[SMM Analysis] ฟิวเจอร์สสแตนเลสจีนพบจุดต่ำสุด หลังต้นทุนนิกเกิลร่วงคืนกำไรให้โรงงาน

สัญญาฟิวเจอร์สสแตนเลสของจีนหยุดการปรับตัวลงห้าสัปดาห์ติดต่อกันในสัปดาห์นี้ แม้ว่าเรื่องที่สำคัญกว่าจะอยู่ที่ด้านต้นทุน สัญญาอ้างอิง SHFE เคลื่อนไหวเป็นรูปตัว V: ลงไปแตะ 13,410 หยวน/ตัน (ประมาณ 1,995 ดอลลาร์/ตัน) เมื่อวันพุธ ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดของการปรับฐานรอบนี้ จากนั้นฟื้นตัวในวันพฤหัสบดีและวันศุกร์ มาปิดที่ 13,675 หยวน/ตัน (ประมาณ 2,035 ดอลลาร์/ตัน) เพิ่มขึ้น 5 หยวน/ตัน (ประมาณ 0.7 ดอลลาร์/ตัน) หรือ 0.04% จากวันศุกร์ก่อนหน้า หากมองเฉพาะตัวเลข การเพิ่มขึ้นนี้แทบไม่มีนัยสำคัญ แต่สิ่งที่สำคัญคือมันหยุดลงแล้ว และหยุดลงในขณะที่ราคาปัจจัยนำเข้านิกเกิลร่วงลงเร็วที่สุดของรอบนี้

เงินเฟ้อสหรัฐที่ร้อนแรงดันโอกาสขึ้นดอกเบี้ยสู่ 90% และทำเนียบขาวโต้กลับ

ตัวแปรมหภาคหลักของสัปดาห์คือตัวเลขเงินเฟ้อสหรัฐที่ออกมาสูงเกินคาดอย่างมาก CPI เดือนสิงหาคมที่ยังไม่ปรับฤดูกาลเพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบรายเดือน สูงสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน และสูงกว่าตัวเลขก่อนหน้าที่ 0.1% อย่างมาก ส่วน Core CPI ที่ปรับฤดูกาลแล้วเพิ่มขึ้น 0.3% แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม และสูงกว่าทั้งที่ตลาดคาดและตัวเลขก่อนหน้าที่ 0.2% การคาดการณ์ของตลาดต่อการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดในการประชุมสัปดาห์นี้พุ่งขึ้นไปราว 90% และวาณิชธนกิจที่เคยยืนกรานว่าเฟดจะไม่ขึ้นดอกเบี้ยในปีนี้ก็ยอมจำนน

การตอบสนองทางการเมืองกลับสวนทาง ประธานาธิบดีทรัมป์กล่าวต่อสาธารณะว่าสหรัฐควรมีอัตราดอกเบี้ยต่ำที่สุดในโลก และเควิน แฮสเซตต์ ที่ปรึกษาเศรษฐกิจทำเนียบขาวกล่าวว่าไม่มีเหตุผลที่จะขึ้นดอกเบี้ย ทำให้เกิดช่องว่างที่เห็นได้ชัดระหว่างจุดยืนของรัฐบาลกับสิ่งที่ตลาดคาดการณ์ การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นกดดันมูลค่าของโลหะพื้นฐานที่ซื้อขายในสกุลเงินดอลลาร์ และนี่คือแรงขับเคลื่อนภายนอกหลักที่ทำให้สัญญาร่วงต่อเนื่องจนถึงวันพุธ

