[การวิเคราะห์ SMM] การอุ่นเครื่องช่วงไฮซีซันยังต่ำกว่าคาด ฟิวเจอร์ส SS หลุดต่ำกว่า 14,000; สต็อกสะสมต่อเนื่อง ขาดทุนส่วนต่างช่วยพยุงราคาไว้ที่ระดับหนึ่ง

ข้อมูล SMM แสดงว่าในสัปดาห์นี้ (24–28 สิงหาคม) สัญญาฟิวเจอร์สสเตนเลสที่มีการซื้อขายมากที่สุดอ่อนตัวหลุดลง โดยความผันผวนรุนแรงขึ้นและจุดศูนย์กลางราคายังคงเลื่อนลงต่อเนื่อง วันจันทร์ (24/8) อยู่ที่ 14,260 หยวน/ตัน; วันอังคาร (25/8) ย่อลงสู่ 14,145 หยวน/ตัน; วันพุธ (26/8) ได้รับผลจากข่าวการหยุดชะงักของอุปทานฝั่ง NPI ความกังวลด้านอุปทานในตลาดร้อนแรงขึ้นชั่วคราว หนุนให้ฟิวเจอร์สดีดกลับหลังพุ่งขึ้นแตะ 14,270 หยวน/ตัน อย่างไรก็ตาม ปัจจัยหนุนฝั่งขาขึ้นขาดความต่อเนื่อง และตรรกะหลักฝั่งขาลงยังไม่เปลี่ยนแปลง จากนั้นร่วงกลับสู่ 14,070 หยวน/ตันในวันพฤหัสบดี (27/8) วันศุกร์ (28/8) ยังคงไหลลงและปิดที่ 13,985 หยวน/ตัน หลุดต่ำกว่าระดับสำคัญ 14,000 หยวน/ตันอย่างเป็นทางการ ตลอดสัปดาห์ ราคาลดลง 220 หยวน/ตันจากราคาปิดวันศุกร์ก่อนหน้า (21/8) ที่ 14,205 หยวน/ตัน ลดลง 1.55% โดยแรงกดดันเชิงลบยังคงถูกปล่อยออกมาอย่างต่อเนื่อง

ด้านมหภาคและข่าวสาร ถ้อยแถลงเชิงเข้มงวดของเฟดสหรัฐยิ่งทวีความแข็งกร้าว ประธานเฟดสาขาคลีฟแลนด์ Hammack ย้ำจุดยืนต้านเงินเฟ้อ ระบุว่าระดับความเข้มงวดของอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันยังไม่เพียงพอ; ประธานเฟดสาขาบอสตัน Collins กล่าวว่าเหมาะสมที่จะขึ้นดอกเบี้ย “โดยเร็วที่สุด” หากยังไม่มีหลักฐานว่าเงินเฟ้อชะลอลงอย่างต่อเนื่อง; ประธานเฟดสาขาแคนซัสซิตี Schmid มองว่านโยบายยังค่อนข้างผ่อนคลายและเงินเฟ้อยังสูงกว่าเป้าหมาย; ประธานเฟดสาขาชิคาโก Goolsbee กล่าวว่า ความกังวลระยะใกล้ที่ใหญ่ที่สุดคือเงินเฟ้อยังไม่อยู่ภายใต้การควบคุม และการปรับขึ้นราคาที่เกี่ยวข้องกับภาษีศุลกากรและสงครามเป็นความท้าทายต่อเฟด; ประธานเฟดสาขาริชมอนด์ Barkin เตือนว่า หากหนี้ยังเพิ่มขึ้นต่อไป นักลงทุนไม่ช้าก็เร็วจะหยุดซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ด้านข้อมูล ดัชนีราคา PCE ของสหรัฐเดือนกรกฎาคมอยู่ที่ 3.7% เมื่อเทียบรายปี ทรงตัวจากเดือนก่อนและสูงกว่าคาดการณ์ตลาดที่ 3.6% เล็กน้อย ส่งผลให้ความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยเดือนหน้าปรับสูงขึ้นเล็กน้อย; ยอดขายบ้านใหม่เดือนกรกฎาคมลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 6 เดือน ความเชื่อมั่นผู้บริโภคลดลงสู่ระดับต่ำสุดของปี และดุลการค้าสินค้าเดือนกรกฎาคมขาดดุลทำสถิติสูงสุดใหม่ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2025 รายงานการประชุมของ ECB ยังระบุว่า อาจยังจำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง หากแนวโน้มเงินเฟ้อไม่ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

