บทวิเคราะห์ SMM | ทองแดงแอฟริกา
การส่งออกทองแดงบริสุทธิ์ของแซมเบียเพิ่มขึ้น 7.4% ในครึ่งแรกของปี 2026 ขณะที่การผลิตทองแดงในประเทศเติบโตเพียง 0.45%
ปริมาณการส่งออกทองแดงบริสุทธิ์อยู่ที่ 446.1 พันตันในช่วงเดือนมกราคม–มิถุนายน ขณะที่การผลิตทองแดงของประเทศเพิ่มขึ้นเพียง 0.45% ความแตกต่างนี้สะท้อนถึงช่วงเวลาการจัดส่ง วัตถุดิบจากบุคคลที่สาม และผลการดำเนินงานที่ไม่สม่ำเสมอของฐานการผลิตในแซมเบีย มากกว่าการเพิ่มขึ้นแบบหนึ่งต่อหนึ่งของอุปทานจากเหมือง
11 กันยายน 2026 | บทวิเคราะห์ SMM
|
446.1 พันตัน การส่งออกทองแดงบริสุทธิ์ครึ่งแรกของปี 2026 +7.4% เมื่อเทียบรายปี |
447.2 พันตัน การผลิตทองแดงของประเทศครึ่งแรกของปี 2026 +0.45% เมื่อเทียบรายปี |
-35.2% การผลิตทองแดงรายย่อย ครึ่งแรกของปี 2026 เมื่อเทียบรายปี |
การส่งออกทองแดงบริสุทธิ์ของแซมเบียแข็งแกร่งขึ้นในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 แม้ว่าการเติบโตของการผลิตทองแดงในประเทศจะยังคงเล็กน้อย ข้อมูลจากสำนักงานสถิติแซมเบีย (ZamStats) แสดงปริมาณการส่งออกทองแดงบริสุทธิ์สะสมที่ 446.1 พันเมตริกตันในช่วงเดือนมกราคม–มิถุนายน 2026 เพิ่มขึ้น 7.4% จาก 415.2 พันตันในปีก่อนหน้า ในช่วงเวลาเดียวกัน กระทรวงเหมืองแร่และการพัฒนาแร่ธาตุรายงานการผลิตทองแดงรวมของประเทศที่ 447,181 ตัน เพิ่มขึ้นเพียง 0.45% จาก 445,175 ตันในครึ่งแรกของปี 2025
ความใกล้เคียงกันของตัวเลขหลักทั้งสองเป็นที่น่าสังเกต แต่ไม่ควรตีความว่าเป็นสมดุลวัสดุโดยตรง การส่งออกทองแดงบริสุทธิ์และการผลิตทองแดงของประเทศวัดส่วนที่แตกต่างกันของห่วงโซ่อุปทาน ปริมาณการส่งออกอาจได้รับอิทธิพลจากการเคลื่อนย้ายสินค้าคงคลัง ช่วงเวลาการขาย การถลุงรับจ้าง และหัวแร่จากบุคคลที่สามที่แปรรูปในแซมเบีย สัญญาณที่สำคัญกว่าคือความแตกต่างของอัตราการเติบโต: การส่งออกเร่งตัวเร็วกว่าการผลิตของประเทศพื้นฐานมาก
|
|
การเติบโตของการส่งออกกระจุกตัวหนักในเดือนมิถุนายน |
การเพิ่มขึ้น 7.4% ในครึ่งแรกไม่ได้เป็นผลมาจากการจัดส่งที่แข็งแกร่งสม่ำเสมอตลอดช่วงเวลา ข้อมูลสะสมของ ZamStats แสดงให้เห็นว่าภายในสิ้นเดือนพฤษภาคม การส่งออกทองแดงบริสุทธิ์อยู่ที่ 364.4 พันตัน สูงกว่า 363.1 พันตันที่บันทึกไว้ในช่วงห้าเดือนแรกของปี 2025 เพียง 1.3 พันตัน ช่องว่างเมื่อเทียบรายปีขยายตัวอย่างรวดเร็วในเดือนมิถุนายน เมื่อการส่งออกสะสมอยู่ที่ 446.1 พันตัน เทียบกับ 415.2 พันตันในปีก่อนหน้า
