แรงกดดันด้านอุปทาน อุปสงค์คงตัว: ตลาดทองแดงบลิสเตอร์ขาดสมดุลอุปทาน-อุปสงค์ ยากจะพลิกกลับในระยะสั้น [บทวิเคราะห์ SMM]

ข่าว SMM วันที่ 7 กันยายน:

    ในเดือนสิงหาคม 2569 จุดศูนย์กลางราคาทองแดงปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว และส่วนต่างราคาระหว่างแคโทดทองแดงกับเศษทองแดงก็กว้างขึ้นตามไปด้วย ภายใต้ตรรกะการส่งผ่านแบบดั้งเดิม ส่วนต่างราคาที่กว้างขึ้นระหว่างแคโทดทองแดงกับเศษทองแดงจะผลักดันให้วัตถุดิบทองแดงทุติยภูมิไหลเข้าสู่ภาคการถลุงอย่างเข้มข้นมากขึ้น ซึ่งจะช่วยกระตุ้นการเติบโตของอุปทานทองแดงบลิสเตอร์ทุติยภูมิและทองแดงแอโนด อย่างไรก็ตาม ห่วงโซ่การส่งผ่านในความเป็นจริงกลับถูกขัดขวางอย่างชัดเจน การกำกับดูแลตั๋วเงินของจีนถูกบังคับใช้อย่างเข้มงวด และความแตกต่างระหว่างวัตถุดิบรวมภาษีและไม่รวมภาษียังคงมีอยู่: สินค้าไม่รวมภาษีประสบปัญหาในการเข้าสู่ระบบการถลุงที่ถูกกฎหมายอย่างราบรื่น ในขณะที่สินค้ารวมภาษีค่อนข้างตึงตัว อุปทานเศษทองแดงที่มีประสิทธิภาพถูกจำกัด และอุปทานส่วนเพิ่มของทองแดงแอโนดในจีนมีจำกัด

    ข้อมูลศุลกากรแสดงให้เห็นว่าในเดือนกรกฎาคม 2569 จีนนำเข้าทองแดงแอโนด 76,600 ตัน (รหัส HS: 74020000) เพิ่มขึ้น 4.83% จากเดือนก่อน และลดลง 9.07% จากปีก่อน ยอดนำเข้าสะสมตั้งแต่เดือนมกราคมถึงกรกฎาคมรวม 481,500 ตัน เพิ่มขึ้น 3.97% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ในช่วงเวลาเดียวกัน การนำเข้าเศษทองแดงแท่ง (แท่งทองแดงแดง/ม่วง รหัส HS: 74031900) อยู่ที่ 34,500 ตัน ลดลง 29% จากเดือนก่อน และลดลง 6% จากปีก่อน ยอดนำเข้าสะสมตั้งแต่เดือนมกราคมถึงกรกฎาคมรวม 304,600 ตัน เพิ่มขึ้น 16% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แม้ว่าอุปทานการนำเข้าทองแดงแอโนดจะได้รับการเสริมในช่วงปีนี้ แต่การเพิ่มขึ้นจริงมีจำกัด

    ในขณะที่ด้านอุปทานถูกจำกัด แรงกดดันด้านอุปสงค์ก็ปรากฏขึ้นเช่นกัน เพื่อรับมือกับการซ่อมบำรุงที่กระจุกตัวในไตรมาส 4 โรงถลุงได้กักตุนล่วงหน้า โดยความเต็มใจในการซื้อวัตถุดิบถูกดึงมาเร็วขึ้นอย่างชัดเจน ความต้องการจัดซื้อส่วนเพิ่มถูกขยายผล ยิ่งทำให้ความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานในตลาดทองแดงแอโนดรุนแรงขึ้น

    เมื่อทั้งอุปสงค์และอุปทานตึงตัวไปในทิศทางเดียวกัน ค่าธรรมเนียมการกลั่น (RCs) จึงลดลงอย่างต่อเนื่อง ข้อมูลรายเดือนของ SMM แสดงให้เห็นว่าในเดือนสิงหาคม 2569 ค่าธรรมเนียมการกลั่นทองแดงบลิสเตอร์เฉลี่ยในจีนตอนใต้อยู่ที่ 750 หยวน/ตัน และ 700 หยวน/ตันในจีนตอนเหนือ ทั้งคู่ลดลงสู่ระดับต่ำสุดของปี ซึ่งสะท้อนโดยตรงถึงความตึงตัวของอุปสงค์และอุปทานในตลาดสปอต

    ด้านอุปทาน SMM คาดว่าปัจจัยกดดันจะยังคงดำเนินต่อไปจนถึงเดือนกันยายน:

    การกำกับดูแลตั๋วเงินยังคงเข้มงวดในเดือนกันยายน สภาพแวดล้อมการกำกับดูแลตั๋วเงินของจีนคาดว่าจะยังคงเข้มงวด และปัญหาที่เกี่ยวข้องกับตั๋วเงินยังคงเป็นอุปสรรคใหญ่ที่สุดต่ออุปทานแอโนดทองแดงทุติยภูมิ อัตราส่วนราคา SHFE/LME ไม่เอื้ออำนวย และความแออัดของท่าเรือทำให้การมาถึงล่าช้า ในเดือนสิงหาคม โครงสร้างฟิวเจอร์ส-สปอตไม่เอื้ออำนวยและส่วนต่างกำไรจากการนำเข้าติดลบอย่างมีนัยสำคัญ ประกอบกับความแออัดต่อเนื่องที่ท่าเรือภายในประเทศจีนจากสภาพอากาศไต้ฝุ่นในช่วงปลายเดือนสิงหาคม การมาถึงของเศษทองแดงและแอโนดทองแดงนำเข้าอาจล่าช้าไปบ้าง

    ด้านอุปสงค์ ปัจจัยสนับสนุนก็แข็งแกร่งเช่นกัน : ค่า TC ของทองแดงเข้มข้นสปอตยังคงทำจุดต่ำสุดใหม่ การขาดทุนของโรงถลุงขยายตัว และการพึ่งพาการจัดซื้อวัตถุดิบทดแทน เช่น ทองแดงบลิสเตอร์/แอโนดทองแดง เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ เมื่อช่วงการซ่อมบำรุงโรงถลุงแบบกระจุกตัวในไตรมาส 4 ใกล้เข้ามา ความต้องการสต็อกสินค้าในตลาดยังคงสูง และจังหวะการจัดซื้อไม่น่าจะชะลอลงอย่างมีนัยสำคัญ

    โดยรวม ข้อจำกัดด้านอุปทานไม่น่าจะคลี่คลายในระยะสั้น ขณะที่การซื้อสต็อกด้านอุปสงค์ยังคงมีความยืดหยุ่นต่ำมาก ทำให้การพลิกกลับของรูปแบบอุปสงค์-อุปทานระยะสั้นของตลาดทองแดงบลิสเตอร์ไม่น่าจะเกิดขึ้น SMM คาดว่าตลาดทองแดงบลิสเตอร์จะยังคงตึงตัวในเดือนกันยายน 2026 โดยความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานยังคงอยู่ และช่องว่างขาขึ้นของค่า RC มีจำกัด