ในตะวันออกกลาง มีสัญญาณของการผ่อนคลายเป็นระยะ แม้ยังมีความเป็นไปได้ที่จะกลับตาลปัตรอยู่ทรัมป์กล่าวว่าได้รับการแจ้งจากกองทัพเรือสหรัฐฯ ว่าทุ่นระเบิดทั้งหมดในน่านน้ำสากลของช่องแคบฮอร์มุซถูกเก็บกู้หรือระเบิดทำลายแล้ว; อิหร่านและโอมานออกแถลงการณ์ร่วมเสนอจัดตั้ง “ทางเดินเดินเรือที่ปลอดภัย” ในช่องแคบโดยอาศัยข้อตกลงร่วมกัน แต่ฝ่ายอิหร่านย้ำว่าช่องแคบจะยังไม่เปิดอีกครั้งในทันที และณ วันศุกร์ทั้งสองฝ่ายยังหารือรายละเอียดเฉพาะอยู่ โดยข้อตกลงยังไม่เสร็จสิ้น. คณะกรรมาธิการรัฐสภาอิหร่านอนุมัติให้เรียกเก็บค่าธรรมเนียมบริการจากเรือที่ผ่านช่องแคบ (ร่างกฎหมายยังรอการลงมติในที่ประชุมใหญ่) และตัดสินใจอนุญาตให้เรือบรรทุกน้ำมันอิรักบางลำผ่าน; การส่งออกน้ำมันดิบจากคูเวตและกาตาร์ผ่านช่องแคบฟื้นกลับมาอยู่ที่ 70% ของระดับก่อนเกิดความขัดแย้ง. ขณะเดียวกัน กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ประกาศขยายมาตรการคว่ำบาตรรอง โดยคว่ำบาตรหน่วยงานและประเทศทั่วโลกที่ยังคงมีความสัมพันธ์ทางการค้ากับอิหร่าน ครอบคลุมด้านเทคโนโลยี ทองคำ การบิน และการขนส่งทางเรือ และคว่ำบาตรเกือบ 60 หน่วยงาน บุคคล และเรือ; อิหร่านตอบโต้ว่า ประเทศใดก็ตามที่เข้าร่วมจำกัดเศรษฐกิจของอิหร่านจะถูกมองว่าเป็นศัตรู. มอร์แกน สแตนลีย์ปรับเพิ่มคาดการณ์ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ไตรมาส 4 โดยคาดจุดสูงสุดที่ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล. ความตึงเครียดทางการค้าก็ยกระดับเช่นกัน: แคนาดาปฏิเสธที่จะสรุปข้อตกลงการค้ากับสหรัฐฯ และจะเก็บภาษีตอบโต้ 15%, 25% หรือ 50% กับสินค้าสหรัฐฯ ราว 20,000 ล้านดอลลาร์ เริ่มวันที่ 8 กันยายน; ฝ่ายสหรัฐฯ กำลังพิจารณาภาษีเพิ่มเติม 7.5% ต่อจีน และกระทรวงพาณิชย์จีนตอบโต้ว่า การที่สหรัฐฯ เริ่มการสอบสวนตามมาตรา 301 ต่อ 16 เศรษฐกิจรวมถึงจีน โดยอ้างเหตุ “กำลังการผลิตส่วนเกิน” เป็นการกระทำแบบฝ่ายเดียวและการกีดกันทางการค้าตามแบบฉบับ ซึ่งจีนคัดค้านอย่างหนักแน่น.

