ความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานในตลาดทองแดงบลิสเตอร์ของจีนไม่น่าจะพลิกกลับ [บทวิเคราะห์ SMM]

ข่าว SMM วันที่ 7 กันยายน:

ในเดือนสิงหาคม 2026 จุดศูนย์กลางราคาทองแดงปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และส่วนต่างราคาระหว่างโลหะปฐมภูมิกับเศษทองแดงก็กว้างขึ้นตามไปด้วย ภายใต้ตรรกะการส่งผ่านแบบดั้งเดิม การขยายตัวของส่วนต่างราคาระหว่างโลหะปฐมภูมิกับเศษทองแดงจะผลักดันให้เศษทองแดงไหลเข้าสู่ภาคการถลุงอย่างเข้มข้น ซึ่งจะช่วยเพิ่มอุปทานของทองแดงบลิสเตอร์ทุติยภูมิและแผ่นแอโนด อย่างไรก็ตาม ในความเป็นจริง ห่วงโซ่การส่งผ่านกลับถูกขัดขวางอย่างชัดเจน การบังคับใช้กฎระเบียบด้านใบกำกับภาษีในจีนยังคงเข้มงวด และความแตกต่างระหว่างวัสดุรวมภาษีกับไม่รวมภาษียังคงมีอยู่: สินค้าไม่รวมภาษีประสบปัญหาในการเข้าสู่ระบบการถลุงที่ถูกกฎหมายอย่างราบรื่น ขณะที่สินค้ารวมภาษีค่อนข้างตึงตัว อุปทานเศษทองแดงที่มีประสิทธิภาพถูกจำกัด และการเติบโตของอุปทานทองแดงแอโนดในประเทศมีจำกัด

ข้อมูลศุลกากรแสดงให้เห็นว่าในเดือนกรกฎาคม 2026 จีนนำเข้าทองแดงแอโนด (รหัส HS: 74020000) จำนวน 76,600 ตัน เพิ่มขึ้น 4.83% จากเดือนก่อน แต่ลดลง 9.07% จากปีก่อน ยอดนำเข้าสะสมเดือนมกราคม-กรกฎาคมอยู่ที่ 481,500 ตัน เพิ่มขึ้น 3.97% จากปีก่อน ในช่วงเวลาเดียวกัน การนำเข้าทองแดงแท่ง (แท่งทองแดงแดง/ม่วง รหัส HS: 74031900) รวมอยู่ที่ 34,500 ตัน ลดลง 29% จากเดือนก่อน และลดลง 6% จากปีก่อน ยอดนำเข้าสะสมเดือนมกราคม-กรกฎาคมอยู่ที่ 304,600 ตัน เพิ่มขึ้น 16% จากปีก่อน แม้ว่าการนำเข้าทองแดงแอโนดจะช่วยเสริมอุปทานได้บ้างในระหว่างปี แต่ปริมาณที่เพิ่มขึ้นจริงกลับมีจำกัด

ขณะที่ด้านอุปทานถูกจำกัด แรงกดดันด้านอุปสงค์ก็ปรากฏขึ้นพร้อมกัน โรงถลุงได้สต็อกล่วงหน้าเพื่อรองรับการซ่อมบำรุงแบบกระจุกตัวในไตรมาส 4 โดยความต้องการซื้อวัตถุดิบถูกเร่งให้มาก่อนอย่างชัดเจน ความต้องการจัดซื้อส่วนเพิ่มถูกขยายผล ยิ่งทำให้ความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานในตลาดทองแดงแอโนดรุนแรงขึ้น

เมื่อทั้งอุปสงค์และอุปทานตึงตัวไปในทิศทางเดียวกัน ค่าธรรมเนียมการแปรรูปจึงลดลงอย่างต่อเนื่อง ข้อมูลรายเดือนของ SMM แสดงให้เห็นว่าในเดือนสิงหาคม 2026 ค่า RC เฉลี่ยของทองแดงบลิสเตอร์ในจีนตอนใต้อยู่ที่ 750 หยวน/ตัน และจีนตอนเหนืออยู่ที่ 700 หยวน/ตัน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดของปี สะท้อนความตึงตัวของตลาดสปอตโดยตรง

ด้านอุปทาน SMM คาดว่าปัจจัยจำกัดจะยังคงมีอยู่ในเดือนกันยายน: กฎระเบียบด้านใบกำกับภาษียังคงเข้มงวด คาดว่าสภาพแวดล้อมด้านการกำกับดูแลใบกำกับภาษีในจีนจะยังคงเข้มงวดในเดือนกันยายน โดยปัญหาใบกำกับภาษียังคงเป็นอุปสรรคใหญ่ที่สุดต่ออุปทานทองแดงแอโนดทุติยภูมิ อัตราส่วนการนำเข้าไม่เอื้ออำนวย และความแออัดของท่าเรือทำให้การมาถึงล่าช้า โครงสร้างราคาฟิวเจอร์ส-สปอตในเดือนสิงหาคมย่ำแย่ และอัตรากำไรจากการนำเข้าติดลบอย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้ ความแออัดต่อเนื่องที่ท่าเรือจีนในช่วงปลายเดือนสิงหาคมจากสภาพอากาศไต้ฝุ่นอาจทำให้การมาถึงของเศษทองแดงและทองแดงแอโนดนำเข้าบางส่วนล่าช้า

ด้านอุปสงค์ ปัจจัยสนับสนุนก็แข็งแกร่งไม่แพ้กัน: ค่า TC ของทองแดงเข้มข้นสปอตยังคงทำจุดต่ำสุดใหม่ การขาดทุนของโรงถลุงกว้างขึ้น และการพึ่งพาวัตถุดิบทางเลือก เช่น ทองแดงบลิสเตอร์และทองแดงแอโนดเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ เมื่อช่วงซ่อมบำรุงแบบกระจุกตัวของโรงถลุงใกล้เข้ามาในไตรมาส 4 ความต้องการสต็อกของตลาดยังคงสูง และจังหวะการจัดซื้อไม่น่าจะชะลอลงอย่างมีนัยสำคัญ

โดยรวมแล้ว ข้อจำกัดด้านอุปทานไม่น่าจะคลี่คลายในระยะสั้น ขณะที่การจัดซื้อเพื่อสต็อกด้านอุปสงค์ค่อนข้างยืดหยุ่นต่ำ รูปแบบอุปสงค์-อุปทานระยะสั้นในตลาดทองแดงบลิสเตอร์ไม่น่าจะพลิกกลับ SMM คาดว่าตลาดทองแดงบลิสเตอร์จะยังคงตึงตัวในเดือนกันยายน 2026 โดยความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานยังคงอยู่ และพื้นที่ขาขึ้นของค่า RC มีจำกัด