ความเสี่ยงตะวันออกกลางย้ายจากช่องแคบสู่โครงสร้างพื้นฐานของซาอุดีอาระเบีย

จุดสนใจทางภูมิรัฐศาสตร์ย้ายเข้าสู่บนบก ซาอุดีอาระเบียระบุว่าท่อส่งน้ำมันสายตะวันออก-ตะวันตกถูกโจมตีซ้ำหลายครั้งและได้ใช้มาตรการปิดซ่อมเชิงป้องกัน แหล่งข่าวประเมินว่าการหยุดชะงักอาจทำให้อุปทานน้ำมันโลกหายไปราว 4% และ AP รายงานว่าท่อส่งที่เสียหายจะยังคงหยุดดำเนินการเป็นส่วนใหญ่เป็นเวลาหลายสัปดาห์เพื่อซ่อมแซม กองกำลังฮูตีประกาศอย่างเป็นทางการว่าได้ปฏิบัติการทางทหาร "ขนาดใหญ่และมีคุณภาพสูง" ต่อซาอุดีอาระเบีย และโจมตีฐานทัพอากาศคามิส มูชัยต์ พร้อมระบุว่าการสัญจรผ่านช่องแคบบับเอลมันเดบยังคงเป็นปกติเป็นส่วนใหญ่

การทูตแทบไม่คืบหน้า การประชุมระดับภูมิภาคอ่าวเปอร์เซียที่กำหนดไว้ในวันที่ 14 กันยายนถูกเลื่อนออกไปหลังจากซาอุดีอาระเบียขอแก้ไข รัฐมนตรีพลังงานสหรัฐกล่าวว่าอย่าคาดหวังความก้าวหน้าอย่างรวดเร็วในช่องแคบฮอร์มุซ และเจ้าหน้าที่อิหร่านย้ำว่าจะไม่เจรจาจนกว่าเงื่อนไขของตนจะได้รับการตอบสนอง อย่างไรก็ตาม มีสัญญาณชดเชยปรากฏขึ้น: ซาอุดีอาระเบียกำลังพยายามเพิ่มการส่งน้ำมันผ่านช่องแคบ สหรัฐจะเริ่มเติมคลังสำรองปิโตรเลียมเชิงยุทธศาสตร์ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า และทรัมป์กล่าวว่ารัสเซียและยูเครนตกลงที่จะไม่โจมตีเป้าหมายด้านพลังงานของกันและกัน โคเชอร์ สมาชิกคณะกรรมการบริหาร ECB เตือนว่าราคาน้ำมันที่สูงอาจบีบให้ ECB ต้องเข้มงวดนโยบายการเงินเพิ่มเติม ซึ่งเป็นประเด็นต้นทุนที่ส่งผลโดยตรงต่อผู้ผลิตสแตนเลสในยุโรป

สภาพคล่องจีนยังผ่อนคลาย นโยบายกระตุ้นการบริโภคพุ่งเป้าอุตสาหกรรมปลายน้ำของสแตนเลส

ธนาคารประชาชนจีนดำเนินการ reverse repo แบบขาดตัวอายุหกเดือนมูลค่า 5 แสนล้านหยวน (ประมาณ 7.44 หมื่นล้านดอลลาร์) เมื่อวันที่ 15 กันยายน ปริมาณเงิน M2 เดือนสิงหาคมอยู่ที่ 356.81 ล้านล้านหยวน เพิ่มขึ้น 7.5% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่ยอดการจัดหาเงินทุนทางสังคมรวมในช่วงแปดเดือนแรกอยู่ที่ 23.91 ล้านล้านหยวน ลดลง 2.64 ล้านล้านหยวนจากปีก่อนหน้า บ่งชี้ว่าการขยายสินเชื่อยังคงเป็นไปอย่างระมัดระวัง

ด้านนโยบาย กระทรวงพาณิชย์และอีกเจ็ดกระทรวงออกแผนปฏิบัติการเพื่อส่งเสริมการบริโภคบ้านอัจฉริยะ เครื่องใช้ไฟฟ้าอัจฉริยะเป็นช่องทางปลายน้ำที่มีนัยสำคัญสำหรับสแตนเลส ดังนั้นจึงสนับสนุนอุปสงค์ระยะกลาง แม้ว่าการส่งผ่านจะต้องใช้เวลาและยังไม่ปรากฏในธุรกรรมสปอตของสัปดาห์นี้ กระทรวงอุตสาหกรรมและเทคโนโลยีสารสนเทศยังได้จัดการประชุมระดับมณฑลเกี่ยวกับผลการดำเนินงานภาคอุตสาหกรรม โดยยกระดับความสำคัญของการรักษาเสถียรภาพผลผลิตภาคอุตสาหกรรม

