[SMM Analysis] กันยายนทองคำ: ราคานิกเกิลพิกไอรอนร่วงลง เนื่องจากโรงงานจีนชะลอการเติมสต็อก

ราคา NPI ปรับตัวลดลงอีกครั้งเมื่อเดือนกันยายนเข้าสู่สัปดาห์ที่สอง ณ วันที่ 7 กันยายน ราคาประเมินของ SMM สำหรับ NPI เกรด 8–12% ณ หน้าโรงงาน ลดลงมาอยู่ที่ 1,100.5 หยวนต่อหน่วย mtu ลดลง 4 หยวนจากวันศุกร์ก่อนหน้า และลดลง 13.5 หยวนจากสิ้นเดือนสิงหาคม โรงงานสแตนเลสรายใหญ่รายหนึ่งปรับราคารับซื้อลงมาอยู่ที่ 1,090 หยวนต่อหน่วย mtu พร้อมระบุว่ามีสต็อกเพียงพอและไม่มีแผนซื้อปริมาณมากในทันที เทรดเดอร์รายหนึ่งกล่าวว่าราคาเสนอขายที่ 1,100 หยวนต่อหน่วย mtu ยังไม่ได้รับความสนใจจากโรงงาน

ราคาได้ปรับลงมาถึงระดับที่ตลาดพูดถึงกันมานานแล้ว แต่ผู้ซื้อยังไม่กลับเข้ามาอย่างคึกคัก ซึ่งสะท้อนถึงความแข็งแกร่งของฤดูกาลพีคเดือนกันยายนตามธรรมเนียมของจีนได้ชัดเจนกว่าการปรับลดราคาเล็กน้อยอีกครั้ง

เมื่อมองผิวเผิน ธุรกรรมในราคาที่ต่ำลงน่าจะช่วยสร้างแนวรับได้ แต่สถานะสต็อกอธิบายได้ว่าทำไมสิ่งนี้ยังไม่เกิดขึ้น โรงงานที่ต้องการวัตถุดิบกำลังซื้อในราคาที่ต่ำลง ส่วนโรงงานที่มีสต็อกเพียงพอก็ยังรอได้ต่อไป ธุรกรรมกำลังสร้างจุดอ้างอิงราคาใหม่โดยไม่กระตุ้นให้เกิดวงจรการเติมสต็อกในวงกว้าง

ความอ่อนแอของการจัดซื้อที่เห็นตั้งแต่กลางเดือนสิงหาคมยังคงต่อเนื่องมาถึงเดือนกันยายน ผู้ขายกำลังลดราคาเร็วกว่าที่โรงงานจะฟื้นความต้องการซื้อ

ราคา NPI ของจีนเสนอเป็นหยวนต่อหน่วย mtu รวมภาษีมูลค่าเพิ่ม 13% เว้นแต่จะระบุไว้เป็นอย่างอื่น หนึ่งหน่วย mtu หมายถึงปริมาณนิกเกิล 1% ในโลหะผสมหนึ่งตัน หรือเท่ากับนิกเกิล 10 กิโลกรัม เงื่อนไขการส่งมอบจะระบุเมื่อมีข้อมูล

ดีลราคาต่ำยังไม่ดึงโรงงานกลับมาซื้ออย่างคึกคัก

โรงงานแห่งหนึ่งซื้อ NPI ที่มีปริมาณนิกเกิลประมาณ 11% ราว 10,000 ตันเมื่อสัปดาห์ที่แล้วที่ราคา 1,095 หยวนต่อหน่วย mtu ณ คลังสินค้าของผู้ขาย เทรดเดอร์อีกรายรายงานยอดขายราว 10,000 ตันตลอดสัปดาห์ โดยราคาส่งมอบสำหรับวัสดุเกรด 11.5–13% ปรับลดลงจาก 1,120 หยวนต่อหน่วย mtu ในช่วงต้นสัปดาห์ มาอยู่ที่ 1,110–1,115 หยวน ราคาที่ต่ำลงช่วยให้เกิดการซื้อขายบ้าง แต่ตลาดยังไม่เห็นการกลับมาซื้อในวงกว้าง

