[ปัจจัยบวกต่อโลหะมีค่า]
ETF ทองคำทั่วโลกมีกระแสเงินไหลเข้าสุทธิเป็นประวัติการณ์ ขณะที่ความต้องการจัดสรรการลงทุนของนักลงทุนสถาบันฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง
กองทุน ETF ทองคำทั่วโลกมีเงินทุนไหลเข้าจำนวนมากนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม ณ วันที่ 25 สิงหาคม การถือครองของ SPDR Gold Trust อยู่ที่ 1,048.35 ตัน โดยมียอดเพิ่มสะสมเกิน 41 ตันในเดือนสิงหาคม ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายเดือนมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2022 เฉพาะกองทุน SPDR Gold ETF ดึงดูดเงินเกือบ 3.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในสัปดาห์เดียว นักลงทุนสถาบันรายใหญ่ เช่น กองทุนบำเหน็จบำนาญ กำลังวางสถานะทองคำเป็นเครื่องมือป้องกันเงินเฟ้อและตัวแทนสินทรัพย์ปลอดภัย และการกลับมาของอุปสงค์ด้านการลงทุนได้สร้างแรงซื้อหนุนราคาทองคำอย่างต่อเนื่อง
หนี้สาธารณะสหรัฐฯ ทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์ หนุนความต้องการป้องกันความเสี่ยงด้านเครดิตภาครัฐ
ยอดหนี้สาธารณะคงค้างทั้งหมดของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ ได้ผ่านระดับ 40 ล้านล้านดอลลาร์อย่างเป็นทางการแล้ว ขณะที่ความกังวลด้านความยั่งยืนทางการคลังยังคงเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง การขยายตัวของหนี้อย่างรวดเร็วและแรงกดดันจากการขาดดุลที่เรื้อรังกำลังกัดกร่อนความน่าเชื่อถือของดอลลาร์ทีละน้อย ซึ่งเป็นปัจจัยพื้นฐานหนุนราคาโลหะมีค่า ท่ามกลางอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ที่อยู่ในระดับสูงและความน่าเชื่อถือทางการคลังที่เสื่อมลง เงินทุนกำลังเพิ่มการจัดสรรไปยังโลหะมีค่าเพื่อเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงด้านเครดิตภาครัฐ
ดัชนีดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าโดยรวม ความคาดหมายการคุมเข้มนโยบายการเงินนอกสหรัฐฯ ให้แรงหนุนทางอ้อม
ดัชนีดอลลาร์สหรัฐซื้อขายในกรอบ 98.7–99.2 ในสัปดาห์นี้ อ่อนค่าลงอย่างมีนัยสำคัญจากระดับสูงสุดก่อนหน้าที่สูงกว่า 100 โดยปรับลดลงรายเดือนสะสม 2.39% ดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงช่วยเพิ่มมูลค่าการจัดสรรทองคำที่ซื้อขายด้วยสกุลเงินดอลลาร์โดยตรง ดึงดูดผู้ซื้อนอกตลาด และเป็นแรงหนุนต่อตลาดโลหะมีค่า
การซื้อทองคำของธนาคารกลางเร่งตัวขึ้น ยอดซื้อรายเดือนของธนาคารกลางจีนแตะระดับสูงสุดของรอบ
แนวโน้มการซื้อทองคำของธนาคารกลางทั่วโลกยังคงแข็งแกร่งต่อเนื่อง โดยเป็นแนวรับเชิงโครงสร้างให้ราคาทองคำ ข้อมูลจากธนาคารประชาชนจีนเมื่อวันที่ 7 สิงหาคมระบุว่า ทองคำสำรอง ณ สิ้นเดือนกรกฎาคมอยู่ที่ 76.08 ล้านออนซ์ เพิ่มขึ้น 640,000 ออนซ์ (ประมาณ 19.9 ตัน) จากเดือนก่อนหน้า ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 21 และเป็นปริมาณการซื้อต่อเดือนสูงสุดนับตั้งแต่กลับมาซื้อทองคำอีกครั้งในเดือนพฤศจิกายน 2024 บ่งชี้ถึงจังหวะการซื้อที่เร่งตัวขึ้น ธนาคารกลางทั่วโลกซื้อทองคำสุทธิ 289 ตันในไตรมาสที่ 2 ของปี 2026 เพิ่มขึ้น 62% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์สำหรับช่วงเดียวกัน การซื้อทองคำต่อเนื่องของภาคทางการช่วยตอกย้ำตรรกะการกระจายความเสี่ยงเข้าสู่ทุนสำรองสำหรับโลหะมีค่า และจำกัดแรงกดดันขาลงได้อย่างมีนัยสำคัญ
[ปัจจัยลบต่อโลหะมีค่า]
ข้อมูล PCE เดือนกรกฎาคมออกมาเป็นกลางถึงร้อนแรง การคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อย
ดัชนีราคา PCE เดือนกรกฎาคมของสหรัฐฯ ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 26 สิงหาคม เพิ่มขึ้น 3.7% จากปีก่อน สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 3.6% เล็กน้อย และไม่เปลี่ยนแปลงจากตัวเลขก่อนหน้า โดยเพิ่มขึ้น 0.2% จากเดือนก่อน สูงกว่าที่คาดไว้ที่ 0.1% PCE พื้นฐานอยู่ที่ 3.3% จากปีก่อน และ 0.2% จากเดือนก่อน ซึ่งตรงกับคาดการณ์ทั้งคู่ PCE รวมที่ร้อนแรงกว่าคาดเล็กน้อยมีสาเหตุหลักจากการใช้จ่ายด้านบริการ สะท้อนว่าเงินเฟ้อยังคงเหนียวแน่น เมื่อเงินเฟ้อไม่ชะลอลงอีก การคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนจึงปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อยหลังการเผยแพร่ข้อมูล