สต็อกลดลงมากที่สุดของรอบนี้

ข้อมูลรายสัปดาห์ของ SMM ระบุสต็อกสังคมเกรด 300 อยู่ที่ 578,000 ตัน ณ วันที่ 17 กันยายน ลดลง 7,000 ตันจาก 585,000 ตันในสัปดาห์ก่อนหน้า คิดเป็นการลดลง 1.20% ทำให้เหลือสูงกว่าจุดต่ำสุดเดือนสิงหาคมที่ 577,000 ตันเพียง 1,000 ตัน กลับเข้าสู่กรอบของเดือนสิงหาคม

องค์ประกอบของการลดลงดีกว่าช่วงต้นเดือนกันยายนซึ่งมาจากการไหลออกของใบสำคัญไม่ใช่การบริโภคจริง ครั้งนี้ตั้งอยู่บนฐานที่แข็งแรงกว่าสองประการ: การลดกำลังการผลิตที่โรงงานประกาศไว้ก่อนหน้านี้เริ่มมีผลจริง ช่วยลดอุปทานส่วนเพิ่ม และราคาในระดับต่ำเช่นนี้ดึงดูดความสนใจจากผู้ซื้อปลายน้ำมากพอที่จะปรับปรุงการระบายสต็อกเมื่อเทียบกับการซื้อขายที่เบาบางของสัปดาห์ก่อนๆ

ข้อควรระวังยังสำคัญอยู่ การเติมสต็อกแบบกระจุกตัวช่วง "กันยายนทอง" ยังไม่ปรากฏ การลดลงของสต็อกครั้งนี้สะท้อนการหดตัวของอุปทานที่มาบรรจบกับการซื้อในราคาต่ำ ไม่ใช่การฟื้นตัวของอุปสงค์ปลายน้ำอย่างเป็นแนวโน้ม และความยั่งยืนต้องรอข้อมูลอีกหลายสัปดาห์เพื่อยืนยัน

ด้านต้นทุนพลิกกลับ และโรงงานได้มาร์จิ้นคืนมา

ราคา NPI ร่วงลงอย่างรวดเร็วและรุนแรง เปิดสัปดาห์ที่ 1,082 หยวน/จุดนิกเกิล (ประมาณ 161 ดอลลาร์) หลุดต่ำกว่า 1,060 หยวนในวันพุธ และปิดวันศุกร์ที่ 1,051 หยวน/จุดนิกเกิล (ประมาณ 156 ดอลลาร์) ลดลง 34 หยวน หรือ 3.13% เมื่อเทียบรายสัปดาห์ จากจุดสูงสุดวันที่ 10 สิงหาคมที่ 1,138.5 หยวน/จุดนิกเกิล NPI ร่วงลงแล้ว 87.5 หยวน หรือ 7.7% โดยสัปดาห์เดียวนี้มีส่วนมากกว่าหนึ่งในสามของการลดลงทั้งหมด ราคาเฉลี่ยรายสัปดาห์ของเฟอร์โรโครมคาร์บอนสูง ซึ่งเผยแพร่ล่าสุดสำหรับสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 11 กันยายน อยู่ที่ 7,850 หยวนต่อตันฐาน 50% (ประมาณ 1,168 ดอลลาร์) ลดลง 50 หยวนจาก 7,900 หยวน (ประมาณ 1,176 ดอลลาร์)