ในจีน กระทรวงการคลังออกประกาศเรื่องการปรับปรุงการประสานงานด้านการคลังและการเงินเพิ่มเติมเพื่อกระตุ้นอุปสงค์ภายในประเทศ และเปิดเผยว่านับตั้งแต่ต้นปีได้จัดสรรเงินกองทุนโครงการแลกซื้อสินค้าอุปโภคบริโภค 187,500 ล้านบาทหยวน ผลักดันยอดขายสินค้าที่เกี่ยวข้องราว 1.32 ล้านล้านหยวน และเอื้อประโยชน์รวม 178 ล้านครั้งของผู้รับสิทธิ; ธนาคารประชาชนจีน (PBOC) ดำเนินการ MLF อายุ 1 ปี วงเงิน 500,000 ล้านบาทหยวน เมื่อวันที่ 25 สิงหาคม และทำธุรกรรมรีโปย้อนกลับแบบข้ามคืนระหว่างวันที่ 27 สิงหาคมถึง 1 กันยายน โดยกำหนดเพดานรายวัน 600,000 ล้านบาทหยวน. ข้อมูลจากสำนักงานบริหารพลังงานแห่งชาติระบุว่า ระหว่างเดือนมกราคมถึงกรกฎาคม การใช้ไฟฟ้ารวมเพิ่มขึ้น 4.7% เมื่อเทียบรายปี; ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม กำลังการผลิตติดตั้งสะสมของการผลิตไฟฟ้าทั่วประเทศแตะ 4.08 พันล้านกิโลวัตต์ เพิ่มขึ้น 11.0% เมื่อเทียบรายปีที่น่าสังเกตคือ เซี่ยงไฮ้ได้เสนออย่างชัดเจนให้ขยายขนาดการซื้อขายในหมวดโลหะสำคัญ เช่น ทองแดงและอะลูมิเนียม เร่งปรับปรุงชุดผลิตภัณฑ์ฟิวเจอร์สสำหรับโลหะเกิดใหม่ เช่น ลิเทียม โคบอลต์ และนิกเกิล ซึ่งเป็นผลบวกต่อการสร้างสภาพคล่องในระยะกลางและระยะยาวของผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับนิกเกิล

ในด้านปัจจัยพื้นฐาน อุปสงค์ก่อนเข้าสู่ฤดูกาลพีกยังคงไม่ปรากฏ และความขัดแย้งระหว่างอุปทานกับอุปสงค์ที่หลวมตัวเด่นชัดยิ่งขึ้น ขณะนี้เป็นช่วงปลายเดือนสิงหาคมและใกล้เข้าสู่ “ฤดูกาลพีกเดือนกันยายน–ตุลาคม” ตามธรรมเนียม แต่การกักตุนล่วงหน้าของผู้ใช้ปลายทางตามที่คาดไว้ยังไม่เริ่มตามกำหนด อุปสงค์แท้จริงฝั่งปลายน้ำยังอ่อนแอ ธุรกรรมในตลาดยังซบเซา และความเชื่อมั่นโดยรวมของตลาดไม่เพียงพอ แรงกดดันอุปสงค์-อุปทานยังคงสะสม: การซื้อของผู้ใช้ปลายทางที่อ่อนแอประกอบกับแรงกดดันด้านการส่งมอบโดยรวมที่ค่อนข้างสูง ทำให้โรงงานเหล็กส่วนใหญ่ใช้กลยุทธ์ขายเชิงรุกและลดสต็อกของตนเอง ส่งผลให้อุปทานส่วนเพิ่มในตลาดหมุนเวียนถูกปล่อยออกมา—ข้อมูลรายสัปดาห์ของ SMM แสดงว่า สต็อกสังคมของซีรีส์ 300 เพิ่มขึ้นเป็น 588,000 ตันในสัปดาห์นี้ (27 สิงหาคม) เพิ่มขึ้น 2,000 ตันจาก 586,000 ตันในงวดก่อนหน้า (20 สิงหาคม) เพิ่มขึ้น 0.34% เมื่อเทียบกับงวดก่อนหน้า โดยรูปแบบการสะสมสต็อกยังคงดำเนินต่อไป ขณะเดียวกัน โรงงานเหล็กหลักได้เสนอการชดเชยราคาให้กับการจัดสรรของตัวแทนในช่วงก่อนหน้า และกลยุทธ์ยืนราคาก็ผ่อนคลายลงอย่างชัดเจน ยิ่งทำให้แรงหนุนต่อราคาสปอตอ่อนลง อีกทั้งเมื่อฟิวเจอร์สยังคงหลุดระดับและปรับลงต่อเนื่อง ศูนย์กลางราคาสปอตจึงปรับตามและถอยลงต่อเนื่อง

