━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
บทวิเคราะห์ SMM | ทองแดงแอฟริกา
ภาวะขาดแคลนกรดซัลฟิวริกกลายเป็นข้อจำกัดต่อการเติบโตของทองแดงในแซมเบีย
ความตึงตัวของปริมาณกรดในประเทศเริ่มปรากฏให้เห็นแล้วผ่านมาตรการเชิงนโยบาย ความอ่อนแอของเหมืองขนาดเล็ก และแรงกดดันด้านต้นทุนของโรงกลั่น โดย Jubilee Metals รายงานต้นทุนกรดเพิ่มขึ้นกว่า 200% ในไตรมาส 4 ปีงบประมาณ 2026
25 กันยายน 2026 | บทวิเคราะห์ SMM
|
>200% ต้นทุนกรดเพิ่มขึ้นในไตรมาส 4 ปีงบประมาณ 2026 Jubilee Metals |
250 ตัน ผลผลิตแคโทดของ Sable ในไตรมาส 4 ลดลงจาก 361 ตันในไตรมาส 3 |
-35.2% ผลผลิตทองแดงรายย่อย แซมเบีย ครึ่งแรกปี 2026 เทียบปีก่อน |
~1.1 ล้านตัน ผลผลิตกรดของ Kansanshi ผลผลิตปี 2025 |
ภาคทองแดงของแซมเบียกำลังขยายการลงทุนและกำลังการผลิตแปรรูป แต่ความพร้อมของกรดซัลฟิวริกกำลังกลายเป็นข้อจำกัดที่เห็นได้ชัดสำหรับบางส่วนของห่วงโซ่มูลค่าในประเทศ ข้อมูลจากกระทรวงเหมืองแร่แสดงให้เห็นว่าผลผลิตทองแดงของประเทศเพิ่มขึ้นเพียง 0.45% เมื่อเทียบปีก่อน อยู่ที่ 447,181 ตันในครึ่งแรกของปี 2026 ขณะที่ผลผลิตทองแดงจากเหมืองรายย่อยลดลง 35.2% กระทรวงระบุว่าการลดลงของเหมืองรายย่อยส่วนหนึ่งมาจากปริมาณกรดซัลฟิวริกในประเทศที่ไม่เพียงพอและการสิ้นสุดฤดูฝนที่ล่าช้า
การเปิดเผยข้อมูลล่าสุดของบริษัทเพิ่มสัญญาณการดำเนินงานที่ชัดเจนยิ่งขึ้น Jubilee Metals รายงานว่าปริมาณกรดในประเทศของแซมเบียลดลงอย่างมีนัยสำคัญในช่วงไตรมาส 4 ปีงบประมาณ 2026 โดยต้นทุนกรดเพิ่มขึ้นกว่า 200% และต้นทุนดีเซลเพิ่มขึ้น 90% บริษัทระบุว่าภาวะดังกล่าวส่งผลกระทบอย่างชัดเจนต่อการผลิตที่โรงกลั่น Sable และทำให้ผู้แปรรูปโลหะบางรายในพื้นที่ดำเนินงานต้องปิดดำเนินการชั่วคราว
┃ ข้อมูลของ Jubilee แสดงแรงกดดันที่ลุกลามถึงขั้นตอนการกลั่น
Sable ผลิตแคโทดทองแดงได้ 1,207 ตันในปีงบประมาณ 2026 เพิ่มขึ้น 17.5% จาก 1,027 ตันในปีงบประมาณ 2025 อย่างไรก็ตาม แนวโน้มรายไตรมาสอ่อนตัวลงในช่วงปลายปี โดยผลผลิตแคโทดเพิ่มขึ้นจาก 217 ตันในไตรมาส 1 เป็น 379 ตันในไตรมาส 2 ชะลอลงเหลือ 361 ตันในไตรมาส 3 และลดลงเหลือ 250 ตันในไตรมาส 4 ผลผลิตไตรมาส 4 จึงต่ำกว่าไตรมาส 3 ประมาณ 31% และต่ำกว่าจุดสูงสุดในไตรมาส 2 ถึง 34%