ประเด็นอยู่ที่การเคลื่อนไหวสัมพัทธ์ ผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปเพิ่มขึ้น 0.04% ขณะที่ปัจจัยนำเข้าลดลง 3.13% คิดเป็นช่องว่าง 3.17 จุดเปอร์เซ็นต์ กว้างที่สุดของการปรับฐานรอบนี้ และเป็นสัปดาห์ที่สามติดต่อกันที่วัตถุดิบร่วงเร็วกว่าผลิตภัณฑ์สำเร็จรูป เมื่อเทียบดัชนีกับวันที่ 28 สิงหาคมซึ่งอุตสาหกรรมเข้าสู่ภาวะต้นทุนผกผันอย่างเป็นทางการ ผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปอยู่ที่ 97.8 และปัจจัยนำเข้าอยู่ที่ 93.3 ห่างกัน 4.4 จุด ช่องว่างมาร์จิ้นกำลังเปิดกว้างขึ้นอีกครั้ง

อย่างน้อยในตอนนี้ สิ่งนี้คลี่คลายความเสี่ยงที่ถูกชี้ไว้ในบทวิเคราะห์สองครั้งก่อนหน้า: พื้นต้นทุนกำลังเลื่อนลงตามราคา จึงให้การรองรับที่อ่อนแอกว่ารอบก่อนๆ ผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปทรงตัวก่อนในสัปดาห์นี้ ซึ่งทำลายพลวัตดังกล่าว แต่ระดับต้นทุนสัมบูรณ์ยังคงลดลง และหากผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปกลับมาปรับตัวลงอีก การผกผันครั้งต่อไปก็จะก่อตัวที่ระดับราคาที่ต่ำลง

แนวโน้ม

การเปลี่ยนแปลงเชิง marginal สามประการกำหนดสัปดาห์นี้เมื่อเทียบกับห้าสัปดาห์ก่อนหน้า: สัญญาพบแนวรับใกล้ 13,400 หยวน/ตัน และดีดกลับสองวันทำการ บันทึกกำไรรายสัปดาห์ครั้งแรกในรอบหกสัปดาห์ สต็อกสังคมกลับสู่กรอบต่ำของเดือนสิงหาคมจากการลดกำลังการผลิตไม่ใช่การไหลออกของใบสำคัญ ทำให้เป็นการลดสต็อกที่มีคุณภาพสูงกว่าช่วงต้นเดือนกันยายน และวัตถุดิบร่วงเร็วกว่าผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปเป็นสัปดาห์ที่สามติดต่อกันด้วยส่วนต่างที่กว้างที่สุดเท่าที่มีมา ช่วยผ่อนคลายภาวะต้นทุนผกผันอย่างมีนัยสำคัญ

แรงหนุนกำลังสะสม แต่เงื่อนไขสำหรับการพลิกกลับยังไม่ครบ การเติมสต็อกแบบกระจุกตัวช่วงฤดูท่องเที่ยวไม่เคยเกิดขึ้นจริง หลักฐานการฟื้นตัวของอุปสงค์ปลายน้ำอย่างเป็นแนวโน้มยังไม่ปรากฏ และการฟื้นตัวครั้งนี้เป็นผลจากการดีดกลับหลังขายมากเกินไปและการปรับราคาต้นทุนใหม่มากกว่าอุปสงค์ หากการเติมสต็อกในราคาต่ำพิสูจน์ว่าเป็นการปล่อยเพียงครั้งเดียว โมเมนตัมขาขึ้นอาจจางหายไปอย่างรวดเร็ว

สิ่งที่ควรติดตามจากนี้: แนวทางนโยบายเดือนกันยายนของเฟดและการส่งผ่านสู่มูลค่าโลหะพื้นฐาน ความแน่วแน่และความยั่งยืนของการลดกำลังการผลิตของโรงงาน การระบายสต็อกที่ขับเคลื่อนด้วยราคาต่ำจะต่อเนื่องถึงเดือนตุลาคมหรือไม่ การลดลงของ NPI จะทรงตัวหรือไม่ การร่วงต่อเนื่องช่วยมาร์จิ้นในระยะสั้นแต่ฉุดโครงสร้างราคาทั้งหมดให้ต่ำลงในระยะกลาง และความคืบหน้าของการซ่อมท่อส่งของซาอุดีอาระเบียกับการส่งผ่านสู่ต้นทุนพลังงาน