ณ วันที่ 7 กันยายน เทรดเดอร์รายหนึ่งได้รับข้อเสนอขายวัสดุที่มีนิกเกิลเกิน 11% ที่ราคา 1,100 หยวนต่อหน่วย mtu รวมส่งมอบ อีกรายรายงานว่าโรงงานปฏิเสธข้อเสนอที่ราคา 1,100 หยวน ผู้ขายยังคงยอมลดราคาต่อไปโดยที่การซื้อไม่ได้เร่งตัวขึ้นตาม

โรงงานรายใหญ่รายหนึ่งปรับราคารับซื้อลงมาอยู่ที่ 1,090 หยวนต่อหน่วย mtu พร้อมย้ำว่าสต็อกของตนเพียงพอและไม่จำเป็นต้องซื้อปริมาณมาก อีกโรงงานหนึ่งยังคงราคารับซื้อที่ 1,085 หยวนต่อหน่วย mtu ณ คลังสินค้าของผู้ขายเทรดเดอร์รายหนึ่งรายงานว่าโรงงานหลายแห่งจะพิจารณาซื้อที่ราว 1,080 หยวน/ตัน ณ คลังสินค้าเท่านั้น ซึ่งบ่งชี้ว่าเป้าหมายราคาของผู้ซื้อยังคงปรับตัวลดลง

โรงงานบางแห่งยังเต็มใจซื้อใกล้ระดับราคาปัจจุบัน รายหนึ่งระบุว่าได้ลดข้อกำหนดเกรดนิกเกิลขั้นต่ำลงเหลือ 10.5% และยอมรับราคาส่งมอบที่ 1,110 หยวน/ตัน อุปสงค์ไม่ได้หายไป แต่การซื้อยังคงผูกกับสถานะสต็อกของแต่ละราย ข้อกำหนดวัตถุดิบ และความต้องการในการผลิต

โรงงานที่มีสต็อกสามารถรอได้ ผู้ขายที่ต้องการระบายสินค้าต้องปรับเงื่อนไขอย่างต่อเนื่อง ว่าราคา 1,100 จะยืนได้หรือไม่ขึ้นอยู่กับว่าการซื้อจะดำเนินต่อไปหรือไม่หลังดีลราคาต่ำช่วงแรก

ส่วนต่างราคากำลังหดตัวลง โดยมีความแตกต่างระหว่างเกรด

ความเต็มใจที่จะรอของผู้ซื้อยังกดดันส่วนต่างราคาอีกด้วย

เมื่อวันที่ 19 สิงหาคม เทรดเดอร์รายหนึ่งรายงานว่าโรงงานบางแห่งได้ปรับราคารับซื้อจากส่วนต่าง 15 หยวน/ตัน เป็นบวก 5 หรือเท่าทุน โดยบางรายแทบไม่รีบร้อนแม้ในเงื่อนไขเท่าทุน ภายในวันที่ 27 สิงหาคม ข้อมูลตลาดระบุว่าวัสดุนิกเกิลราว 10% อยู่ใกล้เคียงราคาประเมินเฉลี่ยของ SMM โดยวัสดุส่วนใหญ่ที่ต่ำกว่า 11% ก็ซื้อขายใกล้เท่าทุนเช่นกัน ส่วนต่างราคาของเกรดต่ำอ่อนตัวลงก่อน

วัสดุเกรดสูงยังคงได้รับการหนุนอยู่บ้าง เมื่อวันที่ 3 กันยายน ผู้ขายรายหนึ่งยังคงเสนอวัสดุเกรด 11% ที่ส่วนต่าง 10 หยวน/ตัน วันถัดมา ผู้ร่วมตลาดอีกรายรายงานว่าวัสดุเกรด 11% ยังคงซื้อขายที่ส่วนต่างราคา ตลาดขาลงไม่ได้ทำให้ความแตกต่างด้านอุปทานระหว่างเกรดหายไป

โรงงานก็กำลังปรับข้อกำหนดของตนเช่นกัน ผู้ซื้อที่ลดเกรดขั้นต่ำลงเหลือ 10.5% จะเข้าถึงวัสดุได้หลากหลายขึ้น ในกรณีที่โรงงานมีความยืดหยุ่นในการผสมวัตถุดิบ ผู้ขายเกรดสูงจำเป็นต้องมีมูลค่าการใช้งานที่เพียงพอที่จะรองรับส่วนต่างราคา

ประเด็นหลักยังคงเป็นสต็อกและความเร่งด่วนในการจัดซื้อ โรงงานที่มีสต็อกเพียงพอแทบไม่มีเหตุผลที่จะจ่ายเพิ่มเพื่อจัดหาวัสดุล่วงหน้า ส่วนต่างราคาอาจยังคงอยู่สำหรับบางเกรดโดยไม่ช่วยยกระดับตลาดโดยรวม

