24 กันยายน 2026
ราคาปรับตัวลงต่ำกว่าระดับ 4,300 ดอลลาร์ และล่าสุดซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 4,257 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้นและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ยังคงอยู่ในระดับสูงกำลังกดดันโลหะมีค่า หลังจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งล่าสุดของธนาคารกลางสหรัฐ อย่างไรก็ตาม BMO Capital Markets ไม่ได้มองว่านี่เป็นเพียงช่วงเวลาอ่อนแอของตลาด แต่กลับมองว่าเป็นสัญญาณของความแข็งแกร่งที่น่าทึ่ง:
เสถียรภาพแม้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้น
นับตั้งแต่การประชุมของธนาคารกลางสหรัฐ ทั้งเงินดอลลาร์สหรัฐและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งโดยปกติแล้วเป็นสภาพแวดล้อมที่ท้าทายสำหรับทองคำ เนื่องจากอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นทำให้การลงทุนที่ไม่ให้ผลตอบแทนดูน่าสนใจน้อยลง นอกจากนี้ BMO Economics ยังคาดว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 25 จุดพื้นฐานก่อนสิ้นปี
อย่างไรก็ตาม BMO ชี้ให้เห็นว่า หลังจากการปรับตัวลงก่อนการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ทองคำซื้อขายค่อนข้างทรงตัวระหว่าง 4,300 ถึง 4,400 ดอลลาร์ ธนาคารมองว่าเสถียรภาพนี้เป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าความสัมพันธ์แบบดั้งเดิมระหว่างทองคำกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกำลังอ่อนลงอย่างต่อเนื่อง
ตามความเห็นของนักวิเคราะห์ อุปสงค์เพื่อการเก็งกำไรและการซื้อของหน่วยงานภาครัฐกำลังทำหน้าที่ถ่วงดุลกับต้นทุนการเงินที่สูงขึ้นมากขึ้นเรื่อย ๆ ทองคำจึงถูกประเมินมูลค่าโดยอิงจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรน้อยลง แต่กลับอิงจากแรงจูงใจในการป้องกันความเสี่ยง ความเสี่ยงด้านค่าเงิน และความกังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนของการคลังสหรัฐมากขึ้น
อุปสงค์ทางกายภาพและกระแสเงินไหลเข้า ETF หนุนตลาด
นอกเหนือจากภาพรวมเศรษฐกิจมหภาคแล้ว BMO ยังเห็นแรงหนุนใหม่ในตลาดกายภาพและอุปสงค์เพื่อการลงทุน
- กระแสเงินไหลเข้า ETF: กองทุน ETF ทองคำทั่วโลกมีกระแสเงินไหลเข้า 4.2 พันล้านดอลลาร์เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว (อเมริกาเหนือ: 2.2 พันล้านดอลลาร์ ยุโรป: 1.1 พันล้านดอลลาร์ จีน: 637 ล้านดอลลาร์)
- อินเดีย: ในประเทศผู้บริโภคทองคำรายใหญ่อันดับสองของโลก อุปสงค์ยังคงแข็งแกร่งก่อนถึงฤดูกาลเทศกาลและงานแต่งงาน แม้ราคาจะอยู่ในระดับสูงเป็นประวัติการณ์ ส่วนต่างราคาที่แคบลงเมื่อเทียบกับลอนดอนบ่งชี้ถึงอุปสงค์ทางกายภาพที่เพิ่มขึ้น
- จีน: การนำเข้าสุทธิของทองคำที่ไม่ใช่เพื่อการเงินเพิ่มขึ้นร้อยละ 48 เมื่อเทียบรายปีในเดือนสิงหาคม อยู่ที่ 124.5 เมตริกตัน อุปสงค์เพื่อการลงทุนก็กำลังฟื้นตัวเช่นกัน โดยกองทุน ETF ทองคำของจีนเพิ่มการถือครองประมาณ 44 เมตริกตันจนถึงเดือนสิงหาคม
แม้ความต้องการจะแข็งแกร่ง แต่ BMO ยังคงระมัดระวังในระยะสั้น เนื่องจากนโยบายการเงินเข้มงวดขึ้น ในเดือนมิถุนายน ธนาคารได้ปรับลดคาดการณ์และคาดว่าราคาทองคำเฉลี่ยจะอยู่ที่ 4,625 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 ขณะเดียวกัน BMO ยังคงคาดว่าราคาทองคำจะกลับขึ้นไปเหนือ 5,000 ดอลลาร์ในไตรมาสแรกของปี 2027
ที่มา：