การแปลงอนุกรมสะสมอย่างเป็นทางการเป็นปริมาณรายเดือนแสดงให้เห็นเหตุผล การจัดส่งในเดือนมิถุนายน 2026 อยู่ที่ประมาณ 81.7 พันตัน เทียบกับ 52.1 พันตันในเดือนมิถุนายน 2025 เพิ่มขึ้นประมาณ 56.8% เมื่อเทียบรายปีตามการคำนวณของ SMM การเร่งตัวในช่วงปลายงวดนี้คิดเป็นสัดส่วนส่วนใหญ่ของการเพิ่มขึ้นในครึ่งปีแรก ซึ่งบ่งชี้ว่าจังหวะการจัดส่งและการปล่อยวัสดุเข้าสู่ช่องทางการส่งออกมีความสำคัญไม่น้อยไปกว่าการเติบโตของการผลิตพื้นฐาน
ความสำคัญของทองแดงต่อสถานะการค้าของแซมเบียยังคงมีอยู่มาก ZamStats รายงานการส่งออกรวม 29.6 พันล้านควาชาในเดือนมิถุนายน ขณะที่รายได้จากการส่งออกทองแดงบริสุทธิ์อยู่ที่ 20.0 พันล้านควาชา ตามมูลค่าที่ระบุ ทองแดงบริสุทธิ์เพียงอย่างเดียวคิดเป็นประมาณ 68% ของรายได้จากการส่งออกรวมของเดือนนั้น การกระจุกตัวเช่นนี้หมายความว่าการเปลี่ยนแปลงของปริมาณการจัดส่ง ราคา และจังหวะเวลาสามารถส่งผลทันทีต่อผลการค้าสินค้าของแซมเบีย
|
|
การเติบโตของอุปทานจากเหมืองยังคงจำกัดและไม่สม่ำเสมอ |
ด้านการผลิตของตลาดมีความเคลื่อนไหวน้อยกว่ามาก กระทรวงเหมืองแร่ระบุว่าการผลิตทองแดงรวมเพิ่มขึ้นจาก 445,175 ตันในครึ่งแรกของปี 2025 เป็น 447,181 ตันในครึ่งแรกของปี 2026 ผลผลิตที่สูงขึ้นที่ Kansanshi, Konkola Copper Mines, Lumwana, Lubambe, Sentinel และ Mufulira ถูกชดเชยบางส่วนด้วยการผลิตที่อ่อนแอลงในแหล่งอื่น รวมถึงการลดลงเล็กน้อยที่ Mopani Copper Mines และ NFC Africa Mining ซึ่งเกี่ยวข้องกับการบำรุงรักษาและความท้าทายด้านการดำเนินงาน
ข้อมูลระดับบริษัทสนับสนุนมุมมองที่ว่ากิจการขนาดใหญ่ที่สุดบางแห่งของแซมเบียเติบโตเร็วกว่ายอดรวมของประเทศ Kansanshi ผลิตได้ 89.3 พันตันในครึ่งแรกของปี 2026 เพิ่มขึ้นจาก 86.6 พันตันในปีก่อนหน้า ขณะที่ Sentinel ผลิตได้ 95.6 พันตัน เทียบกับ 89.5 พันตัน Lumwana ของ Barrick ผลิตได้ 73.0 พันตัน เพิ่มขึ้นจาก 71.0 พันตัน รูปแบบนี้บ่งชี้ว่ากำไรจากสินทรัพย์หลักถูกหักล้างด้วยผลการดำเนินงานที่อ่อนแอกว่าในฐานการผลิตภายในประเทศส่วนอื่น
|
|
ความอ่อนแอของผู้ผลิตรายย่อยชี้ให้เห็นคอขวดด้านกรดซัลฟิวริก |
ส่วนที่อ่อนแอที่สุดของภาพอุปทานภายในประเทศคือการผลิตทองแดงรายย่อย กระทรวงรายงานการลดลง 35.2% เมื่อเทียบรายปีในครึ่งแรกของปี 2026 โดยระบุสาเหตุว่ามาจากอุปทานกรดซัลฟิวริกภายในประเทศที่ไม่เพียงพอและการสิ้นสุดฤดูฝนที่ล่าช้า ประเด็นนี้สำคัญเพราะความพร้อมของกรดส่งผลโดยตรงต่อการผลิตทองแดงด้วยวิธีชะละลาย และสามารถจำกัดผู้ประกอบการรายเล็กได้เร็วกว่าเหมืองขนาดใหญ่ที่มีโรงถลุงและการผลิตกรดเป็นของตนเอง