การลดลงในไตรมาส 4 ไม่ควรนำไปโยงกับกรดเพียงอย่างเดียว Jubilee ยังรายงานปัจจัยด้านการดำเนินงานอื่น ๆ รวมถึงการซ่อมบำรุงยืดเยื้อที่ Roan และงานเปิดหน้าดินล่วงหน้าที่ Molefe ข้อสรุปที่สมเหตุสมผลกว่าคือ ความพร้อมของกรดและแรงกดดันด้านต้นทุนกลายเป็นหนึ่งในข้อจำกัดด้านการดำเนินงานหลายประการ และเป็นข้อจำกัดที่ Jubilee เชื่อมโยงโดยตรงกับผลการดำเนินงานของ Sable ในไตรมาสดังกล่าว
┃ ข้อจำกัดนี้ส่งผลไม่เท่าเทียมกันในกลุ่มผู้ผลิตทองแดงของแซมเบีย
ผลกระทบจากอุปทานกรดซัลฟิวริกที่ตึงตัวไม่สม่ำเสมอ ผู้ประกอบการรายใหญ่แบบครบวงจรที่มีการถลุงและผลิตกรดเองจะพึ่งพาตลาดซื้อขายน้อยกว่าผู้ประกอบการชะละลายขนาดเล็กและผู้แปรรูปอิสระ ซึ่งช่วยอธิบายว่าทำไมผลผลิตทองแดงของประเทศยังเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในขณะที่ผลผลิตรายย่อยลดลงอย่างรวดเร็ว
การเปิดเผยข้อมูลของ First Quantum แสดงให้เห็นความแตกต่างนี้ Kansanshi ผลิตกรดซัลฟิวริกได้ประมาณ 1.1 ล้านตันในปี 2025 ซึ่งเกือบทั้งหมดถูกใช้ภายในพื้นที่เพื่อป้อนวงจรชะละลายสำหรับการผลิตแคโทด หลังการขยายโรงถลุง โรงผลิตกรดหมายเลข 5 สามารถผลิตกรดเสริมสำหรับใช้ภายในหรือจำหน่ายภายนอกได้ ขึ้นอยู่กับธรณีวิทยาของเหมืองและความต้องการด้านการแปรรูป
นั่นหมายความว่าแซมเบียสามารถเป็นผู้ผลิตกรดรายใหญ่ได้แต่ยังคงขาดแคลนในตลาดซื้อขาย กำลังการผลิตกรดที่ติดตั้งไว้ไม่เท่ากับอุปทานที่พร้อมจำหน่ายอย่างเสรี การบริโภคภายใน ประเภทสินแร่ ความพร้อมของโรงถลุง การจัดสรรตามสัญญา เศรษฐศาสตร์การขนส่ง และราคาในท้องถิ่น ล้วนส่งผลต่อปริมาณกรดที่ไปถึงผู้บริโภคภายนอก
┃ หน่วยทองแดงต้นน้ำเติบโตเร็วกว่าผลผลิตที่ขายได้
ส่วนผสมการผลิตของ Jubilee ยังแสดงให้เห็นว่าการเติบโตของทองแดงไม่ใช่ประเด็นด้านเหมืองเพียงอย่างเดียว หน่วยทองแดงรวมจาก Roan และ Molefe สูงถึง 3,739 ตันในปีงบประมาณ 2026 เพิ่มขึ้น 225.0% เมื่อเทียบปีก่อน ผลผลิตรวมของ Roan เพิ่มขึ้น 145.5% เป็น 2,823 ตัน แต่ผลิตภัณฑ์ทองแดงขั้นสุดท้ายที่ผลิตเพื่อจำหน่ายเพิ่มขึ้นเพียง 1.3% เป็น 2,120 ตัน ขณะที่ผลผลิตแคโทดของ Sable เพิ่มขึ้น 17.5%
