลงของอุปทานเศษอะลูมิเนียมที่ถูกต้องตามกฎหมาย และสภาวะการซื้อจริงของปลายน้ำ