ในด้านต้นทุนและกำไร ราคาสินค้าสำเร็จรูปและวัตถุดิบที่เกี่ยวข้องกับนิกเกิลปรับลดลงพร้อมกัน แต่สินค้าสำเร็จรูปลดลงลึกกว่าเนื่องจากถูกกดดันจากฟิวเจอร์ส NPI เกรดสูงปรับลดลงต่อเนื่องในสัปดาห์นี้ จาก 1,131.5 หยวน/หน่วยนิกเกิลในวันจันทร์ เป็น 1,126 หยวน/หน่วยนิกเกิลในวันศุกร์ ลดลงสะสม 5.5 หยวนตลอดสัปดาห์; ราคาเฉลี่ยรายสัปดาห์ล่าสุดของเฟอร์โรโครมคาร์บอนสูง (สัปดาห์ของวันที่ 21 สิงหาคม) อยู่ที่ 7,925 หยวน/ตัน (ปริมาณโลหะ 50%) ลดลง 10 หยวนจาก 7,935 หยวน/ตัน (ปริมาณโลหะ 50%) ในงวดก่อนหน้า (สัปดาห์ของวันที่ 14 สิงหาคม) การปรับลงฝั่งวัตถุดิบค่อนข้างจำกัด ขณะที่สินค้าสำเร็จรูปลดลง 1.55% ตลอดสัปดาห์ ส่วนต่างราคาระหว่างสินค้าสำเร็จรูปกับวัตถุดิบยังคงแคบลงต่อเนื่อง ยิ่งบีบกำไรการถลุงของโรงงานเหล็ก และทั้งอุตสาหกรรมโดยรวมก็อยู่ใกล้ภาวะขาดทุนแล้วแรงพยุงด้านต้นทุนที่แข็งตัวเริ่มเด่นชัดขึ้นอย่างต่อเนื่อง ช่วยหักล้างปัจจัยลบฝั่งฟิวเจอร์สบางส่วนและแรงกดดันอุปทาน-อุปสงค์ได้อย่างมีประสิทธิภาพ ทำให้ขาลงของตลาดสปอตยังควบคุมได้ค่อนข้างมาก; ตลาดมีโทนซบเซา แต่ไม่น่าจะปรับลงลึก

โดยรวมแล้ว สัปดาห์นี้ตลาดสแตนเลสมีลักษณะ “ชักเย่อ” ได้แก่ ปรับถอยหลังจากเร่งขึ้นอย่างรวดเร็วและฟิวเจอร์สหลุดแนวสำคัญ ความต้องการอุ่นเครื่องก่อนฤดูกาลพีกไม่เป็นไปตามคาด โรงงานเหล็กลดความพยายามในการพยุงราคา สต็อกสะสมต่อเนื่อง และแรงพยุงต้นทุนเมื่อภาวะขาดทุนเข้าใกล้ แม้ปัญหาฝั่ง NPI จะรบกวนช่วงสั้น ๆ จนทำให้เกิดความคาดหวังว่าอุปทานจะหดตัวระหว่างสัปดาห์ แต่ภายใต้แรงกดดันพื้นฐานจากอุปสงค์ที่อ่อนแออย่างต่อเนื่องและการสะสมสต็อกที่ยังเดินหน้า การหยุดชะงักด้านอุปทานเพียงครั้งเดียวไม่น่าจะพลิกตรรกะแกนหลักของตลาดได้ ระยะสั้น อุปสงค์ปลายทางที่อ่อนแอ การสะสมสต็อก และฟิวเจอร์สที่ถูกฝั่งหมีนำ เป็นปัจจัยลบหลัก ทำให้ยากต่อการกลับทิศของรูปแบบอ่อนแรง; อย่างไรก็ดี ความเสี่ยงด้านขาดทุนยังคงจำกัดพื้นที่ขาลง และตลาดมีแนวโน้มทรงตัวแกว่งตัวในกรอบด้วยโทนซบเซา ต่อจากนี้ ประเด็นที่ต้องติดตาม ได้แก่ ความต่อเนื่องของขาลงหลังฟิวเจอร์ส SS หลุดแนวสำคัญ จังหวะการดำเนินการกักตุนของปลายน้ำในช่วงฤดูกาลพีก การเปลี่ยนแปลงด้านการส่งมอบของโรงงานเหล็กและนโยบายพยุงราคา การเปลี่ยนแปลงของส่วนต่างราคาระหว่างวัตถุดิบกับสินค้าสำเร็จรูป และความคืบหน้าของการสะสมสต็อกในตลาด พร้อมเฝ้าดูด้วยว่าข้อตกลง “ทางเดินปลอดภัย” ช่องแคบฮอร์มุซจะถูกนำไปใช้ได้จริงในท้ายที่สุดหรือไม่ และจะส่งผ่านไปยังด้านต้นทุนอย่างไร