การเปิดเผยข้อมูลของเฟิร์สต์ควอนตัมแสดงให้เห็นถึงความแตกต่างในด้านความยืดหยุ่นในการดำเนินงาน บริษัทระบุว่าโรงถลุงคันซันชิผลิตกรดซัลฟิวริกได้ประมาณ 1.1 ล้านตันในปี 2568 ซึ่งเกือบทั้งหมดถูกใช้ภายในพื้นที่ หลังจากการขยายโรงถลุง กำลังการผลิตเพิ่มเติมจากโรงกรด 5 ได้สร้างโอกาสสำหรับการขายส่วนเกิน และเฟิร์สต์ควอนตัมรายงานยอดขายกรดประมาณ 36,000 ตันในไตรมาส 2 ปี 2569 การอยู่ร่วมกันของการขายกรดให้บุคคลภายนอกและการขาดแคลนที่มีรายงานในหมู่ผู้ทำเหมืองรายเล็กชี้ให้เห็นว่าความพร้อมใช้งาน การจัดสรรเชิงพาณิชย์ และราคาในภูมิภาค ไม่ใช่เพียงกำลังการผลิตรวมเท่านั้น กำลังกลายเป็นปัจจัยสำคัญที่กำหนดผลผลิตทองแดง
|
|
เหตุใดการส่งออกทองแดงบริสุทธิ์จึงแซงหน้าผลผลิตเหมืองในประเทศ |
มีกลไกหลายประการที่สามารถทำให้เกิดความแตกต่างระหว่างการส่งออกทองแดงบริสุทธิ์และผลผลิตเหมืองระดับประเทศ ประการแรกคือจังหวะเวลาของสินค้าคงคลังและการขาย เฟิร์สต์ควอนตัมรายงานยอดขายทองแดงในไตรมาส 2 ปี 2569 อยู่ที่ 93.3 พันตัน ซึ่งต่ำกว่าผลผลิตประมาณ 7.2 พันตัน โดยระบุอย่างชัดเจนว่าความแตกต่างนี้มาจากจังหวะเวลา ผลกระทบเดียวกันนี้สามารถเกิดขึ้นในทิศทางตรงกันข้ามได้เมื่อวัสดุที่ผลิตไว้ก่อนหน้านี้ถูกจัดส่งในเดือนถัดมา ทำให้การส่งออกเพิ่มขึ้นโดยไม่มีการเพิ่มขึ้นเทียบเท่าในผลผลิตเหมืองของช่วงเวลาปัจจุบัน
ประการที่สองคือวัตถุดิบจากบุคคลภายนอก เฟิร์สต์ควอนตัมเปิดเผยยอดขายทองแดงแอโนด 20,152 ตันซึ่งมาจากการซื้อหัวแร่เข้มข้นจากบุคคลภายนอกในช่วงหกเดือนถึงเดือนมิถุนายน 2569 เทียบกับ 8,609 ตันในช่วงเดียวกันของปี 2568 ข้อมูลนี้เพียงอย่างเดียวไม่ได้อธิบายข้อมูลการส่งออกระดับประเทศของแซมเบีย แต่แสดงให้เห็นว่าระบบการถลุงและการกลั่นของประเทศสามารถแปรรูปวัสดุที่ไม่เหมือนกับผลผลิตที่ขุดได้ในประเทศ เมื่อกระแสหัวแร่เข้มข้นในภูมิภาคลึกซึ้งขึ้น ปริมาณการส่งออกทองแดงบริสุทธิ์อาจสะท้อนบทบาทของแซมเบียในฐานะศูนย์กลางการแปรรูปมากขึ้นนอกเหนือจากการเป็นผู้ผลิตเหมือง
|
|
ความแข็งแกร่งของการส่งออกยังไม่ส่งสัญญาณการก้าวกระโดดของผลผลิตที่จำเป็นสำหรับ 3 ล้านตัน |