การประชุมแจ็กสันโฮลใกล้เข้ามา การเปิดตัวของวอร์ชเพิ่มความไม่แน่นอนเชิงนโยบาย
การประชุมสัมมนาเศรษฐกิจแจ็กสันโฮลจะจัดขึ้นช่วงสิ้นเดือน โดยวอร์ชจะกล่าวปาฐกถาหลักเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่ง ซึ่งถือเป็นแถลงการณ์สาธารณะที่สำคัญที่สุดก่อนการประชุม FOMC เดือนกันยายน เนื่องจากเงินเฟ้อสหรัฐฯ ยังสูงกว่าเป้าหมาย 2% อย่างมาก วอร์ชจึงเผชิญความท้าทายในการสร้างสมดุลระหว่างแรงกดดันด้านราคากับการเติบโตทางเศรษฐกิจ และตลาดยังมีความเห็นแตกแยกอย่างมากต่อท่าทีเชิงนโยบายของเขา ตลาดมีความระมัดระวังอย่างกว้างขวางก่อนการประชุม โดยฝั่งซื้อปรับลดสถานะอย่างแข็งขันและความผันผวนของโลหะมีค่าเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ยังแกว่งตัวในกรอบระดับสูง อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงยังคงกดดันมูลค่า
แม้ว่าการขยายการรับซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จะช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านอุปทานได้ชั่วคราว แต่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ยังคงแกว่งตัวในกรอบระดับสูงที่ 4.64%–4.74% ขณะที่อัตราผลตอบแทนอายุ 30 ปีแตะ 5.34% ชั่วขณะ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2007 ท่ามกลางการขาดดุลการคลังสหรัฐฯ ขนาดใหญ่ แรงกดดันจากการรีไฟแนนซ์หนี้จำนวนมหาศาล และการลดงบดุลอย่างต่อเนื่องของเฟด การลดลงเป็นแนวโน้มของอัตราผลตอบแทนระยะยาวจึงดูไม่น่าจะเกิดขึ้น ภาวะอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงยังไม่กลับตัวอย่างมีนัยสำคัญ และยังคงกดดันมูลค่าของโลหะมีค่าที่ไม่มีผลตอบแทน
การพุ่งขึ้นระยะสั้นอย่างรวดเร็วของทองคำเพิ่มความเสี่ยงการปรับฐานเชิงเทคนิคและการเทขายทำกำไร
ทองคำสปอตปรับขึ้นสะสมมากกว่า 12% นับตั้งแต่เดือนสิงหาคม จากระดับต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ขึ้นไปใกล้ 4,700 ดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นการปรับขึ้นที่รุนแรงและเร็วเกินไปในระยะสั้น ทองคำเร่งปรับตัวลงหลังการเปิดเผยข้อมูล PCE สะท้อนแรงปะทะระหว่างฝั่งซื้อและขายที่รุนแรงขึ้น และการเทขายทำกำไรของฝั่งซื้อบางส่วน ภาพทางเทคนิคบ่งชี้ถึงความจำเป็นในการปรับฐานจากภาวะซื้อมากเกินไป และทองคำอาจเผชิญแรงกดดันให้ย่อตัว
[สรุปภาพรวมมหภาค]
ตลาดโลหะมีค่าซื้อขายด้วยความผันผวนสูงในสัปดาห์นี้ ทองคำสปอตทะลุระดับ 4,600 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงต้นสัปดาห์ โดยได้แรงหนุนจากการขยายการรับซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ความตึงเครียดด้านภาษีระหว่างสหรัฐฯ-แคนาดาที่เพิ่มขึ้นซึ่งกระตุ้นอุปสงค์สินทรัพย์ปลอดภัย เงินไหลเข้ากองทุน ETF และดอลลาร์ที่อ่อนค่า โดยแตะระดับสูงสุดระหว่างวันที่ 4,697 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม เมื่อสิ้นสุดสัปดาห์ ทองคำย่อตัวลงมาอยู่ที่ประมาณ 4,590 ดอลลาร์ ท่ามกลางข้อมูล PCE เดือนกรกฎาคมที่กลางถึงร้อนแรง และความระมัดระวังก่อนการประชุมแจ็กสันโฮล ภาพรวมมหภาคยังมีทั้งปัจจัยบวกและลบ: แรงกดดันด้านอุปทานพันธบัตรสหรัฐฯ ที่ผ่อนคลายลงชั่วคราว ความขัดแย้งทางการค้าที่ทวีความรุนแรง และอุปสงค์การจัดสรรของสถาบันที่กลับมาเป็นแรงหนุน ขณะที่ความเหนียวแน่นของเงินเฟ้อและความไม่แน่นอนเชิงนโยบายที่เพิ่มขึ้นเป็นปัจจัยฉุดรั้ง ในช่วงถัดไป ปัจจัยสำคัญที่ต้องจับตา ได้แก่ การกล่าวสุนทรพจน์ของวอร์ชในการประชุมแจ็กสันโฮลวันที่ 28 สิงหาคม การประชุม FOMC เดือนกันยายน พัฒนาการของความขัดแย้งด้านภาษีสหรัฐฯ-แคนาดา และพัฒนาการด้านความสัมพันธ์สหรัฐฯ-อิหร่าน
