[บทวิเคราะห์ SMM] ส่วนลดปรากฏอย่างเป็นทางการ: โควตา RKAB เพิ่มขึ้นและฤดูฝนที่ล่าช้ากดดันราคาแร่นิกเกิลลูกรังอินโดนีเซียต่ำกว่า HPM

เข้าสู่ไตรมาส 4 ข้อจำกัดด้านอุปทานแร่นิกเกิลจากครึ่งปีแรกกำลังคลี่คลายลง ปริมาณการผลิต RKAB ที่ได้รับอนุมัติเบื้องต้นสำหรับปี 2026 อยู่ที่ 260 ถึง 270 ล้านตัน ซึ่งต่ำกว่าระดับโควตาปี 2025 อย่างมีนัยสำคัญ ณ สิ้นเดือนกันยายน กระทรวงพลังงานและทรัพยากรแร่ได้อนุมัติ RKAB ฉบับแก้ไขอย่างต่อเนื่อง สัญญาณที่ชัดเจนที่สุดคือค่าพรีเมียมแร่นิกเกิลลูกรังปรับเป็นลบเป็นครั้งแรกในรอบวัฏจักรนี้

ระหว่างวันที่ 28 สิงหาคมถึง 28 กันยายน ราคาส่งมอบแร่นิกเกิลเกรด 1.6% ของอินโดนีเซียตามดัชนี SMM ลดลงจาก 65.8 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันเปียก เหลือ 63.4 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันเปียก ในช่วงเวลาเดียวกัน HMA ลดลงเพียง 1.54% มาอยู่ที่ 16,698 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน คิดเป็นส่วนลด 0.9 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันเปียก ตามการคำนวณของ SMM ส่วนที่เหลืออีก 1.5 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันเปียกมาจากการเปลี่ยนแปลงของค่าพรีเมียม ค่าพรีเมียมของเกรด 1.6% บีบตัวจาก 1.52 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันเปียก เหลือ 0.02 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันเปียก เกรด 1.5% ขณะนี้เท่ากับ HPM ที่ 58.5 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันเปียก และเกรด 1.4% ต่ำกว่า HPM อยู่ 2.03 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันเปียก หลังหักค่าขนส่งทางเรือ ราคาที่เหมืองเกรด 1.5% และ 1.6% ได้รับจริงในรูปแบบ FOB ต่ำกว่า HPM อย่างชัดเจนแล้ว

แร่ลิโมไนต์เคลื่อนไหวในทิศทางเดียวกัน กฤษฎีการัฐมนตรีฉบับที่ 363.K/MB.01/MEM.B/2026 ซึ่งมีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 15 กันยายน ปรับลด HPM ของเกรด 1.2% จาก 44.97 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันเปียก เหลือ 24.89 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันเปียก ราคาส่งมอบเกรด 1.2% ในปัจจุบันอยู่ที่ 26.5 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันเปียก เมื่อปริมาณแร่จาก RKAB ฉบับแก้ไขเข้าสู่ตลาด SMM คาดว่าราคาแร่จะปรับเข้าหาเกณฑ์มาตรฐานใหม่ ด้านอุปสงค์ก็ไม่มีปัจจัยหนุนเช่นกัน ต้นทุนกำมะถันที่สูงกำลังบีบอัดกำไร ตัวชี้วัดส่วนแบ่งราคานิกเกิล-โคบอลต์ของ MHP ยังคงอ่อนแอ การผลิต HPAL ยังไม่เติบโตอย่างมีนัยสำคัญ และผู้ผลิตไม่มีแรงจูงใจที่จะเพิ่มอัตราการเดินเครื่องก่อนสิ้นปี

ปัจจัยสภาพอากาศกำลังกดดันทั้งอุปทานและอุปสงค์พร้อมกัน ภายใต้อิทธิพลของเอลนีโญที่รุนแรงมาก BMKG คาดว่าฤดูฝนจะล่าช้าในพื้นที่ 61.08% ของประเทศ ช่วงเวลาการทำเหมืองและการขนส่งทางเรือจึงขยายออกไป และโรงถลุงก็หมดเหตุผลที่จะกักตุนก่อนฤดูฝน ภัยแล้งเดียวกันนี้ยังบีบอัดอุปสงค์อีกด้วย ตั้งแต่วันที่ 22 กันยายน การขาดแคลนน้ำทำให้สายการผลิต RKEF บางส่วนที่ IMIP ต้องลดกำลังการผลิต SMM ประเมินว่าหากสถานการณ์นี้ยืดเยื้อครึ่งเดือน การผลิต NPI จะลดลง 50,000 ถึง 70,000 ตันแม้ปริมาณแร่ที่ขุดได้จะเพิ่มขึ้น แต่ความต้องการถลุงกลับหดตัว

โดยรวม SMM คาดว่าราคาแร่ซาโพรไลต์จะยังคงถูกกดดันในเดือนตุลาคม โดยส่วนต่างติดลบสำหรับเกรด 1.5% และ 1.6% จะค่อย ๆ ขยายกว้างขึ้น ราคาแร่ลิโมไนต์เกรด 1.2% ก็จะปรับลดลงอีกเช่นกัน ความเชื่อมั่นต่อแนวโน้มแร่ซาโพรไลต์ค่อนข้างสูง และปานกลางสำหรับแร่ลิโมไนต์ โดยการปล่อยโควตา ช่วงเวลาการขุดที่ยาวขึ้น และการลดกำลังการผลิตถลุง ล้วนชี้ไปในทิศทางเดียวกัน เนื่องจาก HMA ถูกปรับลดลงสองรอบติดต่อกัน SMM คาดว่า HPM เดือนตุลาคมจะลดลงอีก ซึ่งเพิ่มแรงกดดันด้านราคาอ้างอิงต่อทั้งราคาแร่ลิโมไนต์และซาโพรไลต์