การสะสมสต็อกทำให้โรงงานแทบไม่มีเหตุผลที่จะไล่ซื้อสินค้า

ความระมัดระวังในการจัดซื้อปรากฏชัดตั้งแต่กลางเดือนสิงหาคม เมื่อวันที่ 19 สิงหาคม โรงงานใหญ่รายหนึ่งรายงานว่ามีสต็อก NPI และเศษสแตนเลสเพียงพอและระงับการซื้อ ณ วันที่ 7 กันยายน สต็อกที่ยังคงมีเพียงพอยังเป็นเหตุผลที่หลีกเลี่ยงการซื้อจำนวนมากความต่อเนื่องสำคัญกว่าป้ายกำกับตามฤดูกาล

ความพร้อมของสินค้าที่ท่าเรือก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน สต็อก NPI เกรดสูงที่ท่าเรือของ SMM เพิ่มขึ้นจากนิกเกิล 22.1 พันตันเมื่อวันที่ 13 สิงหาคม เป็น 35.3 พันตันเมื่อวันที่ 3 กันยายน เพิ่มขึ้นประมาณ 60% บัฟเฟอร์ที่ถูกสร้างขึ้นใหม่ได้ลดทอนแรงหนุนจากภาวะตึงตัวของอุปทานเฉพาะหน้าก่อนหน้านี้ และทำให้โรงงานมีพื้นที่มากขึ้นในการเลือกและรอ

เมื่อวันที่ 4 กันยายน โรงงานแห่งหนึ่งรายงานว่ามีผู้ขายเข้ามาถามว่าต้องการ NPI หรือไม่เพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด แรงกดดันในการระบายสินค้าเริ่มปรากฏให้เห็นในพฤติกรรมของผู้ขาย

สต็อกสเตนเลสสำเร็จรูปแทบไม่สนับสนุนการซื้อวัตถุดิบเชิงรุก จีนผลิตสเตนเลสซีรีส์ 300 ได้ 1.97 ล้านตันในเดือนสิงหาคม คาดการณ์การผลิตเดือนกันยายนอยู่ที่ 1.907 ล้านตัน ลดลง 63 พันตัน หรือประมาณ 3.2% เมื่อเทียบเดือนต่อเดือน สต็อกของผู้ผลิตเพิ่มขึ้นจาก 948.4 พันตันในเดือนกรกฎาคม เป็น 1,003.7 พันตันในเดือนสิงหาคม ทำให้โรงงานมีวัสดุสำเร็จรูปที่ต้องขายมากขึ้น

มีสัญญาณการปรับตัวดีขึ้น สต็อกของผู้จัดจำหน่ายอยู่ที่ 581.9 พันตันเมื่อวันที่ 3 กันยายน ลดลง 6 พันตันจากสัปดาห์ก่อนหน้า แม้จะยังสูงกว่าช่วงต้นเดือนสิงหาคม อัตรากำไรของสเตนเลสรีดเย็น 304 ของ SMM ปรับตัวดีขึ้นจาก -0.95% เมื่อวันศุกร์ก่อนหน้า เป็น -0.76% เมื่อวันที่ 7 กันยายน ขาดทุนลดลง แต่การผลิตยังคงไม่ทำกำไรตามมาตรวัดดังกล่าว

การลดสต็อกรายสัปดาห์และการฟื้นตัวของอัตรากำไรเล็กน้อยเป็นพัฒนาการที่น่ายินดี แต่ยังไม่สร้างเหตุผลที่น่าสนใจพอที่จะซื้อวัตถุดิบล่วงหน้าก่อนความต้องการ การฟื้นตัวตามฤดูกาลต้องแปลงเป็นการขายสเตนเลสที่ยั่งยืนและการลดสต็อกอย่างต่อเนื่องก่อนที่โรงงานจะมีเหตุผลในการเพิ่มการซื้อจากภายนอก