ยุทธศาสตร์การผลิตทองแดงสามล้านเมตริกตันแห่งชาติของแซมเบียตั้งเป้าหมายการผลิตทองแดง 3 ล้านตันต่อปีภายในปี 2574 หากคำนวณแบบรายปีอย่างง่าย ผลผลิตครึ่งแรกของปี 2569 เทียบเท่าประมาณ 894,000 ตัน หรือต่ำกว่าเป้าหมายปี 2574 เพียงไม่ถึง 30% การคำนวณแบบรายปีไม่ใช่การคาดการณ์ เนื่องจากลำดับการทำเหมืองและการเร่งโครงการสามารถเปลี่ยนแปลงผลผลิตครึ่งปีหลังได้อย่างมีนัยสำคัญ แต่การเปรียบเทียบนี้แสดงให้เห็นว่าเป้าหมายดังกล่าวไม่สามารถบรรลุได้ด้วยการเติบโตแบบค่อยเป็นค่อยไปในขนาดปัจจุบัน
แนวโน้มอุปทานระยะกลางมีความสร้างสรรค์มากขึ้น วงจร S3 ของ First Quantum ที่ Kansanshi เดินเครื่องเกินกำลังการผลิตที่ออกแบบไว้ในไตรมาส 2 ปี 2026 และบริษัทยังคงเป้าหมายการผลิตทองแดงปี 2026 ไว้ที่ 175–205 กิโลตันสำหรับ Kansanshi และ 190–220 กิโลตันสำหรับ Sentinel การขยายเหมือง Lumwana Super Pit ของ Barrick ยังเป็นไปตามกำหนด โดยตั้งเป้าเริ่มการผลิตทองแดงจากการขยายครั้งแรกในช่วงปลายไตรมาส 1 ปี 2028 โครงการเหล่านี้สามารถยกระดับฐานการผลิตของแซมเบียได้ แต่ข้อมูลครึ่งปีแรกแสดงให้เห็นว่าการเติบโตในวงกว้างจะขึ้นอยู่กับการลดข้อจำกัดด้านการดำเนินงานที่เหมืองเดิม และการปรับปรุงปัจจัยนำเข้าสำหรับผู้ผลิตรายย่อยด้วย
|
|
บทวิเคราะห์จาก SMM |
ข้อมูลทองแดงครึ่งแรกของปี 2026 ของแซมเบียชี้ให้เห็นช่องทางการส่งออกที่แข็งแกร่งขึ้น แต่เป็นการขยายตัวเพียงเล็กน้อยของอุปทานจากเหมืองพื้นฐาน การส่งออกทองแดงบริสุทธิ์ที่เพิ่มขึ้น 7.4% เป็นผลดีต่อรายได้จากการค้า และบ่งชี้ว่ามีโลหะเคลื่อนผ่านระบบการส่งออกของแซมเบียมากขึ้น โดยเฉพาะในเดือนมิถุนายน อย่างไรก็ตาม การผลิตทองแดงของประเทศที่เพิ่มขึ้นเพียง 0.45% ซึ่งน้อยกว่ามาก หมายความว่าข้อมูลการส่งออกไม่ควรถูกตีความว่าเป็นหลักฐานของการปรับปรุงผลผลิตจากเหมืองในประเทศที่เท่าเทียมกัน
สำหรับช่วงที่เหลือของปี 2026 ตัวชี้วัดที่มีความหมายมากกว่าคือ การผลิตที่สูงขึ้นในเหมืองขนาดใหญ่จะขยายวงกว้างไปทั่วทั้งภาคส่วนหรือไม่ ความพร้อมของกรดซัลฟิวริกสำหรับผู้ผลิตรายย่อยจะดีขึ้นหรือไม่ และการเร่งเดินเครื่องโครงการขยายจะสร้างผลกำไรที่ยั่งยืนหรือเป็นเพียงผลกระทบจากการขนส่งระยะสั้น ความก้าวหน้าของแซมเบียสู่เป้าหมาย 3 ล้านตันจะถูกกำหนดโดยกำลังการผลิตเหมืองใหม่และที่ขยายแล้ว ความน่าเชื่อถือในการดำเนินงาน ปัจจัยนำเข้าในการแปรรูป และโครงสร้างพื้นฐาน ไม่ใช่การเติบโตของการส่งออกเพียงอย่างเดียว