ช่องว่างส่วนหนึ่งสะท้อนถึงการสะสมของผงหัวแร่ออกไซด์ที่รอการแปรรูปผ่านวงจรแยกน้ำที่เพิ่งเริ่มเดินเครื่องของ Roan และข้อเท็จจริงที่ว่า Jubilee รายงานสายการผลิตที่แตกต่างกันในขั้นตอนต่าง ๆ ของห่วงโซ่มูลค่า ถึงกระนั้น ความแตกต่างนี้ก็เน้นย้ำประเด็นที่กว้างกว่า นั่นคือ การแปลงหน่วยทองแดงที่ขุดได้หรือผ่านการแต่งแร่แล้วให้เป็นโลหะที่ขายได้ขึ้นอยู่กับความพร้อมของโรงกลั่น สารเคมี พลังงาน และโลจิสติกส์ ไม่ใช่เพียงอุปทานสินแร่เท่านั้น
┃ แนวโน้มของ SMM
ในช่วงที่เหลือของปี 2026 ความพร้อมของกรดซัลฟิวริกมีแนวโน้มยังคงเป็นตัวแปรสำคัญสำหรับผู้ผลิตทองแดงจากสินแร่ออกไซด์และสินแร่ผสมของแซมเบีย ระบบใบอนุญาตส่งออกที่เริ่มใช้ในเดือนมีนาคมอาจช่วยรักษากรดไว้สำหรับผู้ใช้ในประเทศได้มากขึ้น แต่ไม่ได้สร้างอุปทานเพิ่มเติม ในระยะสั้น ดุลตลาดจะขึ้นอยู่กับอัตราการเดินเครื่องของโรงถลุง การบริโภคกรดภายในของเหมืองแบบครบวงจร และปริมาณผลิตภัณฑ์ส่วนเกินที่ผู้ผลิตยินดีและสามารถปล่อยเข้าสู่ตลาดซื้อขายได้ สำหรับผู้ประกอบการชะละลายขนาดเล็ก ความพร้อมของกรดที่ส่งถึงมือและราคาจึงอาจยังสำคัญกว่ากำลังการผลิตกรดรวมที่ติดตั้งไว้ของแซมเบีย
มีสัญญาณว่าด้านอุปทานอาจปรับตัวดีขึ้น First Quantum ระบุว่าการขยายโรงถลุง Kansanshi และโรงผลิตกรดหมายเลข 5 มีศักยภาพในการผลิตกรดซัลฟิวริกเสริม ขึ้นอยู่กับธรณีวิทยาของเหมืองและความต้องการด้านการแปรรูปภายใน โรงถลุงที่ขยายแล้วถูกออกแบบให้มีกำลังการผลิตกรดประมาณ 1.5 ล้านตันต่อปี รวมถึงโรงผลิตกรดหมายเลข 5 ที่ประมาณ 900 ตันต่อวัน อย่างไรก็ตาม Kansanshi ใช้กรดเกือบทั้งหมดประมาณ 1.1 ล้านตันที่ผลิตได้ในปี 2025 ภายในพื้นที่ ซึ่งหมายความว่ากำลังการผลิตเพิ่มเติมจะไม่แปลงเป็นอุปทานในตลาดซื้อขายที่เพิ่มขึ้นเทียบเท่าโดยอัตโนมัติ
การกลับมาเดินเครื่องของโรงถลุง Nchanga ของ KCM ในเดือนกันยายนยังเป็นแหล่งบรรเทาที่เป็นไปได้ โรงถลุงกำลังการผลิต 311,000 ตันต่อปีกลับมาดำเนินการหลังโครงการซ่อมบำรุง 106 วัน และ KCM ระบุว่ากรดซัลฟิวริกเป็นหนึ่งในผลิตภัณฑ์ที่ผลิตที่ศูนย์ Nchanga หากโรงถลุงและระบบกรดที่เกี่ยวข้องเดินเครื่องอย่างสม่ำเสมอ ผลผลิตเพิ่มเติมจะช่วยปรับปรุงความพร้อมในประเทศได้ ขอบเขตของประโยชน์ดังกล่าวจะขึ้นอยู่กับความต้องการชะละลายของ KCM เอง อัตราการเดินเครื่อง และปริมาณกรดที่ปล่อยให้ลูกค้าภายนอกได้ในท้ายที่สุด