แร่ที่ถูกลงช่วยเป็นกันชน แต่อัตรากำไรของอินโดนีเซียยังคงหดตัว

ราคาอินโดนีเซียกำลังปรับตัวตามระดับการซื้อของจีนที่ลดลง เมื่อวันที่ 7 กันยายน ดัชนี FOB NPI อินโดนีเซียของ SMM ลดลงมาอยู่ที่ 142.7 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันเมตริก ลดลง 0.7 จากวันศุกร์ก่อนหน้า การประเมิน NPI อินโดนีเซียเกรด 10–12% ที่ส่งถึงจีนรวมภาษีลดลง 4 หยวนต่อตันเมตริก มาอยู่ที่ 1,110

แร่ที่ถูกลงช่วยบรรเทาได้บ้าง ในช่วงต้นเดือนกันยายน การประเมินแร่นิกเกิลในประเทศอินโดนีเซียเกรด 1.6% ที่ส่งถึงโรงถลุงลดลงจาก 65.8 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันเปียกเมื่อปลายเดือนสิงหาคม เป็น 64.1 ลดลงประมาณ 2.6% เมื่อเทียบกับ 79.3 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันเปียกเมื่อปลายเดือนพฤษภาคม การลดลงสะสมอยู่ที่เกือบ 20%การปรับลดราคาแร่ก่อนหน้านี้ช่วยให้โรงถลุงรักษาอัตรากำไรไว้ได้

แต่ก็ไม่ได้ป้องกันไม่ให้อัตรากำไรเหล่านั้นหดตัวลง เมื่อวันที่ 7 กันยายน อัตรากำไรจากต้นทุนเต็มของแร่สปอต IWIP ของ SMM อยู่ที่ 6.99% ลดลง 2.89 จุดเปอร์เซ็นต์จาก 9.88% เมื่อวันที่ 4 สิงหาคม อัตรากำไรจากต้นทุนเงินสดยังคงอยู่ที่ 15.31% ราคาแร่ที่ลดลงช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านการดำเนินงาน แต่ราคาขาย NPI ที่ลดลงยังคงบั่นทอนความสามารถในการทำกำไร

ซัพพลายเออร์รายหนึ่งเมื่อวันที่ 7 กันยายนอ้างถึงรายงานตลาดเกี่ยวกับภัยแล้งในบางพื้นที่ของอินโดนีเซีย และเน้นย้ำถึงแรงกดดันต่อผู้ขาย สภาพไฟฟ้า น้ำ หรือแร่ที่ย่ำแย่ลงอีกอาจส่งผลกระทบต่อการผลิตในโรงงานบางแห่ง

อย่างไรก็ตาม ในขณะนี้ ข้อมูลผลผลิตที่มีอยู่แสดงให้เห็นฐานอุปทานที่ขยายตัว การผลิต NPI ของอินโดนีเซียเพิ่มขึ้นจาก 127.5 พันตันนิกเกิลในเดือนมิถุนายน เป็น 135.1 พันตันในเดือนสิงหาคม เพิ่มขึ้นประมาณ 6% อัตรากำไรที่หดตัวลงจะต้องนำไปสู่การลดกำลังการผลิตจริงหรือการส่งออกที่ลดลง เพื่อให้เกิดแรงหนุนราคาที่แข็งแกร่งขึ้น การผ่อนคลายจากแร่ราคาถูกยังทำให้ผู้ผลิตบางรายมีช่องว่างให้ดำเนินการต่อไปได้

เมื่อเดือนกันยายนเข้าสู่สัปดาห์ที่สอง การดูดซับสินค้าคงคลังยังคงเป็นหัวใจสำคัญของตลาด ราคาสปอตที่ลดลงสามารถกระตุ้นการซื้อรายย่อยได้โดยไม่ทำให้ระยะเวลารอคอยของโรงงานที่มีสต็อกเพียงพอสั้นลง อัตรากำไรขั้นต้นกำลังหดตัว แต่การตอบสนองด้านอุปทานที่ชัดเจนเพียงพอยังไม่ปรากฏ

สำหรับผู้ขายที่ต้องการเสถียรภาพราว 1,100 บททดสอบคือผู้ซื้อจะยังคงซื้อต่อไปหรือไม่หลังจากการซื้อขายราคาต่ำรอบแรก มิฉะนั้น ระดับราคาที่ยอมรับได้ในวันนี้อาจกลายเป็นจุดเริ่มต้นของการยอมอ่อนข้ออีกรอบหนึ่ง

เขียนโดย Bruce Chew
นักวิเคราะห์นิกเกิลและสแตนเลส Shanghai Metals Market
อีเมล: bruce.chew@metal.com
โทร: +601167087088