ความต้องการกรดอาจเพิ่มขึ้นในเวลาเดียวกัน Jubilee คาดว่า Sable จะได้รับวัตถุดิบจากแหล่งที่ Jubilee ควบคุมซึ่งกำลังขยายตัวขึ้น ขณะที่ Molefe พัฒนาและโครงการ G มุ่งสู่การพัฒนาตามเป้าหมายตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2027 ปริมาณการแปรรูปสินแร่ออกไซด์และวัตถุดิบผสมที่สูงขึ้นจะเพิ่มความสำคัญของอุปทานสารเคมีที่เชื่อถือได้ หากอุปทานกรดในตลาดซื้อขายไม่ขยายตัวตามการเติบโตของการแปรรูปนี้ ตลาดอาจยังเสี่ยงต่อการพุ่งขึ้นของราคาหรือข้อจำกัดด้านกำลังการผลิตชั่วคราว แม้ฐานการขุดทองแดงของแซมเบียจะเพิ่มขึ้นก็ตาม
เมื่อมองไปถึงปี 2027 ดุลกรดอาจกลายเป็นปัจจัยแบ่งแยกที่สำคัญยิ่งขึ้นระหว่างผู้ผลิตแบบครบวงจรและผู้ผลิตที่พึ่งพาตลาดซื้อขาย การปรับปรุงอัตราการเดินเครื่องของโรงถลุงอย่างยั่งยืน การขายกรดให้บุคคลภายนอกเพิ่มเติม และการจัดสรรในประเทศที่มีประสิทธิภาพ อาจช่วยให้เหมืองขนาดเล็กและผู้แปรรูปอิสระฟื้นผลผลิตและมีส่วนร่วมในวงจรการเติบโตของทองแดงแซมเบียได้เต็มที่ยิ่งขึ้น อย่างไรก็ตาม หากตลาดยังตึงตัว การเติบโตของผลผลิตมีแนวโน้มกระจุกตัวอยู่ที่ผู้ประกอบการรายใหญ่แบบครบวงจรที่สามารถจัดหากรดได้ภายใน ตัวชี้วัดสำคัญที่ต้องจับตาคือ ราคากรดในตลาดซื้อขาย อัตราการเดินเครื่องของโรงถลุง กระแสใบอนุญาตส่งออก การขายกรดให้บุคคลภายนอก และความสามารถของ Sable ในการแปลงวัตถุดิบต้นน้ำที่เพิ่มขึ้นเป็นผลิตภัณฑ์ทองแดงที่ขายได้
แหล่งข้อมูล: Jubilee Metals Group, รายงานผลผลิตและการดำเนินงานปีงบประมาณ 2026, 14 กันยายน 2026; กระทรวงเหมืองแร่และการพัฒนาแร่ธาตุแซมเบีย, รายงานภาคเหมืองแร่ครึ่งแรกปี 2026; First Quantum Minerals, ผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2026 และการนำเสนอการดำเนินงานในแซมเบีย; กระทรวงพาณิชย์ การค้า และอุตสาหกรรมแซมเบีย, ประกาศใบอนุญาตส่งออกกรดซัลฟิวริก; ข้อมูลองค์กร Konkola Copper Mines และรายงาน ZNBC เกี่ยวกับการกลับมาเดินเครื่องโรงถลุง Nchanga ในเดือนกันยายน 2026; การคำนวณของ SMM จากข้อมูลสาธารณะ
